研究範圍與限制

圖 1-2 金控公司每股價值比較

資料來源:本研究自行整理

圖 1-3 為台灣 3 家金控與 2 家壽險公司的每股年平均價值，避免公司年底股 價受到劇烈波動所影響，故計算上採用年平均值。觀察 2009-2015 年每股價值後 發現，隱含價值(EV)都高於帳面價值(BV)與股票價值(MV)。例如在 2012 年隱含 價值為 38.94 元，但股票價值僅為 17.44 元，差距 21.5 元為歷年度之最。隱含 價值(EV)長年期高於股票價值(MV)，顯現出壽險公司的真實價值並沒有被投資人 正確衡量。因此，在台灣的壽險公司自願性揭露隱含價值報告書，是否對於降低 資訊不對稱，以及能否提供有價值的資訊給投資人，成為本篇論文亟欲研究的動 機。

第二節 研究範圍與限制

本文欲研究在 2009-2015 年共 7 年時間，台灣壽險公司自願性揭露隱含價值 報告書，是否提供有價值的資訊給投資大眾，並且比較有揭露隱含價值報告的壽 險公司在財務及股價的表現。研究方法乃是將有無揭露隱含價值的金控、壽險公 司進行分群，分別進行股價變數和財務變數的比較。礙於自願性揭露隱含價值的 金控公司家數只有 4 家，且中信金是在 2016 年併購台灣人壽後才始於揭露隱含 價值，故予以排除後僅剩下 3 家。此外，目前所揭露之隱含價值皆為年資料，並 沒有揭露季資料或是月資料，以致於實證分析所需之資料過少，這是本研究遭遇 之最大限制。

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第三節 研究架構

圖 1-4 所示為本研究之架構流程圖，第一章為研究背景與動機，敘述隱含價 值的起源以及所欲研究的主題，同時也說明研究上所遭遇的限制。第二章著重於 文獻探討，主要以國內外研究隱含價值揭露資訊價值相關之文獻進行研究，因為 台灣碩博士論文對於隱含價值的相關學術論文數量不多，能參考之文獻有限，故 本論文對於隱含價值在國內仍算初步學術研究，期許能透過本篇論文找出隱含價 值的實用性，做為未來壽險公司更能自願性揭露做為參考之依據。第三章為研究 方法，流程中又分成三個階段，首先提出研究假說，再透過 TEJ 和法說會來蒐集 樣本資料，最後則是介紹研究方法所用的模型與統計檢定方法。第四章為敘述統 計結果，分析三個假說變數的敘述統計並加以解釋其意義。第五章為實證結果，

亦即驗證各項研究假說在統計學上的顯著性，並分析所發現的結果。最後第六章 則是針對實證結果提出結論與建議。

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圖 1-3 研究流程圖

研究背景與動機

文獻回顧

研究假設

樣本樣本與資料來源

研究方法

敘述統計結果

實證結果

結論與建議

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