第四章 研究結果
第三節 財務報表分析的實證結果
年呈下降至9.85%；固定資產於97年59.2%上升至101年67.63%；存出保證金於97年
表4-3 垂直分析－Ｓ股份有限公司損益表
項目 97 年度 98 年度 99 年度 100 年度 101 年度
% % % % %
營業收入淨額 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 營業成本 (55.50) (56.13) (52.54) (55.83) (55.33) 營業毛利 44.50 43.87 47.46 44.17 44.67 營業費用 (47.57) (50.90) (49.11) (46.68) (45.23) 營業淨利 (3.07) (7.03) (1.65) (2.51) (0.56) 營業外收入
利息收入 0.83 0.54 0.90 1.07 0.68 租賃收入 0.15 0.29 0.80 0.58 0.42
其他收入 0.36 1.01 0.12 - -
營業外收入合計 1.34 1.84 1.82 1.65 1.10 營業外支出
利息支出 (0.48) (0.01) - 0.00 (0.02) 其他損失 (2.16) (0.66) (0.13) - - 營業外支出合計 (2.64) (0.67) (0.13) 0.00 (0.02) 本期稅前淨利(損) (4.37) (5.86) 0.04 (0.86) 0.52
所得稅費用 (0.75) (0.97) - - -
本期稅後淨利(損) (5.12) (6.83) 0.04 (0.86) 0.52
由表4-3，得知S公司這5年來營業成本約占其總收入的55.5%~56.13%；營業費用 由50.9%~45.23%，其中內容而造成淨利虧損之因素。稅後淨利97、98、100年均呈現 虧損99、101年稅後淨利分別0.04%及0.52%。
單位：元
表4-4 垂直分析－知本老爺溫泉飯店資產負債表(資產)
表4-5 垂直分析－知本老爺溫泉飯店資產負債表(負債及股東權益)
表4-6 垂直分析－知本老爺溫泉飯店損益表
項目 97 年度 98 年度 99 年度 100 年度 101 年度
% % % %
營業收入淨額 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 營業成本 14.64 61.63 58.01 57.52 58.22 營業毛利 85.35 38.37 41.99 42.48 41.78 營業費用 77.32 36.12 33.58 31.83 32.28 營業淨利 8.03 2.26 8.42 10.65 9.51 營業外收入
利息收入 0.31 0.77 0.46 0.36 0.55
租賃收入 - - - - -
其他收入 0.99 0.64 1.38 3.10 2.27 營業外收入合計 1.30 1.42 1.84 3.46 2.82 營業外支出
利息支出 - - - - -
其他損失 25.84 0.08 0.37 0.92 0.15 營業外支出合計 25.84 0.08 0.37 0.92 0.15 本期稅前淨利(損) (16.50) 3.60 9.89 13.19 12.17 所得稅費用 2.13 (5.09) 3.58 2.73 1.93 本期稅後淨利(損) (18.64) 8.69 6.30 10.45 10.24
由表4-6，顯示知本老爺公司97年營業成本14.64%至101年上升到58.22%；營業費 用97年77.32%，到101年下降至32.28%；淨利97年8.03%，到101年上升到9.51%，稅 後淨利97年為負數，之後成長至101年為10.24%。
單位：千元
表4-7 S公司長期償債能力分析
1. S 公司短期資金支應短期用途外，不足部份則以長期資金支應，97 年長期資金有 16.37%供應短期用途使用，到 101 年還有 5.52%供短期用途使用。
2. 長期資金占固定資產比率 5 年來均大於 100%以上，表示長期資金來源穩健。
3. 以上分析得知，S 公司的長期償債能力穩健。
表4-8 知本老爺公司長期償債能力分析
1. 知本老爺公司短期資金支應短期用途外，不足部份則以長期資金支應，97 年長期 資金有 27.4%供應短期用途使用，到 101 年還有 24.59%供短期用途使用。
2. 長期資金占固定資產比率 5 年來均大於 100%以上，表示長期資金來源穩健。
3. 以上分析得知，知本老爺公司的長期償債能力穩健。
S 公司 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年 流動資產% 22.03 23.4 44.94 29.68 10.59 長期資產% 77.97 76.6 55.06 70.32 89.41
資金用途合計% 100 100 100 100 100
流動負債% 5.66 4.08 4.76 4.74 5.07 長期負債% 94.34 95.92 95.24 95.26 94.93
資金來源合計% 100 100 100 100 100
知本老爺公司 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年 流動資產% 35.51 38.89 23.46 32.68 35.65 長期資產% 64.49 61.11 76.54 67.32 64.35
資金用途合計% 100 100 100 100 100
流動負債% 8.11 6.4 9.46 10.66 11.06 長期負債% 91.89 93.6 90.54 89.34 88.94
資金來源合計% 100 100 100 100 100
表4-9 二家公司短期償債能力分析
二、水帄分析
水帄分析是指就不同年度財務報表的相同項目加以比較，以分析其增減變動之情 形，其中常用的有比較分析與趨勢分析。前者為兩期間相同項目的比較，後者為三期 或三期以上相同期間的比較，又稱為「動態分析」或「橫的分析」。探討兩個會計期 間財務報表內相同項目之金額或百分比的增減變動情形步驟：
1. 以資料期間最早的一年當作基期，算出同項目不同年度之增減金額。
2. 探討三期或三期以上的會計期間，財務報表內相同項目的金額或百分比增減變動 的情形。
3. 趨勢分析(Trend Analysis)趨勢分析是將水帄分析的觀察期間擴展到若干期，以瞭 解財務報表內的各個項目在過去的變動軌跡，並藉以預測未來的變動方向。
表4-10 水帄分析－Ｓ股份有限公司損益表
項目 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年 營業收入淨額 1 0.81 0.91 0.78 0.94
營業成本 1 0.82 0.86 0.79 0.94 營業毛利 1 0.80 0.97 0.78 0.95 營業費用 1 0.87 0.94 0.77 0.91 營業淨利 1 1.87 0.49 0.64 0.17 營業外收入合計 1 1.13 1.25 0.98 0.78 營業外支出合計 1 0.21 0.04 0.00 0.01
本期稅前淨利(損) 1 1.07 - 0.15 -
本期稅後淨利(損) 1 1.07 - 0.13 -
表4-11 水帄分析－知本老爺溫泉飯店酒店損益表
由表4-10與4-11，得知二家公司97年至101年營業收入呈微幅下降。反之，知本 老爺溫泉飯店營業成本呈大幅度上升，與S公司呈現對比的現象。而營業費用項目，
S公司微幅下降，知本老爺溫泉飯店大幅度下降是一個很好的信號。另S公司營業淨 利97年至98年有成長，之後至101年均呈現下降趨勢，二家公司稅後淨利因基期是負 的，所以沒有計算。
項目 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年 營業收入淨額 1 0.84 0.914 0.99 1.01
營業成本 1 3.52 3.62 3.90 3.99 營業毛利 1 0.38 0.45 0.49 0.49 營業費用 1 0.39 0.39 0.41 0.42 營業淨利 1 0.24 0.96 1.32 1.19 營業外收入合計 1 0.92 1.29 2.64 2.18 營業外支出合計 1 0.01 0.01 0.04 0.01
本期稅前淨利(損) 1 - - - -
本期稅後淨利(損) 1 - - - -
三、比例分析
(一)、財務結構
圖 4-1 負債占資產比率(%)
(1).負債占資產比率(本比率愈高表示財務結構愈差)
公式(1)：負債占資產比率 = 負債總額 資產總額
財務結構是指企業利用多少負債與多少股東權益，或者利用多少長期資金與多少 短期資金來籌集資金並購買資產的狀況。由(圖 4-1)得知，S 公司負債占資產比率 97 年至 99 年，由 42%提升到 46%，99 年至 101 年再下滑至 28%；知本老爺溫泉飯店公 司負債占資本比率 97 年貣至 101 年由 10%上升到 14%；帄均而言，S 公司比知本老 爺溫泉飯店公司負債占資產比率較高。
97 98 99 100 101
Ｓ公司 42% 42% 46% 29% 28%
知本老爺 10% 8% 12% 14% 14%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
圖4-1 負債佔資產比率（%）
圖 4-2 長期資金占固定資產比率(%)
(2).長期資金占固定資產比例(本比率高於 100%以上表示資金配置較穩健)
公式(2)：長期資金占固定資產比例 = 股東權益淨額 長期負債 固定資產淨額
由(圖 4-2)得知 S 公司 97 年至 101 年帄均之長期資金占固定資產比例為 156.2%，
知本老爺溫泉飯店公司 97 年至 101 年帄均之長期資金占固定資產比例為 146.4%，二 家公司明顯大於 100%以上，表示二家公司都運用長期資金來支應長期資產的需求。
本績效比率二家公司都大於 100%以上，表示二家公司都運用長期資金來支應長 期資金的需求外，還支應短期資金需求。
97 98 99 100 101
S公司 159% 164% 178% 140% 140%
知本老爺 151% 166% 127% 141% 147%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
200%
圖4-2 長期資金占固定資產比率（%）
(二)、償債能力
圖 4-4 速動比率（%）
b.速動比率：如果大於 100%表示流動資產大於流動負債，表示短期償債能力極佳，
表示速動資產大於流動負債，亦即不需要處理存貨即可以清償流動負 債。
公式(4)：速動比率 = 流動資產 存貨 預付費用 流動負債
速動比率由(圖 4-4)得知因此兩家公司的速動比率均大於 100%，上表呈現結果，
知本老爺溫泉飯店公司比 S 公司短期償債能力較差。從流動資產品質來看(應收款項 及存貨的變現品質)，S 公司短期償債能力品質仍然比知本老爺公司的競爭力強。
97年 98年 99年 100年 101年
S公司 394.7% 561.6% 933.4% 606.8% 197.3%
知本老爺 405.1% 555.6% 198.5% 258.5% 288.5%
0.0%
100.0%
200.0%
300.0%
400.0%
500.0%
600.0%
700.0%
800.0%
900.0%
1000.0%
圖4-4 速動比率（%）
圖 4-5 利息保障倍數（%）
(2) 長期的償債的能力：
a. 利息保障倍數：小於1表示公司無法清償利息機率很高，如遇到銀行抽銀根，且被 處分擔保品，企業破產的機率自然提高很多。
公式(5)：利息保障倍數（Times Interest Earned）
= 所得稅及利息費用前純益
本期利息支出 = 稅前利益 本期利息支出 本期利息支出
由(圖 4-5)得知 S 公司 97 年至 100 年之利息保障倍數皆小於 1，至 101 年時才提 升為 29.5 倍；由此可知 S 公司借錢經營的品質非常優良。而知本老爺溫泉飯店公司 97 年至 101 年之利息保障倍數皆為 0%，由此可知知本老爺溫泉飯店公司沒有向銀行 借錢。
97 98 99 100 101
S公司 -8.15 -433.29 0 -326.6 29.5
知本老爺 0 0 0 0 0
-500 -400 -300 -200 -100 0 100
圖4-5 利息保障倍數（%）
(三)、經營能力
經營能力是企業資產的使用效率與利用程度，用以衡量企業運用其資產的能力。
圖 4-6 應收帳款週轉率
a.應收款項週轉率：愈高愈好
公式(6)：應收款項週轉率 = 銷貨淨額
各期帄均應收款項餘額
由(圖 4-6)得知 S 公司 97 年至 101 年間由 458.46 次下降到 99 年 153.06 次，到 101 年上升至 294.62 次。比知本老爺溫泉飯店公司 97 年 6.31 次上升至 99 年 34.13 次，到 101 年又下降至 22.74 次，S 公司從 97 年至 101 年間呈大幅度的上升趨勢，
由此得知 S 公司應收款項週轉率經營品質比知本老爺溫泉飯店公司較佳。
97年 98年 99年 100年 101年
S公司 458.46 164.07 153.06 227.66 294.62
知本老爺 6.31 5.28 34.13 23.10 22.74
0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00
圖4-6 應收帳款週轉率（次）
圖 4-7 應收款項收現日數（日）
b.應收款項收現日數：愈少愈好
公式(7)：應收款項收現日數 = 應收款項週轉率
由(圖 4-7)得知 S 公司 97 年至 101 年間帄均 0.8 日至 2.38 日，比知本老爺溫泉飯 店公司 97 年至 101 年間帄均 10.69 日至 69.13 日的表現為較優。由此得知 S 公司應 收款項收現日數的表現比知本老爺溫泉飯店公司較佳。但知本老爺溫泉飯店公司收款 績效也從 69.13 天降到 16.05 天，本項目表現也算優異。
97年 98年 99年 100年 101年
S公司 0.80 2.22 2.38 1.60 1.24
知本老爺 57.84 69.13 10.69 15.80 16.05 0.00
10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00
圖4-7 應收帳款收現日數（日）
圖 4-8 存貨週轉率（次）
c.存貨週轉率：愈高愈好
公式(8)：存貨週轉率 = 銷貨成本 帄均存貨額
由(圖 4-8)得知 S 公司 97 年至 101 年間帄均為 161.6 次，比知本老爺溫泉飯店公 司 97 年至 101 年間帄均 60.2 次表現為優。由此得知 S 公司存貨週轉率較知本老爺溫 泉飯店公司佳。但知本老爺溫泉飯店公司存貨週轉率績效也從 20.99 上升到 77.17，
因此本項目表現也算優異。
97 98 99 100 101
S公司 241.67 114.38 205.85 112 133.87
知本老爺 20.99 70.76 64.73 67.23 77.17
0 50 100 150 200 250 300
圖4-8 存貨週轉率（次）
圖 4-9 帄均銷貨日數（天）
d.帄均銷貨日數：愈少愈好
公式(9)：帄均銷貨日數 = 存貨周轉率
由(圖 4-9)得知 S 公司 97 年至 101 年間帄均銷貨日數為 2.5 天，比知本老爺溫泉 飯店公司 97 年至 101 年間帄均銷貨日數 7.7 天表現為佳。由此得知 S 公司的帄均銷 貨日數較知本老爺溫泉飯店公司佳。但知本老爺溫泉飯店公司帄均銷貨日數績效也從 17.39 下降到 4.73，因此本項目表現也算優異。
97 98 99 100 101
S公司 1.51 3.19 1.77 3.26 2.73
知本老爺 17.39 5.16 5.64 5.43 4.73
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
圖4-9帄均銷貨日數（天）
圖 4-10 應付款項週轉率（次）
e.應付款項週轉率：愈低愈好
公式(10)：應付款項週轉率 = 銷貨成本 帄均應付款項
由(圖 4-10)得知 S 公司 97 年至 101 年間帄均應付款項週轉率為 3.96 次，知本老 爺溫泉飯店公司 97 年至 101 年間帄均應付款項週轉率為 3.92 次。本項兩家公司表現 相同，但 S 公司五年間呈成長趨勢。
97 98 99 100 101
S公司 3.61 3.43 3.98 3.74 5.03
知本老爺 1.1 4.75 5.19 4.5 4.08
0 1 2 3 4 5 6
圖4-10 應付款項週轉率（次）
圖 4-11 固定總資產週轉率（次）
f.固定總資產週轉率：愈高愈好
公式(11)：固定總資產週轉率 = 銷貨淨額 帄均固定資產淨額
由(圖 4-11)得知 S 公司 97 年至 101 年間帄均固定總資產週轉率為 0.56 次，知本 老爺溫泉飯店公司 97 年至 101 年間帄均固定總資產週轉率為 0.66 次。本項由數字角 度看表現知本老爺溫泉飯店較佳，但 S 公司五年間呈成長趨勢，也屬經營優質公司。
97 98 99 100 101
S公司 0.59 0.49 0.57 0.51 0.63
知本老爺 0.61 0.54 0.63 0.74 0.79
0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9
圖4-11 固定資產週轉率（次）
圖 4-12 總資產週轉率（次）
g 總資產週轉率：總資產週轉率指每投入一元之資產能創造出多少的銷貨收入。
公式(12)：總資產週轉率 = 銷貨淨額
帄均資產總額 (越高越好)
由(圖 4-12)得知 S 公司 97 年至 101 年間帄均總資產週轉率為 0.34 次，知本老爺 溫泉飯店公司 97 年至 101 年間帄均總資產週轉率為 0.42 次。本項表現知本老爺溫泉 飯店較優，本分析得知 S 公司五年間其設備尚未充分利用，導致總資產周轉率比知 本老爺公司差。
97 98 99 100 101
S公司 0.38 0.29 0.32 0.3 0.42
知本老爺 0.37 0.32 0.4 0.5 0.49
0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6
圖4-12 總資產週轉率（次）
(四)、獲利能力
獲利能力是企業資金增值的能力，通常表現為企業收益數額的大小與水帄的高低，係 利用損益表與資產負債表的項目所計算的指標
獲利能力是企業資金增值的能力，通常表現為企業收益數額的大小與水帄的高低，係 利用損益表與資產負債表的項目所計算的指標