研究課題分析

課題一：特許年期在 BOT 財務計畫中的重要性

BOT 計畫如同一般投資計畫，財務計畫評估對整個計畫具有決定性的地位，

在整個 BOT 財務計畫中，無論未來財務規劃（還本年期的決定與營運時間等。）

與計畫案可行性（是否能在設施耐用期限內回收成本，計畫是否具有財務可行 性。），特許年期都是很重要的決定變數，而且特許年期又是 BOT 計畫風險分攤、

補貼（政府應該給予特許公司多久的營運年期，才符合社會公平，又能滿足特許 公司希望的收益。）方法之一，所以特許年期的決定與調整，對於整個財務計畫 影響甚鉅。

課題二：特許年期如何決定？

目前法令關於特許年期的規定，在促參中有「營運期間屆滿之續約應明載於 契約中」，但是對於特許年期如何決定，在法令條文中並沒有明確的說明，唯可 將特許年期之決定分為招商期、議約期與與營運期三個階段，各個階段決定方式 不盡相同，各階段之特許年期決定如圖 3-1。。

圖 3-1 各階段特許年期之決定 資料來源 本研究整理

在招商期是由主管機關根據興建年期與年期評估予以決定，經過財務計畫可 行性評估與敏感度分析後，來決定特許年期。政府在進行財務計畫時，先決定特 許計畫之基本參數，如特許年期之決定，至於如何決定，並無ㄧ定準據，而是將 基本參數透過運量預測後，進行財務計畫可行性評估，檢視財務計畫是否可行，

並進行敏感度分析，此時，主管機關在評估各種狀況後，可能會為了提高計畫財 務可行性，對特許年期進行調整，相關財務評估流程如圖 3-2。

評估年期 興建評估年期 營運評估年期 主管機關

特許年期

特許年期

特許 年期 政

府 最

優 申 請 人

營運後之 財務狀況

協商

↓ 決議

↓ 調整 議

約

營運營運期期 招招商商期期 議約議約與與簽簽約約階階段段

財務計畫評估 敏感度分析

圖 3-2 BOT 計畫財務計畫評估流程 資料來源 本研究整理

在議約與簽約階段，特許年期是由政府與最優申請人，共同協議來決定。在 營運期，特許年期會因為營運後的財務狀況不同來調整特許年期長短，以控制特 許公司收益或維持計畫案進行。但是目前國內對於議約與簽約階段與營運期之特 許年期變更或調整，尚無實際案例與明確之法源依據。

課題三： BOT 計畫之補貼機制構建

雖然在各項 BOT 計畫中，營運風險與市場風險是由特許公司負擔，如果因 為特許計畫產生不可歸責於特許公司與政府雙方的風險，造成特許公司收益過 低，有虧損或無法繼續經營的情況，進而必須終止計畫，在考量整體社會效益下，

此時，政府可以給予適當優惠，或採補貼措施，讓 BOT 計畫繼續進行。當特許 公司收益超出預期，基於公平合理為原則，政府可利用一些財務措施，包括特許 年期調整、權利金收取、土地租金減免或提供賦稅優惠。對於補貼方式與時機相 關文獻討論如下：

（1）監理機制

根據高速鐵路監理業務之研究（高速鐵路工程局 1997）與相關法 令、研究，特許公司財務之調整流程如圖 3-3 所示，依該研究所提之機 制顯示，BOT 計畫營運一定時間後，政府首先評估票價是否合理，服 務水準是否有符合要求，如果票價合理、服務水準亦符合要求，或者，

票價不合理、服務水準未達到要求，在調整票價與改善服務水準後，

基本參數設定

（特許年期初步決定）

財務可行性評估 運量預測

敏感度分析

調整基本參數設定

（特許年期確定）

特許公司收益與預期之差距達到調整的標準時，再進一步探討要如何 調整特許計畫之財務項目。所以決定補貼與否之要件並非單以收益狀 況來衡量，尚須考量服務水準與票價之因素。

圖 3-3 BOT 計畫財務監理機制流程圖 資料來源 本研究整理

（2）補貼機制

雖然過去有許多文獻有討論到 BOT 計畫補貼的議題，其中，以 權利金的決定與調整之相關研究最多，吳善楹（2002）、黃思綺（2003）、 蕭心怡（2004）曾從不同角度構建可以隨運量或收益調整的權利金收 取模式，但大多只適用於收益超出預期的層面，而且特許公司所得之 收益足以回收投入成本的狀況，較少討論若實際營運後，特許公司收 益不如預期之情況，投入成本無法回收時，政府該如何進行補貼。

在目前法令架構下，對於開始營運後之 BOT 計畫，政府可提供 之補貼方式，包括特許年期調整、賦稅減免與土地租金降低，賦稅減 免與土地租金的降低，都會涉及到政府財務預測與稅收的議題，較為 複雜也較具爭議性，相較之下，採用彈性特許年期的方式進行補貼，

較不具爭議性，而且可以降低協商成本。

（3）特許年期調整時機

由於特許年期調整可被視為補貼機制之一環，在營運風險產生 時，提供特許公司補貼。雖然 BOT 計畫的起始點是簽約日起生效，但 是補貼機制主要是針對特許計畫興建完成後一定時間，基於興建期之 興建成本超出預期或興建時間超出預期，無法確定收益未能完全回收 的情形下，就決定進行補貼，則有失公平性，而在營運時對整個計劃 財務回收能力進行完整評估，再決定是否補貼與補貼方式，所以在圖 3-3 中只有營運期之調整，不考慮興建期部分。

課題四：影響特許年期之關鍵變數

特許年期之決定與調整，與計畫之成本與收益相關，成本與收益的組成包括 許多變數，如圖 3-2，茲影響特許年期的關鍵變數分為兩類：

圖 3-4 特許年期影響因素 資料來源 本研究整理

（1）營運前特許年期決定因素

A 預測興建年期與設施重置年期

B 特許公司預期成本：包括興建成本與資本成本。

C 折現率

（2）營運後特許年期決定因素

A 特許公司營運收益：主要由實際通貨膨脹率與實際運量所決定。

B 營運成本：特許公司營運後之人事成本與營運所需花費的其他成 本。

C 通貨膨脹率

但是在各項變數中，部分變數易為特許公司所隱藏資訊，因此，如果要為特 許年期調整的變數，需以是取得資料公開的變數為主，如票箱收入或折現率。

預測興 建年期

設施重 置年期

特許年期 特許公司

預期收益

票箱收入

特許公司 實際營運

收益

折現率

通貨 膨脹率 預期興建

成本

預期資本 成本

實際 營運成本 營運前特許年期

決定因素

營運後特許年期 調整因素