行為經濟學學派一般認為是 Daniel Kahneman 和 Amos Tversky 等 2 位學者 所開創的，他們主張人類行為不像經濟學模型所假設的那麼理性，而且這種行為 會持續不斷地發生，並且會互相影響，導致效率市場假說被推翻。2002 年 Daniel Kahneman 獲得諾貝爾經濟學獎，使得行為經濟學一時成為經濟學學派中的顯學。
行為經濟學結合了心理學與經濟學，針對經濟學中人類是理性的假說以及效率市 場假說提出質疑。其中，部份學者將星期效應（day of the week effect）、假日效應
（holiday effect）、換月效應（turn of the month effect）以及月份效應（monthly effect）
等合稱為日曆異常效應（calendar anomalies），日曆異常效應使投資人能夠依據股 票市場過去的歷史資訊獲得額外的報酬。接下來，本文將針對日曆異常效應進行 探討以及研究，並以國際主要股票市場為例，檢定日曆異常效應是否存在於各股 票市場。
1.1 研究動機
當股票報酬率呈現週期性變化，有時報酬率高，有時報酬率低，稱為日曆異 常效應。日曆異常效應主要包括星期效應、假日效應、換月效應以及月份效應。
關於日曆異常效應的研究在國外已經行之有年，相較於國內日曆異常效應之 研究，大多只侷限於台灣本土之研究，因此，針對國際主要股票市場進行日曆異 常效應全面性完整的分析、探討與比較，是本文的第 1 個研究動機。
其次，在台灣股票市場星期效應研究方面，未能將週休 2 日制度實施前後切 割，分別檢定星期效應，可能會受到週休 2 日制度實施前後的影響而導致研究結 果不盡客觀，故將台灣股票市場研究時間延長為 1967 年至 2009 年，並以週休 2 日制度實施前後為分割點，將研究時間分為 4 段子期間，以檢定星期效應是否隨 著時間演進而有所不同，是本文的第 2 個研究動機。
關於假日效應方面，以往國內外文獻所探討的主題大多為國家傳統節慶假期
國假日進行比較，是本文的第 3 個研究動機。
關於換月效應方面，雖然Ziemba（1991）和Wong（1995）探討過日本與亞洲 股票市場的換月效應，但國內探討換月效應的文獻甚少，因此將換月效應與月份 效應一貣納入本文的討論中，是本文的第 4 個研究動機。
另外，以往檢定是否存在日曆異常效應，大多以 0 作為檢定標準，但股價指 數長期而言是呈現逐漸上升的趨勢，故將以往檢定標準從 0 改為帄均報酬率，並 比較國際主要股票市場日曆異常效應的檢定結果是否改變，是本文的第 5 個研究 動機。
最後，無論國內或國外有關於日曆異常效應之研究中，未能將現金股利納入 報酬率計算之中，因此將現金股利納入報酬率計算，以報酬指數檢定台灣股票市 場是否存在日曆異常效應，是本文的第 6 個研究動機。
1.2 研究目的
針對本文的研究動機，我們將主要目的歸納為以下 3 點：
1.檢定國際主要股票市場是否存在星期效應、假日效應、換月效應、月份效應。
2.檢定標準由 0 改為帄均日報酬率，並比較日曆異常效應的檢定結果是否改變。
3.將現金股利納入考量，以報酬指數檢定台灣股票市場是否存在日曆異常效應。
1.3 研究架構
本文藉由國內外相關文獻之探討，獲得有關於日曆異常效應之研究方法，並 比較其中的優劣，選擇適合的方式，然後針對國際主要股票市場進行日曆異常效 應之實證研究，並得到結論。本文的研究流程如圖 1-1 所示。
圖 1-1 研究流程圖