O&M
合計(仟元) 許可年限 水資源中心建設時程 O&M
合計(仟元)
年度 許可年限 O&M
合計(仟元)
年度
水資源中心建設時程
97
5.2.5 營運收入假設
一、 污水處理量假設
根據本計畫工程規劃，預計自民國100 年開始可處理污水。後續將隨巷道連接管及用 戶接管工程完工即自行納管用戶增加而持續增加污水處理量，預計民國101 年年處理量約 為29,000CMD，至民國 109 年底達到最大年處理量 87,000CMD。下表為預計之各年度污水 處理量：
年度 101 102 103 104 105 106 設計日處理量(CMD) 29,000 29,000 29,000 29,000 29,000 58,000 預估每年年底污水廠
實際進流污水量(CMD)
年度 107 108 109 110 111 112 設計日處理量(CMD) 58,000 58,000 58,000 87,000 87,000 87,000 預估每年年底污水廠
實際進流污水量(CMD)
年度 113 114 115 116 117-132 設計日處理量(CMD) 87,000 87,000 87,000 87,000 87,000 預估每年年底污水廠
實際進流污水量(CMD)
79,221 7,138 14,234 23,270 26,482 28,883 38,019
84,043 85,274 86,620 86,620 86,620 50,221 53,562 57,880 65,006 72,196
表 5-23 預計之各年度污水處理量 二、 污水量處理費用假設
根據各項興建成本、營運費用估計，同時給予股東10%之內部報酬率設算求得，各項 費率結果如下表5-24：
費率
10.16 3.95 2.12 34.44
項目 計算基礎
建設經費加權平均費率 收入與全年期年設計容量相除而得
巷道連接管及用戶接管設費 依民間機構施作用戶接管工程之污水處理量
污水廠、主次幹管及分支管
18.21 每噸建設費加權平均費率係以全期建設費攤提
固定操作維護費用 依每年實際污水處理量
變動操作維護費用 依每年實際污水處理量
合計
表 5-24 預計汙水處理費
以分年的污水處理費用作為營運之主要收入，以預計污水處理費率乘上每年處理的污 水量最為此項收入估計的方法。分期工程收入之折現值，以CAPM 期望報酬 6.49%作為折 現率。分期工程之營運收入計算過程如下表5-25 所示：
98
表 5-25 預期之分期營運收入
98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
- - 2,605 5,195 8,494 9,666 10,542 13,877 18,331 19,550 21,126 23,727 26,352 28,916 30,676 31,125 31,616 第一期 - - - 2,605 5,195 8,494 9,666 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 第二期 - - - - 3,335 7,788 9,008 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 第三期 - - - - 2,601 5,225 7,789 9,549 9,999 10,490 收入=污水處理量*總工程平均處理費率( $34.44 元/CMD)
第一期 - - - 89,729 178,930 292,518 332,895 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 3, 598, 416
$
第二期 - - - - 114,845 268,231 310,230 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 2, 554, 112
$
第三期 - - - - 89,578 179,961 268,269 328,885 344,359 361,279 1, 752, 213
$
116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132
19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35
31,616
31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 31,616 第一期 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 10,542 第二期 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 10,584 第三期 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 10,490 收入=污水處理量*總工程平均處理費率( $34.44 元/CMD)
第一期 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077 363,077
第二期 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510 364,510
第三期 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 361,279 年度
許可年限 預估污水處理量(噸)
污水處理量
分期收入 年度 許可年限 預估污水處理量(噸)
污水處理量
分期收入
99
5.2.6 序列複合選擇權分析
一、評價模型參數假設
根據5.1 節各項基本假設，將計畫相關資料加以計算、整理，序列複合選擇權評價模 型中的參數整理如下：
1. 無風險利率(r)
利用政府短期公債之利率作為無風險利率的參數值，短期公債利率值坐落於1%至 7%
之間，將評價模型中之無風險利率參數進行情境分析。
2. 股利率(
q
)此案例因不考慮股東權益部分之融資活動，所以將評價模型中之股利率參數值設為零。
即q=0。 3. 資產變異數(
σ
2)整理公用事業上市、上櫃之瓦斯公司相關類股，計算出股票報酬率的年標準差0.16(詳 細計算過程於附件二呈現)，作為本評價模型中資產變異之標準差的評估基數值。後續，
針對此項參數進行情境分析(Scenario Analysis)，資產變異之標準差(σ)取值的範圍在 0.1~0.6 之間。
4. 期初資產價值(V ) 0
以案例計畫之預估營運收入作為本計畫之資產價值。計算方式為：
收入(元)＝年污水處理量(噸)×單位汙水處理費率($34.44 元/噸)
再將表5-25 中之各年度之分期營運收入，以 CAPM 法計算求得之期望報酬率 6.49%作 為折現率，折現後求得各期工程之期初資產價值。分年之總收入於附件四呈現。
5. 履約價格(
K
)以案例之分期總成本，作為序列複合選擇權評價模型之各期履約價格。履約價格之折 現值以CAPM 計算得的期望報酬率 6.49%作為折現率。分年之總成本於附件四呈現。
成本＝維護操作費用+折舊費用
100
二、污水下水道工程之特性
污水下水道工程之建設計畫，有一些沉默成本(例如：開辦費)。無論後續工程進行與否 皆要在第一期工程建設期間支付的成本項目，於成本的劃分上，部分歸屬為後續各期工程 的成本，應要進行工程費用之拆解提列。
再者，第一期工程之施工規劃時，往往會考量後續各期興建計畫進行的可能性，在一 些工程項目之用料的選擇上，使用單價較高之材料。例如：在考量後續工程可能進行之需 求後，幹管工程的管徑會選擇使用較大的管徑施工，如此做法提高了第一期工程之工程成 本。但是，如果單單只考量該期工程之需求，並不需要使用如此大的管徑。所以，凡是在 第一期工程為了後續工程考量而增加的相關成本，應該分別提列為後續各期工程之成本。
在詳細了解污水下水道工程之規劃施工的特性後，第一期的工程總成本E ，應作為第1 一期工程之履約價格K{1,1}、第二期工程之第一個履約價格K{2,1}以及第三期工程之第一個履 約價格K{3,1}總和。第一期工程成本在計算上，會有一比例 x ，將第一期之工程成本分為三 個部分。其中， x 之比例值為：