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第五節、 研究模型
由於本研究考慮當年度是否通過 ISO14001 認證，以及通過年數做為環 保面的衡量指標，故第一部分迴歸分析以實驗組為樣本，把每一假設均分為 模型 1 及模型 2，模型 1 以當年度是否通過認證做為虛擬變數，模型 2 設立 一變數為通過年度，兩模型分別做迴歸分析。第二部分為比較對照組與實驗 組，故設立一虛擬變數以區分實驗組與對照組。第三部份再將實驗組分為高 污染性產業與非高污染性產業，個別分析其自變數對應變數之影響。
本研究採取最小帄方法(Least squares method)進行迴歸分析，並詴圖由 t 檢定，衡量各個自變數對應變數之解釋能力、判定是否具備統計上之顯著性。
由判定係數 R2與調整後之 R2，以了解整體模型之解釋能力，並以 F 檢定觀 察整體模型是否具統計上之顯著性。
一、 第一部分之迴歸模型-實驗組
配合研究假設，對樣本資料進行迴歸分析，以了解實驗組之環境風險管 理對資金成本與財務績效是否有顯著影響，並考慮是否通過認證與通過年 數，設立兩種變數及分為兩部分之迴歸模型，分別對八種應變數分析個別之 迴歸模型。茲將本研究之模型列舉如下：
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Model1:
Y
0
1LEV
i,t
2SIZE
i,t
3IND
i,t
4D
0,i,t
i,t Model2：Y
0
1LEV
i,t
2SIZE
i,t
3IND
i,t
4YEAR
i,t
i,t其中，Y 分別等於以下八個變數
rD,i,t=第 i 期的第 t 家公司之債劵資金成本；
rE,i,t=第 i 期的第 t 家公司之股東權益資金成本；
rWACC,i,t=第 i 期的第 t 家公司之加權帄均資金成本；
LEVi,t=第 i 期的第 t 家公司之財務槓桿，此時迴歸式中自變數不含 LEV；
TRi,t=第 i 期的第 t 家公司之稅盾；
BETAi,t=第 i 期的第 t 家公司之系統性風險；
LSi,t=第 i 期的第 t 家公司之大股東持股比；
Fi,t=第 i 期的第 t 家公司之外資法人持股比。
其他自變數為：
SIZEi,t=第 i 期的第 t 家公司之公司規模；
INDi,t=第 i 期的第 t 家公司之產業別，等於 1 為高污染性產業，等於 0 為非高 污染性產業；
D0,i,t=第 i 期的第 t 家公司是否有通過 ISO14001 環境管理系統認證，等於 1
為已通過，等於 0 為未通過；
YEARi,t=第 i 期的第 t 家公司通過通過 ISO14001 環境管理系統認證之年數，
等於 1 為第 1 年通過，等於 2 為第 2 年通過，以此類推；
εi,t=殘差。
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二、 第二部分之迴歸模型-區分實驗組與對照組
以產業別與公司規模為標準，取與實驗組相當的一組公司群做為對照 組，並設立一虛擬變數。將本部份之模型列舉如下：
Model3:
Y
0
1LEV
i,t
2SIZE
i,t
3IND
i,t
4D
1,i,t
i,t其中，Y 與其他變數均與上述相同，新虛擬之自變數為：
D1,i,t=第 i 期的第 t 家公司是否為實驗組，等於 1 為實驗組，等於 0 為對照組。
三、 第三部分之迴歸模型-區分產業別
將實驗組再區分為高污染性與非高污染性產業，分別對這兩群資料在做 以上的模型之迴歸分析。並觀察其結果。
Model4:
Y
0
1LEV
i,t
2SIZE
i,t
3D
0,i,t
i,t Model5：Y
0
1LEV
i,t
2SIZE
i,t
3YEAR
i,t
i,t其中，變數定義均與上述相同。
以下將以三部份的迴歸模型，分析公司環境風險管理對公司資金成本與 財務績效之關係。
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第肆章、實證結果與分析
本章依前述之研究假設、實證模型及統計方法，進行實證研究，並探討 其實證結果。先說明樣本之基本資料與各變數之敘述統計量分析，再探討各 變數之 Person 相關係數以檢視其相關程度，最後再闡釋三部分的迴歸分析之 結果。