第二章 市場介紹與文獻探討
第一節 黃金歷史簡介
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第二章 市場介紹與文獻探討
第一節 黃金歷史簡介
在18世紀中開始金本位制度，但在第一次世界大戰後，英國人被迫暫停以黃金 來支付，美國雖設法維持，但仍因為戰後經濟情勢影響逐漸放棄金本位制度。1922 年金元兌換制取代了金本位，在金元兌換制下，各國中央銀行的儲備不再只限制於 黃金，只要是以黃金為儲備的各國貨幣之間，也可以互換。國際間的收支由原本只 有黃金，新增加了貨幣，因此美元的地位愈來愈重要，隨著歐洲戰火的密布，外國 對美元的需求增加，因此美元逐漸取代了英鎊，尤其是在戰後，因應可能面對嚴重 的經濟及金融問題。
1944年於布雷頓森林會議中簽署的協定，明確的把黃金列為國際貨幣系統的一 部分，根據協定黃金是固定匯兌制度下的轉換因子，例如：美國政府規定每盎司黃 金可兌換35美元，最主要是要穩定貨幣價格，而非穩定金價，所有參加的會員都直 接或間接的釘住黃金，也就是固定美元對黃金的兌換率，同時各國的貨幣則緊緊的 釘住美元或黃金。隨著布雷頓森林會議中簽署的協定規範力量逐漸變弱，在1958 年 外匯兌黃金的比例已不符實際情況，投資人在預期貨幣貶值的影響下，大量買進黃 金。
到了1961年黃金再現需求的高峰而導致黃金準備制度，由各國央行組成並由英 格蘭銀行管理，主要是同意提供黃金用以支撐美元，使得在這幾年之後，黃金價格 相當的穩定。直到1967年法國退出，接著阿拉伯與以色列的六日戰爭，黃金需求大 量增加。在1968年3月宣告這黃金準備制度失敗。1971年美國宣布停止每盎司35美元 的固定兌換關係，黃金價格便開始浮動，並由國際市場來決定金價走勢。
圖2為英國倫敦交易所的黃金價格歷史走勢圖，現將黃金價格經歷較大的變動
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事件敘述如下：
圖 2 英國倫敦交易所的黃金價格歷史走勢圖
(A) 1974年美國開放人民可以持有黃金，當時為每盎司199.5美元。1975年國外資金 撤離，使金價跌到160~165美元，因為當時美國人黃金交易經驗不足，所以投資風氣 不盛，導致價格跌到127.4美元。
(B) 經歷1976之後連續18個月的低迷走勢，金價開始自谷底進入四年多的大多頭行 情，此時黃金交易仍然由歐洲主導，當時美元貶值加上通膨的壓力，導致黃金價格 迅速的自谷底竄升，1979年黃金礦產罷工與關廠，再減產至少10%的預期下，黃金價 格一路攀升，兩伊戰爭時，更來到當時的歷史天價，每盎司873美元。
(C) 兩伊戰爭後，金價及銀價都創下人們無法想像的價格，甚至紐約商品交易所 (Commodity Exchange，COMEX)規定其白銀契約僅能買單平倉，不可以新單買進，恐 慌性的賣壓使其價格崩跌，黃金、白金及銅期貨價格也在銀盤崩盤的拉引下重挫，
民間與央行持續釋出黃金，此時價格又跌回500美元以下。
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(D) 1983年美國工業生產衰退，聯準會調降利率的刺激下，黃金自300美元到2月中 反彈至509美元，這時卻由於科威特股市泡沫崩盤，使得喜愛黃金的中東人拋售黃金，
石油輸出組織國家(Organization of Petroleum Countries, OPE)同時宣佈調降官 訂原油價格，造成金價在同年8日下挫110美元。
(E) 1987通貨膨脹隱憂及美元疲軟成為金價支撐的主因，達到500美元，漲幅達到20%。
同年10月(黑色星期一)美國股市崩盤，金價上揚，機構法人為支付損失，對金價造 成賣壓，使得在1989年又跌到400美元以下。
(F) 1990年蘇聯解體，黃金不漲反跌，為了換取強勢貨幣支付進口食物，大量拋售 黃金；此時美國經濟衰退明顯，進而引發全球景氣下滑，直到8月伊拉克入侵科威特，
金價又回升至400美元以上，10月西德州原油價格創下每桶40.40美元的天價，黃金 卻反向下滑，最主要的原因是市場大戶持續賣壓，後冷戰時期的整體政經情勢穩定，
因此金價相對較無發揮的主因。
(G) 1993年亞洲金融風暴，黃金需求減少；美國股市依舊上升，資金轉移至股市，
使得金價疲弱，到1999年年終，金價跌至275美元，這個價格已經接近採礦的成本價。
(H) 黃金在2001年開始受到中國央行增加儲備的影響，價格自上述的低點反彈，加 上中國、印度、巴西及俄羅斯(金磚四國)的經濟成長，受到亞洲國家購買的激勵，
維持了一段長達7年的榮景，2004年以來，能源價格飆漲更助長黃金的多頭走勢，2008 年3月黃金期或價格飆至每盎司1033.9美元的價格，倫敦黃金現貨創下968.4美元的 歷史新高。
(I) 2008年金融海嘯後ㄧ度回跌到760.8美元，但是利率不斷下降卻促使黃金的保值 性被重視，金價開始止跌回升，2009年9月黃金現貨再度突破2008年高點到1127美元 的新高紀錄，來到2012年更看到1850美元的天價。
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