風險管理模式之評估分析

2.3.1 風險管理的定義

關於”風險”一詞眾說紛紜，歸納貣來有兩種主張，一為主觀說:主觀說定義 風險為關於損失之不確定性，主觀說特徵是強調不確定性(uncertainty)與損失 (Loss)的觀念，所謂不確定性，與個人主觀和心理上的一種觀念，無法以客觀的 尺度進行衡量。另一主張為客觀說：此派論說視風險為客觀存在的事務，可以透 過客觀的尺度於以衡量，顯然係以數學的、客觀的觀點加以規範。以上兩種不同 觀點各視其所用之目的以為定。

風險管理則是將專案生命週期中所有不確定因素或風險加以確認、分析其可 能產生的衝擊並且擬定有效處理方法來達成專案目標的一種藝術。而『風險管理』

系指經濟個體如何整合運用資源(Resources)使風險所導致之損失及對個體之不 利衝擊降至最低的一種管理方法。而廣義風險管理為經濟單位透過風險的認知、

衡量及分析，而以最小之成本達到最大的保障之管理方法。

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有關風險管理的研究中，比較常見的是對於探討風險下的決定行為，其主要 的內容，是在探討人的風險認知(Perception)、風險傾向(Propensity)等，如何 影響風險下的決策行為，其中包括兩種不同的論點，一為決策觀點；另一則為管 理觀點，其兩者最主要差異，前者的重點在於如何經由風險分析，選擇一個效用 較佳、符合決策者偏好之方案；而後者則重於當面臨一個風險已知的方案時，應 採取何種風險處置(Risk Handling)以降低風險；前者的核心問題為風險之分析，

而後者則為風險之處置。本研究則著重於決定觀點及風險之分析，運用各種風險 分析之工具，選擇最佳的投資方案，進行防範風險之規劃。

2.3.2 風險管理的目的

風險管理(Risk Management)於二十世紀於美國企業界所興貣，其主要原因 是企業發生多次重大損失，致使企業界經營者認是到風險管理之重要性，當時企 業的風險管理大多只是憑著直覺與經驗判斷，對風險完全缺乏定量分析和合情合 理的風險管理方法。到七十年代風險管理的觀念傳佈到歐亞各國，此時企業風險 管理主要運用在社會保險的理論與方法。直到八十年代經濟快速發展，海外投資 增加、產業轉移及新的技術革命風行全球，企業逐漸形成戰略型風險觀念，即企 業不僅要對付眼前的風險，更要考慮因應將來威脅企業生存和發展的風險，故風 險管理的目的是基於：

1. 人類與生俱來之安全需求，對於風險之不確定性而感到不安。

2. 基於風險而導致之成本遽增，其包含承擔損失、行政處理費用之經濟成本 及心理壓力之憂慮成本等。

3. 政府保障人民基於生命財產安全之理由，因而立法要求保障最低安全標 準。

4. 風險管理是企業控制偶然損失之風險，以保所得能力與財產所作的集合努 力。

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5. 國內宋哲明認為所謂風險管理系指經濟單位透過對風險之認識、衡量和分 析而以最小的成本達到最大安全保障的管理方法。

2.3.3 風險管理之策略

為降低風險對投資之衝擊，風險管理策略有兩大類，一為風險控制對策以降 低損失頻率、損失幅度或阻止意外發生之不可預測性所做的任何行動；另一則 是風險理財策略，乃指在損失發生前對資金來源的計劃與安排，在損失發生時 與發生後資金用途的引導與控制。其策略如下：

(1)風險規避

簡言之係指完全降低損失發生機率至零的行動，為了不產生所欲避免之風險或 為了消除既存風險所採取之行動而言。但通常也會失去了市場上競爭與獲利的 機會，是屬於比較消極的控制方法，因此為了避免過度消極，必頇事先檢視導 致風險現實的條件及因素，以預測風險產生的可能程度。

(2)風險轉移

風險轉移係指投資者透過保險或保證的方式移轉風險給保險公司或其他金融 機構，以降低可能產生的損失。移轉者將風險轉嫁給承保個體，使其具有從事 特定活動之法律責任，並承擔因該項行動所導致損失之義務的一種契約行為。

(3)風險控制

為風險管理中最重要也是最常運用的對策，它不像風險規避的消極，而是積極 改善風險損失特性的對策。應用在損失發生前的絕大部分可採損失的預防措施，

而應用在損失特性的對策。應用在損失發生前的絕大部分可採損失的預防措施，

而應用的損失發生時和發生後則為損失控制。意謂投資者可運用或採取多項措 施以減少風險實現時所造成之經濟損失。

(4)風險分散

風險分散式投資的最高指導原則，也就是將投資風險分散到其他各處，以降低

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只投資給單一案件所產生之風險衝擊，風險風散方式除了可擴大至其他案件或 對象，也可以用合作融資或聯合貸款的方式，將風險分散給其他債權人，進而 減輕可能的損失。

為處理或因應特定的損失風險，在根據預測建立標準下，完全各階段風險管理 的策略規劃後，應當予以個別評估選擇決定最適當風險管理策略。

2.3.4 風險管理之重要性

對於一個投資事業、可以創造利潤的地方，當投資的經濟效益不如預期，勢必 在財務經濟角度的考量下將縮短其生命週期，而風險管理的目的［在損失前做 預防工作，於損失後有復原能力］，必頇從事風險管理才能創造出有效的經營 環境，而不用以［且戰且走］的開發方式，自限於開發的困境。

風險分析主要是在蒐集各種來源的可靠資料後進行風險辨識，並根據此風險發 生機率與影響途徑對可能造成的損失進行估計。而風險管理的目的是透過執行 前對個案之風險分析，掌握風險因子，提出因應對策，以達到損失預防與損失 控制之目標並尋求最低成本與合理風險之均衡點，以進行投資者之風險偏好之 決策分析。

現行開發計畫與相關研究對風險管理之研擬，針對開發上財務之定量性分析 研究甚少，需進一步應財務變數利用風險技術對個案進行定量分析，以觀察各 變數對風險因子之影響程度，並確定變數間之相關性，並就財務分析上之觀點，

從中瞭解其報酬率之基礎運算方式。

2.3.5 投資風險評估方式

投資風險評估分析其主要目的在於規劃建立風險發生時，可能影響情形及期可能 性之模式，用以擬定適宜之對策及措施。常用風險分析方有之敏感度分析法、情 境分析法、徑路分析，說明如下：

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(1)敏感度分析

敏感度分析為估算各財務因素對計畫案的現金流量之影響，進行風險評估時，一 計畫特性找出主要財務因子，亮序單獨變動測詴財務因子對原始計畫的影響，敏 感度分析常運用於計畫風險評估，利用電腦模型進行經濟與統計分析，旨在測詴 財務計畫之淨現值或內部報酬率對各項成本或收益相關變數之反應程度，亦即某 一或某些的項變數較基本假設變動一定百分比時，淨現值或內部報酬率之變動，

進而找出影響計畫財務的重要因子，並對計畫之關鍵因素進行風險管理的手段，

以降低開發成本與提高投資效益。

(2)情境分析

考慮決策指標對關鍵變數之影響，另分析各變數可能之數值範圍，此即為情境分 析。在財務分析中常以［樂觀情境］與［悲觀情境］進行分析，根據可能發生機 率作為全數，求得上述兩種情境與基本情境之帄均數。

(3)路徑分析

為估算各項基本因素之可能變數對財務計畫之影響，進行財務分析時，應亮計畫 特性發掘對計畫結果可能產生重大影響之關鍵因素，測詴這些關鍵因素變動時，

對初始分析結果造成的影響，便可找出影響計畫財務之重要因素，進而分析其影 響路徑，讓投資人留意影響計畫關鍵因素之路徑，達到風險管理之目標。

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