我國溫泉業者，在北、中、南、東登記有案的有148家，本研究發現，上述溫泉 業者想要規劃公司股票上市櫃時，公司頇提升到股份有限公司，股本需達5000萬元以 上。如能在公司經營績效方面達一定水準之上的話，那該溫泉業者的產業價值，會在 溫泉產業佔有一席之地。
一、 研究結論
首先，本研究發現(一)財務結構由(圖4-1)得知，負債占資產比率，S公司表現由 42%降到28%，依數字觀點其績效比知本老爺公司8%~14%差。但由趨勢觀點S公司呈 改善績效。(圖4-2)得知，長期資金占固定資產比率，其績效表現二家公司均高於100%
以上，所以本項經營績效；二家公司表現同樣出色。(二)長短期償債能力由(表4-9)、
(表4-2、4-5)得知，二家公司的長短期償債能力表現均非常強。(三)經營能力，S公司 總資產週轉率(圖4-12)、應收款項週轉率(圖4-6)、存貨週轉率(圖4-8)、固定資產週轉 率(圖4-11)等表現為佳。知本老爺公司、總資產週轉率(圖4-12)、存貨週轉率(圖4-8)、
固定總資產週轉率(圖4-11)等表現為佳、但應收款項週轉率(圖4-6)表現不佳、這表示 知本老爺公司經營能力項目有待改善。(四)獲利能力項目，知本老爺公司，總資產報 酬率(圖4-13)、股東權益報酬率(圖4-14)項目表現為佳，稅後純益(附件三)表現為佳，
這表示公司附加價值與成本及費用控制上，及總資產的應用效能和股東的報酬率方面 經營的不錯。S公司的表現比知本老爺公司略差。如果S公司能增加總資產的利用力 效能，與適當的舉債經營，可使公司的總資產報酬率、股東權益報酬率、公司獲利能
其次，S 公司的董監持股比率高達 81.70%～95.80%(圖 4-17)，而知本老爺公司是 股票上市櫃公司，其董監持股比率 32%～36.71%(圖 4-17)，兩家公司除了可以穩定掌 控公司經營外，文獻探討得知此時並不會產生代理問題發生。(圖 18～22) 總資產週 轉率、總資產報酬率、股東權益報酬率、純益率、稅後淨利等，兩家公司這五年的經 營績效表現比對發現與董監持股比率呈正相關。此結果也符合文獻探討中 How and Low （1993）、白邦瑜 （1994）、Oswald and Jahera（1991）等，提出董監持股比 率與公司經營績效呈正相關的實證。
最後本研究將兩家公司財報比較同時發現；(1)知本老爺公司 97 年股本 5.98 億，
公司發現營收一直無法提升，所以採用股本減資為 3.89 億策略，此策略最後成功的 穩住營業浄利。(2)知本老爺公司營業額 5 年帄均占股本 59.92%，而 S 公司 5 年帄均 是 51.72%，所以 S 公司有提升營業額的必要性。(3)知本老爺公司營業成本 5 年帄均 50.004%，而 S 公司是 55.066%，所以 S 公司有降低營業成本的必要性。(4)知本老爺 公司營業費用 5 年帄均 42.226%，而 S 公司是 47.898%，顯然 S 公司營業費用有降低 必要性。以上指標發現值得讓 S 公司作為提升公司經營績效的參考。
二、後續研究與建議
本研究實證發現，董監持股比率越高，其經營績效愈好，再者文獻探討也印證了，
因本研究選用溫泉產業二家公司為樣本，以財務報表分析做出研究結論，實有樣本數 不足之憾。如能再蒐集更多公司資料，加上分析的指標再加寬，比如：如何增加營收、
如何增加毛利率、如何應用舉債經營策略、如何增減股本….等多項經營指標，透過 研究與統計整理出結論，可提供給溫泉業者作為提高公司經營績效之參考。
附表
附表一：垂直分析－Ｓ股份有限公司資產負債表(資產)
附表二：垂直分析－Ｓ股份有限公司資產負債表(負債及股東權益) 附件三：垂直分析－Ｓ股份有限公司損益表
附表四：垂直分析－知本老爺溫泉飯店資產負債表(資產)
附表五：垂直分析－知本老爺溫泉飯店資產負債表(負債及股東權益) 附件六：垂直分析－知本老爺溫泉飯店損益表
附表七：水帄分析－Ｓ股份有限公司資產負債表（資產）
附表八：水帄分析－Ｓ股份有限公司資產負債表(負債及股東權益) 附表九：水帄分析－Ｓ股份有限公司損益表
附表十：水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店資產負債表(資產)
附表十一：水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店資產負債表(負債及股東權益) 附表十二：水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店損益表
附表十三：水帄分析－Ｓ股份有限公司大股東持股比例分析
附表十四：水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店大股東持股比例分析 附表十五：中華民國溫泉觀光協會-北部會員
附表十六：中華民國溫泉觀光協會-中部會員 附表十七：中華民國溫泉觀光協會-南部會員
附表一：垂直分析－Ｓ股份有限公司資產負債表(資產)
資產 97 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 99 年 12 月 31 日 100 年 12 月 31 日 101 年 12 月 31 日
會計科目 金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 %
流動資產：
現金及約當現金 33,810,091 21.36 34,934,280 22.62 72,376,845 44.32 35,459,653 28.50 12,171,220 9.85
應收帳款淨額 23,615 0.01 52,300 0.03 131,142 0.08 53,904 0.04 200,984 0.16
其他應收款 98,108 0.06 380,231 0.25 97,083 0.06 102,334 0.08 0 0
存貨 256,330 0.16 189,939 0.12 68,204 0.04 368,104 0.30 66,902 0.05
頇付款項 626,986 0.40 478,992 0.31 631,505 0.39 866,178 0.70 400,197 0.32
其他流動資產 62,767 0.04 104,051 0.07 82,887 0.05 69,607 0.06 252,179 0.21
流動資產合計 34,877,897 22.03 36,139,793 23.4 73,387,666 44.94 36,919,780 29.68 13,091,482 10.59 固定資產：
土地 11,293,350 7.14 11,293,350 7.31 11,293,350 6.92 11,293,350 9.08 11,293,350 9.14 房屋及建築 113,136,427 71.49 113,136,427 73.25 113,136,427 69.27 113,136,427 90.93 113,136,427 91.56 運輸設備 1,153,257 0.73 1,153,257 0.75 1,153,257 0.71 1,153,257 0.93 1,153,257 0.93 生財器具 1,712,191 1.08 1,712,191 1.11 1,712,191 1.05 1,834,843 1.47 1,834,843 1.49 其他固定資產 21,158,480 13.37 21,158,480 13.70 21,158,480 12.96 21,221,480 17.06 21,221,480 17.17 合計 148,453,705 93.81 148,453,705 96.12 148,453,705 90.91 148,639,357 119.47 148,639,357 120.29 減：累計折舊 (59,368,572) (37.51) (62,694,340) (40.59) (65,632,821) (40.19) (68,529,292) (55.08) (71,390,112) (57.78) 未完工程 4,595,857 2.90 4697762 3.04 4,697,762 2.88 4,697,762 3.78 6,322,762 5.12 固定資產淨額 93,680,990 59.20 90,457,127 58.57 87,518,646 53.60 84,807,827 68.17 83,572,007 67.63 其他資產：
存出保證金 24,830,650 15.69 24,830,650 16.07 5,000 0.00 5,000 0.00 25,013,650 20.25 未攤銷費用 4,875,394 3.08 3,021,114 1.96 2,385,095 1.46 2,685,917 2.15 1,888,014 1.53 其他資產合計 29,706,044 18.77 27,851,764 18.03 2,390,095 1.46 2,690,917 2.15 26,901,664 21.78 單位：元
附表二：垂直分析－Ｓ股份有限公司資產負債表(負債及股東權益)
負債及股東權益 97 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 99 年 12 月 31 日 100 年 12 月 31 日 101 年 12 月 31 日
會計科目 金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 %
流動負債：
應付票據 3,524,350 2.23 790,990 0.51 2,138,650 1.31 2,022,075 1.63 1,535,740 1.24 應付帳款 1,775,990 1.12 2,359,924 1.53 1,433,055 0.88 1,649,935 1.33 866,840 0.70 應付費用 3,224,740 2.04 2,760,499 1.79 3,858,034 2.36 1,968,589 1.58 3,531,471 2.86 其他流動負債 431,779 0.27 384,085 0.25 349,182 0.21 255,540 0.20 335,893 0.27 流動負債合計 8,956,859 5.66 6,295,498 4.08 7,778,921 4.76 5,869,139 4.74 6,269,944 5.07
長期負債：
應付關係人款 57,330,350 36.22 59,280,350 38.38 66,620,000 40.80 30,000,000 24.11 28,500,000 23.07 其他負債合計 57,330,350 36.22 59,280,350 38.38 66,620,000 40.80 30,000,000 24.11 28,500,000 23.07
負 債 總 額 66,287,209 41.88 65,575,848 42.46 74,398,921 45.56 35,896,139 28.85 34,769,944 28.14
股東權益：
股本 96,000,000 60.66 96,000,000 62.16 96,000,000 58.79 96,000,000 77.16 96,000,000 77.69 資本公積 48,700,800 30.77 48,700,800 31.53 48,700,800 29.82 48,700,800 39.14 48,700,800 39.41 保留盈餘 (52,723,078) (33.31) (55,827,964) (36.15) (55,803,314) (34.17) (56,178,415) (45.15) (55,905,591) (45.24) 股 東 權 益 總 額 91,977,722 58.12 88,872,836 57.54 88,897,486 54.44 88,522,385 71.15 88,795,209 71.86 單位：元
附件三：垂直分析－Ｓ股份有限公司損益表
項目 97 年度 98 年度 99 年度 100 年度 101 年度
金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 %
營業收入淨額 55,804,652 100.00 45,467,252 100.00 50,568,764 100.00 43,762,582 100.00 52,622,993 100.00 營業成本 (30,974,097) (55.50) (25,522,355) (56.13) (26,568,891) (52.54) (24,432,503) (55.83) (29,116,049) (55.33) 營業毛利 24,830,555 44.50 19,944,897 43.87 23,999,873 47.46 19,330,079 44.17 23,506,944 44.67 營業費用 (26,543,725) (47.57) (23,142,031) (50.90) (24,834,061) (49.11) (20,428,316) (46.68) (23,803,037) (45.23) 營業淨利 (1,713,170) (3.07) (3,197,134) (7.03) (834,188) (1.65) (1,098,237) (2.51) (296,093) (0.56) 營業外收入
利息收入 460,425 0.83 247,372 0.54 457,338 0.90 468,472 1.07 354,800 0.68 租賃收入 80,952 0.15 134,285 0.29 406,000 0.80 255,809 0.58 223,238 0.42 其他收入 200,000 0.36 457,681 1.01 60,500 0.12 - - 451 - 營業外收入合計 741,377 1.34 839,338 1.84 923,838 1.82 724,281 1.65 578,489 1.10 營業外支出
利息支出 (267,484) (0.48) (6,134) (0.01) - - (1,145) 0.00 (9,572) (0.02) 其他損失 (1,207,407) (2.16) (300,000) (0.66) (65,000) (0.13) - - - - 營業外支出合計 (1,474,891) (2.64) (306,134) (0.67) (65,000) (0.13) (1,145) 0.00 (9,572) (0.02) 本期稅前淨利(損) (2,446,684) (4.37) (2,663,930) (5.86) 24,650 0.04 (375,101) (0.86) 272,824 0.52 所得稅費用 (420,815) (0.75) (440,956) (0.97) - - - - 本期稅後淨利(損) (2,867,499) (5.12) (3,104,886) (6.83) 24,650 0.04 (375,101) (0.86) 272,824 0.52 簡單每股盈餘
本期稅前淨利(損) (258.44) (277.49) 2.57 (39.07) 28.42
所得稅費用 (44.45) (45.93) - - -
本期稅後淨利(損) (302.89) (323.42) 2.57 (39.07) 28.42
單位：元
附表四：垂直分析－知本老爺溫泉飯店資產負債表(資產)
資產 97 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 99 年 12 月 31 日 100 年 12 月 31 日 101 年 12 月 31 日
會計科目 金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 %
流動資產：
現金及約當現金 164,384 22.11 262,977 34.92 94,260 17.03 149,653 25.72 177,015 30.14
應收帳款淨額 8,215 1.10 5,503 0.73 7,745 1.40 10,690 1.84 10,378 1.77
其他應收款 71,881 9.66 3 0.00 1,952 0.35 4,057 0.70 - -
存貨 1,933 0.26 2,207 0.29 2,443 0.44 2,387 0.41 1,922 0.33
頇付款項 - - - - - - - - - -
其他流動資產 17,596 2.38 22,244 2.95 23,492 4.24 27,431 4.71 20,093 3.41
流動資產合計 264,009 35.51 292,934 38.89 129,892 23.46 190,161 32.68 209,408 35.65 固定資產：
土地 123,274 16.58 123,274 16.37 123,274 22.27 123,274 21.18 123,274 20.99
房屋及建築 575,737 77.44 578,787 76.88 576,195 104.08 576,220 99.02 579,287 98.63
運輸設備 - - - - - - - - - -
生財器具 - - - - - - - - - -
其他固定資產 473,413 63.69 477,780 63.40 459,887 83.06 459,656 79.00 464,515 79.09 合計 1,172,424 157.71 1,179,841 156.65 1,159,356 209.41 1,159,150 199.20 1,167,076 198.71 減：累計折舊 (720,463) (96.91) (754,692) (100.25) (765,389) (138.25) (791,173) (135.97) (813,806) (138.56)
未完工程 618 0.08 200 0.02 266 0.05 382 0.07 1,288 0.22
固定資產淨額 452,579 60.87 425,349 56.50 394,233 71.21 368,359 63.30 354,558 60.37 其他資產：
存出保證金 162 0.02 561 0.07 544 0.10 162 0.03 162 0.03
單位：千元
附表五：垂直分析－知本老爺溫泉飯店資產負債表(負債及股東權益)
負債及股東權益 97 年 12 月 31 日 98 年 12 月 31 日 99 年 12 月 31 日 100 年 12 月 31 日 101 年 12 月 31 日
會計科目 金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 %
流動負債：
應付票據 1,140 0.15 455 0.06 1,585 0.29 1,490 0.26 459 0.08
應付帳款 18,039 2.42 14,232 1.89 9,803 1.77 8,798 1.51 7,738 1.32
應付費用 10,300 1.38 8,767 1.16 16,659 3.01 22,014 3.78 27,016 4.60
其他流動負債 30,879 4.16 24,782 3.29 24,332 4.39 29,709 5.11 29,743 5.06
流動負債合計 60,358 8.11 48,236 6.40 52,379 9.46 62,011 10.66 64,956 11.06
長期負債：
退休金準備/應計退休金負債 13,366 1.79 14,402 1.91 15,982 2.89 16,764 2.88 17,757 3.02
存入保證金 730 0.09 530 0.07 530 0.1 530 0.09 0 0.00
其他負債合計 14,096 1.89 14,932 1.98 16,512 2.98 17,294 2.97 17,757 3.02
負 債 總 額 74,454 10 63,567 8.44 68,891 12.44 79,305 13.63 82,713 14.08
股東權益：
股本 597,872 80.42 597,872 79.38 388,617 70.19 388,617 66.78 388,617 66.17
資本公積 51,972 6.99 51,792 6.88 51,792 9.35 51,792 8.90 51,792 8.82
保留盈餘 19,282 2.59 39,937 5.30 44,333 8.01 62,180 10.69 64,218 10.93
股 東 權 益 總 額 668,946 90 689,601 91.56 484,742 87.56 502,589 86.37 504,627 85.92 單位：千元
附件六：垂直分析－知本老爺溫泉飯店損益表
項目 97 年度 98 年度 99 年度 100 年度 101 年度
金額 % 金額 % 金額 % 金額 % 金額 %
營業收入淨額 283,999 100.00 237,698 100.00 259,451 100.00 282,281 100.00 285,618 100.00 營業成本 41,587 14.64 146,483 61.63 150,502 58.01 162,372 57.52 166,273 58.22 營業毛利 242,412 85.35 91,215 38.37 108,949 41.99 119,909 42.48 119,345 41.78 營業費用 219,605 77.32 85,848 36.12 87,115 33.58 89,839 31.83 92,197 32.28 營業淨利 22,807 8.03 5,367 2.26 21,834 8.42 30,070 10.65 27,148 9.51 營業外收入
利息收入 886 0.31 1,835 0.77 1,195 0.46 1,014 0.36 1,572 0.55
租賃收入 - - - -
其他收入 2,812 0.99 1,549 0.64 3,570 1.38 8,746 3.10 6,487 2.27 營業外收入合計 3,698 1.30 3,384 1.42 4,765 1.84 9,760 3.46 8,059 2.82 營業外支出
利息支出 - - - -
其他損失 73,390 25.84 202 0.08 948 0.37 2,611 0.92 440 0.15 營業外支出合計 73,390 25.84 202 0.08 948 0.37 2,611 0.92 440 0.15 本期稅前淨利(損) (46,885) (16.50) 8,549 3.60 25,651 9.89 37,219 13.19 34,767 12.17 所得稅費用 6,057 2.13 (12,106) (5.09) 9,298 3.58 7,714 2.73 5,525 1.93 本期稅後淨利(損) (52,942) (18.64) 20,655 8.69 16,353 6.30 29,505 10.45 29,242 10.24 簡單每股盈餘
本期稅前淨利(損) 0.35 0.00 0.35 0.00 0.34 0.00 0.76 0.00 0.75 0.00 單位：千元
附表七：水帄分析－Ｓ股份有限公司資產負債表（資產）
資產 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年 會計科目
流動資產：
現金及約當現金 1.00 1.03 2.14 1.05 0.36
應收帳款淨額 1.00 2.21 5.55 2.28 8.51
其他應收款 1.00 3.88 0.99 1.04 0.00
存貨 1.00 0.74 0.27 1.44 0.26
頇付款項 1.00 0.76 1.01 1.38 0.64
其他流動資產 1.00 1.66 1.32 1.11 4.02
流動資產合計 1.00 1.04 2.10 1.06 0.38
固定資產：
土地 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
房屋及建築 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
運輸設備 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
生財器具 1.00 1.00 1.00 1.07 1.07
其他固定資產 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
合計 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
減：累計折舊 1.00 1.06 1.11 1.15 1.20
未完工程 1.00 1.02 1.02 1.02 1.38
固定資產淨額 1.00 0.97 0.93 0.91 0.89
其他資產：
存出保證金 1.00 1.00 0.00 0.00 1.01
未攤銷費用 1.00 0.62 0.49 0.55 0.39
其他資產合計 1.00 0.94 0.08 0.09 0.91
資產總額 1.00 0.98 1.03 0.79 0.78
附表八：水帄分析－Ｓ股份有限公司資產負債表(負債及股東權益) 負債及股東權益
97 年 98 年 99 年 100 年 101 年 會計科目
流動負債：
應付票據 1.00 0.22 0.61 0.57 0.44
應付帳款 1.00 1.33 0.81 0.93 0.49
應付費用 1.00 0.86 1.20 0.61 1.10
其他流動負債 1.00 0.89 0.81 0.59 0.78
流動負債合計 1.00 0.70 0.87 0.66 0.70
長期負債：
應付關係人款 1.00 1.03 1.16 0.52 0.50
其他負債合計 1.00 1.03 1.16 0.52 0.50
負 債 總 額 1.00 0.99 1.12 0.54 0.52 股東權益：
股本 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
資本公積 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
保留盈餘 1.00 1.06 1.06 1.07 1.06
股 東 權 益 總 額 1.00 0.97 0.97 0.96 0.97
負債及股東權益總額 1.00 0.98 1.03 0.79 0.78
附表九：水帄分析－Ｓ股份有限公司損益表
項目 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年
營業收入淨額 1.00 0.81 0.91 0.78 0.94
營業成本 1.00 0.82 0.86 0.79 0.94
營業毛利 1.00 0.80 0.97 0.78 0.95
營業費用 1.00 0.87 0.94 0.77 0.908
營業淨利 1.00 1.87 0.49 0.64 0.17
營業外收入
利息收入 1.00 0.54 0.99 1.02 0.77 租賃收入 1.00 1.66 5.02 3.16 2.76
其他收入 1.00 2.29 0.30 0.00
營業外收入合計 1.00 1.13 1.25 0.98 0.78 營業外支出
利息支出 1.00 0.02 0.00 0.036
其他損失 1.00 0.25 0.05
營業外支出合計 1.00 0.21 0.04 0.00 0.01 本期稅前淨利(損) 1.00 1.09 -0.01 0.15 -0.11
所得稅費用 1.00 1.05
本期稅後淨利(損) 1.00 1.08 -0.01 0.13 -0.10 簡單每股盈餘
本期稅前淨利(損) 1.00 1.07 -0.01 0.15 -0.11
所得稅費用 1.00 1.03
本期稅後淨利(損) 1.00 1.07 -0.01 0.13 -0.09
附表十：水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店資產負債表(資產)
附表十一：水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店資產負債表(負債及股東權益)
附表十二：水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店損益表
項目 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年 營業收入淨額 1 0.836968 0.913563 0.993951 1.005701 營業成本 1 3.522327 3.618967 3.904393 3.998197 營業毛利 1 0.376281 0.449437 0.49465 0.492323 營業費用 1 0.39092 0.39669 0.409094 0.419831 營業淨利 1 0.235322 0.957338 1.318455 1.190336
營業外收入
利息收入 1 2.071106 1.348758 1.14447 1.774266
租賃收入 - - - - -
其他收入 1 0.550853 1.269559 3.110242 2.306899 營業外收入合計 1 0.915089 1.288534 2.639264 2.179286
營業外支出
利息支出 - - - - -
其他損失 1 0.002752 0.012917 0.035577 0.005995 營業外支出合計 1 0.002752 0.012917 0.035577 0.005995 本期稅前淨利(損) 1 -0.18234 -0.5471 -0.79384 -0.74154 所得稅費用 1 -1.99868 1.535083 1.273568 0.912168 本期稅後淨利(損) 1 -0.39014 -0.30889 -0.55731 -0.55234
簡單每股盈餘
本期稅前淨利(損) 1 1 0.971429 2.171429 2.142857
所得稅費用 - - - - -
本期稅後淨利(損) 1 1 0.971429 2.171429 2.142857
附表十三：水帄分析－Ｓ股份有限公司大股東持股比例分析
單位：%
年度/股東/持股率
97 年 98 年 99 年 100 年 101 年
公司股本(元) 96,000,000 96,000,000 96,000,000 96,000,000 96,000,000董事陳○飛 24.00 24.00 32.20 32.20 32.20 董事陳○成 8.70 8.70 8.70 8.70 8.70 董事陳○山 8.70 8.70 8.70 8.70 8.70 董事邱○毅 8.30 8.30 12.50 11.70 11.70 董事陳○宏 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 董事楊○持 1.50 1.50 0.00 0.00 0.00 董事黃○金 1.00 1.00 0.00 0.00 0.00 董事邱○盛 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 法人董事吳○蓉 7.30 5.20 5.20 2.10 2.10 法人董事郭○志 8.30 8.30 8.30 10.00 10.00
監察人吳○憲 5.20 7.30 11.50 13.70 13.70 監察人陳○怡 8.30 8.30 8.30 8.30 8.30 董監事持股合計
81.7 81.7 95.8 95.8 95.8
一般散戶自然人股東 5.50 5.50 0.00 0.00 0.00 一般散戶自然人股東 4.20 4.20 4.20 4.20 4.20 一般散戶自然人股東 5.50 5.50 0.00 0.00 0.00 一般散戶自然人股東 3.10 3.10 0.00 0.00 0.00 合計百分比(%)100.00 100.00 100.00 100.00 100.00
由附表十三得知 S 公司董監持股比率 5 年來維持 81.7%～95.8%，由此得知董監 高持股除了可穩定掌控公司經營權外，公司的經營績效好與壞這些大股東(董監事)都 頇概括承受，因此不會有代理問題發生。
附表十四：水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店大股東持股比例分析
附表十五：中華民國溫泉觀光協會-北部會員
序 公司名稱 公司網址
1 紗帽谷溫泉音樂美食餐廳 http://www.samaovalley.com.tw/
2 皇池溫泉御膳館 http://www.emperor.com.tw/
3 櫻崗皇家溫泉餐廳 http://www.sakuraoka.com.tw/
4 不老不死溫泉會館 http://samaoshan.17high.com.tw/04/vr-01.html 5 草山文化溫泉會館 http://samaoshan.17high.com.tw/09/vr-01.html 6 天祥溫泉餐廳 http://samaoshan.17high.com.tw/05/vr-01.html 7 湯瀨溫泉餐廳 http://www.yuse-spa.com.tw/
8 黃金泉溫泉會館 http://www.goldenspa.tw/
9 湯世代溫泉餐廳 http://www.era-spa.com.tw/
9 湯世代溫泉餐廳 http://www.era-spa.com.tw/