第二章 國內外文化事業的現況及發展趨勢
第四節 美國文化事業的財務面分析
一、 美國文化事業進入股市之概況
美國文化事業種類以 Yahoo Finance 的股票分類為參考標準。美國無「文化事業」
此種產業通稱，以下數種美國股票上市產業分類經營項目近似於文化事業，皆可 納入文化事業之範圍：
（1）Publishing 出版業。包含期刊（7 家上市，平均資產總值約為 26.85 億 美元），報紙（19 家，資產總值最小者為 6.24 億美元，最高者高達 70.03 億 美元），圖書（9 家，實收資本額皆在 10 億美元以上），均有認列佔資產總值 比重甚高的無形資產。此無形資產可能是藉由購併而來。反觀台灣上櫃之出 版業僅一家，為時報文化，屬於圖書類，實收資本額僅 2.3 億台幣，資產總 值僅 4.59 億台幣。另外，資訊傳真則以二類股上櫃。
（2）Broadcast - Radio / Television 廣電業（共 37 家上市）。包含廣播 電台和電視台，有些企業有發射站，有些僅經營內容提供及製作，但 FOX（福 斯電影公司）也包含在這個分類中，另外其中的 EEMS 則是橫跨出版、電視、
廣播三界的媒體集團。台灣僅有中視一家。
（3）Motion Pictures 電影製片業。共 17 家上市。實收資本額也均在 10 億 美元以上。
表 2-8 美國各主要文化事業掛牌交易現況 報紙業
Name Cur Mkt Cap
(單位：百萬美元)
2000/7/6 price 2000EPS PER
MICCLATCHY COMPANY-CLA 1,804 33.375 2.02 16.5
KNIGHT RIDDER INC 4,238 54.563 3.69 14.8
WASHINGTON POST-CLA 4,501 476.813 20.00 23.8
CENTRAL NEWPAPER-CLA 5,579 63.375 2.19 28.9
DOW JONES&CO INC 6,527 73.625 3.34 22.0
NEW YORK TIMES CO-CLA 6,798 40.000 2.06 19.4
TRIBUNE CO 10,349 33.500 1.33 25.2
AVERAGE 5,685 111 5 21.5
資料來源：Bloomberg, IBES，1997
期刊業
Name Cur Mkt Cap
(單位：百萬美元)
2000/7/6 price 2000EPS PER
ZIFF DAVIS INC-ZD 1,054 10.125 -0.52 N.M.
PRIMEDIA INC 3,265 20.625 -0.84 N.M.
REDER’S DIGEST ASSN-CLA 4,073 39.125 1.6 24.45
AVERAGE 2,797 23 0 24
資料來源：Bloomberg, IBES，1997
廣播業
Name Cur Mkt Cap
(單位：百萬美元)
2000/7/6 price 2000EPS PER
UNITEDGLOBALACOM INC-CLA 4,795 50.000 -7.82 N.M.
TV GUIDE INC-CLA 10,651 34.938 0.26 134.4
FOX ENTERTAINMENT GRP INC-A 23,034 31.813 0.22 148.0
CLEAR CHANNEL COMMUNICATIONAS 25.165 74.250 -0.48 N.M.
AT&T CORP-LIBERTY MEDIA-A 66.787 25.500 -0.28 N.M.
AVERAGE 7,714 43 -2 141
資料來源：Bloomberg, IBES，1997
電視業
Name Cur Mkt Cap
(單位：百萬美元)
2000/7/6 price 2000EPS PER
SINCLAIR BROADCAST GROUP-A 1,181 12.75 -0.65 N.M.
HEARST-ARGYLE TELEVISION INC 1,844 19.875 0.54 36.8
CHRIS-CRAFT INDUSTRIES INC 2,346 67.25 1.16 58
UNIVISION COMMUNICATIONS-A 10,659 103.75 0.96 108.6
AVERAGE 4,008 51 1 68
資料來源：Bloomberg, IBES ，1997
多媒體業
Name Cur Mkt Cap
(單位：百萬美元)
2000/7/6 price 2000EPS PER
MEREDITH CORP 1,728 34.125 1.71 20.0
BELO(A.H.)CORP-COM SER A 2,096 17.75 0.84 21.1
SCRIPPS-CO <E.W.>-CLA 3,811 48.688 2.2 22.1
MCGRW-HILL COMPANIES INC 10,892 56.000 2.35 23.8
GANNETT CO 15,707 58.938 3.7 15.9
THE WALT DISNEY CO. 78,956 38.000 0.82 46.3
VIACOM INC-CLA 99,975 66.688 0.7 95.3
TIME WARNER INC 107,973 82.063 0.44 186.5
AVERAGE 40,142.3 50.3 1.6 53.9
資料來源：Bloomberg, IBES，1997
從上可知，本益比代表市場對此企業價值的評價，在所有文化事業中，本益比最 高者為廣播業、次高者為電視業及多媒體業；這反應出電視業及多媒體業在網路 數位時代中將扮演重要的〝資訊商品通路〞角色。至於所有文化產業中以期刊業 的總市值為最小，不過其總市值也在 10 億美元以上，顯示美國文化產業進入資 本市場的規模相當大。
二、 上市上櫃條件：
1. Nasdaq 的上櫃條件
表 2-9 Nasdaq 的上市資格（含資本額與淨有形資產總值）
Nasdaq National Market Requirements
Requirements Initial
Listing
Net Tangible
Assets1
$6 million $18 million N/A $4 million N/A
N/A N/A N/A
Market
Capitalization2
Total Assets
Total Revenue
$75 million
(in latest fiscal year or 2 of last 3 fiscal years)
Public Float
(shares)3
1.1 million 1.1 million 1.1 million 750,000 1.1 million
Operating History N/A 2 years N/A N/A N/A
Market Value of
Public Float
$8 million $18 million $20 million $5 million $15 million
Minimum Bid Price $5 $5 $5 $1 $5
Shareholders 400 400 400 400 400
(round lot holders)4
Requirements Initial Listing Continued Listing
Net Tangible Assets1
Market Capitalization
Net Income (in latest fiscal
year or 2 of last 3 fiscal
years)
$4 million or
$50 million
Or
$750,000
$2 million or
$35 million
Or
$500,000
Public Float (shares)2 1 million 500,000
Market Value of Public Float $5 million $1 million
Minimum Bid Price $4 $1
Market Makers 3 2
round lot Shareholders3 300 300
Market Capitalization
or
$50 million
Corporate Governance Yes Yes
1. 若要申請上市或，企業必須滿足以下三條件之一：營收在 75 萬以上，市值在 5000 萬以上、
總資產在 400 萬以上；維持上市資格則須營收在 50 萬以上，市值在 3500 萬以上、總資產 在 200 萬以上。
2. Public float 指除了發行公司關係人或持股在 10%以上大股東，其他股東所持有的股份。
3. Round lot holders 指的是持股數在 100 股以上的股東。
4. 如果營運歷史短於 1 年，初次公開發行的市值必須在 5000 萬以上。
2. SEC 鼓勵中小企業進入資本市場：（Regulatory Flexibility Act，Regulation A，Regulation D）：雖然美國的文化事業皆不符合中小企業之定義，但考量大部 分的台灣文化事業（尤其是出版業）皆為中小企業，因此 SEC 針對中小企業所訂 之鼓勵條款或可供台灣參考。
(1) 降低企業在揭露財報手續及項目上的複雜性，相對而言，對中小企業有利 (2) 簡化財報之必要附註事項，相對而言，能夠有效減輕中小企業主的負擔 (3)承銷時給予一定之便利，但限定投資人之資格（通常限定為機構投資人）： (4)Rule 505, Rule 506 ：承銷金額在 5,000,000 美元以下者，公司的非財務性 資訊揭露項目可以簡化。