第五章 結論與建議
第二節 研究限制及未來建議研究方向
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企業之真實價值。在第四章之實證結果中得證，當企業採本益比法作為市場法之 價值乘數來計算企業價值時，其存在的差距幅度比採用股價淨值比法較小。換言 之，就是較能夠反映企業之真實價值，此實證結果符合本研究之假說五。
第二節 研究限制及未來建議研究方向
本研究欲探討選用不同之企業價值對承銷價及上櫃後股票價格間之差距幅 度，資料來源是公開資訊觀測站發布公開說明書內附之股票承銷價格計算書以及 台灣經濟新報資料庫，因資料之完整度以及正確度會受限於承銷商以及公開說明 書之揭露程度，故若能取得更詳盡之第一手資料對於此研究之實證結果可能會更 為接近真實情形。本研究除此部分之外，還有下述幾點研究限制，以及建議未來 可研究之方向：
1. 本研究在研究樣本中，除了市場法外，在資產法及收益法兩法中之研究樣本 皆太小，故在進行迴歸分析時，可能會出現較為偏頗或有誤差之結果，建議 後續研究相關議題時，可將上市與上櫃之資料合併分析討論。
2. 本研究在市場法下欲選擇可類比公司時，係以 Alford（1992）衡量初次上市 公司企業價值之方法，取可類比公司之本益比中位數衡量企業價值，而本研 究因蒐集資料上之限制，可類比公司之選取係根據承銷商報告裡的可類比公 司選取本益比之中位數，但在選取時仍能發現一些極端值包含在其中，故建 議未來之研究可以選擇用去極端值之後的平均值。另外，承銷商報告中係將 可類比公司之本益比作一參考範圍，而非只取單一數字做計算，但在本研究 之研究模型中無法以區間計算，故會造成實證結果有誤差之情形。
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