電信業者

一、 缺乏成長空間

在電信業之中之中，對營收最重要的兩項分別為平均每戶貢獻值（Average Revenue Per User， ARPU）與用戶數的增長。而前者我們發現可以由下圖發現 美國 ARPU 的軌跡已經成長停滯了四年。雖然 2G 的滲透率仍然在 2005 年 12 月 達到 90%的最高峰，但過去幾年 WAP 或者 GPRS 等 2G 技術無法提供給消費者實 質服務的增長，美國電信業者的 ARPU 始終無法大幅增長，而歐洲甚至是大幅 下滑的。

圖 4-2 2004-2007 美國與歐洲的電信業平均每戶貢獻值/單位：美金 資料來源: Lehman Brothers, Global 3G developments, 2008, May 23

第二為用戶數的增長，若來觀察美國前五大電信用戶數的加總已經高達美 國估計飽和用戶數 255 million 的九成，而 AT&T、Verizon 兩家用戶就超過一 半，所以用戶數的增長更難成為電信業者營收成長動力的來源。

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表4-1 美國前五大電信業者用戶數/單位：百萬人

2008 年第二季 美國電信業者用戶數 單位：百萬人

AT&T 71.4

Verizon 67.0

Spring Nextel 53.0

T-mobile 28.0

Alltel 13.0

前五大電信業用戶加總 233.0

Est. Max. America subs

（高盛估計美國用戶數 上限）

255.0

資料來源: 各大電信公司財務報表彙整

所以在缺乏營收成長動能的情況下， 電信業者勢必要提供實質服務的增 加，才能夠讓消費者能夠願意多花更多的費用，若我們在細看美國前四大電信 業者近兩年的 ARPU 結構，可以發現是無線數據（Data ARPU）的部份增長才能 維持美國 Total ARPU 不下滑。

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圖 4-3 美國四大電信業者近兩年的每戶貢獻值(ARPU) /單位：美金 資料來源: Lehman Brothers, estimates and company reports, 2008

而 G.S.（高盛證券）估計， 佔 Verizon 合併營收 53%的固網業務(Wire line)的未來五年營收將緩步下滑 1~2%。而另外 47%的無線（Wireless）語音部 份又呈現衰退，可見未來電信業主要營收只能自於 Data ARPU 的成長。2008 年 七月底出的 AT&T 的第二季財報公佈無線資料（Data ARPU）的部份成長了 32%，

而語音貢獻（Voice ARPU）減少了 6.4%。此外，還有 VoIP 業者等虎視眈眈這 塊大餅，EBAY 在 2005 年買下的 SKYPE 在美國有 4%的 Wireline 用戶使用，全球 共有 330 million 註冊用戶。過去一直被認為是寡佔行業、高成長與 高股利的 電信業，確實沒有辦法再依靠只靠語音的部份來增長，要維持過去的成長勢必 需要靠新的成長動能。

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二、 已開發國家受到極高的手機滲透率的成長限制

已開發國家佔了大部分的手機市場，但在 2006 年之後，已開發市場（文中 簡稱 DM，Developed Market）已經超過九成了。所以在 DM 只能靠用戶換新機 來成長，這比過去滲透率尚低的時候更難以成長了。這不論對於手機業或者電 信業都是一種考驗：必須不僅是吸引新用戶，而是要推出真正創新且提供消費 者新的價值的產品。

圖 4-4 1994-2006 已開發國家與開發中國家的手機滲透率/單位：％

資料來源: International Telecommunications Union, report, 2007

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三、 無線資料快速的成長而語音部分激烈的競爭

美國四大電信業者的 ARPU 都是處於持平的狀況，我們明顯第可以從 圖 4-5 看出來，ARPU 的組成包括了 Data 與 Voice 兩個部份，可以注意到 的是 Data 所佔得比重持續升高，從 1Q2006 這兩年從 12％成長至 23％。這 對電信業者是一個好現象，因為我們在配合圖 4-6 就可以知道 Data ARPU 成長的十分快速，可期望為電信業者帶來新一波的成長動能。

然而看圖 4-7 我們可以知道另一個重要的數據就是用戶平均通話時 間（Minute of Users， MOU），從 2004 到 2007 年是緩步成長，加上剛剛 我們提到 Voice ARPU 並沒有成長，這更證明了一件事情：通話時間加變 長，但營收沒有增加，代表在語音部份的價格競爭是越來越激烈。更可以 確定為來毛利較佳的數據收入將會是新的成長空間。

圖 4-5 2006-2008 美國四大電信業者資料傳輸佔總 ARPU 的比例資料來源/單位：美金、％

資料來源: Goldman Sachs, Communications Technology, 2008, June

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圖 4-6 2006-2008 美國四大電信平均之資料傳輸佔總 ARPU 的比例/單位：美金 Lehman Brothers, Global 3G developments, 2008, May 23

圖 4-7 2004-2007 美國與歐洲用戶平均通話時間趨勢

資料來源: Lehman Brothers estimates， CTIA and company reports, 2008

而台灣這次算是起步較慢的國家，相較於美日，2008 年中華電、遠 傳與台灣分別為 13 萬、14 萬與 9 萬用戶。平均 3.5g 行動上網與手機上網 帶動加值服務營收佔總營收約 10%，這是業者最看好得業務。遠傳目前加 值服務佔總營收的比率約為 12.3%，為領先地位。

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四、 電信業者推出吃到飽的上網服務且價格大幅下降

以美國來說，最大的業者 AT&T 推出以每月$69.99 即可搭配 iPhone 使 用 Unlimited Data 與 450 分鍾通話數， 若 Unlimited Data + Unlimited Voice(限定同一州使用) 的費率則是 $129.99，而第二大的 Verizon 也是 推出同樣價格的費率。這意味者美國電信業者已經把 ARPU 的『天花板』大

Forrester Research 作了調查：在歐洲有 4000 人的樣本指出為什麼 不使用行動上網應用（Mobile Internet Application）？第一名的理由就 是”Cost”。而我們來看才在不久的之前 2007 年 12 月花旗銀行的報告指 出 : AT&T 最 低 的 Data 費 率 選 擇 是 每 月 20MB /$35 ； 現 在 是 Unlimited/$69.99。這個價格改變是非常大的。

花旗的報告同時指出為什麼近期 Mobile Search 會被高估的其中一個 原因就是『過於複雜的計費方式』（Cost and Complexity of existing wireless data plans），而目前的美國 Flat-rate 費率與 Unlimited Data Service 已經開啟了成長的動能！

在價格部份，速度與價格比是越來越便宜，本研究把 2000 年與 2008 年的速度與價格製表如下：

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表4-2 台灣與美國無線資料傳輸計費方案

Taiwan Wireless Pricing Plan

WAP- 2000 3.5G -2008

Speed 9.6 kbps 1.8 Mbps Pricing NT4.8 per min

10 min per day

>NT 1440 per month

Unlimited data service

>NT 850 per month

U.S Wireless Pricing Plan

WAP- 2000 3.5G -2008

Speed 9.6 kbps 1.8 Mbps Pricing USD$1.3 per min

10 min per day

>USD$40 per month

Unlimited data service

>USD$30 per month

資料來源: 本研究整理

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圖 4-8 2007-2012 年美國電信業者在行動運算的成長空間

資料來源：Goldman Sachs, The Mobile Data opportunity, 2008,April

分析師認為增長最多的就是『上網』『簡訊』『無線網卡』，分別都有跳 躍性的成長；為什麼呢？就是因為高盛估計上述的滲透率將會跳躍性的成長，

『上網』『簡訊』的滲透率在五年後將會達到 70%，無線網卡也會到 40%。另一 個可以輔佐的資料就是 IDC 估計 2011 年的筆電將會超過個人電腦，這證明了為 什麼電信業者在無線網卡與上網等有如此大的成長空間。

其實過去固定網路跟無線並沒有不同，都是提供消費者一種上網的服務，

若我們觀察過去固網的歷史，可以發現一個轉折點就是 AOL（美國線上）在 1996 年了無限制的下載方案（flat rate pricing），此時看左下圖，AOL 開始進入 了跳躍性的成長，跟其他家電信業者拉開了差距。此外，看圖 4-9 的 AOL（美 國線上）ARPU 與用戶 Subs 都是維持高成長了好幾年。所以很明顯，消費者的 確不喜歡複雜的定價費率。以中華電信為例：15 萬封包、50 萬封包這樣的方 式，消費者必須小心翼翼來上網，心理上承受了壓力。而歷史上告訴我們，若 推出固定價格的方案，會有快速的成長，即使放棄了部分的消費者剩餘。

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圖 4-9 美國 AOL 電信公司推出 flat rate pricing 後營收快速成長

資料來源:Professor Andrew M. Odlyzko “Internet pricing in light of history communication “published in Intern Services, Lee McKnight and John Wrodawskl, Eds. MIT Press, 2001 & Lehman Brothers estimates and company reports

五、 販賣所更多行動運算的裝置，提供消費者多元的選擇。

無線的資本支出/盈餘的比例是在下降的，這代表 3G 的硬體建設 已經趨近於完成，我們也可以從另一張圖得到證明。再者，經過本研 究的計算，美國兩家賺錢的電信業者他們的無線的 EBIDA MARGIN 是高 於 Total EBIDA Margin 的，這代表無線通訊的獲利較佳，應該增加無 線，減少固網的營收比例。

而電信業者擁有通路的優勢，包括客戶資料與店面，應該增加販 賣更多款式的筆記型電腦，包括 Netbook、UMPC 與智慧型裝置，增加 其補助，讓消費者有更多選擇。但不論消費者選擇為何，都會增加電 信業者的毛利。

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圖 4-10 Verizon 電信公司無線部門 CAPEX/Revenue 比例 2006-2008 資料來源: 各公司財務報表彙整

圖 4-11 美國電信公司無線部門毛利上升趨勢 2006-2008 資料來源: 各公司財務報表彙整

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