比率分析(R ATIOS A NALYSIS )

比率分析是利用財務報表中的兩個項目相除，而得到對經營績效與財務狀況具有 判斷意義的一些比例數據。比例分析分別為財務結構、償債能力、經營能力、獲利能 力、現金流量，以下分別為上列五項比例分析進行介紹。

一、財務結構

1.財務結構是指企業利用多少負債與多少股東權益，或者利用多少長期資金與多少 短期資金來籌集資金並購買資產的狀況。

2.兩項衡量財務結構的比率分別為負債占資產比率、長期資金占固定資產比率：

公式(1)：負債占資產比例 = ^負債總額 資產總額

負債比率顯示公司的資金中，外來資金所占比例的高低，衡量企業每一元的資產 中有多少是舉債而來的。對債務人而言，比率越小，保障程度越高；對股東而言，除 了財務風險以外，尚需考慮財務槓桿因素。負債比率越高，表示企業的資金大部分是 由舉債而來，如果負債比率超過一般同業水準太多，一旦周轉不靈，便有倒閉的可能；

反之，負債比率過低將失去對財務槓桿的運用，負債的比率越高，相對的企業破產風 險越大，對於長期債權人越不利。

公式(2)：長期資金占固定資產比例 = 股東權益淨額 長期負債 固定資產淨額

長期資產占固定資產比例主要是用來衡量依企業長期資金之籌措是否適當，因為 企業的固定資產來源，應以來自於長期性資金較為恰當。若該比率>1，表示長期資 金足支應所有的固定資產；比率=1，表示長期資金恰好支付所有的固定資產；比率

二、償債能力

償債能力是分析企業是否可以在短期與長期支付債務的指標。

1.短期償債能力：

公式(3)：流動比率 = ^流動資產 流動負債

流動比率用以衡量短期償債能力。流動資產，包括現金、有價證券、應受款項、

存貨、預付費用等；流動負債，代表一年之內必頇動用流動資產償付的短期負債。流 動比率越高代表短期償債能力越好，流動比率如小於100%，表示公司的流動資產不 足以抵償流動負債，因此將面臨償債困難；反之，流動比率如大於100%，表示企業 的流動資產可以應付流動負債。流動比率應為多大才算適中，則視行業而定，一般經 驗認為200%為良好，不過，流動比率過高卻並非好現象，它反映企業未能有效地運 用流動資產，例如積存過量貨品、持有過多應收帳款或現金等，顯示企業過於保守，

未有充分使用其當前的借款能力。

公式(4)：速動比率 = 流動資產 存貨 預付費用 流動負債

速動比率又稱酸性測驗比率（Acid-Test Ratio），與流動比率（Current Ratio）相 似，提供企業清償短期負債能力的指標。不過，它不把辨識力弱的存貨（Inventory）

計算在內，所以扣除之。速動比率>1，表示財務狀況良好；速動比率<1，則表示該 公司可能會出現週轉不靈的情況。

2.長期的償債的能力：

公式(5)：利息保障倍數（Times Interest Earned）

= 所得稅及利息費用前純益

本期利息支出 = 稅前利益 本期利息支出 本期利息支出

利息保障倍數用以衡量企業由稅前息前純益支付利息費用的能力。倍數越高，表 示債權人受保障程度越高，亦即債務人支付利息的能力越高。

三、經營能力

經營能力是衡量企業運用其資產的能力，最常見的經營能力之財務比率有：

公式(6)：應收款項週轉率 = ^銷貨淨額

各期帄均應收款項餘額

應收款項週轉率用以衡量應收帳款收現的速度及授信政策是否太緊或太鬆。應收 款項週轉率越高代表收款的效率越好。

公式(7)：應收款項收現日數 = 應收款項週轉率

應收款項收現日數評估應收帳款的催收入速度，越短越好。

公式(8)：存貨週轉率 = ^銷貨成本 帄均存貨額

存貨週轉率用以衡量某企業存貨週轉速度，暗示企業推銷商品的能力與經營績效。

存貨周轉率越高，表示存貨越低，資本運用效率也越高；但比率過高時，也有可能表 示公司存貨不足，導致銷貨機會喪失。相反的，若此存貨周轉率越低，則表示企業營 運不振，存貨過多。

公式(9)：帄均銷貨日數 = 存貨周轉率

帄均銷貨日數是指每一存貨帄均銷貨時間，越短越好。

公式(10)：應付款項週轉率 = ^銷貨成本

週期之長短，本比率應配合應收帳款週轉率分析，若後者較長，表企業有週轉困難的 可能性，就資金週轉觀點言，週轉次數越低越佳。

公式(11)：固定總資產週轉率 = ^銷貨淨額 帄均固定資產淨額

固定總資產週轉率用以衡量公司廠房、機器設備、土地等固定資產的使用效率。

公式(12)：總資產週轉率 = ^銷貨淨額 帄均資產總額

總資產週轉率用以衡量公司所有資產的使用效率，也就是投資 1 元資產，所產生 多大的銷貨收入。週轉率越高表示資產使用的效能越高，週轉率越低表示公司的資產 被浪費了，對公司收入，並沒有幫助。

四、獲利能力

企業獲利能力的指標有三組：

（1）係利用損益表與資產負債表的項目所計算的指標

公式(13)：總資產報酬率（ROA） = 本期淨利 利息費用 稅率

帄均資產總額 x 100%

總資產報酬率即在衡量公司之資產是否充份利用。不論公司的資產是以舉債而來 或是股東資金，公司利用其所有的資產從事生產活動，所獲得的報酬表現在稅後淨利 上，因此總資產報酬率便在衡量公司的營運使整體資產的報酬運用效率狀況，必率越 高，表示公司的營運使整體資產的報酬運用越高。

公式(14)：股東權益報酬率（ROE） = ^本期淨利

帄均股東權益淨額 x 100%

股東權益報酬率就是該年度股東權益的成長速度。其中稅後淨利部分係指扣除掉 特別股後之盈餘，而股東權益係指普通股權益總額。由股東權益成長率可以看出，該

公司的經營階層的目標是否與股東目標一致，是以股東權益為主要考量。股東權益報 酬率係由企業保留其盈餘所獲得，因此亦顯示一個企業如不仰賴對外舉債也能促使其 企業成長的能力。

（2）係僅利用損益表內的項目所計算的指標

公式(15)：銷貨成本比率 = ^銷貨成本

銷貨淨額 x 100%

銷貨成本比率是指已售商品之成本與銷貨收入的比率關係，該比率越低越好。

公式(16)：純益率 = ^稅後存益

銷貨淨額 x 100%

純益表為本期淨利與銷貨收入淨額之比率關係，又稱為本期淨利率，用以測詴企 業經營獲利能力的高低，淨利率越高表示企業獲利能力越好。

（3）係從營業現金流量切入，觀察營業現金流量是否足以支付流動負債支出。

公式(17)：現金流量比率 = ^{營業活動淨現金流量}

流動負債 x 100%

現金流量比率是用於分析某公司以現金來償還流動負債之能力高低，且此比率與 流動比率或速動比率不同之處在於，其係以公司整年度的營業活動現金流量狀況來衡 量，而非以某一時點之靜態金額來衡量。