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第五章、結論與未來研究方向
第一節、結論
一、資產配置與決策：
本文探討壽險公司面對 IFRS17 實施如何進行資產負債管理，在本文之投資 假設與商品假設下，壽險公司採用NOP 法若欲達到股東權益波動度與稅前損益 波動度最小之投資組合(Minimum Variance Portfolio, MVP)，應將資產配置 100%
於台灣10 年期公債。同時，透過股東權益成長率(𝑟𝐸𝑞)與股東權益成長率標準差 (𝜎𝐸𝑞)找出相同風險下最高平均成長率之效率前緣，並且，綜合 8 個風險指標搭 配多屬性決策(multiple attribute decision making, MADM)之簡單加權法建構資產 配置決策模型，可以視壽險公司不同之經營目標設定對應之主觀參數或是採用 熵值(Shannon Entropy)權重法計算之客觀權重，求解出最適之資產配置決策，
且本文列舉之一個客觀權重與兩個不同風險偏好之主觀權重中，發現投資美國 五年期公債與台灣五年期公債雖然面臨較高再投資風險，但卻是可以提升投資 收入的重要因素，且三個資產配置決策皆持有相同權重之標準普爾五百指數，
因此可見國外股權投資對資產配置的重要性。
二、CSM 攤銷方法：
隨著 IFRS17 下保險負債衡量方法以及保險收入損益認列方式的改變，不同 的損益認列模式將直接影響壽險公司尋找最適資產配置的財務指標與風險指標 以及資產負債管理的方式。本文發現，若傳統型終身壽險合約服務邊際(CSM) 之攤銷方式採用PVNOP 法，由於攤銷速度較快，於保單保障期間前期有大部 位之保險收入認列做為緩衝，而有較低之稅前損益變動率標準差(𝜎𝑃𝐿)、股東權 益成長率標準差與較高之股東權益成長率，且不論股東權益95%VaR 與稅前損
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益95%VaR 皆較高，代表抗跌的效果較佳，因此相較於 NOP 法較為穩健，然 而，由於CSM 之攤銷集中於保障期間前、中期，因此於商品保障期間後期之 稅前損益表現較為疲弱，甚至有虧損的情況發生，且若商品合約群組之初始認 列CSM 不夠充分，很可能由於前期快速的 CSM 攤銷，致使保障期間中後期合 約群組之保險收入認列不足以抵銷實際理賠，成為虧損性合約。而若採用NOP 法，雖然保單保障期間前期保險收入認列較少，以致面對投資損益較為敏感，
然其CSM 攤銷速度較慢，保險收入認列較為保守，因此保障期間後期之稅前 損益表現將會較PVNOP 法優異，且更為穩健。
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第二節、未來研究方向
本研究由於時間與技術的限制，仍有待改進之處，茲列如下：
1. 本文之會計評價模型中並沒有考慮IFRS9 下之金融資產評價原則與不同會 計選擇之結果，因此相當大程度簡化資產以及損益的認列方式。
2. 本研究僅以傳統型終身壽險為例，而不同險種的商品有各自現金流量之特 性，且有其他CSM 攤銷方法的適用，仍有待更進一步測試。
3. 本文保險負債衡量未考慮風險調整(Risk Adjustment, RA)：
風險調整反映保險公司面對非財務風險之未來現金流量金額及發生時點不 確定，產生現金流量不確定性的緩衝準備，而其損失風險模型的建立方式 有待更多的研究。
4. 壽險公司之投資項目更為多元，本文僅考慮六種資產投資標的並不足以反 映完整之情境。
5. 資產相關性假設為固定，並未依時間而變化，且沒有納入總體經濟因素一 同考慮。
6. 本文藉由模擬利率與股票市場變化，得到未來十年的損益和股東權益分 布，綜合考量風險指標後回推投資標的比重，以找出符合公司財務目標的 資產配置策略，而每一期並未再平衡重新調整各部位的權重至目標權重，
若能加入此動態調整之手法，將使資產配置更具彈性。除此之外，求解最 適資產配置模型的設計亦是值得研究的層面，應風險指標與財務績效指標 並重，若納入適合調整此項目的方法，各指標自身與彼此之間的效果將更 豐富。
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