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第二節 社會網絡與社會資本觀點
一、 社會網絡與投資理財行為
社會網絡與經濟行為之關係，已有許多學者研究。Granovetter 批判在新古 典經濟學假設下的個人是「低度社會化」的，它持續著功利傳統主義傳統，認 為個人的生產、分配與消費行為完全不受社會關係與社會結構的影響。另一方 面，他也批判人際連帶在部分經濟學家或社會學家眼中，被定型化、一般化了──
缺少特定的內容、歷史與結構位置。這種情形下個人是「過度社會化的」，他們 的行為已完全被其身處的角色位置、社會階級或職業市場區隔所決定。無論是
「低度社會化」或是「過度社會化」，都使被研究的個人抽離原有的社會脈絡、
亦忽略個人自身的歷史。(Granovetter，1985)簡言之，無論交易是發生在公司內 或公司間，都是某種社會網絡中的社會接觸，商業關係和社會關係因而密不可 分，我們應更關心經濟交易中人際關係種類。DiMaggio 和 Louchu 也曾指出當交 易中存在高度不確定性、商品與服務的品質難以保證時，交易較容易發生在既 有的社會網絡中，以補足交易中資訊的匱乏，以此證明網絡中交易不但有降低 風險的功能，同時也保證了交易的滿意程度(DiMaggio and Louchu，1998)。在台 灣方面的研究，李宗榮探討台灣大型企業間的網絡，在理論層次上再次應證了 Granovetter 經濟行為鑲嵌於社會脈絡中的看法，這些大企業組織看似符合經濟 理性，實則是鑲嵌在承載著傳統文化和社會制度的網絡關係中，同時有著國家 權力介入與家族主義制約的特色(李宗榮，2007)。
有關個人投資理財行為與社會網絡之關係的研究，近來李宗榮(2008)在〈探 索風險投資的社會機制：社會資本與股市、共同基金的參與〉以經濟社會學來 與進行行為財務學對話，試著找出除了行為財務學所強調的心理機制之外，是 否在背後存在一些影響個人投資理財行為的社會機制。這篇文章中討論的核心
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半強勢效率（Semi-Strong Form Efficiency）2市場中，這些內線消息其實才是真 正能導致獲利的資訊。由此看來，擁有較高聲望的社會關係者，其接觸到有價‧ 國
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位居整個網絡「橋樑」位置的節點，在這個位置上的個人常常可以扮演資訊流 通管道的仲介角色，這種優勢使得他們能將各方資訊加以交叉比對，確保資訊 的品質和可信度。李宗榮指出，「雖說高聲望的專業化網絡與多樣性網絡為社會 資本的兩種不同面向，各有獲取資訊的優勢，然而實際的情況，很可能是交互 使用，因而產生加乘的效果：一方面可以享有專業資訊的品質，同時得以兼有 交叉比對的正確性。」總而言之，這一點所提出的命題即：社會資本對於高風 險投資可能具有正向的影響效果。
關於第二點，則開始試著用社會資本因素與財務行為學所在意的心理因素 來對話。文章中提出一個問題：「到底社會資本的影響乃內生於人格的因素，或 者反之，人格特質內生於社會資本的構成？行為財務學與社會資本的兩大理論 傳統，適足提供兩種觀點殊異的見解。」若社會資本的影響內生於人格因素，
意味著人格特質是較根本的影響因素：先有了勇於冒險的心理性格，而後這種 冒險性格才進一步地影響了個人連結社會關係的行為，進而再影響社會資本的 積累。若是如此，則以行為財務學所納入的心理因素來解釋風險投資行為，將 較社會資本因素妥當。反之，若人格特質內生於社會資本的構成，表示社會資 本才是根本因素，一個人的心理態度首先已先受社會結構因素的影響，如此以 社會資本因素來解釋風險投資行為，才是較為準確的。文中同時納入心理因素 與社會資本因素，以釐清兩者彼此交互的影響。
這篇文章驗證了一個文中所提出假設：在其他條件不變的情形下，個人社 會資本越高，越有可能參與股票與共同基金基金的投資活動。為了與行為財務 學所援用的心理學邏輯相比較，文中視人格特質（風險承受程度）與社會資本 因素為影響風險投資的兩組競爭假設，並在控制了心理影響的因素與相關變項 之後，發現社會資本對風險投資活動的影響效果依然存在，而且與心理態度的 解釋效力不相上下。這個結果顯示，上述的兩個因素並非替代性的解釋，兩者
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對於風險投資行為各自展現獨立的影響效果。因此作者認為，風險投資行為的 產生可能遠比兩種理論單獨來看更為複雜，似乎必須同時考量投資人身處的外 在社會結構與內在的人格因素。
二、社會資本理論
「社會資本」的概念已經被廣泛地運用，它所出現的脈絡也差異頗大，被 用來指涉的意義也大有不同。社會資本的概念被同時運用在鉅觀和微觀兩面向 上，究竟社會資本是鉅觀的或微觀的，研究者們也有所爭論。將社會資本應運 用在鉅觀層面的學者，包括Coleman，他提出一個非常廣泛的社會資本概念：「社 會資本乃是由它的功能來定義。它並非單一的實體，而是由很多種不同的存在 物所組成，這些存在物之間有兩項共同的元素：由社會結構的某些面向所構成，
而且它們在那結構下都促進行動者(不論是個人或集體的)的特定行動。社會資本 一如其他形式的資本，也具有生產性，它們能讓特定的目的被達成，而且若沒 它，此目的就不可能達成。」(Coleman，1988)由於這種界定方式太過寬廣，包 含太多迥異的現象而受到批評。支持社會資本應運用在鉅觀層面的學者還有 Kawachi，他認為「社會凝聚與社會資本，指的都是社會在集體或環境層面，應 該與社會網絡或社會支持有所區別，後者主要是從個人層面測量出來。」(Kawaci and Berkman，2000) 一些支持社會資本應運用在微觀層面的學者則認為，「社會 資本在理論上的前景最被看好之處，就在於個人層次」(Portes，1998)、「站在實 證研究的立場，我們認為社會資本應該脫去任何加於其上的社會－心理學式的 價值，而被當成一個限制較緊的社會－關係性的概念，適用於網絡和組織之上。」
(Edwards and Foley，1998)
林南認為社會資本可被操作性的界定為「鑲嵌於社會網絡，並被行動者為 了其行動所需而獲得與使用的資源。」他隨後補充兩點：「(1)此一概念代表資源
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3 初始位置包括中心個人的歸屬與成就地位。歸屬地位(ascribed position)是中心個人繼承而來的 位置，通常來自父母親。成就地位(attained position)則是中心個人取得與佔有的社會位置與社會 角色。(林南，2005)
4 李宗榮在該篇論文中也提到，「在林南的理論架構中，……，社會資本也具有濃厚的階層化的
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步獲得資訊往往是關鍵，在李宗榮的文章中，花了很大的篇幅說明良好的社會 資本所帶來的資訊取得優勢，對於風險投資有非常重要的影響，專業化網絡與 多樣性網絡的實際效果甚至是加乘的。而我們也必須記得社會資本理論的其中 一個命題：「社會資本的累積比人力資本來得快速。也就是說，人力資本的累積 在本質上是連加的(additive)，而社會資本的累積則傾向指數增加(exponential)。」
（217）一旦中心個人成功地與某對象建立關係，該對象的社會連帶也將可能成 為這中心個人的連帶，因此社會資本不僅止於直接連帶，更可能蘊藏在間接連 帶中。因此在這種構想中，社會資本累積的成長速度，遠比人力資本累積的速 度要快，這個命題其實與社會資本分布呈金字塔型息息相關——原本初始地位 占優勢者，已較容易取得社會資本，而社會資本的累積又呈現指數增加的情形，
則少數的強者愈強，大多數資源不豐富者，與之差距愈形加大。
上述社會資本的不平等現象在投資者間亦是成立的，倘若投資資訊真的必 須仰賴社會資本來獲取，則風險投資不僅受收入、財富、教育等個人屬性的影 響，更會受到社會資本因素的影響，進而也呈現不平等的現象。也就是說，透 過社會資本，投資理財行為將更加深原先社會不平等的狀況。
如前所述，我們可以歸納出三種社會資本影響投資理財行為不平等的可能 途徑：（一）投資者間個人屬性的不平等，會造成投資者間社會資本分布的不平 等，進而產生投資者間所能獲取投資資訊的機會並不平等。（二）投資者間社會 資本不平等的差距，比投資者間人力資本不平等的差距要大。因此，投資者間 所能獲得資訊的機會差異很大，這種資訊取得的不平等在實際上可能比個人屬 性不平等的影響來得重大。（三）社會資本的兩個面向——高聲望的專業化網絡 與多樣性網絡，其效果在實際上可能是加乘的。
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三、「取得的社會資本」與「實際動員的資訊管道」
循著以上的討論，我們發現李宗榮以林南的社會資本理論與行為財務學進 行對話，確實是十分有趣且具創意的。然而，這篇文章僅以職業聲望的定位法 來考量社會資本，在社會資本如何影響投資理財行為上面，仍有許多面向未能 解釋。我們最關心的，仍是著重於資訊取得這一方面的問題。
首先，我們使用定位法所測得的社會資本，乃是「取得的社會資本」，亦即 是以投資者可以接觸到的職業類別所測量出的可觸及的社會資本。在林南「找 工作」的研究中，將社會資本分為兩種類型：一種是「取得的社會資本」，即以 定位法所測得的社會資本；另一種為「動員的社會資本」，即是個人找工作時聯
首先，我們使用定位法所測得的社會資本，乃是「取得的社會資本」，亦即 是以投資者可以接觸到的職業類別所測量出的可觸及的社會資本。在林南「找 工作」的研究中，將社會資本分為兩種類型：一種是「取得的社會資本」，即以 定位法所測得的社會資本；另一種為「動員的社會資本」，即是個人找工作時聯