5.1 結論與建議
讓員工擁有公司股票，可讓公司的員工有機會享受到自己創造出來的價值與財富，
從而維持員工對所服務之企業的凝聚力，並避免因員工的流動與跳槽而衍生出更強的競 爭對手。因此，以較低成本讓員工擁有公司股票的做法，是一種員工激勵措施，也是公 司在講求各種企業經營策略中重要的一環。
台灣高科技電子產業經過二十餘年不斷地發展與成長，並獨樹一格地採用「員工分 紅配股制度」，最近再加上「員工認股選擇權制度」，不只讓這些企業吸納了很多高科技 人才，提升企業競爭優勢，創造公司更高的價值，也造就不少科技新貴。「員工分紅配 股制度」和「員工認股選擇權制度」絕不是這些企業成功的唯一因素，但至少是個原動 力。人才是公司最重要的資產，由於有這些制度的配合，員工的利益與公司的利益更相 互結合，在員工努力追求創造價值的同時，公司與股東也相對得到了更高的回饋，形成 台灣高科技產業成功的經營模式。
而公司在設計員工分紅與員工認股選擇權等激勵措施時，稅務上的考量和規劃常常 是公司和員工都很關心的問題，也是員工感受這些制度所能帶給他們的實質好處有多少 的一個很重要的考量因素。
以本論文研究的幾種員工激勵措施來看，當以「員工分紅配股制度」對員工最具吸 引力，亦最具激勵效果。蓋以員工分紅配股來說，通常發放當時股價必定是在面額以上，
以現行稅法對員工分紅配股採行面額課稅的方式，員工若賣出股票，超出面額的部分是 不課稅的。由於員工取得股票的成本為零，因此這種分紅配股方式對員工來說只需要繳 出一小部分所得稅(面額部份)，而大部分所得(高出面額部份)是完全不必繳稅的，若股 價越高，免稅的部分比例也就越高。
因此，就激勵效果來說，採用員工分紅配股是極具吸引力的，但也必須考量因員工 分紅配股造成的股本膨脹所引起的獲利稀釋效果，招致股東的反彈。
以員工現金分紅來說就很單純，公司每分配一元現金給員工，其實質所得亦為一 元，課稅的所得計算基準也是一元，其激勵效果就如同獎金的發放，對員工仍有實質的 激勵效果。
公司股價必須高於認股權認購價格時，才有執行認股選擇權的價值。因此，發行員 工認股選擇權的較佳時機是在公司股票的價格偏低時，此時發行的認股權對員工也才具 吸引力。而市價與認股價格之間的價差越大，員工的實質利得便越高。相對地，在公司 股價偏高高時實施員工分紅配股，對員工較具吸引力。因此，這兩種制度的選擇運用，
給予公司決策者一個很大的彈性策略運用空間。
公司的中高階主管是決策的制定者，對公司的經營成敗具有較大的影響力。一般而言，
職位越高，影響程度越大。也因此，一般公司在實施「員工分紅」與「員工認股選擇權」
時，對基層員工會偏向於採用員工現金分紅方式；而對於主管級員工，則偏向於採用員 工分紅配股和員工認股選擇權的方式。這樣的方式對於高階主管而言，更能產生個人利 益與公司利益相結合的情況。
「員工分紅配股制度」被人詬病有稀釋股東權益的情況，本論文研究認為這是從局 部效益去分析的結果；若從整體效益去分析，以長期眼光來看，反而可以因為「員工分 紅配股制度」的實施，可以爭取到更好的員工，有更好的激勵效果，員工能夠有更高的 價值創造，公司能更成長，最終股東權益可以比未實施「員工分紅配股制度」來得更高。
同樣地，亦有人懷疑「員工認股選擇權制度」有股本膨脹，稀釋股東權益的疑慮。
消除疑慮較直接的做法是由公司買回庫藏股當做員工認股權股票，避免股本膨脹。但若 從整體和長期的效益去分析，與「員工分紅配股制度」相同，實施「員工認股選擇權制 度」之後，最終股東權益應可以更高。
由於政府為考慮稅收與執行的簡便，針對員工認股選擇權的課稅問題，採用執行認 股權當時的市價與認股價差做為計算員工所得的依據。由於執行認股權不等同於出售股 票，獲得利益，這樣的法令規定將造成「員工認股選擇權制度」實施的激勵效果大打折 扣。
類似的情況，由於政府為避免內線交易情形發生，對執行員工認股權視為「買進」
公司股票，而適用公司內部人「歸入權」的法令規定。這個法令解釋的結果，造成公司 經理人在執行員工認股權取得公司股票前後六個月之內不得有「賣出」公司股票的行 為。由於六個月的股價變動風險性很高，加上上述採用執行認股權當時的市價與認股價 差做為計算員工所得的課稅依據，對公司經理人而言，員工認股選擇權的激勵效果和吸 引力將受到嚴重打擊，對台灣高科技產業而言，將是一項極不利因素。
整體而言，本論文研究認為「員工分紅制度」和「員工認股選擇權制度」是很重要 的企業策略之一，以此做為員工激勵的重要手段，可以促進達成企業競爭與成長獲利的 目的，最終達到員工、公司和股東三方共贏的局面。
本論文係從「員工分紅制度」和「員工認股選擇權制度」的實施內涵、對員工激勵 和對公司的整體效益與影響做分析研究。而政府對於「員工認股選擇權」課稅的問題在 2004 年初才剛確認；對執行員工認股權視為「買進」公司股票，而適用公司內部人「歸 入權」的法令規定也才宣布不久；而且政府也在考慮下階段實施「員工分紅配股」採用 時價課稅。這些法令規定，在在都影響「員工分紅制度」和「員工認股選擇權制度」。
討論和爭議似乎才剛開始，建議未來的研究者繼續探討一個可以兼顧員工激勵效果和合 理稅賦的方案，讓這台灣特有的員工獎酬制度能夠繼續發揮它對台灣高科技產業快速成 長的影響力。
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附錄一(專家訪談)
為了對高科技公司實施「員工分紅制度」與「員工認股選擇權制度」的情況和實施 結果做進一步了解，本論文研究期間進行了個案公司的專家訪談。訪談對象為Ｂ公司(台 積電)的經理級人員和Ｃ公司(智邦)的副總級人員。
兩家公司受訪人員均非常肯定「員工分紅制度」對員工激勵的高度效益，對吸引人 才和留住人才均有正面的高度影響。
員工分紅與員工認股選擇權之專家訪談(問題集)
【綜合問題】
1. 貴公司是否實施員工分紅制度？ 是否實施員工認股選擇權制度？
2. (貴公司若兩種制度都有)員工是否能同時擁有兩種制度實施的機會？ 或者員工 僅能二選一？(即員工是否僅能選擇或適用其中一種制度)
3. 就貴公司實施員工分紅與員工認股選擇權制度的經驗來看，何者對員工較具吸 引力？ 激勵效果如何？
4. 你認為員工分紅與員工認股選擇權制度是有效的「員工激勵制度」嗎？ 你的 看法如何？
【員工分紅制度】
1. 貴公司員工分紅制度(辦法)為何？ 何時開始實施？
2. 最近三年員工分紅的情況？
3. 你認為貴公司實施員工分紅制度所獲得的好處有哪些？
4. 就下列幾項企業經營的重要因素而言，貴公司實施員工分紅制度有什麼樣的影 響？（正面／負面）
－ 人才取得
－ 人才留任
－ 員工平均素質
－ 員工工作績效
－ 員工流動率
－ 高階經理人的管理績效
－ 整體企業經營績效
5. 你贊同「實施員工分紅制度對公司、員工和股東三方都有利」這樣的說法嗎？
【員工認股選擇權】
1. 貴公司員工認股選擇權制度(辦法)為何？ 何時開始實施？
2. 你認為貴公司實施員工認股選擇權制度所獲得的好處有哪些？
3. 就下列幾項企業經營的重要因素而言，貴公司實施員工認股選擇權制度有什麼 樣的影響？（正面／負面）
－ 人才取得
－ 人才留任
－ 員工平均素質
－ 員工工作績效
－ 員工流動率
－ 高階經理人的管理績效
－ 整體企業經營績效
4. 你贊同「實施員工認股選擇權制度對公司、員工和股東三方都有利」這樣的說 法嗎？ 為什麼？ 你的看法如何？
訪談結果如下：
【綜合問題】
1. 貴公司是否實施員工分紅制度？ 是否實施員工認股選擇權制度？
答： 台積電：國內只實施員工分紅制度，海外公司則僅實施員工認股選擇權制度 智邦：兩項制度均實施
2. (貴公司若兩種制度都有)員工是否能同時擁有兩種制度實施的機會？ 或者員工僅
2. (貴公司若兩種制度都有)員工是否能同時擁有兩種制度實施的機會？ 或者員工僅