隱含價值揭露情形

一、Aviva

Aviva 在 1696 年於倫敦成立，目前為全世界第五大、英國第一大與加拿大第 二大的保險集團，同時也是歐洲人壽保險的領導公司之一，在全世界 28 個國家擁 有 54000 名員工，其中有 34000 名在英國，另外 Aviva 在全球擁有超過 5000 萬名 的客戶。目前 Aviva 在倫敦證券交易所掛牌上市，近年來其長期合約之銷售在亞 洲太平洋地區與美國皆快速地增長。2007 年，其資產總額達 3197.2 億英鎊，營收 總額為 309.9 億英鎊，而淨利為 15 億英鎊。

(一) 市場與商品

Aviva 公司主要的事業版圖包含英國、歐陸、北美與亞洲等各國，其他業 務包含一般與人壽保險、儲蓄投資與基金管理。在英國的一般保險業部分，占 有英國市場的 14%，；人壽部分市場占有率為 11%。歐洲部分，Aviva 在歐洲 15 個國家營業，為區域性第二大的保險公司，提供超過 2000 萬的客戶人壽、

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一般與健康保險產品。北美部分，Aviva 提供給客戶人壽保險與年金產品的綜 合組合。最後亞洲太平洋部分，除了一般與健康保險外，Aviva 特別注重提供 長期的儲蓄型商品，在策略上亦特別強化銀行保險。

(二) 年報之揭露

Aviva 在 2000 至 2004 年間其主要採用 MSSB 評價法為其主要評價方法；

補充揭露方面 Aviva 從 2000 年即開始在補充揭露隱含價值之損益資訊，直至 2003 年才使用傳統隱含價值(EV)補充揭露其資產負債表之相關評價。2004 年 CFO 論壇提出 EEV 之做法後，Aviva 年報補充揭露之隱含價值才改為 EEV；

此外，自從國際會計準則委員會提出 IFRS 4 後，Aviva 亦把原有 MSSB 之評價 方式改為 IFRS4 之評價基礎。

在 Aviva 公司的年報中分別依 IFRS 與隱含價值之基礎編製合併財務報 表，並揭露 IFRS 與隱含價值法下的公司各種財務指標的隱含價值，下圖 4-1 為 Aviva 淨資產的隱含價值調節表。此外，在 Aviva 年報的一開頭，就以表格 方式揭露在不同市場中各種主要業務在隱含價值下的營業利益，下圖 4-2 為 Aviva 在隱含價值法下英國主要業務的營業利益。

圖 4-1Aviva 淨資產隱含價值調節表 資料來源：Aviva 2007 年年報

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圖 4-2 Aviva 英國主要業務之隱含價值基礎營業利益 資料來源：Aviva 2007 年年報

在 Aviva 的年報中，使用的經濟假設僅在 IFRS 基礎下的合併財務報表附 註中列表，在隱含價值的基礎假設下未再特別揭露。由下圖 4-3 發現，在 Aviva 的年報中按照 CFO 論壇所提出的隱含價值基本原則²⁹，把公司之隱含價值分 為自由盈餘與法定資本與有效合約價值三部分。而下圖 4-4 為 Aviva 之敏感性 分析的揭露部分，在圖中 Aviva 依據 EEV 額外揭露準則³⁰之規定，針對特定 之因素進行它在各國業務隱含價值之敏感性分析。

圖 4-3 Aviva 隱含價值之組成揭露 資料來源：Aviva 2007 年年報

圖 4-4 Aviva 各國業務隱含價值之敏感性分析 資料來源：Aviva 2007 年年報

29 European Embedded Value Principle，第三條。

30 Additional Guidance on European Embedded Value Disclosure，敏感性分析之規定為第四條。

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二、Friends Provident

Friends Provident 為英國之人壽保險公司，成立於 1832 年，原始目的在提供人 壽保險，是首家提供人壽保險及其他相關產品給私人客戶的公司。在營運方面，

Friends Provident 的客戶包含一般大眾、公司行號與其他組織。Friends Provident 在全球有超過 5000 名員工與超過 250 萬名客戶。其提供之服務包含多元化的保險 產品和基金，其業務在英國的人壽與退休金市場皆佔有重要之地位。2007 年，其 資產總額達 602 億英鎊，營收總額為 9.9 億英鎊，而淨損為 7 仟萬英鎊。

(一) 市場與商品

Friends Provident 的主要市場有英國、歐洲、亞洲、中東等各國，其業務 主要有保險、退休基金、儲蓄投資、資產管理與遺產稅之規劃服務。

(二) 年報之揭露

在 2001 至 2004 年間 Friends Provident 使用 MSSB 評價法為財務報表主要 評價方法；補充揭露方面，Friends Provident 之資產負債與損益項目皆在 2000 年即採用傳統隱含價值(EV)補充揭露相關評價。2004 年 CFO 論壇提出 EEV 之 做法後，Friends Provident 將年報補充揭露之隱含價值改為 EEV；此外，自從 國際會計準則委員會提出 IFRS 4 後，Friends Provident 亦把原有 MSSB 之評價 方式改為 IFRS4 之評價基礎。

在 Friends Provident 年報一開始的摘要中，即列出公司在隱含價值下的稅 前營業淨利，並且在年報中分別依 IFRS 與隱含價值之基礎編製合併財務報 表，同時利用調節表揭露帳面價值至隱含價值之調整，下圖 4-5 為 Friends Provident 股東權益的隱含價值調節表。

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圖 4-5 Friends Provident 股東權益隱含價值調節表 資料來源：Friends Provident 2007 年年報

Friends Provident 之主要業務為保險、退休基金、儲蓄投資、資產管理與 遺產稅之規劃服務，因此在年報中針對這些主要業務有額外之揭露，下圖 4-6 為其主要業務隱含價值之揭露。

圖 4 -6 Friends Provident 各項業務之隱含價值 資料來源：Friends Provident 2007 年年報

由下圖 4-7 發現，Friends Provident 按照 CFO 論壇所提出的隱含價值基本 原則，把公司之隱含價值分為自由盈餘與法定資本與有效合約價值三部分。

下圖 4-8 為 Friends Provident 隱含價值的敏感性分析，在圖中 Friends Provident 依據 EEV 揭露準則之規定，針對特定之因素進行它在英國與其他國家業務的 之隱含價值之敏感性分析。

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圖 4-7 Friends Provident 隱含價值之組成項目 資料來源：Friends Provident 2007 年年報

圖 4-8 Friends Provident 隱含價值之敏感性分析 資料來源：Friends Provident 2007 年年報

最後如下圖 4-9，Friends Provident 依據隱含價值基本原則³¹之規定，將 EEV 使用之假設整理成表格並在年報之最後揭露之。

圖 4-9 Friends Provident 隱含價值之設假 資料來源：Friends Provident 2007 年年報

31 European Embedded Value Principle，第十二條。

43 險，以及信用卡等業務。HBOS 銀行旗下有 Halifax 和 Scotland 兩家銀行，在 被 Lloyds TSB 併購前，英國五分之一的房屋抵押貸都由 HBOS 銀行提供。

32 HBOS 並非公司名稱之縮寫，其所代表之意涵為 Halifax Bank of Scotland。

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為房屋抵押貸款，但由於合約價值有房屋做為保障，其價值評定另有其他方法 規定，因此隱含價值法之評價較不適用，所以 HBOS 僅在年報中揭露其他部門 之相關隱含價值，下圖 4-10 為其針對各類業務隱含價值之揭露。

圖 4-10 HBOS 各類業務之隱含價值 資料來源：HBOS 2007 年年報

下圖 4-11 為 HBOS 隱含價值的敏感性分析，在圖中 HBOS 揭露在特定因 素改變之情形下，對隱含價值基礎下稅後利益的影響。

圖 4-11 HBOS 隱含價值之敏感性分析 資料來源：HBOS 2007 年年報

最後如下圖 4-12，HBOS 依據隱含價值基本原則之規定，將隱含價值使 用之假設整理成表格並在年報中揭露之。

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圖 4-12 HBOS 隱含價值使用之假設 資料來源：HBOS 2007 年年報 四、Lloyds TSB

Lloyds Bank 為英國最大的五家商業銀行³³之一，建立於 1677 年，1995 年成功 收購 Trustee Savings Bank³⁴（TSB）之後組成 Lloyds TSB，成為英國市場占有率³⁵最 大，英國中部市場占有率第二大的銀行。該集團的保險公司成立於 1688 年，在 2000 年，Lloyds 集團以 70 億英鎊取得 Scottish Widows³⁶一躍成為英國僅次於 Prudential 的人壽保險者。此外，Lloyds 被稱為世界保險航母，在航空及航運的保險與再保

33 五大銀行為 Barclays Bank、HSBC、Lloyds TSB、HBOS 和 National Westminster Bank。

34 成立於 1810 年，為一保險公司。

35 一般銀行業務。

36 一家共有的人壽保險公司。

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品保險等特殊保險。

(二) 年報之揭露

在 2002 至 2004 年間 Lloyds TSB 使用 MSSB 評價法為財務報表主要評價 方法；補充揭露方面，Lloyds TSB 之損益項目在 2002 年即採用隱含價值(EV) 補充揭露其相關評價，然而資產負債表項目之隱含價值，Lloyds TSB 的年報上 並無揭露太多相關之資訊。2004 年 CFO 論壇提出 EEV 之做法後，Lloyds TSB 將年報補充揭露使用之隱含價值改為 EEV；此外，自從國際會計準則委員會提 出 IFRS 4 後，Lloyds TSB 亦把原有 MSSB 之評價方式改為 IFRS 4 之評價基礎。

由於 Lloyds TSB 之主要業務為銀行，所以在年報中僅就人壽保險、退休 金與 OEIC³⁷相關之業務揭露其隱含價值，其揭露之格式如圖 4-13。

圖 4-13 Lloyds TSB 經營業務之隱含價值 資料來源：Lloyds TSB 2007 年年報

由下圖 4-14 發現，Lloyds TSB 按照 CFO 論壇所提出的隱含價值基本原 則，把公司之隱含價值分為自由盈餘與法定資本與有效合約價值三部分。而 圖 4-15 為 Lloyds TSB 隱含價值的敏感性分析，在圖中 Lloyds TSB 依據 EEV 揭露準則之規定，揭露特定因素之變化對隱含價值影響之敏感性分析。最後，

在假設之揭露部分，Lloyds TSB 使用之經濟假設主要置於 IFRS 基礎下合併財 務報表的附註中，並未針對隱含價值使用之假設另外揭露之。

37 Open Ended Investment Companies

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圖 4-14 Lloyds TSB 隱含價值之組成項目 資料來源：Lloyds TSB 2007 年年報

圖 4-15 Lloyds TSB 隱含價值之敏感性分析 資料來源：Lloyds TSB 2007 年年報 五、Storebrand ASA

Storebrand ASA，成立於 1767 年，為挪威最大的人壽保險與退休金管理公司，

同時也是挪威最大的不動產投資組合公司，2007 年底取得瑞典的人壽保險與退休 金管理公司 SPP 後，Storebrand ASA 在挪威人壽保險市場的市場占有率升為 27%。

Storebrand ASA 之銀行業務主要以零售市場為主，但亦會為公司與投資者提供服 務，其業務乃先透過較具競爭力的價格來取得市場占有率，再利用交叉銷售的方 式來提升其獲利。截至 2007 年為止，Storebrand ASA 總計有員工 2150 人，其資產 總額達 3814.8 億挪威克朗，營收總額為 334 億挪威克朗，而淨利為 20.1 億挪威克 朗。

(一) 市場與商品

Storebrand ASA 的主要市場為挪威與瑞典之零售市場，在英國與歐陸也有 服務據點。其主要業務包含人壽保險、財產保險、P&C insurance、投資、銀行

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與資產管理，此外它亦擅長於提供退休金服務。

(二) 年報之揭露

在 IFRS 4 推出前，Storebrand ASA 年報使用之評價法主要為會計法與相關 法規規定之做法，直到 IFRS 4 推出後，才改以 IFRS 為其主要的會計評價基礎。

Storebrand ASA 自 2001 年開始採用隱含價值(EV)揭露財務資訊，直至 2004 年 CFO 論壇提出 EEV 之做法後，才在年報中改採用 EEV 揭露其合約價值，2008 年 MCEV 之評價法被推出後，Storebrand ASA 馬上將揭露之隱含價值改為 MCEV，本論文之個案公司僅有 Storebrand ASA 在 2007 採用 MCEV 揭露公司

Storebrand ASA 自 2001 年開始採用隱含價值(EV)揭露財務資訊，直至 2004 年 CFO 論壇提出 EEV 之做法後，才在年報中改採用 EEV 揭露其合約價值，2008 年 MCEV 之評價法被推出後，Storebrand ASA 馬上將揭露之隱含價值改為 MCEV，本論文之個案公司僅有 Storebrand ASA 在 2007 採用 MCEV 揭露公司