鑑價方法

無形資產之評價方法、評價基礎與價值標準甚多，而實際上企業採用 之作法，則會受評估之標的是為投入成本或產出價值、評價基礎為使用價 值或出售價值、直接評估無形資產之價值或透過市場餘額而間接評估其價 值等之影響而有不同。

一般而言，評價方法大致上可分為成本法、市場法、經濟效益法三類，

以及併用若干種方法之混合法等。上述方法中各有其特色及限制條件，而 衡量方法雖多，但卻無一個放諸四海而皆準，大多數的方法僅在某種特定 情況以及擁有足夠的產業經驗才能適用。以下就各鑑價技術進行介紹：

一、成本法

成本法的概念，是認為智慧財產的價值可以直接經由其生產及作業的 成本中來評估，將「標的智慧資產」已經發生的研發成本或預估研發成本 及相關費用，作為技術鑑價之基礎。而其基本的假設是認為「無形資產價 值可直接由開發或建構成本計算，因此成本不低於未來實際貢獻價值。」

成本法在實務操作上頗為廣泛使用的原因，最主要仍是因為支出和成 本資料乃是最容易取得的資訊，為了迅速以及計算容易，僅將所花費之成 本乘以固定利潤比率，即為該技術的價值。然而無論是研發支出之會計處 理採資本化或費用化，其「支出」或「成本」一詞皆僅著重於於「投入」

一詞。所以使用這種方法所評估出來的金額與資產所能產生之貢獻間並無 一定的關係存在，例如投入大量的研發經費未必能有相對的研發成果，或 低估技術在未來的市場潛力等，使其評估之價值並不能反映出真正的產出 價值，也是成本法最受批評之處。

二、經濟效益法

經濟效益法是以經濟價值為基礎的方法，主要是以資產在未來能為企 業帶來的總收益做評價。在評估時直接來評價無形資產，或者是間接透過 企業整體價值再來評估無形資產價值，運用經濟效益法可以用市場餘額法 及現金流量折現法。茲分述如下：

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-1.市場餘額法

市場餘額法是一種間接衡量無形資產價值的方法，其評估的方式，

是從公司整體之市價，減去有形資產之價值後，所餘者，即為無形資產 之價值。也就是：

無形資產=公司整體之市價(MV)-有形淨資產之帳面價值(BV)

上述公式中公司整體的市場價值，是指股票的實際交易價格。這種衡 量的方式可適用於股票已上市(櫃)的公司。對於股票尚未上市(櫃)之公司 而言，因缺乏明確的市價，這種衡量方式即不適用。

2.現金流量折現法

是經濟所得法中的另一種方法。現金流量折現法，是指先估算某無 形資產可以產生收益的年限、未來各期的淨現金流入，以及各年適用的 折現率，再給予折算回目前現值後再給予加總的方法。此法受景氣波動 影響大，對於未來營運結果也不易評估。當無形資產估計可產生 n 期的 淨收益時，在 t 期之現金流出為 O t ；在 t 期之現金流入為 I t；各 期折現率均為 r 時，其淨現金流量之現值(p)如下：

P

三、市場法

市場法是以市價為基礎的方法。一般而言，因市價是透過市場之供需 機制來而產生，所以市場價值的公正性、明確性、能反應出無形資產的公 平價值。

林鴻六﹙2002﹚從市場角度分析技術鑑價的方法，他認為技術鑑價沒 有標準公式可資套用，也很難作所謂的公平計價。然而技術的價值評斷仍 然有規可循，其最基本的方法為：技術價值 = 研發投資 + 市場接受度 + 技術應用範圍。其主要觀念在於技術本身在產品化後是否為大多數的市場 所接受，而技術本身的價值則必須以市場價值為中心，以市場能接受的價 值視為技術本身的價值。換言之，市場接受度有多大，技術應用範圍有多

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-廣，技術本身的價值就有多高。事實上，市場價值最後往往決定於買賣技

& Scholes 所發展出來的選擇權定價模式（Option pricing model，OPM）

來 計 算 選 擇 權 的 價 值 ( 蘇 瓜 藤 、 羅 漢 傑 ， 民 92) 。 選 擇 權 理 論 之 Black-Scholes Option Pricing Model 所提供之選擇權價值係表示為：

C＝S*N(d1)－[X／exp(r*T)]* N(d2)

其中 d1＝[ln(S／X) ＋r*T]／(δ*√T) ＋ δ*√T／2 d2＝d1－ δ*√T

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-C：選擇權價值

S：選擇權所對應之股票的現值 X：選擇權之執行價格

T：選擇權之執行時間 exp：一自然指數 r：一預定利率

N(d1)：一累積標準正規分布函數在 d1 時之數值 N(d2)：累積標準正規分布函數在 d2 時之數值 δ：選擇權對應之股票報酬率之標準差

ln0：自然對數。

所有企業決策都具有選擇權的成分，如同財務上的選擇權，科技上的 選擇權有兩個的特色：1.履約權利，在科技市場中履約權利通常隱含在智 慧財產權當中。2.為了保持有該權利所必須維持的資本需求。應用選擇權 作為定價模式，利用選擇權到期時所進行的資本投資來作為履約價格的代 理變數。研發專案現金流量的現值則為股價的代理變數，而到期期間則是 公司所涉及的科技具有競爭力所需耗費的期間。此外，波動的高低則來自 一些標的公司的股票報酬率標準差，而無風險利率則使用公債利率（例如 美國則是用短期國庫券利率）。對於選擇權來說，風險越大選擇權價值越 大。使用科技選擇權時必須考量下面四個因素：

1. 科技搭配性：新科技可以和現有的科技搭配以創造價值，如平台科技。

2. 關連性強度：創新的科技在不同市場可能具有不同價值，科技間的關 連性可能強，也可能是弱。

3. 現有與潛在市場規模：科技選擇權與每單位附加價值有關，也和在目 標市場中需求的數量有關。

4. 連結關係的對立：兩種科技結合時，其中一種科技的所有人會想要主 導雙方的關係，為了能分到附加價值的主要部分。

五、鑑價方法比較

以鑑價所需耗費的時間與金錢來看，成本法是最簡單的方法，資料收 集較為容易且所費時間較短，然成本法是以投入為基礎，實際情形上投入 往往與市場上的價值缺乏關聯，並不適合以單純的成本法進行鑑價。

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-表4-3 鑑價方法之比較