研究動機與目的

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第一章 緒論

本章節提出本文之研究動機與目的，並且針對研究現象提出問題，最後規劃 本文之研究架構。

第一節 研究動機與目的

會計盈餘是企業向投資人傳達營運績效的指標，又過去研究發現資本市場投 資人及分析師會使用財務報表上的會計資訊作為評估公司股票價值及投資決策 的參考依據，因此公司管理階層可能為了符合市場預期、維持股價或顯示公司未 來前景等誘因，進行盈餘管理。其中關於符合市場預期的管理動機，文獻指出企 業進行管理行為的門檻心理大致分為三類：其一，為了報導正的盈餘、避免報導 盈餘損失(avoid losses)；其二，為了維持前期績效水準，亦即避免盈餘減少(avoid earnings decreases)；第三類則是為了達成或擊敗分析師的預測(avoid negative earnings surprise)。近年來，有學者發現企業迎合或擊敗分析師預測門檻的債向 高於零盈餘及前期盈餘門檻(Dechow, Richardson and Tuna 2003; Brown and Caylor 2005)，企業重視分析師預測門檻的原因在於資本市場誘因，Bartov, Givoly and Hayn (2002)、Teoh, Yang and Zhang (2009)指出當期實際盈餘達到或是超越 分析師預測的企業，該公司股價會有正向溢酬；再者，資本市場投資人將企業是 否達到分析師的盈餘預測，視為判斷企業獲利前景的重要指標，當公司報導低於 市場預期的盈餘資訊，公司將可能面臨投資人重新評價之風險(Skinner and Sloan 2002)。企業在管理階層努力下可以透過真實獲利以達到盈餘門檻，然而，當會 計盈餘無法達成門檻目標時，企業會進行管理行動以迎合或擊敗門檻目標，關於 公司達到或超越分析師預期門檻之方式，過去文獻大多指出企業會採取盈餘管理 或是引導分析師修正預測之預期管理(如 Barton and Simko 2002; Bartov et al.2002;

Matsumoto 2002)。

企業經營以創造企業價值為目的，而企業價值來自於內部營運管理與外部價 值創造，隨著國際化趨勢以及科技的快速更迭，增強了企業向外尋求成長的誘因，

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透過業界策略結盟、合資、合併與收購等方式，可以提高營運、財務、及管理之 效率，達到價值創造的綜效。所謂的策略聯盟(strategic alliance)係指兩家或兩家 以上的企業從事報酬共享、風險分擔之商業行為，以長期合作為依歸，注重合作 與互賴的契約關係，近年來，由於企業全球化佈局，公司間互相槓桿其優勢的案 例漸趨增加，成功個案如日本豐田汽車與零件部供應商之間的衛星體系、美國蘋 果公司與通信業者 AT&T 的聯盟等。

過去文獻對於策略聯盟之定義與分類已多所探討，而結盟動機可歸納以下原 因：資源互補、滲透市場、規避風險、降低成本及學習新知等優勢，近期國內外 期刊多聚焦企業結盟的價值來源：Park, Mezias and Song (2004)以資源基礎理論 的觀點探討電子產業公司價值與策略聯盟之關係；Lee and Lim (2006)比較資訊 科技產業與非資訊科技產業的公司，其股價對於策略聯盟宣告的反應；陳一如 (2010)則探討企業組織形式與董事會結構對於策略聯盟宣告公司股東財富之影 響；Chen, King and Wen (2013)亦從資本市場觀察債權人及股東對於策略聯盟與 合資宣告的財富效果，並進一步分析平均異常報酬的價值動因，實證發現，相較 於企業合資決策，股東及債權人對於策略聯盟的宣告給予更高評價，而聯盟價值 主要來自於營運綜效(operating synergy)；此外，運用企業生命週期之觀念，林 瑞青、卓佳慶、賴筠婷與鄭栢岳(2012)以台灣資訊電子產業為研究對象，探討不 同生命週期公司在不同聯盟型態下的資訊內涵差異，實證顯示當成長期與衰退期 公司宣告研發聯盟時，資本市場給予最高的正面評價。

儘管策略聯盟已被廣泛應用於企業追求成長的管道之一，且資本市場對於策 略聯盟事件亦給予正面評價，然而目前學術界甚少針對策略聯盟對於會計盈餘的 貢獻性提出實證見解，既然會計盈餘是企業向投資人傳達公司營運成果的重要指 標，就結盟企業來說，策略聯盟對盈餘的影響顯得格外重要，由於結盟過程往往 牽涉兩家或兩家以上企業個體長期的經營合作，包括相互影響的財務報導行為，

因此當公司執行策略聯盟決策時，其經營績效之成果與表達將部分依賴於結盟夥 伴的營運體系，此外，除了正式的策略聯盟合約本文，結盟企業之間可能涉及多

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項不正式之等價交換協議，如此持續性的利害關係對於例行性的會計報導有著重 要的啟示，亦即策略聯盟對於企業管理階層而言，將可能存在機會主義與短期盈 餘管理活動。Demirkan and Demirkan (2014)研究策略聯盟決策對於盈餘品質的 影響，實證發現當公司有策略聯盟決策時，相對於無策略聯盟之企業，其盈餘品 質較差，回歸結果顯示結盟公司有較高的裁決性應計數絕對值，代表策略聯盟決 策與企業利用財務報表期間的應計項目裁量權具有關聯性；此外，研究結果亦佐 證了結盟型態會影響企業盈餘品質的表現，若依據參與聯盟成員有無涉及股權交 易，企業結盟型態可進一步區分為契約型策略聯盟(contractual alliances)以及合 資型策略聯盟(joint venture alliances)，就企業報導會計盈餘的角度，合資成立的 新報導個體有獨立之會計系統，而契約型結盟參與者無論在營運及財務報導層面 上皆相互影響，儘管契約型策略聯盟參與者自願性揭露更多質化與量化的結盟資 訊，Demirkan et al. (2014)實證發現有契約型策略聯盟的企業，其會計盈餘品質 相較於合資型態來得差，換言之，契約型策略聯盟使得不同公司為不同獨立個體 的定義模糊化，當企業間具有較高的依賴程度，將可能存在更多機會主義之盈餘 管理行為，致使公司會計盈餘品質較差。

綜上所述，財務報表是企業表達財務狀況與經營績效的管道，而會計資訊被 證券分析師廣泛應用於企業價值的評估，投資人視公司達成分析師盈餘預測與否 為企業前景的重要指標，因此，基於資本市場誘因，企業重視分析師預測盈餘門 檻。企業追求營運績效成長的管道多元，除了從內部提升管理效率，亦可以透過 外部力量進行價值創造，而策略聯盟具有資源互補、風險分散及學習新知等特點，

近年來，向外結盟已是公司追求成長的重要方法之一，既然會計盈餘紀錄了公司 的營運成果，且資本市場投資人與分析師亦透過財務報表資訊評估企業價值，策 略聯盟決策對盈餘的影響將是一項重要議題。企業間策略性的長期合作關係，其 資源投入與產出效益間具有不確定性與預期落差，另一方面，聯盟協議的本質在 於與活動有關之決策必頇取得參與者一致的共識，使得一方參與者的績效與合作 夥伴的表現緊密相關，而策略聯盟期間，彼此管理者具有調整彈性，用以安排互

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惠的交易，進而影響聯盟績效在各自獨立財務報表上的表現，換言之，策略聯盟 決策可能為公司管理階層提供了從事盈餘管理的機會，藉以符合資本市場的預期。

本文探究企業執行策略聯盟與跨越盈餘門檻的關聯性，並進一步觀察管理當局是 否視策略聯盟決策為分析師門檻心理下盈餘管理或預期管理的工具；透過實證過 程，本研究動機與目的在於從資本市場的預期角度，探討策略聯盟對會計盈餘的 影響，檢視策略聯盟決策是否提供了盈餘管理的環境，使管理當局更易於跨越分 析師之盈餘預測門檻。

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