ETF的發展歷程

一、 全球主要 ETF 之發展歷程

ETF 最早起源於 1990 年 3 月，由加拿大多倫多交易所推出追蹤多倫多 35 指數的 TIPS，但由於商品設計並不完善，因此沒有受到市場投資人注意。直到 1993 年 1 月 29 日，美國證券交易所推出追蹤 S&P 500 指數的 SPDR，ETF 才開始聲名大噪，所 以市場普遍上將SPDR 當成全球第一檔 ETF，而非 TIPS。SPDR 推出後受到市場熱烈 歡迎，於是AMEX 在 1995 年及 1998 年分別推出中型股「蜘蛛」(Mid Cap SPDR)，

和以分類指數為基準的九種個別行業「蜘蛛」(Select Sector SPDR)。SPDR 推出後雖 然受到市場熱烈歡迎，但真正的成功是在1997 年。當年 AMEX 為了提高成本效益，

把SPDR 及 Mid Cap SPDR 的手續費大幅降低，使得這兩檔 ETF 的平均日成交量較 1996 年分別上升了 246%及 95%。且投資人發現 S&P 500 指數有長期穩定上升的趨 勢，而多數採行主動式管理的基金，績效卻低於大盤的表現，因此，市場開始接受 ETF 的被動式管理觀念。

有鑑於SPDR 的成功，各大型基金公司參考 SPDR 的優點和架構，也推出一系列 的ETF 商品。其中，最有名的就是巴克萊國際投資公司在 1996 年發行追蹤 MSCI 所 編制的國家指數之ETF，即 iShares。iShares 多採美元計價，使得投資人能簡便地投 資海外股市，因此推出後獲得極高評價，而巴克萊國際投資公司也成為全球發行ETF 檔數最多的機構。

1999 年 是 ETF 發 展 具 關 鍵 性 的 一 年 ， 當 年 AMEX 與 那 斯 達 克 公 司 (Nasdaq-AMEX Investment Product Services, Inc)合作，發行了追蹤 NASDAQ 100 指數 的 QQQ。由於當時正是高科技產業起飛的階段，因此深受投資人歡迎，上市短短兩 年，就成了全球資產規模第二大的ETF，實現投資人以少量金錢投資所有世界級科技 大廠的夢想。

ETF 的熱潮在 2000 年後開始從美國蔓延到歐亞大陸，許多國家開始在自己的交 易所推出追蹤本國指數的ETF，而台灣也在 2003 年 6 月 30 日，於台灣證券交易所推 出了第一支以追蹤台灣50 指數為標的之台灣 50 ETF。表 2-4 列出全球主要 ETF 之發 行日期、追蹤指數及掛牌交易所。

表 2-4 全球主要 ETF 之發行年度、追蹤指數及掛牌交易所

ETF Products 發行年度 追蹤指數 掛牌交易所 TIPS 1990 Toronto 35 Index (Canada) TSE

SPDR 1993 S&P 500 (US) AMEX

MSCI-Taiwan 2000 MSCI-Taiwan Index AMEX 債券型ETF- iUnits 2001 加拿大政府五年公債 TSE 日本ETF

2001

Nikkei 225 Tokyo Stock Exchange & Osaka Stock Exchange 韓國ETF 2001 KOSPI 50、KOSPI 200 Korea Stock

Exchange iShares MSCI China

Tracker 2001 MSCI China Index Hong Kong Stock Exchange

資料來源：摩根史坦利2005 年 9 月(第三季)全球 ETF 市場報告。

圖 2-3 ETF 歷年的發行數量和資產規模

三、 各國 ETF 的發行現況

至2005 年 9 月底止，美國發行的 ETF 總共 180 檔，資產規模為 2,634.1 億美元，

在全球ETF 的市佔率高達 73.21%；其次為歐洲，發行檔數共有 142 檔，資產規模為 480.6 億美元，全球 ETF 市佔率為 13.36%；第三為日本，共發行 13 檔 ETF，資產規 模為241.3 億美元，全球 ETF 市佔率為 6.71%。台灣目前只有 1 檔 ETF，資產規模為 12.4 億美元，全球 ETF 市佔率為 0.34%，世界排名第 7。表 2-5 列出各國 ETF 的發行 現況。

四、 全球前 10 大 ETF

全球前10 大 ETF 均在 AMEX 掛牌上市，SPDR 為目前全球最大的 ETF，至 2005 年9 月底，資產規模高達 475.8 億美元，全球 ETF 市佔率為 13.2%。iShares MSCI EAFE 於第三季追過QQQ，成為第二大 ETF，資產規模為 198.4 億美元，全球 ETF 市佔率 為5.5%。台灣 50 ETF 在第三季資產規模為 12.4 億美元，全球 ETF 市佔率為 0.34%，

在全球400 檔 ETF 中排名第 66 大。表 2-6 列出全球前 10 大 ETF 之名稱。

表 2-5 各國 ETF 的發行現況