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第二節 變數定義及迴歸實證模型
一、 應變數第一種盈餘平穩化衡量方法，採用 Leuz et al. (2003)文中介紹的第一種方法，
計算σ(OpInc)/σ(CFO)，即營業淨利 (Operating Income)的標準差與來自營業活 動的現金流量 (Cash flow from operation)的標準差之間的比值來衡量，此數值越 小，代表盈餘平穩化程度越高。盈餘平穩化主要是透過應計盈餘進行調整，從而 達到減少收入波動的目的，通過觀察應計盈餘的波動率，來確定企業收入的平穩 性。其中來自營業活動的現金流量等於營業淨利減應計盈餘 (Accruals)。計算來 自營業活動的現金流量及營業淨利時，都要除以期初資產總額。應計盈餘計算採 用 Dechow et al. (1995)之方法，說明如下:
Accrualsi,t＝ (△CAi,t-△Cashi,t -△CLi,t+△STDi,t - Depi,t)/ TAi,t-1
其中，
△CAi,t＝i 公司第 t 期的期末流動資產變動數
△Cashi,t＝i 公司第 t 期的期末現金及約當現金變動數
△CLi,t＝i 公司第 t 期的期末流動負債變動數
△STDi,t＝i 公司第 t 期的期末一年內到期之長期負債變動數
Depi,t＝i 公司第 t 期的期末攤銷費用及折舊費用
TAi,t-1＝i 公司第 t 期的期初資產總額
第二種衡量方法，採用 Leuz et al. (2003)文中介紹的第二種盈餘平穩化方法，
計算ρ(△ACC , △CFO)，也就是應計盈餘變動數和來自營業活動的現金流量變
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動數二者的 Spearman 相關係數，此數值越小，代表盈餘平穩化程度越高。其中 來自營業活動的現金流量等於營業淨利減應計盈餘 (Accruals)。應計盈餘的計算 公式採用 Dechow et al. (1995)之方法，計算來自營業活動的現金流量及應計盈餘 時，都要除以上期期末資產總額。
管理階層在進行盈餘操縱時，通常會先控制企業的營運現金流量。例如：公 司可能會利用更危機近的收入認列政策以及遞延費用認列的方法，來掩蓋公司目 前的營運狀況。所以，公司也會透過降低應計盈餘的方式替未來的營運發展保留 更多資金，所以會發現應計盈餘的變動與來自營運的現金流量呈現負相關性。
本文第三種盈餘平穩化衡量方法採用 Eckel (1981), Albrecht and Richardson (1990), Michelson et al. (1995), and Booth et al. (1996)等多位學者使用之衡量方法，
透過計算公司某一期營業淨利變動數變異係數與同期銷售收入變動數變異係數 的比值來確定公司是否存在盈餘平穩化，如果該值小於 1 則表示存在盈餘平滑化 的現象，也就是此數值越小，代表盈餘平穩化程度越高。
二、 解釋變數
(一) 內部控制指數 (ICQ)
本研究主要解釋變數為企業內部控制品質指數，係採用迪博企業風險管理技 術有限公司─中國上市公司內部控制指數，分數越高代表企業內部控制品質佳。
以下針對此指數作介紹。迪博企業風險管理技術有限公司─中國上市公司內部控 制指數，是中國財政部會計重點科研課題：中國上市公司內部控制指數研究 (項 目批准號：2010KJB008)，該課題經財政部王軍副部長批准，並由中國會計學會 具體組織實施的內部控制若干重點研究課題。
迪博─中國上市公司內部控制指數體系設計的制度基礎為財政部等五部委 的《企業內部控制基本規範》和《企業內部控制配套指引》、國資委的《中央企
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業全面風險管理指引》、銀監會的《商業銀行內部控制指引》、保監會的《保險 機構風險管理指引》、香港會計師公會的《內部監控與風險管理的基本架構》以 及國內外其他內部控制的框架體系。並借鑒國內外關於內部控制指數的研究成果，
同時結合我國上市公司實施內部控制和資訊披露的狀況選取內部控制指數變數。
在內部控制指數設計的過程中遵循系統性、科學性、客觀性、可比性和可操作性 原則。以企業內部控制基本框架體系為制度基礎，基於內部控制戰略、經營、報 告、合規和資產安全五大目標的實現程度設計內部控制基本指數，並將內部控制 重大缺陷作為修正指標，對內部控制基本指數進行補充與修正，具體的內部控制 指數體系如圖3-1所示。內部控制基本指數分為兩個層次: 第一層為內部控制五 大目標指數; 第二層為各目標指數下的分類變數，如圖3-2所示。
1. 內部控制戰略指數變數
企業戰略是指企業根據環境的變化、本身的資源和實力選擇適合的經營領域 和產品，形成自己的核心競爭力，並通過差異化在競爭中取勝的中長期規劃。
本指數研究團隊通過分析上市公司在行業中的競爭優勢，衡量上市公司戰略 目標的實現程度。上市公司在行業的競爭優勢的衡量指數變數之一為市場份額。
在同一行業中，所有企業都在同一市場中爭奪有限的銷售機會，其中市場份額是 指一家企業的銷售收入在市場同類產品中所占的比重，直接反映消費者對企業所 提供的商品和勞務的滿意程度，表示企業的商品在市場上所處的地位。衡量戰略 是否成功的第二個指數變數是上市公司在所處行業內是否具有降低系統風險的 競爭優勢。學術界及實務界中反映上市公司系統風險的指標有β係數、波動率和 夏普係數等，其中應用範圍最廣的是貝塔系數。β係數是對上市公司股票的系統 風險的度量，它等於股票和市場之間的協方差除以市場的方差。如果上市公司股 票的β係數大於1，說明該股票的系統風險比市場平均風險大。
2. 內部控制經營指數變數
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內部控制通過幫助企業提高確認潛在事項、評估風險和制定應對措施來減少 風險發生的可能性和降低風險的影響程度，從而減少相應的成本或損失，提高企 業的經營效率和效果。同時，通過內部控制體系，企業可以加強財務風險管理，
提高企業財務活動的運作效率和效益，進而提高企業財務系統的透明度，主動把 握企業經營的發展方向，最終促進企業價值最大化。因此，本指數研究團隊將依 據企業經營效率和效果提升的程度來檢驗內部控制能否説明企業實現經營目標。
從內部控制的角度而言，經營效率和效果中最具代表的兩個指標為投資資本回報 率和淨利潤率。投資資本回報率等於息稅前經營利潤率乘以投資資本周轉率，其 中息稅前經營利潤率體現企業經營的效果，投資資本周轉率體現企業經營的效率，
綜合反映了企業的經營和效果。淨利潤率又稱銷售淨利率，是反映公司營利能力 的一項重要指標，是扣除所有成本、費用和企業所得稅後的利潤率，是衡量企業 經營效果的指標。
圖3-1 內部控制指數體系架構
資料來源：中國上市公司內部控制報告2012
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圖3-2 內部控制基本指數體系
資料來源：中國上市公司內部控制報告2012
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3. 內部控制報告指數變數
合理確保財務報告及相關資訊的真實完整是內部控制的基礎目標之一，財務 報告及相關資訊是投資者、債權人及其他使用者瞭解企業運營狀況及企業價值的 管道。加強企業財務報告的內部控制，確保財務報告的資訊品質，對於提高企業 的公司治理和經營管理水準、促進資本市場和市場經濟健康可持續發展至關重要。
本指數研究團隊從兩方面選取報告目標變量，一是註冊會計師發表的審計意見，
二是上市公司進行的財務重述。由於內部控制審計目前尚未在全部上市公司中實 施，因此現階段的審計意見變數主要採用財務報表審計意見，即財務報表是否在 重大方面公允地反映了被審計單位的財務狀況、經營成果和現金流量。報告目標 的第二個變數為財務重述。上市公司進行財務重述意味著前期公佈的報表中存在 重大會計差錯，影響會計報表使用者對公司財務狀況、經營成果和現金流量做出 正確判斷。公司內部控制體系的完善需要管理層、員工和其他利益相關者的長期 努力，不可能一蹴而就。因此，前期存在的內部控制缺陷很可能延續到當期和以 後多期，從而增加了財務報表出現重大錯報或漏報的可能性。
4. 內部控制合規指數變數
上市公司的合法合規目標實現的程度可以用違法違規事項及訴訟事項來衡 量，用以考察內部控制的缺陷。上市公司自身及其高管人員的違法違規行為都說 明上市公司的內部控制體系未能合理確保企業經營管理合法合規，違反了相關的 法律法規，可能導致內部控制體系失效。公司由於訴訟可能導致重大財務風險的 聲譽風險。訴訟之後公司往往面臨著還債或清欠，對公司經營影響較大。訴訟事 項可以分為兩類: 一類是公司主動發起的訴訟事項，另一類是公司被其他個人或 者單位提起訴訟事項。公司主動發起訴訟事項的主要目的在於維護公司自身權益，
對內部控制有正面意義，除非從中獲取內部控制重大缺陷的線索，否則主動訴訟 將不作為本文選取合規變數的依據。當公司被提起訴訟時，說明公司內部控制可
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能存在缺陷，所以本指數研究團隊將公司的被訴事項作為合規目標的一個變數。
5. 內部控制資產安全指數變數
資產安全主要是防止資產流失，這種流失可能源於偷竊、浪費、經營的無效 性，也可能由企業商業決策錯誤或失誤所致。完善的內部控制體系能夠合理確保 資產安全，防止資產流失，提高資產的使用效率，優化資源的有效配置，從而實 現資產的保值與增值。資產的保值增值可以通過綜合考慮企業淨資產的增加、為 股東發放的現金紅利以及為國家繳納的稅收三個方面來衡量。
資產安全主要是防止資產流失，這種流失可能源於偷竊、浪費、經營的無效 性，也可能由企業商業決策錯誤或失誤所致。完善的內部控制體系能夠合理確保 資產安全，防止資產流失，提高資產的使用效率，優化資源的有效配置，從而實 現資產的保值與增值。資產的保值增值可以通過綜合考慮企業淨資產的增加、為 股東發放的現金紅利以及為國家繳納的稅收三個方面來衡量。