研究結論

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第五章 研究結論與建議

本章主要目的係在彙總本研究之結果與建議，茲將分為四部份說明之，首先 根據實證結果分析本研究結論，第二節提出本研究之貢獻，再者，整理本論文之 研究限制，最後一節則建議未來可能之研究方向。

第一節 研究結論

本文檢視 2007 年至 2014 年美國企業的各季度盈餘表現，是否因為其於前三 年間進行策略聯盟決策，而有盈餘管理或是預期管理現象，藉以迎合或擊敗分析 師預測門檻。基於資本市場誘因，本文提出假說一，認為進行策略聯盟之企業視 分析師預測為一重要門檻指標，公司管理階層可能為了符合市場預期、維持股價 或顯示公司未來前景等誘因，透過管理行為來跨越門檻；由於長期性策略聯盟決 策存在機會主義，提供管理當局從事盈餘管理的環境，過去研究顯示策略聯盟與 企業利用財務報表期間的應計項目裁量權具有關聯性，因此，假說一認為有策略 聯盟之公司從事向上應計項目盈餘管理以達成預測門檻的可能性較高。再者，本 研究認為擁有多個聯盟計畫之公司對於達成或跨越分析師預期門檻有增強效果，

假說二認為，當一家企業同一時期擁有多個策略聯盟協議時，將增加管理當局利 用應計項目的裁量權，藉以達成分析師之盈餘預測門檻。另一方面，對財務報表 使用者而言，契約型策略聯盟相較於合資型態，較容易產生資訊不對稱的狀況，

本論文亦探究不同的策略聯盟型態是否會影響管理當局迎合或擊敗分析師預測 門檻之管理行為。

根據第四章之實證結果及分析，本文歸納出三項結論，茲詳述如下：

一、驗證策略聯盟與迎合或擊敗分析師之盈餘預測門檻具有關聯性

無論是利用列聯表分析，抑或是羅吉斯迴歸模型，本文研究顯示策略聯盟與 否(SA)、策略聯盟多寡(NUMSA)、不同策略聯盟型態(CA or JV)對於迎合或擊 敗分析師盈餘預測具有關聯性。實證結果發現有策略聯盟之企業(SA)，相較於 無聯盟決策之公司，其迎合或擊敗分析師預測的機率更高。而策略聯盟案件數 (NUMSA)越多，其迎合或擊敗分析師預測的機率越高。此外，考量資本市場投 資人對不同結盟型態的評價差異，本研究發現，相較於無聯盟決策之公司，有契 約型策略聯盟之企業(CA)，其迎合或擊敗分析師預測的機率較高，而有合資決

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預期管理的操作工具。

綜上研究結論所述，本研究實證發現，基於資本市場誘因，進行策略聯盟之 企業視分析師預測為一重要門檻指標，而為了達成分析師之盈餘預測門檻，策略 聯盟與盈餘管理及預期管理現象具有關聯性，有策略聯盟之公司較不會選擇透過 向下預期管理方式達成分析師預期門檻，而就應計項目盈餘管理現象探究之，結 果發現，策略聯盟決策並非向上應計項目盈餘管理的操作工具。不過，由於不同 盈餘管理方法(應計項目盈餘管理、實質盈餘管理、分類變動)之成本及效益皆不 同，過去文獻指出，應計項目盈餘管理有被監督及迴轉的特性、實質盈餘管理會 損及公司價值，當管理當局有盈餘管理之動機時，基於盈餘管理的成本效益，管 理當局會考量各種方法的使用時機與程度。本研究實證顯示公司執行策略聯盟決 策與迎合或擊敗分析師預測門檻的行為具有正相關，而為了達成預測門檻，策略 聯盟與向上應計項目盈餘管理呈現負相關，這樣的結果，亦可以換個角度解釋：

考量監管機關或查核人員對會計盈餘品質的察覺，降低管理當局選擇利用應計項 目盈餘管理的意願，而策略聯盟之公司，利用聯盟協議的交易彈性，即足以達成 分析師之預測門檻，是故，策略聯盟決策不傴提供了盈餘管理的環境，結盟協議 本身亦是門檻心理下盈餘管理的一項工具，也因此管理當局在成本與效益的考量 下，降低了選擇應計項目裁量權來達成分析師預測門檻的機率。

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