甲公司專業經營活動的特性與績效分析

因 為 各 經 營 變 數 分 別 被 賦 予 專 業 經 營 或 綜 合 理 財 的 屬 性 意 義 ， 而 需 先 透 過 抽 樣 調 查 表 中 會 計 科 目 的 合 理 加 減 求 算 ， 接 著 才 能 利 用 在 因 果 鏈 條 中 一 系 列 投 入 與 產 出 的 關 係 與 過 程 ， 計 算 由 兩 兩 經 營 變 數 的 比 值 所 得 的 各 經 營 比 例 ， 以 做 為 結 構 性 分 析 的 基 礎 。 儘 管 前 述 已 指 出 部 分 經 營 變 數 因 資 訊 不 足 而 有 瑕 疵 程 度 不 一 的 計 算 過 程 與 結 果，在 此 仍 先 行 計 算 所 有 的 經 營 變 數 值，並 列 出 於 表 5.1。

表 中 的 經 營 變 數 值 除 了 將 甲 公 司 與 業 界 公 認 的 該 業 龍 頭 廠 商-國巨公司 ¹⁶ 的 資 料 單 獨 列 舉 外，另 外 再 分 別 計 算 該 業 全 體 66 家抽樣大廠商以及不含甲公司與國

巨 的 64 家抽樣大廠商的兩組經營變數值。後文的結構性分析也將使用這四組資

料 的 架 構 。

表 5.1 民國 90 年 被動 電 子 元 件業 抽 樣 大 廠商 的 四 套 經營 變 數 值 (單 位 ： 新台 幣 億 元 ；人 )

經 營 變 數 C A B H F

66 家 抽 樣大 廠 20,999 102.7 114.6 2,028.4 308.2 64 家 抽 樣大 廠 17,930 82.6 91.6 575.7 182.6

甲 公 司 1,533 14.1 16.4 1,418.6 104.1 國 巨 公 司 1,536 6.0 6.6 34.1 21.5

經 營 變 數 D G E J K1

66 家 抽 樣大 廠 94.0 433.7 219.5 297.2 625.2 64 家 抽 樣大 廠 33.4 198.3 49.1 176.2 294.2

甲 公 司 59.3 195.7 150.9 102.9 333.6 國 巨 公 司 1.3 39.7 19.5 18.1 -2.6

經 營 變 數 L1 M K2 L2

66 家 抽 樣大 廠 947.4 1,688.1 545.4 2,115.7

64 家 抽 樣大 廠 468.9 710.8 326.3 941.3 甲 公 司 461.1 576.3 134.4 618.9

國 巨 公 司 17.3 401.0 84.7 555.5

由 表 中 數 據 可 以 初 步 看 出，甲 公 司 與 國 巨 兩 家 廠 商 當 年 的 經 營 概 況。就 投 入 面 而 言 ， 兩 家 廠 商 的 員 工 人 數 分 別 為 1,533 人與 1,536 人，其勞動投入(C)相 近。另 外，雖 然 在 綜 合 理 財 實 際 運 用 資 產(L2)投入與業主權益(M)投入上的差異 較 小 ， 但 是 在 專 業 經 營 實 際 運 用 資 產(L1) 投入與綜合理財固定資產(K2)投入等 經 營 變 數 值 上 的 差 異 極 大 或 比 較 大 ， 造 成 兩 家 公 司 在 產 出 面 各 經 營 變 數 值 的 表 現 ， 大 異 其 趣 。 甲 公 司 在 生 產 毛 額(G)與 盈 餘(E)等 「 綜 合 理 財 」 屬 性 的 經 營 變 數 值 ， 以 及 在 生 產 總 額(H)、附加價值(F)、與利潤(D)等「專業經營」屬性的經 營 變 數 值 ， 一 致 地 較 國 巨 公 司 表 現 要 來 得 好 。

值 得 注 意 的 是 ， 在 專 業 經 營 與 綜 合 理 財 概 念 的 計 算 下 ， 表 5.1 中出現有關 國 巨 公 司 在 專 業 經 營 固 定 資 產(K1)投入，因-2.6 億元的負值而為異常的經營變 數 值 ¹⁷， 稍 後 將 利 用 資 產 負 債 表 資 料 加 以 探 討 解 釋 。

由 於 個 別 經 營 變 數 的 金 額 或 價 值 易 受 各 廠 商 營 收 規 模 大 小 的 牽 動 ， 表5.1

中 的 這 些 經 營 變 數 值，雖提 供 甲 公 司 與 國 巨 兩 家 主 要 被 動 電 子 元 件 業 大 廠 商 經 營 概 況 的 初 步 檢 視，但 尚 不 足 以 直 接 提 供 甲 公 司 不 同 於 同 業 其 他 抽 樣 大 廠 商 經 營 特 性 的 充 分 解 釋 ， 也 不 足 以 有 系 統 呈 現 該 公 司 的 經 營 績 效 。 接 著 使 用 表5.1 中 相 關 的 經 營 變 數 值，計算 六 個 專 業 經 營 特 性 與 績 效 的 結 構 性 分 析 的 經 營 比 例 值 並 列 出 於 表5.2。

表 5.2 資產 負 債 表 的專 業 經 營 比例 值 統 計 經 營 比 例 L1/C

(千 元 /員 工 ) K₁/L₁ F/K₁ 66 家 抽 樣大 廠 4,512 0.660 0.493 64 家 抽 樣大 廠 2,616 0.627 0.621

甲 公 司 30,091 0.724 0.312

國 巨 公 司 1,125 -0.150 -8.265

經 營 比 例 L₁/M F/C

(千 元 /員 工 ) F/M 66 家 抽 樣大 廠 0.561 1,467.7 0.183 64 家 抽 樣大 廠 0.659 1,018.5 0.257

甲 公 司 0.800 6,794.6 0.181 國 巨 公 司 0.043 1,397.0 0.054

由 表 5.2 中的數據得知，在四套資料中以甲公司的專業經營每員工實際運 用 資 產(L1/C)投入 30,091 千元為最高，其數值遠遠高於國巨公司與其他 64 家被 動 電 子 元 件 業 抽 樣 大 廠 商 的 平 均 值，這 表 示 甲 公 司 努 力 裝 備 員 工 的 用 心，但 仍 應 區 別 裝 備 的 對 象 是 生 產 流 程 員 工 或 管 銷 作 業 員 工。同 時，該 公 司 也 有 高 於 同 業 抽 樣 大 廠 商 的 0.724 專業經營固定比例(K1/L1)。至於，0.312 的固定資產毛生 產 力(F/K1)、6,794.6 千元的每員工毛生產力(F/C)、以及 0.181 的業主權益附加 價 值 創 化 力(F/M)，則都是甲公司在提高專業經營每員工實際運用資產(L1/C)與 固 定 資 產 比 例(K1/L1)的決策下，所表現出與同業其他大廠商不同經營績效之經 營 比 例 值 ， 其 關 鍵 在 於 本 文 計 算 下 所 得 該 公 司 104.1 億元的專業經營附加價值 (F)(表 5.1)。

相 對 於 甲 公 司 上 述 各 項 專 業 經 營 比 例 值 的 表 現 ， 另 一 家 被 動 電 子 元 件 龍 頭 級 大 廠-國巨公司的每員工實際運用資產(L1/C)投入只有 1,125 千元，甚至未及

其 他 64 家同業抽樣大廠商平均值的一半，此可能涉及以歷史成本法計算相關固

定 資 產 之 淨 值 且 以 市 價 法 計 算 出 租 出 借 相 關 固 定 資 產 之 價 值 ， 所 造 成 L1 的 偏 低 ， 這 是 使 用 工 商 普 查 資 產 負 債 資 訊 於 計 算 時 有 待 克 服 的 難 題 ； 而 以 該 公 司 負 值 且 似 乎 異 常 的 專 業 經 營 固 定 資 產(K1)投 入 為 基 礎 所 計 算 的 專 業 經 營 固 定 比 例 (K1/L1)與固定資產毛生產力(F/K1)，當然皆為似乎異常的負值，甚至 F/K1因 分 母 為 負 值 而 變 得 無 意 義 。 不 過 ， 以 其 似 乎 偏 低 的 L1/C，反而有 1,397.0 千元出 色 的 每 員 工 毛 生 產 力(F/C)，以及還可以接受的 0.054 業主權益附加價值創化力 (F/M)。

雖 然 在 新 儒 學 經 營 管 理 之 專 業 經 營 與 綜 合 理 財 思 維 的 計 算 下，得 到 在 表 5.1 中 國 巨 公 司 似 乎 異 常 的 K1經 營 變 數 值，而 導 致 在 表 5.2 中數個出人意料的經營 比 例 值 。 對 於 每 員 工 實 際 運 用 資 產(L1/C)與 專 業 經 營 固 定 比 例 (K1/L1)， 這 兩 個 與 專 業 經 營 資 產 投 資 決 策 有 關 的 經 營 比 例 值 ， 加 上 專 業 經 營 舉 債 比 例(L1/M)的 進 一 步 結 構 性 分 析 ， 其 能 夠 一 窺 甲 公 司 經 營 特 性 的 分 析 結 果 也 就 更 值 得 期 待 。

首 先 ， 在 專 業 經 營 實 際 運 用 資 產(L1)投 入 中 ， 廠 商 為 了 創 化 其 專 業 經 營 附 加 價 值 ， 除 了 專 業 經 營 固 定 資 產(K1)投入外，仍包括存貨(製成品)及存料(原材 物 料、燃 料 及 在 製 品)的流動資產以及包括商譽、商標權、專利權等的無形資產 投 入 。 其 計 算 式 為 ：

專 業 經 營 實 際 運 用 資 產(L1)

＝ 專 業 經 營 固 定 資 產(K1)＋流動資產＋無形資產 (13)

由表 5.2 顯示，甲公司與國巨公司分別有遠高於與明顯低於同業其他抽樣

大 廠 商 平 均 值 的 專 業 經 營 每 員 工 實 際 運 用 資 產(L1/C)，將其分子經營變數 L1的 計 算 組 成 份 子 的 金 額 或 價 值 ， 分 別 除 以 分 母 經 營 變 數 C，可以取得每位員工各 項 資 產 的 實 際 運 用 金 額 或 價 值 。 第 一 個 專 業 經 營 比 例 的 結 構 性 分 析 數 據 如 表 5.3。

表 5.3 專業 經 營 每 人實 際 運 用 各項 資 產 價 值 (單 位 : 新 台 幣 千 元 /人 ) 每 員 工

固 定 資 產

每 員 工 原 材 料 存 料

每 員 工 燃 料 存 料

66 家 抽 樣大 廠 3,212 334.5 0.0

64 家 抽 樣大 廠 1,641 217.7 0.0

甲 公 司 21,779 1,670.6 0.0

國 巨 公 司 -169 365.7 0.0

每 員 工 在 製 品 存 貨

每 員 工 製 成 品 存 貨

每 員 工 無 形 資 產

66 家 抽 樣大 廠 203.2 816.5 180.6

64 家 抽 樣大 廠 184.0 369.5 203.8

甲 公 司 566.9 5,994.6 90.2

國 巨 公 司 64.1 863.7 0.0

除 了 因 無 形 資 產 這 種 不 具 實 體 的 經 濟 資 源 難 以 客 觀 衡 量 ， 且 其 價 值 認 列 受 財 務 會 計 準 則 的 特 別 規 範 ， 致 「 每 員 工 無 形 資 產 」 難 有 合 理 而 共 同 的 比 較 基 礎 之 外 ， 甲 公 司 每 位 員 工 可 以 實 際 運 用 的 各 項 資 產 都 有 特 別 高 的 價 值 。 其 中 ， 包 括 廠 房 、 機 械 與 電 機 設 備 等 在 內 的 固 定 資 產 ， 是 直 接 影 響 廠 商 專 業 經 營 成 果 與 績 效 的 最 重 要 投 入 之 一 。 甲 公 司 很 高 的 21,779 千元「每員工固定資產」¹⁸， 應 是 該 公 司 為 配 合 由 零 組 件 跨 入 準 系 統 與 通 訊 網 路 產 品 的 代 工 製 造 ， 才 有 的 積 極 購 置 固 定 資 產 的 投 資 決 策 與 行 為 ； 在 當 年 產 業 景 氣 循 環 處 於 谷 底 與 下 游 產 品 供 過 於 求 的 不 利 條 件，我國 各 項 被 動 電 子 元 件 產 品 的 產 值 均 呈 衰 退 現 象 ¹⁹下，相 對 於 同 業 其 他 抽 樣 大 廠 商 紛 紛 採 取 保 守 投 資 、 延 緩 擴 廠 的 策 略 ， 可 見 甲 公 司 致 力 於 專 業 經 營 活 動 的 決 心 。

另 外 ， 就 L1 中 各 項 存 貨 與 存 料 的 流 動 資 產 價 值 而 言 ， 又 以 甲 公 司 5,994.6 千 元 的 「 每 員 工 製 成 品 存 貨 」 明 顯 高 於 同 業 抽 樣 大 廠 商 的 其 他 兩 套 數 值 ， 最 引 人 注 目。此 應 為 其 正 處 於 產 品 橫 向 整 合 階 段(1999 年至 2001 年)²⁰，為 維 持「 一 地 設 計 、 三 區 製 造 、 全 球 交 貨 」 之 營 運 需 要(張 戍 誼 等 ， 2005)， 而 儲 存 一 定 數 量 商 品 以 因 應 市 場 需 求 的 一 個 具 體 表 現 。 由 甲 公 司 在 抽 樣 調 查 表 所 填 報 的 存 貨 與 存 料 細 項 價 值(附 表 7)可 以 發 現 ， 該 公 司 單 是 製 成 品一 項 的 存 貨 價 值 即 高 達 91.84 億元，占公司年底存貨與存料的比例達 72.82%，高於國巨公司的 66.77%

以 及 其 他 抽 樣 大 廠 商 的 47.91%。

但 是 依 工 商 普 查 抽 樣 調 查 表 的 註 解，「 製 成 品 存 貨 」除廠 商 自 己 製 造 生 產 的 成 品 存 貨 外 ， 仍 包 括 兼 銷 商 品 與 副 產 品 存 貨 ， 其 中 「 兼 銷 商 品 」 指 的 是 不 同 於 本 企 業 所 生 產 的 商 品 。 由 於 前 述 特 屬 於 甲 公 司 之 「 一 地 設 計 、 三 區 製 造 、 全 球 交 貨 」的 經 營 策 略，在 計 算 該 公 司 專 業 經 營 生 產 總 額(H)以瞭解當年所創化的經 濟 價 值 時 ， 雖 因 欠 缺 其 國 內 外 各 廠 商 的 關 聯 資 訊 ， 而 發 生 生 產 成 果 資 料 正 確 切 割 的 困 難 。 但 只 要 在 專 業 經 營 生 產 總 額(H)中 的 專 業 經 營 收 入 ， 除 產 品 銷 售 收 入、修 配 收 入、與 加 工 費 收 入(式(14-2))外，再計入其在全球佈局下的「兼銷商 品 銷 售 收 入 」，應能 合 理 呈 現 當 年 該 公 司 的 專 業 經 營 成 果。由 於 該 公 司 的 損 益 表 (附表 4)中，有高達 1,389 億元的「兼銷商品銷貨收入」，因而在該公司 1,418.6 億 元(表 5.1)的 H 中，即使包含自己生產的被動元件等零組件在內的成品，仍足 以 推 論 在 其 91.84 億元的製成品存貨中應有相當大的比重是外購成品或兼銷成 品 。

也 由 此 高 達 1,389 億元「兼銷商品銷貨收入」的資訊，可知在該公司 1,441.3 億 元 的 年 度 營 收 中 ， 自 己 在 國 內 所 生 產 產 品 的 銷 售 對 營 收 的 貢 獻 相 當 有 限 ， 反 而 是 兼 銷 商 品 銷 貨 收 入 占 營 業 收 入 的 比 例 達 96.37%， 遠 遠 高 於 國 巨 公 司 的

25.57%與其他抽樣大廠商的 6.07%。甲公司在專業經營與生產之餘，仍積極善 用 其 在 全 球 的 設 計 、 製 造 能 力 以 及 銷 售 、 採 購 通 路 ， 而 從 事 海 外 投 資 事 業 之 許 許 多 多 轉 手 買 賣 交 易 的 商 業 活 動 ， 此 種 在 全 球 佈 局 下 ， 發 生 在 台 灣 且 重 要 的 純 綜 合 理 財 行 為 ， 應 可 視 為 該 公 司 在 狹 義 的 專 業 經 營 活 動 之 外 ， 不 同 於 同 業 其 他 抽 樣 大 廠 商 的 經 營 特 性 之 一 。

其 次，在 表 5.4 中以甲公司為其他大廠商 5 至 7 倍的 1,670.6 千元「每員工 原 材 物 料 存 料 」，還 原 換 算 可 得 當 年 年 底 該 公 司 可 以 投 入 於 生 產 的 原 材 物 料 存 料 仍 有 25.6 億元；相對地，員工人數相近的國巨公司則換算得 5.6 億元的原材物 料 存 料 。 由 於 一 般 台 灣 被 動 電 子 元 件 業 廠 商 對 於 關 鍵 性 原 材 料 的 掌 控 度 較 低 ， 許 多 關 鍵 性 原 材 料 皆 需 仰 賴 自 美、日 進 口，使 得 廠 商 製 造 成 本 居 高 不 下。因 此 ， 如 何 穩 定 的 掌 握 這 些 關 鍵 性 原 材 料 ， 不 至 於 因 缺 料 而 造 成 生 產 的 間 斷 ， 也 就 成 為 廠 商 急 待 解 決 的 重 要 經 營 議 題 。 但 是 ， 原 材 物 料 存 料 過 多 或 時 間 過 長 ， 反 而 是 廠 商 生 產 規 劃 不 當 ， 產 品 銷 售 不 佳 ， 甚 至 是 訂 單 不 如 預 期 的 後 遺 症 。 此 時 ，

其 次，在 表 5.4 中以甲公司為其他大廠商 5 至 7 倍的 1,670.6 千元「每員工 原 材 物 料 存 料 」，還 原 換 算 可 得 當 年 年 底 該 公 司 可 以 投 入 於 生 產 的 原 材 物 料 存 料 仍 有 25.6 億元；相對地，員工人數相近的國巨公司則換算得 5.6 億元的原材物 料 存 料 。 由 於 一 般 台 灣 被 動 電 子 元 件 業 廠 商 對 於 關 鍵 性 原 材 料 的 掌 控 度 較 低 ， 許 多 關 鍵 性 原 材 料 皆 需 仰 賴 自 美、日 進 口，使 得 廠 商 製 造 成 本 居 高 不 下。因 此 ， 如 何 穩 定 的 掌 握 這 些 關 鍵 性 原 材 料 ， 不 至 於 因 缺 料 而 造 成 生 產 的 間 斷 ， 也 就 成 為 廠 商 急 待 解 決 的 重 要 經 營 議 題 。 但 是 ， 原 材 物 料 存 料 過 多 或 時 間 過 長 ， 反 而 是 廠 商 生 產 規 劃 不 當 ， 產 品 銷 售 不 佳 ， 甚 至 是 訂 單 不 如 預 期 的 後 遺 症 。 此 時 ，