臺灣生技醫療產業

第三節臺灣生技醫療產業

2010 年 10 月今周刊作者林宏文的對生技醫療產業評論:「生技股價大漲，關鍵因素仍來 自於獲利基本面的好轉。根據本刊統計，今年上半年國內生技業獲利普遍回升，二○一○年 上半年ＥＰＳ（每股稅後純益）表現能夠擠入「台灣生技業獲利三十強」的業者中，只有少 數一、兩家公司獲利比去年同期減少，其餘都是大幅成長，這是台灣生技產業能夠獲得投資 人認同的主因。仔細觀察這份三十強名單，老面孔還是居多，大致可以區分為醫療耗材、原 料藥及學名藥、美容保健食品與行銷通路等三大類。其中，醫療耗材類仍是傳統上獲利最佳 的類股，也是台灣生技業中最具競爭力的一支主力部隊，不論是生產隱形眼鏡….、醫療儀器 與耗材..，血糖機….，電子血壓計…，以及耳溫槍…等，獲利成長都名列前茅。至於在製藥 領域，今年可以看到許多原料藥廠排名大幅提升，比傳統的學名藥廠表現好很多…，平均排 名都比學名藥…。這個趨勢，基本上與大環境改變有關，學名藥在中國及印度等競爭者大舉 入侵下，利潤已不如以往，但近幾年歐美日等國進行醫藥改革，大藥廠為了降低成本，開始 向外採購原料藥，也讓技術及品質更強的台灣原料藥廠，較亞洲其他業者取得更多商機。

至於向來是生技產業中最基礎的美容保健食品等產業，如今獲利也都明顯改善，原因是中國 消費力崛起，加上兩岸合作日益緊密，讓這些產品有機會銷售到十三億人口的市場。…如今，

生技產業正走在十年多頭的起點，以生技產業進入門檻高、且不像電子業的同質性高，預料 將是電子股以外的最佳選擇，投資人須慎選投資標的，才能夠有豐碩的投資成果。」¹

對全球生技產業的展望，劉依蓁(2014)認為「創新技術為促進經濟發展和改善人類生活 的主要驅動力。1953 年生物學家 James Watson 與 Francis Crick 發現 DNA 具有雙股螺旋結

1 非本文論述範圍，將引文中所列的股票名稱省略，以符號…標示。

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構，開啟人類對生命探索；1973 年 Herbert Boyer 和 Stanley Cohen 發明基因重組（recombinant DNA）技術成為生物技術產業的發源；1976 年位於美國南舊金山的全球第一家生技公司

Genentech 成立，二年後第一個利用基因重組技術開發的生技藥物「人類胰島素（human insulin）」由 Genentech 和 Eli Lilly 公司共同生產出來。隨著許多生物科技相關技術的開 發包括：聚合酶連鎖反應（polymerase chain reaction, PCR）、DNA 定序及單株抗體

（monoclonal antibody）等，無論在醫藥、農業、食品、甚至環保及工業製程方面的研究應 用，都有顯著的進步。」

我國政府於2002 年將生技產業列為「挑戰2008：國家發展重點計畫」兩兆雙星產業的雙 星之一，全力推動發展（國家實驗研究院，2008；經濟部工業局，2008）。我國於2007 年生 技產業營業額為新台幣1,912 億元，民間投資金額達新台幣270 億元，已有穩定發展格局（經 濟部工業局，2008）。生技產業深具發展潛力，為高資本、高風險、高技術密集、高附加價 值的知識型產業（朱延智，2008）。

鄭信德(2009)研究提出「早在 1982 年，政府即將生物技術列為 8 大重點科技之一；1984 年新竹科學園區成立臺灣第一家生技公司；1995 年推動「加強生物技術產業推動方案」；1999 年及 2002 年生物技術產業分別列為 10 大新興業及兩兆雙星產業之一；2008 年，生技醫藥 產業再列為新興產業之一。生技產業發展迄今已逾 26 年，不乏技術開發成功的典範。臺灣 生技產業範圍極廣，包括醫療保健、農業、食品、資源環保、材料化工及機電資訊 6 大層面

（參閱圖 1-1）。技術領域則有遺傳工程、細胞融合、細胞培養、組織培養、胚胎及細胞核移 植等。

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圖 1-1 生物科技應用範疇

資料來源：行政院第 22 次科技顧問會議，鄭信德(2009)編制

生技產業本質上屬於研發與技術人力密集的生產型態，且與民生福祉息息相關，為提升國民 生活品質的重要產業之一。橫斷面觀察，生技產業的醫療藥品及醫療儀器占製造業附加價值 (生產毛額)比率各僅為0.24%及0.02%，生產規模極小，遠低於產業平均值，足見對進口依賴 度相對偏高。縱斷面觀察，最近五年中藥及醫療儀器工業成長特別顯著，前者為漢民族傳統 既有的優勢，後者在新興「輻射及電子醫學設備業」與機電資訊結合，可延續電子資訊產業 優勢，兩者為台灣擴大生技產業發展的利基。生技產業之投資意願相對較低，藉助政府力量 介入，降低廠商風險，應為務實可行的重要發展策略。」。

產業發展情況，胡席嘉(2009)認為歐 美 先 進 國 家 生 技 產 業 `的 蓬 勃 發 展 ， 民 問 資 金 充 分 挹 注 是 產 業 發 展 的 關 鍵。我 國 主 要 是 由 政 府 透 過 政 策 的 推 動，導 引 民 問 資 金 投 入 生 技 產 業 ， 帶 動 國 內 生 技投 資 額 成 長 ， 表 1-1 為 2006~2007 年我國生技產業概況。

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表 1-1 2006~2007 年我國生技產業概況

產業別 新興生技產業 製藥產業 醫療器材業 合併

年份 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 營業額 434 483 660 680 697 749 1,791 1,912 廠商家數 268 294 368 321 500 501 1,136 1,116 從業人員 8,570 9,320 12,224 11,274 16,350 22,200 37,144 40,794

出口值 176 193 137 155 293 317 606 665 進口值 187 205 698 707 447 462 1,332 1,374 內銷：外

銷 60:40 60:40 79:21 77:23 58:42 58:42 66:34 65:35 市場需求 445 495 1,221 1,232 851 894 2517 2,621

資料來源: 經濟部工業局，2008 生技產業白皮書

我國生技產業投資分成民間投資、政府投資與公開發行市場三大部分。根據經濟部工業 局 2008 年生技產業白皮書描述，2007 年我國民間生技產業的投資金額創下歷史新高，約為 新台幣 270 億元，相較 2006 年的新台幣 210 億元，大幅成長了 28.6%。

如圖 1-2 所示，製藥產業躍居民間投資的最大領域，2007 年大幅增加 74%，其中新藥 開發增加約新台幣 44 億元；醫療器材產業的投資金額到 2007 年的新台幣 60 億元，主要來自 於醫療器材廠商擴廄，增加新產品線帶來的大型投資計畫；新興生技產業的投資金額雖達到 新台幣 74 億元，僅新台幣 4.2 億元，主要因 2007 年國內廠商投資海洋深層水的熱潮趨緩，

致使保健食品投資金額呈現衰退。

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圖 1-2 1998-2007 年我國生技產業投資金額統計圖

資料來源: 經濟部工業局，2008生技產業白皮書

可知我國生技產業民間投資金額有逐年上升的趨勢，產業發展將更趨熱絡。回顧生技投資 市場資訊，2013/03/24工商時報【記者曾萃芝╱台北報導】「上周五美生技指數NBI及BTK雙 雙重挫，跌幅分達4.42％，3.94％，加上因服貿審查引發的抗爭攻佔事件擴大，衝擊生技股 昨慘兮兮，上市生技醫療指數挫低0.58％，上櫃生技醫療指數跌幅達1.86％... , 國泰證期 顧問處協理…說，生技股昨跌很大，主因目前上市櫃公司財報陸續將公佈，生技股屬本夢比 族群，之前波段漲幅很大，但目前財報出籠需受財報數據檢視，很多生技股仍屬虧損，歷史 經驗下，生技股2到3月股價都會頗有表現，但4到6月則面臨回檔壓力。」

台灣生技醫療產業股價的巨幅波動常被視為本夢比，其股價的變動無法用基本面來衡量。

這種觀點是否真實，為臺灣六大新興產業之一的重大產業，有必要深入探討。自 2008 年以來 台灣生技醫療產業的股價波動劇烈(圖 1-1，台股生技醫療類指數，2007/7~2014/4)，反應了 金融海嘯後大環境的衝擊及其產業的未來成長預期，本研究以台灣生技醫療產業 1997/01 - 2013/12 的財務報表及日收盤價及本益比等基本面資料為基礎，進行本益比相對樂觀指數及

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未來股價表現的預測模式探索，圖建立市場面與基本面的關聯，提供台灣生技醫療產業一新 型態的投資資訊，俾有助於產業投資看法交流，增進市場效率。

圖 1-3 台股生技醫療類指數(2007/7~2014/4)

資料來源: 聚亨網http://money.cnyes.com/flashchart.aspx?code=IXTABM&area=TW (資料 來源以 臺灣證券交易所、證券櫃檯買賣中心、臺灣期貨交易所公告為準。)

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