第三章 研究方法
第一節 樣本選取與研究期間
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第三章 研究方法
依照第一章的研究動機與目的及第二章的文獻回顧，探究相關理論後，衍生 出本研究要探討的主軸。此章節主要目的在於闡述本研究的研究方法，包含樣本 選取、資料來源、變數定義與實證設計。本研究將探討永續指數與台灣企業財務 績效之關聯性，亦即檢驗入選永續指數與否如何影響企業的財務表現，其中分為 比較樣本於入選永續指數後之財務表現，以及樣本在入選永續指數前後之差異；
佐以實證之下，期盼能在本研究中更深入了解入選永續指數對台灣企業財務表現 的影響。
第一節 樣本選取與研究期間
一、樣本與研究期間
本研究與探討永續指數與財務績效之關係，是故，必須選用合適的永續指數 作為研究標的。針對台灣企業能適用於本研究之永續指數為以下兩種：全球性之 道瓊永續性指數(Dow Jones Sustainability Indices, DJSI)以及台灣地區之「天下 CSR 指數」。比較兩種指數的優缺點，DJSI 的評選流程中包含媒體與利害關係人 調查與聯繫公司並要求澄清釋疑，相較於天下 CSR 指數僅透過評審團會議進行評 選，DJSI 的評選方式更加嚴謹；除此之外，DJSI 屬全球性指數，因此相關之研 究文獻也比天下 CSR 指數更加豐富與全面。然而也由於 DJSI 為全球性永續指 數，其審查企業過於廣泛，天下 CSR 指數只針對台灣地區企業進行評選，就研究 範圍而言較為適當；同時也因審查企業範圍的不同，選用 DJSI 作為研究標的將
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出現樣本數較少的情況，選用天下 CSR 指數則較不會產生類似的問題。
根據以上之優缺點說明，本研究考量評選流程之嚴謹度與公信力，為使研究 對於外國文獻具備可比較性，同時與台灣地區之相關研究有所區隔，本文採用 DJSI 作為研究標的，以獲選為道瓊永續世界指數或道瓊永續新興市場指數(Dow Jones Sustainability Emerging Market Index)的台灣企業作為研究樣本，並針對每一 家公司的產業別與企業規模，分別設計對照組。
台灣企業在道瓊永續性指數的地位日趨重要，從 2001 年僅 1 家台灣積體電 路製造入選，至 2015 年為止，入選的台灣企業已達 13 家之多，同時也佔道瓊永 續性新興市場指數成分股 13%的比例。本研究從 13 家企業中挑選研究樣本，為 使研究資料具備可取得性與可比較性，本研究排除財務結構較一般產業不同的企 業，如金融業、金控業、營建工程業等，以及研究資料不足導致不具可比較性的 企業，排除後之樣本企業共有 9 家公司。
另外，由於不同樣本之入選年度亦不相同，因此本研究針對不同的樣本分別 訂定研究期間。為使研究數據更具可信度，本研究針對不同樣本選用之最長研究 期間為「入選前後 5 年」，依照樣本入選永續指數期間長短進行調整後3，以季財 報數據作為研究分析之資料，樣本企業列表與研究期間詳見附錄一。
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選用研究期間之原則為以下 2 點：第一，依照實驗組企業之入選年度長短進行調整；第二，受
限於 2009 年會計準則的改變，為使會計準則一致，將調整數家實驗組企業之研究期間。
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二、對照組企業選用方式
為使研究內容更為完備，本研究建立 2 種類型之對照組，並分別進行數據分 析以佐證研究結果。2 種對照組之選用方式如下所述：
對照組一：同產業中「入選永續指數前一年之資產報酬率」最相近之一家企業 Barber and Lyon(1996)指出，以事件發生前財務比率最為相近的企業作為對照 組，能使事件影響效果分析更具說服力，因此本研究參考其選用邏輯，從台灣經 濟新報 TEJ 資料庫中，以樣本之「資產報酬率」作為比較基準，選用與樣本「入 選永續指數前一年之資產報酬率」最相近的一家企業作為對照組一。對照組一之 企業列表詳見附錄二。
對照組二：同產業中「資產總額新台幣 100 億以上」之企業
以產業、規模為篩選要點，依台灣經濟新報 TEJ 資料庫之產業代碼作為篩選 產業基準，選出同產業之企業後，以最廣為使用的「資產總額」作為衡量規模的 依據(Griffin and Mahon, 1997)，並從台灣經濟新報 TEJ 資料庫中選出該產業「資 產總額新台幣 100 億以上」之其他企業作為對照組二。對照組二之企業列表詳見 附錄三。