自願揭露資訊與否與經營績效指標之關聯

本節擬就自願揭露資訊與否與經營績效指標間之關聯，作一敘述性報 告。

1. 股東權益報酬率(Return On common Equity, ROE)

依股東權益報酬率綜觀，自願性揭露資訊較透明之公司的經營績效皆 優於非自願性揭露公司的經營績效，如：

第 三 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 股 東 權 益 報 酬 率 均 值 為 0.1102375，優於非自願性揭露資訊之公司的 0.05864353(請參閱 附表 16 )。

第 四 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 股 東 權 益 報 酬 率 均 值 為 0.12773467，優於非自願性揭露資訊之公司的 0.08001175(請參閱 附表

17 )。

第 五 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 股 東 權 益 報 酬 率 均 值 為 0.129712，亦優於非自願性揭露資訊之公司的 0.08459552(請參閱 附表 18 )。

惟其均值之P值顯示無顯著差異，第三屆至第五屆，其P值分別為 0.8333、0.1251、0.8470(請參閱 表 7 、 表 8 、 表 9 )。

2. 純益率(Net Profit Margin)

吾人發現自願性揭露資訊較透明之公司的純益率皆大於非自願性揭 露資訊之公司，第五屆除外。如：

第三屆自願性揭露資訊較透明之公司的純益率均值為 0.11175833，優 於非自願性揭露資訊之公司的 0.06305438(請參閱 附表 19 )。

第四屆自願性揭露資訊較透明之公司的純益率均值為 0.14420667，優 於非自願性揭露資訊之公司的 0.10531878(請參閱 附表 20 )。

但第五屆自願性揭露資訊較透明之公司的純益率均值卻為-0.1969413，

低於非自願性揭露資訊之公司的 0.27309227(請參閱 附表 21 )。

惟第三屆至第五屆純益率均值之P值顯示皆無顯著差異，其P值分別為 0.8445、0.9048、0.5624(請參閱 表 7 、 表 8 、 表 9 )。 

3. 總資產周轉率(Total Asset Turnover)

在總資產周轉率表現上吾人發現，自願性揭露資訊較透明之公司的總

資產周轉率皆優於非自願性揭露公司的總資產周轉率，即自願性揭露資訊 較透明之公司較注重總資產的使用效率。如：

第 三 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 總 資 產 周 轉 率 均 值 為 1.00722639，優於非自願性揭露資訊之公司的 0.92151541(請參閱 附表 22 )。

第 四 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 總 資 產 周 轉 率 均 值 為 1.04143333，優於非自願性揭露資訊之公司的 0.91672177(請參閱 附表 23 )。

第 五 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 總 資 產 周 轉 率 均 值 為 1.05127067，亦優於非自願性揭露資訊之公司的 0.93071523(請參閱 附表 24 )。

惟第三屆至第五屆總資產周轉率均值之P值顯示皆無顯著差異，其P 值分別為 0.0572、0.5304、0.3523(請參閱 表 7 表 7、 表 8 、 表 9 )。 

4. 財務槓桿乘數(Financial Leverage Multiplier, FLM)

吾人發現在財務槓桿乘數表現上，自願性揭露資訊較透明之公司的財 務槓桿乘數皆較非自願性揭露公司的財務槓桿乘數為低，即自願性揭露資 訊較透明之公司舉債比率相對較低，其對景氣榮枯所承受之風險相對較低。

如：

第 三 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 財 務 槓 桿 乘 數 均 值 為

1.67840694，低於非自願性揭露資訊之公司的 1.80229938(請參閱 附表 25 )。

第 四 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 財 務 槓 桿 乘 數 均 值 為 1.65690133，低於非自願性揭露資訊之公司的 1.74958018(請參閱 附表 26 )。

第 五 屆 自 願 性 揭 露 資 訊 較 透 明 之 公 司 的 財 務 槓 桿 乘 數 均 值 為 1.618144，亦低於非自願性揭露資訊之公司的 1.68651187(請參閱 附表 27 )。

惟第三屆至第五屆總資產周轉率均值之P值顯示皆無顯著差異，其P 值分別為 0.0869、0.3570、0.9842(請參閱 表 7 、 表 8 、 表 9 )。

5. 小節結論

依股東權益報酬率綜觀，自願性揭露資訊較透明之公司的經營績效皆 優於非自願性揭露公司的經營績效。

但在創造股東權益報酬率(ROE)的價值過程中，自願性揭露資訊較透 明之公司相較於非自願性揭露資訊之公司，一般而言，較重視營業管理上 的獲利績效與投資管理上的績效表現，而在融資政策上則較為保守，此可 由純益率(Net Profit Margin)、總資產周轉率(Total Asset Turnover)與財務槓 桿乘數(FLM)等均值見端倪，第三、四、五屆自願性揭露資訊較透明之公 司與非自願性揭露資訊之公司的純益率均值、總資產周轉率均值與財務槓

桿乘數均值分別為{(0.11175833 , 0.06305438)、(1.00722639 , 0.92151541)、

(1.67840694 , 1.80229938)}、{(0.14420667 , 0.10531878)、(1.04143333 , 0.91672177)、(1.65690133 , 1.74958018)}、{(-0.1969413 , 0.27309227)、

(1.05127067 , 0.93071523)、(1.618144 , 1.68651187)} (請參閱 附表 19 至 附表 27 )。其中第五屆自願性揭露資訊較透明之公司的純益率均值為

-0.1969413，係因有 6 家公司稅後盈餘為負所致，該 6 家公司的純益率均 值為-3.960。