壽險公司銀行保險通路合作策略與效率分析

(1)

5 6 7 8 9 : 6 < = > ? @ A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U Q O V W X Y

∗

N O P Q R S T U Q O V J K L M N O P Q R S T U Q O V

:

! " # $ % & ' ( % ) ' ( % * + , - . / 0 % 1 2

JEL

3 4 5 6

: D24, G22

∗

Z 7 \ ]

:

^ _ `

,

a b c d e f g h i j f d k

,

l m n

104

o p c q r

70

s t u v

: (02)

2538-1111

w x

8904;

y z

: (02) 2532-8216; E-mail: [email protected]

t { 4 | } ~ c d \ d

Cardif

] ^ j f _ ` { | } ~

,

t

(2)

bancassurance

,

¡ ¢ £ ¤ ¥ ¦ § ¨ © ª « ¬

,

© ®

¯ ° ± ² ³ ´ ¢ £ ¤ ¦ µ « ¬

,

¶ · ¸ ¹ º

2007

»

2012

¼ ½ ¾

,

¿ À ½ ¾ Á Â Ã Ä Å

data envelopment analysis

Ã Ä

Æ £ ¤ ¦ µ

,

Ç È É Ê Ë À

Tobit

Ì Í Î Ï ¯ ° ± ² ³ ´ ¢

¦ µ « ¬ Ð Ñ Ò Ó Ô Õ Ö

,

× Ø Ë À ¯ Ù Ú ± ²

Ó ³ ´

strong ties

,

¢ ¶ ¦ µ ¦ µ ¦ µ

¦ Ô Ð ¶ · ¸ ¡ Õ Ö

,

(3)

1. 1990

! " ! " # $ # $ % & # $ ' ( ) *

,

+ , ' ( - . 2 / 0 1 2 3 4 5 6

, 2007

! 7 8 9 : 4 ;

, 2009

! < = > ? @ $ A B C D E F G

,

H I 4 J @ $ A B K L M N C D F G

, 2010

! O P @ $ C Q ! R # S T $ U V % W

11,619

X Y Z

,

[ \ ! " # $ F G -

65.25%

] ^ _ ` a b

,

c d e # $ C D E F G N f g h

1

z { | } ~ m n o p q r s t u v w x

,

| } y q { | } ~ p q r s

, 2006

| p q r s | }

,

p q r s ¡ | } ¢ £ ¤ ¥ ¦ § ¨ ©

strong ties

ª «

,

} ¬ p q r s ® ¯ ° | } ± ²

,

¢ £ ³ ´ µ ¨ ©

weak ties

ª « ¶ ¶ · ¸ ¹ º

,

§ ¨ © » µ ¨ © ¼ ½ ¼ ¾ ¿ À Á

, Granovetter

1973

Â Ã µ ¨ © Ä Å Æ Ç È É Ê Ë

,

Ì Í Î Ï Ð Ñ Ò Ó » Ê Ë Ô Õ Æ Ö

Hansen

1999

× Ø Ù Ú Í Û Ü v Ý µ ¨ © Þ m

,

ß à á È Ê Ë Ä Å â Ý ã ä å æ ç è é ê } ¬ ¸ ¹ ë ì § ¨ ©

,

í

Uzzi

1997

î § ¨ © ª « × Ø Ï Ð Ñ Ý ¥ ¦

,

o Ý Ê Ë Ê ½ ê

Burt

1992

î § ¨ © ½

,

ê Î Ï Ð

,

Ì Í ! Ê Ë Ä Å " # Ì $ % & ' ã ç

,

( Ì è ) * + ã å æ ç È è é ¶ ¶ , - ¸ ¹ . / |

,

y q r s | } Ñ

,

í 0 1 Ä µ ¨ © ° | } ¢ £ ¤ 2 3 ~ 4 ª «

,

5 6 7 8 Î y q r s . 9 ~ m ² : ; Ø o < =

,

> ? @ A ª « B C $ % D E F G q

,

® ¯ ° | } H Ä Æ Ç I J Ê Ë

,

â K n o I J ã ç è é ê p q r s L M N Æ O P

,

Q n R ® | } S v T U V R ® W X Y Z [ \ ] ^ _ Z

,

` º | } a b c n R Ý

,

d e ª « ¤ R f g

,

h i j k & c n

,

l p q r s 1 } m È § ¨ © n 8 ¯

,

d e h o Ã p q ª «

,

1

i j k l m n o p q r j f \ s t s u v w x y i j t

(4)

ß à Æ m È r s ] ^ X ½ p q t | u v Ê

,

¢ w x y z

,

( Ì { | ?

,

ê § ¨ © & ' µ ¨ © } ~ v Ç È ½

,

h & ¶ ¶ | } y q í

?

R ® n

?

R À · À | º

,

Ø ± | } y q ¸ ¹ =

,

n o y q r s | } Ñ ¿ . & '

,

e P ª p q r s | }

,

. / n Ö

,

e ¸ ¹ & ¶ ¶ P <

2007

2012

p q r s | { | Ê

,

| } Ñ ª « Ê

,

1 Ê . /

data envelopment analysis,

DEA

V ¡ Ã p q r s Ö

,

( > ¢

Tobit

£ ¤ . /

,

¥ ¦ | } y q n y q { Ö © 0

,

| } y q { ª « ¨ © § µ Z

,

p q r s § Ö k { ¨ © ª «

,

Ì p q r s | } 1 ª § ¨ © ½ o µ ¨ © Ì « Ê } k ¬

,

6 ª Ú p q r s | } y q ® Â ¯

,

R À < = X | } ° ¡ ° ± Ù | } { | ² t

,

³ ´ µ ¶ © § ¨ © · P ® ¯ }

,

p q r s · | } y q { | º ² t ¸ Ý

,

n o ¨ © ¶ ¶ P ¹ w í º

,

» ¼ ½ ¸ ¹

,

» ± ½ ¾ j Ê ²

,

« © 0 ¿ À o » Á ½

,

» Â ½ f Ã v Ä Å

,

» Æ ½ | } y q ¶ . /

,

Ç È » É ½ P © À

2.

Ê Ë Ì Í ! " # $

bancassurance

Î Ï Ð Ñ

,

Ò Ó # $ A B ) ! " J # $ Ô Õ " Ö F G N H × C D " J

,

Ø Ù ! " # $ Ú Û Ü Ý Þ ß à á â ã ä å æ ç è é D N

L M ê ë

Benoist, 2002; Chang et al., 2011

h

Fiordelisi and Ricci

2011

Ó ì

í î . ï ! " # $ ð ñ ò

,

/ ó ) ô õ ! " # $ N ö ÷ ø = ù ú R û ü ý

Hoschka, 1994; Bergendahl, 1995; Van den Berghe and Verweire, 2001; Staikouras,

2006

þ h ÿ e ! " # $ ! " ù # $ N æ ç ö

,

Ú . ü ñ ò õ

(5)

et al., 1993; Genetay and Molyneux, 1998; Estrella, 2001; Fields et al., 2007

h

. ñ ò . / ! " # $ ö 1 2 ð

,

. ) ! " ô õ ! " # $ C

D ù ) ! " 1 2 c ï ñ ò ý

McKillop et al., 1996; Vennet, 2002;

Chen et al., 2010; Fiordelisi and Ricci, 2011

;

Ú . ) # $ A B R

,

ô õ ! " #

$ C D e # $ A B 1 2 ð þ

, 2006

h ñ ò # $ A B

! ! "

,

ù ! " # $ N " R ù 1 2 # $ . % & c ï è h ' ! " # $ c ï (

) Ñ

,

* + e ! " ù # $ A B # ç , - . ù / 0 ô õ 1

,

2 3 . . 4 h

5 5 6 * 7

social capital

8 ) 9 - 8

networking theory

ç , ï

Ò N ô õ : ü h ; ý . / < = # ç , > à

,

? @ , A B C ù 1 2 D Ï ï Ò % # 2 E è ù F G < = H 8 % I C J K @ L ù * M % ] N O ø P â Q 1 2 % . R $ ) S T V à ! U V J K * M @ L þ

Oliver, 1990

W B X U Y

,

2001

,

! " # $ ï Ò \ ! " ù # $ A B # N ç , Î Û H Z [ % N ; \ h ]

,

D Ï N ç , ï Ò , A ^ _ ñ % ç * % ` a b * ù / 0 c d þ e _ N f =

,

Ø Ù g ] # $ . J h è % L i è ù 2 j è N k è

Powell, 1990; Ring

and van de Ven, 1992; Gulati, 1995

,

l m n N ! " # $ ç , ï Ò J / 0 c d

ý O P o D Ñ p q N ç , r s ø = ù ` a b * ý Þ t A B u v N ^ _ " Ö ø = h Ø ç , w N x y Ñ

,

z í î N ç , ï Ò ù ç , { N

Podolny, 1994; Gulati, 1995

,

| ] g ] Û } ~ d å

,

) Û @ o J h

,

ó Û ç , ï Ò N | h e Þ ß à á # N ç ,

,

ù 0 N 2 ù $ Û H L M | Þ

, 2004

h 5 5 e ç , ï Ò N x y ? ) ç , N & R

,

. J & ' ( ù ) ' ( ï Ò

,

& ' ( ï Ò í f 1 a R N ù N J >

,

. e a Õ *

N L M u N ¡

Uzzi, 1997; Hansen, 1999

h ¢ £ & ' ( ï Ò

¤

,

g ] ? ) í 6 ¥ ¦ , J § ¨ e © Ï ª « ¬ G N $

,

® ë Û ) ' ( ç , ï Ò p ¯ 0 â ã N

Kraatz, 1998

h ° 1

,

& ' ( ± ² # ÿ e ç , ï Ò ³ ´

,

| ] g ] µ ¶ c d " R N ï Ò

,

· ¸ ¹ . º L M *

,

Ú J » ç , ^ _ ¼ ½ « ) ¾ ¿ À Á

Uzzi, 1997

,

Ø Ù g ] ³ ´ N ï Ò ù " R

,

Ú Â ç , ï Ò N Ã # Ø Ä & h g ] # Å Æ Ç e H Ï . ` a Ñ N t ú È á

,

' í 6 t ú à ú

,

? ) É ç , ï Ò \ N b à " J à 2 Ê Ë

Jones et

al., 1997

h c l e & ' ( N Ì Í

,

) ' ( ï Ò . » e Î V V *

Granovetter,

(6)

l e L i N ï Ò

,

Ú É V g ] N . º Ó . 1 2

Granovetter, 1973

,

°

1

,

) ' ( ï Ò | J b $ 4 7 l Ë

,

p ) Ô $ . Ë 4 7 N ® ë

Hansen, 1999

h

]

,

9 - Õ Ö

network binding

Û & ' ( ± ² # m ¼ × N À Á

,

Ø ) ' (

ï Ò Ò l e z ç , ± ² ð 4 ú

Hansen, 1999

h

Burt

1992

Ó Ó ì &

' ( 9 - í R

,

4 Ø < = * Î V N H Ù Ø Ú 0 Û Ü ¨ ¬ N E è

,

Ý Ø Þ

ß § ¨ ª « ¬ G N @ L

,

Ù à 1 . á ¼

Rowley et al., 2000

, Kiron

2012

Å 2 ) ' ( $ . ü Z * U V N â ã

,

' Ú ä J & ' ( ï Ò . ¤ å å Ó @ U Z æ N h Ú . ( ) â ì ç è N n ¾

,

ý

Uzzi

1997

Ì Í ç , / 0 N f =

,

K â ¢ " æ ç = ' ( =

,

? _ ¤ é . & ' ( ï Ò ) ' ( ï Ò h 5 5 ¢ Î & ' ( ! ) ' ( ç , ø = ê 1 J ë

?

ª « e © Ï è F m ì í L M î

,

d ª « e © Ï è ? a ï ð ^ ý 0 ù ' ( + ñ e [

,

ÿ e & ' ( ï Ò b * 4 7 l a

,

Ø Ù . e ò ¡ ó . b * ð 4 ú

,

| ] ¼ × N $ l a

,

x y . E è N ) ' ( Û l ? " =

;

Ý ð

,

d e © Ï l Ë ¤ ý 0 [ © ù ' ( + ñ ? ,

,

& ' ( . l a

,

Ù ô . L M * M

,

% Æ l ) ' ( ï Ò J ® Þ

, 2004

h ' ò õ @ $ A B / 0 x y e ö à 1 ò õ . ê

?

J 7 ñ ò ô õ ð Ì Á h

3.

ö ÷ ø ù ú û ü 7 ý · þ [ o ÿ * +

,

v . J ¬ N þ [

,

3 v . J * + , - . / 0

DEA

N 0

,

K J

Tobit

ø - N þ [ h

3.1

7 ñ ò ) % & @ $ A B ù ! " # N ç , ï Ò J ñ ò w

,

Ï 7 x Î , # J

2007

!

2012

!

,

] ñ ò , # u

,

| j . Ô @ $ A B ì % & ' (

,

Ú 0 O P @ $ A B N æ 0 . ¬ >

,

2

· F G H ç ¡ » q Ñ Ê R I J

2 2008

10 ING

! q r t

2009

6 ,

p q r j " q r # ] ^ $ % & u v ^ ' $ % ( | ) * i + , - . t

2009

4 ,

/ 0 u 1 2 l 3 4 5 6 7 l 8 ) 9 q r t p : ; < = u 1 >

2011

3

? c @ v p A q r j f u 1

100%

=

(7)

r s È

,

3

P Ç È Ä

30

° á P p q r s

,

4

B V

162

C ( } « . / p q r s | } { | Ê

,

² D o y q E { o = K y q L [ ® [ Ê M

,

p q r s | } y q { | Ú Ê h ² D o = N O [ p y q W { ® { r ~ m P { | Q R

,

ª p q r s Ê ² D o y q E { o = K p q r s | { | S V Ê

,

T ª V ¡ p q r s Ö U Ê V W X Y Z c ª S V Ê

,

h ² D o } [ \ ] V ^

3.2

_ ` a b

3.2.1

c d e f g h i j k . ï ! " # $ ç , ï Ò \

,

ÿ e & ) ' ( / 0 ¯ 0 * + Ä ) l

,

| ] @ $ A B ! " # $ ç , / 0 ¬

BancaStrategy

N l Ñ

,

í î # $ ù ! " ( ) m ) m n o Ó

Herﬁndahl index

! [ ç æ p , J q \ " R Ó r ; ý

Elango et al., 2008;

s ñ \

, 2009

þ

,

| ] 7 ñ ò t ) @ $ A B ù [ ç , ð ! " F G # S T $ p ð m n o Ó

HHI

B

, J / 0 ¬

Banca-Strategy

N " 8 ¬

, HHI

B

N A = J S

N

i=1

(S

i

)

2 ,

[ \

S

i

u v

i

! " Q ! R # S T $ - w Ï 7 @ $ A B ! " # $ F G Q ! R x # S N y . Ò

,

N

Û ù w @ $ A B ç , ! " N x h | J

HHI

B

" u z H Ï 7 @ $ A B ù [ ç , ! " # S T $ - 2 y . Ò N { Ä x

,

| ] d

HHI

B

Ó r p ? a

,

" u w @ $ A B p x y ð ç , ï Ò ? q \ e | ! "

,

ç , / 0 Ñ Ú Î Û ? ê } e & ' ( N ç , / 0

,

Ý ð

,

d

HHI

B

Ó r p ? Ë % v ? ê } e ) ' ( ç , / 0 h ÿ e í î ( ) e & ) ' ( / 0 ù à 1 # ð o ÿ ( Ç e H 0

,

| ] 7 ñ ò Ç ~ , [ } è h ç , / 0 ¬

BancaStrategy

Ò < } Ù % &

,

" u ? ê } e & ' ( N ! " # $ ç , / 0

,

ö B

,

2012

1

5

C D E m p : ; q r j f u 1 t

3

K { i j L # w M > N O

:

P 9 Q ! q r

2009

R S

,

T U V W X Y i j

,

Z (

,

\ ] ^ m _ ` a b c d e f i ^ ' $ % i 0 g q r j f h t

,

i { j k l # T K { ( t K { i j L # m n + o w p q m r L # w u 1 @ s W t u w u 1

,

> v 7 k w K { w x m t u y z w u 1 t { { 4 L # w K { | } n ~ º » u y z w K {

,

i ¼ 3 p q ½ ¾ ¿ 3 w À Á » Â t

4

{ Ã Ä w

30

Å r f u 1 N O »

:

l ] q r Æ Ç m q r b l 8 q r b j " q r b p ! q r b p q r b È o q r b p n q r b 2 É q r b q r b p Ê q r b 4 \ q r b Ë Ì q r M Í Î q r b Ï Ð q r b Ñ ! q r b Ò Ó q r b Z q r b Ô 0 q r b Õ Ö q r b ! q r b j × : q r b ) 9 q r b Ø Ù q r b p : ; q r M m c @ v p A q r b Ú Û q r b Ü q r Æ Ç m p q r b Ñ Ý q r b Þ p ß à q r b ! q r b á j f , \ â q r t

(8)

1 2 . < ¼ ð

,

2 & ' ( ã þ

,

Ý ð 2 ) ' ( ã þ h

3.2.2

c ä å æ h

ÿ e í î ü # $ c ï ( ) # $ A B N C D < ç

business mix

,

# $

A B à 1 . ý

Hoyt and Trieschmann, 1991; Cummins et al., 1999; Berger et

al., 2000; Meador et al., 2000; Cummins and Nini, 2002; Elango et al., 2008;

Lieben-berg and Sommer, 2008; Shim, 2011; Berry-St¨olzle et al., 2012; Berry-St¨olzle et al.,

2013

þ

,

| ] ç Ñ è ( )

,

7 ñ ò Ä $ Ï 7 @ $ A B ð ! " F G Ö é Ô Õ ü Ï G Ó r

BDIV

@ $ A B x ê Ö é Ô Õ ð ü Ï G Ó r

PDIV

,

) t ú C D < ç [ à 1 N h

BDIV

Ó r N J

1 −

S

5 i=1

(B

i

)

2 ,

[ \

B

i

" u ! " F G e _ # $ Ô Õ , A ë @ # $ % ì í # $ % î ï # $ % ! Þ # $ ) b * - # $ ð × Ô Õ # S - C à N Ò ; h

5 PDIV

V ¡ 8 º c ®

,

! i =

B

i

® " p q r s R ® y q W y # $ { ² %

BDIV

PDIV

. P ® " p q r s | } ~ m & Y ~ m ' y # ( ) . 9 Z

,

* á È Â ¯ ¡ + ,

,

h " ¬ y # ( ) + < = o - > y q W

,

.

,

á È Â ¯ ¡ + Ù

,

h " ¬ D E q 6 y # ( ) + . 9 y q / á v 0 1 2 Z

economies of scope

0

,

P 3 q D E W á È Â ¯ O ¨ © ª « e 4

,

5 Ú | } y q | º

,

| } y q ~ m 6 Ê 7 W Ç ] u D E " #

,

· D E W ' 7 º 7 v

,

e · ç ¡ º ` ) p q r s | } ~ m = 6 Ê 7 W $ ~ m ² Ö

BI

Â ¯

,

ª ¥ Ä n p q r s

3.2.3

8 9 : < = > ? @ Ø T ¸ ¹ y q r s I J $ Ö A n

,

n ³

,

% í

Gar-dner and Grace

1993

î B - I J é Ú À C ¾

,

I J $ Ö + Ý p q r

s

,

¸ è é D E / g

,

( Ì â K r s Ö F 4 Ø

T ¸ ¹ r s A n n Ö ¨ © . © ? k { % í

Liebe-nberg and Sommer, 2008; Yuengert, 1993

G P ® " p q l I

5

ñ p T ò ó v y ô > u õ Ô ö 5 s ÷ j f Õ Ù | v y ø h ô > ù

,

ú û r f u 1 ½ j f Õ Ù

ü ^ w ý

,

þ ÿ j f u 1 " j # $ % Ä | j f & ' s j f Õ Ù ( ) * m j & % +

,

{ , o p

100

1

C -

,

j f \ . W / 0 j f e f ] j h 1 s j f Õ Ù

,

( 2 3 m 4 i Õ Ù | 5 ý ÷

-. ù 6 7

,

h n ) * m j & % + t ^ 7 { T y 8 j & % + 9

,

j : ; : f < | ÷ j & % + ù

(9)

J $ Ö H y # I $ Ö

MS

Â ¯

,

r s X Ê / A n

ASSET

Â ¯

,

ª E I J $ Ö A n n B - Ø T ¸ ¹

,

P 3 q I J $ Ö + Ý p q r s + 0 Ö

,

® ¯ 3 q r s A n n Ö k {

3.2.4

8 I J K L M N O P > Q R S T | } y q { | o H

,

2006

p q r s U ) | } y q { | Z + Ý

,

n O P Ö X A n Ö V W Ö ³ ¨ ? â K 0

,

e P ® á | } ~ m y q y # $ p q r s X H y # ² t

,

Ú p q r s | } y q U ) Z

BA

® ç ¡

,

P 3 q | } y q U ) Z

BA

O ¨ © ª « F 5 Ú p q r s · X ( | } y q ~ m °

,

Ô S { | \ Ç t u ~ m

,

Í Y { | \ } i Ø T p q r s t u Z [ ½ e P ¥ Ä p q r s ~ m S v è n

,

` ) Ô S { | [ \ $ X \ \ ¡ ² t

SA

Â ¯

,

5 ] ² t ¸ Ý ® " ¸ , ^ Ô S { | \ ~ m P î · | } ~ m Z [ º

,

{ | \ _ ` X ] ^ X U a " O P c n ¤ Ý

,

e 3 q e ç ¡ Ö Ñ b c © ª «

3.2.5

8 d e S T

Ø T ¸ ¹ r s S v " k { ª «

,

% í

Jeng and Lai

2005

î < f º y q r s ¤ g < f y q r s Ö

,

< f º y q r s ½ h i j X ¤ A > k # ª l ¯ m n

perquisite

X ¤ A 4 o Ê p Ê Ë O P © 0 } w P < f º y q r s ¤ g < f y q r s 0 O P Ö Ì

, Elango et al.

2008

y q r s < f q r n y q r s G q s J È Ê / R a Ö 0 c ? ·

2001

~ Ø p t E u È

,

v G | } w { D E y q W A x *

,

p t E u r s y O z p t / { t u { ç

,

¬ p q r s O p E r s | r s

,

} E < f q r n y q r s Ö

,

P r s i ~ p E | r s ç ¡

FHC

¥ Ä n Ö

,

Ø T < f q r n y q r s ¨ ? c ?

,

e P ¸ À < f n y q r s Ö k { e 4 P } r s i ~ 4 W y q r s ç ¡

TYPE

,

² 5 ç ¡ n Ö

(10)

3.2.6

8 I J P · p q r s | } y q ç ¡

BancaStrategy

Ú

,

- ? Ú p q r s | } Ñ

,

Ú | } ³ 1 Ä 7

, Shah

1998

î · > ] ª « =

,

è · { n ª « î Ò » R > % y

6

B - Ø T ª « ¸ ¹ =

, Gulati

1995

ª « ª «

,

% í Ø T ª « n · § P } E | } è n ª «

,

( Ì p q r s

,

e P ` ) | }

CB

ç ¡ ¶ ¶ à o Ê

,

| } · | } y q ª « =

,

³ 1 Ä R ~ Ú

,

e P V ¡ Ã > ] " | } ® ç ¡

CB

,

ª

CB

V ¡ í º

:

P ´ > ¥ ¦ á P p q r s | } Ê

,

È . P V ¡ > ° | } X B ° p q r s D E y q W

,

¿ | } ³ y q r s X ¡ ` X È G | } ¡

,

Ì È Å | } p q r s ° ¡

,

á P p q r s & o | } ® ç ¡

,

í 0 | } ° ¡ ¸ Ý

,

® " p q r s | }

,

n 5 ° p q r s c n º i ¤ ¶ © o 1 Ä µ ¨ ©

;

.

,

í 0 | } ° ¡ ¸ A

,

® " p q r s | }

,

n 5 ° p q r s c n º i 1 Ä ¤ ¶ © o § ¨ © B - Ø T ¸ ¹ k ¬

,

§ ¨ © µ ¨ © n o h ¨ ? c ?

,

e P n | } ç ¡

CB

n 3 Ä ©

3.3

* + , - . / 0

DEA

N 7 Û ÿ

Farrell

1957

N 1 2 Ø *

,

ü ( ) e <

,

Û l ü b $ ù ü ì N ¿ / ¡ ¢ ð c 1 2 N H × 0 h Ì M Û £ , - £ p . z ¤ ¡ ¢ ð b $ ù ì ¬ b ¥ e ¦ # \

,

Ç ç b ¥ b . ¯ § ¨ ©

production frontier

Ñ

,

ª « c N à 1 Ó r

,

[ ¬ e

0

1

ð #

,

] ® b $ ù ì # Û $ . 1 2 h

5 5

Farrell

â ì ) + ¯ J 1 2 l b N °

,

4 7 1 2

cost

efﬁ-6

± ` ² ` ³ i ´ ` Õ \

,

T ² ` ) m µ 7 ¶ · s ¸ ¹ ¿ ¶ ·

,

{ ´ ` > m n # º ² ` ( t 9 i

(11)

ciency, CE

. ¾ J 1 2

technical efﬁciency, TE

ù Á Â 1 2

allocative

ef-ﬁciency, AE

h [ \ 1 2 Ó N Û Ã Ï b $ M ^

,

? ) ì K /

N @ L

,

Ø Á Â 1 2 Û l b $ M c Ä Å ^

,

Á Â b $

< ç N @ L

,

) U 4 7 K Ë h ì ù b $ N x Î Ñ

, Berger and Humphrey

1991

â ì ) * 0

asset approach

% É £ 4 7 0

user-cost approach

ù Æ

Ä Ä p 0

value-added approach

* ¿ Ï b $ ù ì ¬

,

' ] × © Ï = Ì

M Û Ç È N C N * Ï Ð

,

Þ ß # $ ' ( Ø É

,

ý Ê Ë % à Ì ù Í

Î þ * Ï - e ì N L M è Ç e a h e Û

Berger and Humphrey

1992

°

â ì 3 × l Þ ß é D à á ì N 0

,

. Ð J Ñ D \ 0

intermediation

approach

% É £ 4 7 0

use cost approach

ù Æ Ä Ä p 0 h

Cummins et al.

1999

ä J # $ A B p â ã N é D , Ò Ó Ñ D \ é D

ﬁnancial intermediation

%

$ ^ R ù Ô R

risk pooling and risk bearing

) Õ # $ ë N Ö × â

ã o Ñ D é D

real ﬁnancial services relating to insured losses

,

p ) ¢ Î Æ

Ä Ä p 0 K J ç §

Fiordelisi and Ricci, 2011

,

Ø 7 ñ ò t ¢ Æ Ä Ä p 0 * l

,

) ^ . Ð Ù 7 ñ ò ì ù b $ N x Î r Ú h

3.3.1

c Û Ü Ý í å ( ) m ) # S T $ % # $ ª Ñ ù Ú Î Þ Ã Ä J ì h

Fiordelisi and

Ricci

2011

ä J

,

¢ Î # $ ª Ñ l # S T $ Ó @ Ý Þ # $ A B $ . ù Ô R N @ L

,

7 ñ ò t ä J # S T $ e " u Õ é ì í " ß à 4

,

M ) # $ ª Ñ á à 4 [ é D

,

] ü ñ ò Ú l 2 ) o â ð ª Ñ J ì

Cummins and Zi, 1998

,

ã ä ä J # S T $ J ì è Ä Å ð å ¶

,

Ø æ ¡ ç

N ì

,

| ] e § ç è J ì ð

; Fiordelisi and Ricci

2011

ä J Ú Î Þ

N Ã Ä Û Ñ D \ é D

intermediation function

N H v .

,

| ] ? , J ì

ð H h ]

,

í î ( ) ) b * * x é , J H ì

Berger et al.,

2000; Cummins and Xie, 2008; Cummins et al., 2010; Leverty and Grace, 2010; Xie,

2010

,

Ø 7 ñ ò ¢ Î # $ ª Ñ

Y1

% Ú Î Þ Ã Ä

Y2

ù b * x é

Y3

è J 1 2 p N ì h

3.3.2

c ê ë Ý

7 ñ ò b $ x Î

,

H ì ë L ù o ê * 7 í J N b $ ¬

,

æ N

(12)

1991

,

@ $ C Û á ð ö ø =

,

| ] o ê * 7 ¬ e @ $ C * þ e È N C * V L M

,

p ) í î ( ) \ ñ | . ë o ê * 7 ò $ h ° 1

,

@ $ C p N Ô Õ ó e ¯ f Õ

,

Õ N à 4 ô õ ö u ÷ ë E Í # ¡

,

÷ ë E ù M # ë ø ù # $ ú û

,

ð ° . ü # N í "

,

p ) @ $ C ë L Û ý L M N ¬

;

· Ó ë L )

,

C D é D S £ Û A B ö ÷ ¤ p þ ÿ ì N S £

,

e A B ö ÷ . ý / " R N

,

7 ñ ò ) C D H 8 S £ ï " h · ] ð

,

@ $ C Û ) á ð J Ú } N ö ø =

,

| Ø 7 ñ ò Ú

Cummins et al.

1999

á ð J b $ ð H h

,

# $ A B þ ÿ . ð C Ì a ) #

$ 8 > í , ª Ñ

,

| ] Ú . # $ ( )

Cummins et al., 1999; Berger et al.,

2000;

þ

, 2006

C Ì a Þ é J b $ ð H

,

Ø 7 ñ ò ¢ £ C Ì a J H b $ h | ] ) u ÷ ë

X1

% C D H 8 S £

X2

% á ð

X3

C Ì a

X4

J b $ h 5 5

,

ÿ e b $ ÿ b $ M Ä Å

,

| ] 7 ñ ò ° . Ð ) u ÷ E N z ë { * " u > ¡ ¢ Ä Å

P1

,

E * ) Ì ã p â ã N } \ P % & * ù L ð Þ ß # $ C z ! { * h Ø C D H 8 S £

X2

N b $ Ä Å

,

7 ñ ò ¢ £ Ì ã p â ã N } \ P % & * ù L ð Ô é D C z ! { *

P2

ï " h á ð Ä Å ¢ % ! H ! , Ï , 2

P3

, J l h C Ì a N b $ Ä Å J ` a 2

return on equity

,

" u # $ A B ` ð h ' ñ ò Ï 7 \ . # $ A B N ` a 2 J á p

,

| b $ Ä Å e ¨ J á p

,

Ø 7

(

Jeng and Lai

2005

N è 0

,

) Ñ D Ò 2 J C Ì a N b $ Ä Å "

8 ¬ h F Þ é ¬ N

,

c ï Þ é )

2012

! S 1 Ë Ä Ó J , ! # " ç æ

,

u

1

ò ì * + , - . / 0 ð ì ù b $ N 7 h

3.4 Tobit

! )

DEA

ì @ $ A B ! R N 4 7 1 2

CE

ù [ . ¾

,

, A 1 2

TE

ù Á Â 1 2

AE

,

7 ñ ò ¢ £

Tobit

. / 0

,

# H " ¤ # ! " # $ ç , / 0 O P @ $ A B ö à 1 ð h Ì M $ | e 7 ñ ò ð ø - ¨ ¬ J

DEA

ì ð ! R 1 2 p

,

% & ' (

0

)

1

* +

,

(13)

%

1

& ' ( ) * + , - . / 0 1 2 3 4 5 2 6 7 8 9 : 2 C < = > ? 8 > @ 8

Y1

=

A B C D E F G

162 39,728 75,494

9,798

1 592,092

H I

Y2

=

< J K L M N E F G

162 37,092 76,994

9,493

−125,614 740,465

Y3

=

O P Q R E F G

162 332,798 583,394 75,954

72 3,162,694

O S

X1

=

T U V 2 V

162

846 1,092

415

9 4,864

X2

=

W X Y Z c \ E F G

162 3,391

6,046

1,207

98.06 41,046

X3

=

] ^ E F G

162 366,336 619,875 119,614

127 3,433,593

X4

=

W _ ` a E F G

162 15,174 38,148

3,638

−77,413 165,649

O S b c

P1

=

K d A B W e 6 7 f P g G

162

72.89

73.66

3.40

67.51

76.93 P2

=

h i j X W k e 6 7 f P g G

162

45.68

45.45

1.16

44.11

47.27 P3

=

l e m n m o p q r

%

162

1.57

1.36

0.57

0.90

2.64 P4

=

] ^

/

Q P H

162

0.98

0.12

0.98

0.49

1.39

s

:

t B u v H I

,

O S w x X y z { | P } ~ A B W 9 | t B u v x X W X P }

,

P1

P3

t B u v r | f P < Q P }

,

~ _ ¡ ¢ £

1

9

,

A B C D > ? 8 ¤ u v 9 ¥ V t

2006

e ¦ A B C D

,

§ W _ ` a > ? 8 ¨ © V t

2012

e ¦ W _ ` a ¢ T U V 2 > ? 8 ª « ¬ ¨ V t

2010

e ¦ T U V 2

,

ª « ¬ ¨ V t

2009

e

11

® ¯ ° ± ¦ ¤ u v ¢ ² ³ ´ * µ ¶ · ¸ ¹ º » ¼ ½ ¾ ¿ À Á Â % Ã Ä Å * ¼ Æ Ç È

,

É Ê Ë Ì Í Î Ï Ð ¾ Ñ Ò

,

Ó , ¸ Ô Õ Ö

Tobit

× Ø Ù Ú Û Ü Ý Þ ß à á â ã ä å à Ò æ ç è é ê ë

,

% ì º Î í î ï ð È ñ ò ó Î í î

(1)

ô õ

:

Efﬁciency

_it

= β

0 + β

1 BancaStrategy

_it

+ β

2 BDIV

it

+ β

3 PDIV

it

+ β

4 BI

it

+ β

5 CB

it

+ β

6 MS

it

+ β

7 BA

it

+ β

8 SA

it

+ β

9 FHC

it

+ β

10 TYPE

it

+ β

11 ASSET

it

+ γ

1 −5

YEAR

t

+ ε

it

.

(1)

Efﬁciency

_it

ö ÷

i

ø ß à á â ù ÷

t

ú é û ¸ Ü Ý

CE

Þ % ¼ ü ý

,

þ ÿ Ü Ý

TE

Þ Æ Ü Ý

AE

BancaStrategy

ö ã ä å à Ò æ ç è ð È

,

¸ Ô Õ Ö ß à á â Þ Ò æ ã ä * å º *

HHI

È

HHI

B

,

ö ß à á â Þ ã ä é Ò æ ç è é ð È ð È þ ÿ Ö ò

, BDIV

ö ã ä å à é · í

, PDIV

ö ß à á â å à é · í

, BI

ö ã ä ³ Ø å å é

CB

(14)

%

2

&

Tobit

! " # $ ! " / 0 #

$ % & ' ( ) * + & * , &

- . / 0 1 2 3 4

BancaStrategy

0.457

0.300

0.000

1.000

- . 5 6 7 8 9 : ? < =

BDIV

0.197

0.190

0.000

0.666

> 0 ? @ 7 8 9 : ? < =

PDIV

0.356

0.201

0.001

0.707

- . 5 6 A B C D E

BI

0.259

0.382

0.000

1.000

- . 1 2 3 4

CB

14.795

1.991

6.000

20.667

F G = H / I J K E

MS

0.036

0.061

0.000

0.285

- . / 0 L M < =

BA

0.508

0.339

0.000

1.000

> 0 ? @ N O P D E

SA

0.578

0.353

0.000

0.997

? @ H B Q

ASSET

3.988

6.895

0.003

36.350

R S T ? @

FHC

0.191

0.395

0.000

1.000

U V / 0 ? @

TYPE

0.426

0.496

0.000

1.000

W

:

- . / 0 1 2 3 4

BancaStrategy

X Y Z > 0 ? @ _ \ 1 2 - .

,

] G = ^ - . / I _ M ` a b c d e

HHI

B

f g h i e j

BDIV

f > 0 ? @ k - . 5 6 _ l m ` / 0 7 8 n 9 : ? < =

, BDIV

d ' n o p f

1 −Σ

5 i=

1 (B

i

)

2 ,

q r

B

i

g s - . 5 6 ^ t u / 0 7 8 v w x > / 0 y z { / 0 y | } / 0 y G R / 0 X ~ A B C / 0 7 8 / I K N n D j

PDIV

f > 0 ? @ ^ / 0 7 8 n 9 : ? < =

, PDIV

d ' n o p f

1 − Σ

5 i=

1 (B

i

)

2 ,

q r

B

i

g s > 0 ? @ ^ t u / 0 7 8 v w x > / 0 y z { / 0 y | } / 0 y G R / 0 X ~ A B C / 0 7 8 / I K N n D j

BI

f > 0 ? @ k -. 5 6 ` A B C 7 8 / I _ M K 5 6 H / I _ M n D j

CB

f - . 1 2 3 4

,

d > 0 ? @ 1 2 ` ^ - . q $ % 1 2 > 0 ? @ e j

MS

f > 0 ? @ F G = / I K J / I ` D E j

BA

f - . / 0 L M < =

,

d - . 5 6 / I K > 0 ? @ H F G = / I n D j

SA

f N O P K H P e ` D j

ASSET

f > 0 ? @ H B Q e ` e & j

FHC

f f R S T ? @ n i e

,

R S ? @ T ? @ f

1,

q f

0

j

TYPE

f f V U 7 ? @ n i e

,

U 7 ? @ f

1,

q f

0

j ö ß à á â Ù ã ä Ò æ ç è ð È

,

Ö ß à á â Ò æ ã ä Í Ò æ ß à á â ø È ö ð È

, MS

ö ß à á â å ¡ ¢ å * Ý

, BA

ö ß à á â ã ä å % å *

, SA

ö £ ¤ ¥ ¥ ¦ È *

FHC

ö § ¨ ö © ª á â é « ¬ ð È

,

ñ © á â ª á â ® ö

1,

% ¯ ö

0, TYPE

ö § ¨ ö ¸ ° Â ± á â é « ¬ ð È

,

ñ ± á â ® ö

1,

% ¯ ö

0, ASSET

ö ß à á â ³ ² ³ ´ µ Ä È ¶ * È &

,

YEAR

ö

2008

)

2012

* « ¬ ð È

7

¶ ¶ "

2

R · £ ¤ n 7 = ç ¡ y P S V Ú

,

o

3

p q r s t u v w x y

7

: ¸ ¹ w º » i y 8 ` a ¼ ½ ¾

3.2

¸ ¹ ¿ À t

(15)

%

3

&

Pe

a

rs

o

n

Á Â Ã $ %

CE

TE

AE

H

I

B

D

IV

PD

IV

BI

CB

MS

B

A

SA

FH

C

T

YP

E

A

SSET

Ä Å Æ Ç

C

E

1 .00

00

È É Æ Ç

TE

0 .52

02*

1.

000

0

Ê Ë Æ Ç

AE

0 .99

93*

0.

492 0*

1.0

000

Ì Í Î Ï Ð Ñ Ò Ó

HH

I

B

0 .21

49*

0.

153

9

0 .2

128 *

1 .00

0

Ì Í Ô Õ Ö × Ø Ù Ú Û Ü

BD

IV

−

0 .08

76 −

0.

064

4 −

0.0

879 −

0 .02

11

1.

000

0

Ý Ï Þ ß Ö × Ø Ù Ú Û Ü

PDIV

−

0 .10

29 −

0.

010

5 −

0.1

042

0 .12

47

0.

557 6*

1.0

0

Ì Í Ô Õ à á â ã Ç

BI

−

0 .02

22 −

0.

161 9*

−

0.0

158

0 .02

94 −

0.

012

8 −

0 .37

05 *

1 .0

00

0

Ì Í Ð Ñ Ò Ó

CB

−

0 .12

06 −

0.

072

6 −

0.1

191 −

0 .07

17 −

0.

271 8*

−

0 .02

43 −

0 .02

31

1 .00

00

ä å Ü æ Î ç è é Ç

MS

0 .37

17*

0.

114

5

0 .3

726 *

−

0 .11

50

0.

240 8*

0.2

2

1

8 *

−

0 .15

31 −

0 .25

36*

1.0

0

Ì Í Î Ï ê ë Û Ü

B

A

0 .09

69

0.

115

2

0 .0

959 −

0 .00

77

0.

180 5*

−

0 .25

78 *

0 .3

51 4*

−

0 .41

20*

0.0

9

7

4

1 .0

000

ì í î ï é æ ï ð ñ ã Ç

SA

0 .14

98 −

0.

169 5*

0.1

570 *

−

0 .24

87 *

−

0.

066

3

0 .1

11

3 −

0 .32

68 *

0 .09

1

0 .4

08 9*

−

0.

37

1

7 *

1 .0

00

0

ò ó ô Þ ß

FHC

0 .36

55*

0.

177 1*

0.3

666 *

0 .23

4

4 *

0.

273 1*

0.1

6

2

1 *

−

0 .15

96 *

−

0 .26

14*

0.6

2

8

2 *

0 .2

729 *

0 .16

82*

1.

000

0

õ ö Î Ï Þ ß

TYPE

−

0 .40

86*

−

0.

120

2 −

0.4

125 *

−

0 .11

75 −

0.

054

1 −

0 .17

31 *

0 .3

83 3*

−

0 .08

67 −

0.3

2

1

8 *

0 .1

273 −

0 .44

26*

−

0.

419 0*

1.0

000

Ý Ï Þ ß æ á ÷

ASSET

0 .38

69*

0.

146

3

0 .3

873 *

−

0 .10

75

0.

157 1*

0.2

7

9

8 *

−

0 .22

63 *

−

0 .24

52*

0.8

5

7

7 *

−

0.1

1

0

8

0 .44

84*

0.

532 0*

−

0.2

223 *

1 .0

00

ø

:

ù ú û ü ý þ ÿ

BancaStrate

g

y

ü ý þ ù ú

,

ù ú û

HHI

B

BDIV

ü ù ú û ü ! " # $ % & '

,B

D

IV

( # ) *

1 −

Σ

5 i=

1 (B

i

)

2 ,

+ ,

B

i

-ù ú . / û ü ! " 0 1 2 û ü 3 4 5 û ü 3 6 7 û ü 3 8 û ü 9 : ; < û ü = ! " û ? @ A # B C

PDIV

ü û ü ! " # $ % & '

,P

D

IV

( # ) *

1 −

Σ

5 i=

1 (B

i

)

2 ,

+ ,

B

i

- ü . / û ü ! " 0 1 2 û ü 3 4 û ü 3 6 7 û ü 3 8 û ü 9 : ; < û ü = > ! " û ? @ A # B C

BI

ü ù ú : ; < ! " û ? D E û # B F

CB

ù ú þ ÿ

,

ü ý þ ù ú + G H ý þ ü I

MS

ü J û ? K L M N û B O

BA

ù ú û ü P '

,

ù ú û ? ü E J û # B F

SA

@ Q R ? E R S B F

FH

C

T U 8 V W # X Y

,

Z [ 8 V W \

1,

+ ]

0 TY

P

E

T U ^ _ ` a ! # X Y

,

Z [ a ! \

1,

+ ]

0 ASSET

ü E ; b c d e f g h

*

-i

5%

# j k l m n

(16)

z { v | } o

2

v ~

,

x

PDIV

~

0.356,

x

BDIV

x

0.197,

,

¡ v ¢ £ ¤ ¥ ¦ §

,

¨ © ª «

BA

§

, 2007–2012

¬ ®

50.8%,

¯ ° x ± ² ³ ´ µ ¶ « · ¸ ¹ º v |

4.

» ¼ ½ ¾ 7 ý ¿ À þ [ @ $ A B

DEA

1 2 p u

,

[ Á J ! " # $ ç , / 0 ù [ ö 1 2 #

Tobit

ø - . / N o ÿ ( þ [ h

4.1

Â Ã Ä Å

DEA

Æ 7 ñ ò )

DEA

0 @ $ A B N 3 × 1 2 p

,

u

4

J o ÿ ( Ç ò ì [ { 1 2 p h ÿ

2007

!

2012

! N { 4 7 1 2 p î

,

Å Æ

2007

! J Ï 7 , # K Ë

,

' 1 2 p J d ! R @ $ A B 1 2 u ð c p Ø æ Ç p

,

| ] Ç ¯ 0 ] Ï O P æ ê @ $

2007

J u K È N H ! h ' Ï 7 , # u O P æ ê { 4 7 1 2 J

0.6645,

% v @ $ A B æ ê ö 1 2 J \ R É Ú

,

2 . ç æ N ¦ # h # H " 4 7 1 2 Ê ¾ J 1 2 ù Á Â 1 2 . / h 1 2 l N Û @ $ A B Û @ Ã Ï b $ M ^

,

ì K / @ ð @ L

,

Ø Á Â 1 2 Û Ó b * * M \

,

) K Ë Ä Å U K / ì

,

t Ë ¿ / ¡ ¢ Û K Ì 4 7

cost minimization

^ h ÿ u

4

Ú ? Ï 7 , # u

,

O P @ $ A B æ ê { 1 2 u c e Á Â 1 2 J ë

,

4 7 1 2 Í Ë ð Ì | Ò z Á Â 1 2 ð û ü h 7 ñ ò Ï 7 , # u

,

O P { 1 2 p ù Á Â 1 2 p . Ð J

0.9843

ù

0.6702,

u v O P @ $ A B Á Â ¯ 1 2 À Á l J Î L

,

" u N 4 O P ö 1 2 l Ë N $ |

,

Ì M Û * e Á Â ¯ 1 2 h

4.2 Tobit

! 7 ñ ò ¢

Tobit

ø -

,

Ö

DEA

º Ï * û ¸ Ü Ý

CE

Ð Ü Ý

TE

(17)

%

4

&

2007–2012

Ñ Ò Ó Ô Õ Ö × Ø Ù Ú Û E

CE

Ü Ý Û E

TE

Þ ß Û E

AE

2007

0.6055

0.9774

0.6130

2008

0.6688

0.9799

0.6757

2009

0.6568

0.9887

0.6610

2010

0.6983

0.9840

0.7054

2011

0.6870

0.9890

0.6916

2012

0.6680

0.9865

0.6742

$ % &

0.6645

0.9843

0.6702

' ( )

0.2990

0.0309

0.2944

B à á â

:

2 . o p j Þ Æ Ü Ý

AE

ö Ó ð È

,

ã ä ã ä å à Ò æ ç è ð È Þ % Ã ð È ö ´ ð È

,

å Ö Ú æ ° ç ã ä å à é è é ê ë ç è § ¨ ì í î ß à á â * ï ð Ü Ý ¸ Ô Õ ñ ò Ú æ ó ô õ ö × Ø ´ ð È § ¨ ÷ ù ø ù ú é û ü

multi-collinearity

,

ý þ º Ï ´ ð È é ð ÿ Ó ª

variance inﬂation factor,

VIF

,

å Ö Ú ´ ð È Þ ô ´ ð È + é ê ú í ¸ Ô Õ

VIF

&

( À &

10,

Í º *

VIF

& ö

2.57

8

" ¬ D ç ¡ R ·

B v ¶ ¶ "

5

h p q r s | }

BancaStrategy

n O P Ö

CE

X V W Ö

TE

À Ö

AE

« © 0 P | } y # < =

HHI

B

BancaStrategy

® ç ¡

,

· ç ¡ º l

HHI

_B

¸ Ý

,

® " p q r s ¸ ¶ © o § ¨ ©

,

.

, HHI

B

¸ A h ¸ ¶ © o µ ¨ © « © 0

HHI

B

p q r s O P Ö

CE

X V W Ö

TE

A n Ö

AE

Ñ

,

³ b > % k { ¨ © ª « £ ¤ « ¡ . P

0.478

X

0.086

0.468 ,

k ¬ l ² D | } y # ( ) Æ < = ¯

,

c n Ö " ¸

,

® " ¸ ¶ © § ¨ ©

,

è ½ o ¸ ¶ © µ ¨ © | } y q

,

3 4 ë 5 6 7 è ê ë 8 9

,

Þ

Uzzi

1997

Ð

Kraatz

1998

Þ

8

(18)

%

5

& " # $ Ó % & ' ! " Ò Ó # $ × Ø Ù %

Tobit

! " & ' i e Ú Û E

CE

Ü Ý Û E

TE

Þ ß Û E

AE

- . / 0 1 2 3 4

BancaStrategy

0.478***

0.086**

0.468***

(0.104)

(0.034)

(0.102)

- . 5 6 7 8 9 : ? < =

BDIV

−0.124

−0.057

−0.123

(0.176)

(0.052)

(0.173)

> 0 ? @ 7 8 9 : ? < =

PDIV

−0.550***

−0.077

−0.537***

(0.175)

(0.055)

(0.171)

- . 5 6 A B C D E

BI

0.038 −0.080***

0.050 (0.083)

(0.025)

(0.081)

- . 1 2 3 4

CB

0.002

0.003

0.002 (0.016)

(0.005)

(0.015)

F G = H / I J K E

MS

1.733

0.184

1.688 (1.326)

(0.421)

(1.302)

- . / 0 L M < =

BA

0.207*

0.058*

0.201*

(0.105)

(0.032)

(0.103)

N O x P K H P e D E

SA

−0.170*

−0.090***

−0.157

(0.098)

(0.030)

(0.096)

R S T ? @

FHC

−0.251**

−0.038

−0.243**

(0.103)

(0.033)

(0.101)

U V / 0 ? @

TYPE

−0.316***

−0.023

−0.314***

(0.065)

(0.018)

(0.063)

? @ H B Q

ASSET

0.048***

0.010***

0.047***

(0.010)

(0.004)

(0.010)

( e )

Cons

0.682**

1.035***

0.679**

(0.317)

(0.099)

(0.311)

G = i e

07–12

YES

: e

162

162 Log-likelihood

−48.208

20.318 −46.083

W

:

- . / 0 1 2 3 4

BancaStrategy

f Y Z > 0 ? @ _ \ 1 2 - .

,

] G = ^ - . / I _ M ` a b c d e

HHI

B

j

BDIV

f > 0 ? @ k - . 5 6 _ l m ` / 0 7 8 n 9 : ? < =

, BDIV

d ' n o p f

1 − Σ

5 _i=

1 (B

i

)

2 ,

q r

B

i

g s - . 5 6 ^ t u / 0 7 8 v w x > / 0 y z { / 0 y | } / 0 y G R / 0 X ~ A B C / 0 7 8 / I K N n D j

PDIV

f > 0 ? @ ^ / 0 7 8 n 9 : ? < =

, PDIV

d ' n o p f

1 −

Σ

5 i=

1 (B

i

)

2 ,

q r

B

i

g s > 0 ? @ ^ t u / 0 7 8 v w x > / 0 y z { / 0 y | } / 0 y G R / 0 X ~ A B C / 0 7 8 / I K N n D j

BI

f > 0 ? @ k - . 5 6 ` A B C 7 8 / I _ M K 5 6 H / I _ M n D j

CB

f - . 1 2 3 4

,

d > 0 ? @ 1 2 ` ^ - . q $ % 1 2 > 0 ? @ e j

MS

f > 0 ? @ F G = / I K J / I ` D E j

BA

f - . / 0 L M < =

,

d - . 5 6 / 0 I K > 0 ? @ H F G = / I n D j

SA

f N O P K H P e ` D j

FHC

f f R S T ? @ n i e

,

R S ? @ T ? @ f

1,

q f

0

j

TYPE

f f V U 7 ? @ n i e

,

U 7 ? @ f

1,

q f

0

j

ASSET

f > 0 ? @ H B Q e ` e & j

***

y

**

y

*

* Z s + k

1%

y

5%

,

10%

n - ( . / 0 j w 1 2 f ' ( ) j

(19)

Kiron

2012

: ö è ê ë Ò æ ê ë ; < = > é ? @ A B Ô Õ ë 5 Ï ù ã ä å à Ò æ ê ë C

,

ß à á â Ê å è ê ë é Ò æ × î

,

D ( E D ß à á â F G ² Ï é H I

,

Ð J K Æ L Ò é H I

,

M N û ¸ O P Q Ü Ý R R S ± T ã ä å à 3 ¤ Ù U

,

Ó ö ã ä å à £ ¤ ( G V é £ ¤ ý W

,

ã ä Þ å à á â + é Ò æ X ï Y Z * Ï [ \

,

] ñ ^ ? _ ` ê * a b c d Ð ã ä e ã ä f Â ä ¥ é g h i j Ð k l ä m n ¹ é Æ Ò Þ ¶ o a p Þ q ¤ n ¹ é r s

,

É Ò æ \ t þ u

,

v P Q å à á â é w x û ¸

,

Q y Þ ã ä + þ ( z { é Ò æ ÿ |

,

} v ~ B û ¸ é %

,

Ä ß à á â

,

ã ä è ê ë Â é ê ë Ò æ ê ë

,

ù Þ ã ä r Ò æ ê ë

,

³ ¸ é û ¸ ñ y Ð g h i j Þ ä m æ £ å s

,

å à á â É Ê å è ê ë

,

Ä å × <

,

D ( O Ò æ é û ¸ ±

,

} ì N å à á â Æ H I < µ É Ê é ê ë é å à á â

,

Ä ã ä ³ µ ¾

,

É ² Ï Ä <

,

û ¸ Ä < G

,

Ó , ì Ï y é é > R R ù % Ã ð È ¼

,

3 4 ë 5 õ ã ä ·

BDIV

G

,

Ä ý Ü Ý & Ð í î

;

§ ß à á â ·

,

ù û ¸ Ü Ý

CE

Þ Æ Ü Ý

AE

¡ ^ ê ë õ ö ë È ¼ ¢ ö

−0.550

Þ

−0.537

,

õ · ì O û ¸ Ü Ý Þ Æ Ü Ý

,

ë 5 Þ £ ¤ é ¥ Ð ¦ § Ò

,

§ Ò

Meador et al.

2000

ô F Ï é ² ¨ C 8 9 ã ä é å à ¨ C ( ³ Ø

,

ì N © Ü Ý

TE

ò O õ ö ë È ö

−0.080

9

¶ ¶ · | } y q U ) Z

BA

n Ö

,

P « © 0

,

l p q r s | } ~ m y q y # $ X H y # ² t + Ý

,

k ¬ r s U ) | } y q Z + Ý

,

· O P Ö X V W Ö » i À Ö º

,

³ S V º k {

10%

0.207

X

0.058

0.201 ,

« © 0 ª P À

,

e © 0 }

2006

« © 0 > % c n

,

B - « © 0 k ¬

,

l p q r s { | \ ² Ö

SA

¸ Ý

,

® " r s ¸ « ^ Ô

9

T Ô ¬ Û ® ¯ ° w * w !

7

± !

9 ,

ñ ² _ ³

BI

½

CE

| À Á T : ´ µ e 7 @ h / 0

,

½

TE

| À Á T : ´ µ e 7 @ ¶ / 0 - À ¶

,

½

AE

| À Á T : ´ µ e 7 · ¸ @ h / 0

,

³ » T ¹ Y º ] ^ ¹ =

AdjBanks

w » 5 µ e

, BI

i ¼ ½ t u m

10%

/ 0 ¾ ô w ¿ / 0 t

(20)

S { | \ ~ m

,

n r s O P Ö

CE

V W Ö

TE

−0.170

−0.090

,

í p q r s ¿ 1 ª { | \ ~ m ] ~ m

,

· Ö " º

,

^ o ¤ R À À

,

FHC

n

,

· O P Ö À Ö º c n ¤ A 4 W p q r s ® á · O P Ö

CE

À Ö

AE

" º

,

k { ¤ P r s " Û

,

ê · V W Ö

TE

º h Â k { Û P

,

e © 0

2006

,

·

2008

° È Ä 4 W v Ã I J

,

G } J Y å æ 4 V W h Å ç Ã 4

,

» » ¾ j 4 W p q r s · º ¾ ¶ ¶ · H y # I $ Ö

MS

?

,

, - I J é Ú C ¾

,

I J $ Ö + Ý r s

,

D Æ I J Ç è é } + Ý

,

H è é } ¤ ½ Ü

,

ê P « k ¬

,

I $ Ö Ý A Â k { c ª

,

ë ì P À ê « k ¬

,

p q r s Ê / A n

ASSET

§ Ö " º

,

CE

0.048

X

TE

0.010 AE

0.047 ,

k Ô S Ù 7 p q r s · Ö " º

,

¿ 0 ½ ¶ ¶ Ì B - "

5

« © 0 Å Ò

,

| } ç ¡

CB

n p q r s ± § Ö

,

S V k { Z

,

k ¬ | } p q r s Ñ Â ~ ê | } ç ¡ È R ~ p q r s

,

ê è 0 s ½ ç ¡

moderator

0

,

P ( > ¢ . / | } è n p

q r s / É

,

e Ê 5

Sharma et al.

1981

. 8

subgroup

analysis

¥ Ë | } s ½ 0

,

P ,

CB

ç ¡

14.795

. Ì

,

¿

162

] á P .

A

B

Í

,

=

A

| } ç ¡

CB

Ý o Á

,

Ì

B

| } ç ¡ , o » o

CB

Á

,

(1)

8 . P ( }

Tobit

6

³ ¬

,

p q r s | }

BancaStrategy

ç ¡ G } ·

B

TE

S V º R k {

,

3 4 ë 5 Þ

5

Ð ¦ ( * ÿ

,

%

(21)

%

6

& Ð " # % & ' ! & Ñ %

Tobit

! " & '

A

Ò

B

Ò Ì Í Ð Ñ Ò Ó

CB

Ì Í Ð Ñ Î Ï Þ ß Ó ñ Ô Õ

14.795

Ì Í Ð Ñ Î Ï Þ ß Ó ñ Ö Õ × Õ

14.795

Ø Ù ñ Ä Å Æ Ç

CE

È É Æ Ç

TE

Ê Ë Æ Ç

AE

Ä Å Æ Ç

CE

È É Æ Ç

TE

Ê Ë Æ Ç

AE

Ì Í Î Ï Ð Ñ Ò Ó

BancaStrategy

0.339**

0.216**

0.323**

0.588***

0.028 0.586***

(0.163)

(0.085)

(0.160)

(0.119)

(0.032)

(0.117)

Ì Í Ô Õ Ö × Ø Ù Ú Û Ü

−0.166

−0.164** −0.158

0.048 −0.032

0.044 (0.232)

(0.081)

(0.227)

(0.255)

(0.066)

(0.251)

Ý Ï Þ ß Ö × Ø Ù Ú Û Ü

−0.204

−0.054

−0.196

−0.772*** −0.109*

−0.748***

(0.243)

(0.084)

(0.238)

(0.251)

(0.065)

(0.247)

Ì Í Ô Õ à á é ã Ç

BI

0.031 −0.135***

0.047

0.069 −0.051*

0.076 (0.125)

(0.046)

(0.123)

(0.117)

(0.030)

(0.115)

ä å Ü æ Î ç è é Ç

MS

2.979

0.265

2.852

3.521

0.275 3.524*

(2.450)

(0.761)

(2.399)

(2.137)

(0.526)

(2.108)

Ì Í Î Ï ê ë Û Ü

BA

0.186

0.036

0.187

0.041 0.060*

0.032 (0.155)

(0.056)

(0.151)

(0.134)

(0.036)

(0.132)

ì í î ï é æ ï ð ñ ã Ç

SA

−0.346** −0.099*

−0.334**

−0.023

−0.074*

−0.009

(0.138)

(0.054)

(0.135)

(0.145)

(0.038)

(0.142)

ò ó ô Þ ß

FHC

−0.276

0.011 −0.275

−0.252** −0.036

−0.244**

(0.186)

(0.063)

(0.182)

(0.115)

(0.032)

(0.113)

õ ö Î Ï Þ ß

TYPE

−0.262**

0.019 −0.264* −0.349* −0.035*

−0.343***

(0.100)

(0.030)

(0.098)

(0.081)

(0.019)

(0.079)

Þ ß æ á ÷

ASSET

0.008

0.005

0.009 0.042***

0.007**

0.040***

(0.026)

(0.009)

(0.026)

(0.011)

(0.003)

(0.011)

Ú ñ Û

Cons

0.794***

1.086***

0.791***

0.623**

1.090***

0.613**

(0.180)

(0.062)

(0.177)

(0.242)

(0.062)

(0.238)

å Ü Ü Ý Ù ñ

07–12

YES

Ù Å ñ

76

86

86 Log-likelihood

−25.244

15.054 −23.983

−10.781

16.757 −9.742

Þ

: A

Ò ß Ì Í Ð Ñ Î Ï Þ ß Ó ñ à Õ á â ñ

14.795

Ó ã

; B

Ò ß Ì Í Ð Ñ Î Ï Þ ß Ó ñ Ö Õ ä × Õ á â ñ ã å

CB

ß Ì Í Ð Ñ Ò Ó

,

æ Ý Ï Þ ß Ð Ñ ç è Ì Í é á â Ð Ñ Ý Ï Þ ß Ó ñ å

BancaStrategy

ß Ì Í Î Ï Ð Ñ Ò Ó Ù ñ

,

Å ê ë ì í Ý Ï Þ ß î ï Ð Ñ Ì Í ð å Ü è Ì Í Î ç ñ ë ç ò ó ô æ ñ

HHI

B

ß Ì Í Î Ï Ð Ñ Ò Ó õ ö Ù ñ å

BDIV

ß Ý Ï Þ ß ÷ Ì Í Ô Õ î ø ù ç Î Ï Ö × ú Ø Ù Ú Û Ü

, BDIV

æ û ú ü ý ß

1 − Σ

5 i=1

(B

i

)

2 ,

é þ

B

_i

õ ê Ì Í Ô Õ è ÿ Î Ï Ö × î Ý Î Ï Î Ï Î Ï å ò Î Ï ë à á â Î Ï Ö × Î ç é ì ú ã å

PDIV

ß Ý Ï Þ ß è Î Ï Ö × ú Ø Ù Ú Û Ü

, PDIV

æ û ú ü ý ß

1 − Σ

5 _i=1

(B

_i

)

2 ,

é þ

B

_i

õ ê Ý Ï Þ ß è ÿ Î Ï Ö × î Ý Î Ï Î Ï Î Ï å ò Î Ï ë à á â Î Ï Ö × Î ç é ì ú ã å

BI

ß Ý Ï Þ ß ÷ Ì Í Ô Õ ç à á â Ö × Î ç ñ ë é Ô Õ æ Î ç ñ ë ú ã å

MS

ß Ý Ï Þ ß ä å Ü Î ç é è Î ç ç ã Ç å

BA

ß Ì Í Î Ï ê ë Û Ü

,

æ Ì Í Ô Õ Î ç é Ý Ï Þ ß æ ä å Ü Î ç ú ã å

SA

ß ì í ï é æ ï ð ñ ç ã å

FHC

ß ß ò ó ô Þ ß ú Ü Ý Ù ñ

,

ò ó Þ ß ô Þ ß ã ß

1,

é ß

0

å

TYPE

ß ß Å ö ä õ Ö Þ ß ú Ü Ý Ù ñ

,

õ Ö Þ ß ã ß

1,

é ß

0

å

ASSET

ß Ý Ï Þ ß æ á ÷ Ø ñ ç ñ å

***

**

*

í ê ÷

1%

5%

10%

ú ! ! " # $ å % & ß û ! ' å

(22)

¥ ë 5 } ÿ µ ¶ ã ä å à Ò æ ç è ð È Ä û ¸ Ü Ý

CE

ï Æ Ü Ý

AE

é õ ö ë È

,

% ¼ ¢ )

0.339

Þ

0.323

F G *

0.588

Þ

0.586,

õ + ß à á â Ê ä è ê ë ç è

,

É Ò æ ã ä } , · Ê ä Ä è ê ë ç è

,

Ä ß à á â Ü Ý & - ; P è é Ü 5

,

, A ë 5 õ Ò æ ã ä ç è

CB

; . Ü 5

5.

/ 0 1 2 3

(robustness check)

J Ó Ó # H " ô õ ! " # $ ç , / 0 @ $ A B 1 2 p N # ( Û $ . D î è

,

7 ñ ò Ç @ $ A B ð ! " # $ ç , / 0 ¬

BancaStrategy

N

l

,

· + è )

HHI

B

q \ R Ó r J " 8 ¬

,

Chen et al.

2008

N , 0

,

) @ $ A B ç , ! " N

Banks

J " 8 ¬ h ]

,

7 ñ ò Ú

Beck et al.

2006

ù s ñ \

2009

q \ R

concentration

N 0

,

, J

! " # $ ç , / 0 ¬ N " 8 ¬

,

) 4 { ! " # $ ç , & ) ' ( / 0 à 1 ð 1 h ) ^ Ç c ï " 8 ¬ Ä ) þ [

:

5 5 ¿ À

,

7 ñ ò ) ç , ! "

Banks

, J ! " # $ ç , / 0 ¬ ð " 8 ¬

,

w ¬ J @ $ A B ø Ï Ö é # $ Ô Õ ç , ú û ð ! " æ

,

d ç , ð ! " ? ü

,

" u @ $ A B ? ê } e ) ' ( ç , / 0

,

Ý ð

,

ç , ? | ? ê } e & ' ( / 0 h o D Ñ

,

@ $ A B Å ù ü ç , ! " ø ù Ö é Ð Ï

,

' o â Ñ ? @ . ü ø û ! " Ç 5 . o â N Ö é

,

| ] 7 ñ ò · ¢ £ Ñ è ç ,

,

8 · 6 . ø û ' ¯ o â Ö é ð ! " æ

,

) ç æ ç , ! "

AdjBanks

, J é 4 9 ç , ! " N ¬

,

10

B - °

HHI

B

« © 0

,

P ] u | } y # ( ) < =

CRn

| } y q

10

T Õ \ ] ^ Å ¹ ¸ ¹ * w

,

{ Z ( : j : r f u 1 s ; l E < º = y j & % +

5%

b

10%

,

15%

w Õ \ ] ^ Å ¹ L #

,

\ m ¹ Y º Õ \ ] ^ Å ¹ \ m > ( w > h ¸ ¹

,

? ¯ ½ : 6 t u | À Á t a @ ¿ A _ ³ : 6 ¹ Y º > h ¸ ¹

,

½ r f u 1 w B { t u

CE

b C D t u

TE

, ¼ ½ t u

AE

@ » / 0 - x w À Á

,

k ¹ Y º Õ \ ] ^ Å ¹

AdjBanks

w a @ ¿ A ý E

,

m F G - ¾

,

a @ ¿ A | * ! t

(23)

ç ¡ ® ç ¡ P Ê 5

Beck et al.

2006

H r =

2009

,

11

¿ p q r s | } =

,

y # ( ) Ç Ý °

n

° | } H y # ( ) X

,

G º p q r s l | } ~ m H X y q # ( ) ² Ö

,

Ú < = ® ç ¡ í 0 < = ² Ö

CRn

¸ Ý

,

.

,

< = ² Ö

CRn

CR1

° ¼ Ù ° ± Ù | } { | Ú ²

CR2

CR3

7

"

9

³ ¬ © 0 k ¬

,

ª p q r s | } y q ç ¡

BancaStrategy

Ú

,

R À i 1 ª ° ¡

Banks

X s J È | } ° ¡

AdjBanks

X Ç Ù | } { | Ú ²

CR1

X ° ¼ Ù ° ± Ù | } { | Ú ²

CR2

CR3

® ç ¡

,

n o p q r s O P Ö

CE

X V W Ö

TE

À Ö

AE

,

³ º

HHI

B

Ú © 0 c ®

,

ë ì § ¨ © C ¾

,

Å R À 6 ) è é â Ý Ö

6.

S T U V W X Y Z I \ ] ^ ý ç Ñ è o ÿ ( % v 2 & ' ( ã þ

,

u v ' ( Ñ C 1 ð " J

,

Ú ? @ u ì ] H ê ë

,

u

10

ò ì @ $ A B ç , / 0 Ó r í î N ¬ G

,

_ l p N ¬ G ? )

,

@ $ A B ø û ð ç , ! " { J

15.55 ,

2007

!

2012

! N ` ! # 0 J À Ñ ^ N ¬ G h 7 ñ ò ç æ 6 . ø û ' ¯ o â Ö é ð ! " æ ð

,

{ a | J

12.34 ,

2008

! ð b a N ê ë

,

% v @ $ A B ù ! " N ç , / 0 x y Ñ

,

. c d ê } & ' ( ç , / 0 w h 5 5 ÿ Ñ è Ú ? ) H Z w

,

@ $ A B ? @ e ' ( e f

,

F m ù ü ! " ø û ç , {

15

5 6

,

Ù K a J

33 ,

' Ú . @ $ A B 6 ù H ! " ç ,

,

3 O y ¼ £ [ § ¨ \ H ] ¨ C ( È d ^ Ò

11 _{Beck et al.}

2006

Ý I Æ 4 c ] ^ w i + º ] ^ s ¾ i + J u \ m K L M ; w > h ¸ ¹ t N O

2009

> ¶ y 8 n º u Æ 4 b ö i ¬ Å ] ^ w n ~ M ; t

(24)

%

7

& " # $ Ó % & ' ! " Ò Ó # $ g " × Ø % h i j k l ! " m n

1 2

° o r

CE

HHI

_B

Banks

AdjBanks

CR1

CR2

CR3

p A B q r s t

BancaStrategy

0.478***

−0.014 −0.019* 0.617* 0.603* 0.868***

(0.104)

(0.004)

(0.005)

(0.121)

(0.157)

(0.208)

p u v i w x y z { |

BDIV

−0.124

−0.284

−0.304* −0.149

−0.227

(0.176)

(0.174)

(0.172)

(0.177)

(0.175)

t B u v i w x y z { |

PDIV

−0.550** −0.319* −0.276

−0.406** −0.307* −0.278

(0.175)

(0.173)

(0.172)

(0.167)

(0.173)

(0.172)

p u v O P } { r

BI

0.038

0.107

0.125

0.042

0.086

0.086 (0.083)

(0.082)

(0.081)

(0.083)

(0.082)

p q r s t

CB

0.002 −0.006

−0.003

0.009 −0.003

−0.004

(0.016)

~ e | Q A c r

MS

1.733

2.210 2.782*

1.637

1.517

1.738 (1.326)

(1.405)

(1.448)

(1.298)

(1.320)

(1.308)

p A B S { |

BA

0.207*

0.248**

0.318* 0.334* 0.307* 0.345*

(0.105)

(0.112)

(0.116)

(0.111)

(0.117)

(0.118)

W X V Q h 2 { r

SA

−0.170* −0.203 −0.206 −0.143

−0.170* −0.182*

(0.098)

(0.099)

(0.097)

(0.100)

(0.098)

K u v

FHC

−0.251** −0.181* −0.207 −0.298 −0.241 −0.280

(0.103)

(0.101)

(0.102)

(0.104)

(0.106)

(0.108)

¨ A B u v

TYPE

−0.316 −0.296 −0.306*−0.295 −0.328 −0.349

(0.065)

(0.067)

(0.065)

(0.064)

(0.066)

(0.064)

u v Q P H

ASSET

0.048* 0.047* 0.048* 0.052* 0.049* 0.050*

(0.010)

2

Cons

0.682**

1.140* 1.046* 0.296

0.394

0.115 (0.317)

(0.303)

(0.302)

(0.342)

(0.371)

(0.398)

e | 1 2

07–12

YES

y o 2

162

162 Log-likelihood

−48.208 −52.575 −51.188 −46.026 −51.442 −50.117

s

: BancaStrategy

N p A B q r s t ¢

BancaStrategy

= HHI

B

=

5 t B u v q r p

e | p A c S | 2 ¢

BancaStrategy

= Banks =

q r p 2

,

t B u v n A B i w q r | p 2 ¢

BancaStrategy

= AdjBanks

¡ ¢ £ ¤ N | ¥ w t B u v n A B i w q r | p 2

, BancaStrategy

= CR1

A c S > ¦ | p ¦ A c S Q § t B u v e p u v Q A B c S | { ¨

, BancaStrategy

= CR2

, BancaStrategy

= CR3

BDIV

t B u v ¬ p u v | A B i w ¦ x y z { |

, BDIV

C ¦

1 − Σ

5 i=1

(B

i

)

2 ,

9

B

i

3 £ p u v ® ¯ A B i w ° ± V t A B ² ³ ´ A B ² µ ¶ A B ² e K A B · O P } A B ¸ ¹ i w A c W º ¦ { ¨ ¢

PDIV

t B u v A B i w ¦ x y z { |

, PDIV

C ¦

1 − Σ

5 i=1

(B

i

)

2 ,

9

B

i

3 £ t B u v ® ¯ A B i w ° ± V t A B ² ³ ´ A B ² µ ¶ A B ² e K A B · O P } A B ¸ ¹ i w A c W º ¦ { ¨ ¢

BI

t B u v ¬ p u v | O P } i w A c S » u v Q A c S ¦ { ¼ ¢

CB

p q r s t

,

t B u v q r | p 6 7 q r t B u v 2 ¢

MS

t B u v ~ e | A c ½ ¾ A c | { r ¢

BA

p A B S { |

,

p u v A c t B u v Q ~ e | A c ¦ { ¼ ¢

SA

W X Q h 2 | { ¼ ¢

FHC

¿ À K u v ¦ 1 2

,

Á Â K u v u v Ã

1,

Ä

0

¢

TYPE

¿ À o ¨ Å i u v ¦ 1 2

,

Á Â i u v Ã

1,

Ä

0

¢

ASSET

t B u v Q P H Æ Ç È 2 ¥ | 2 8 ¢

***

²

**

²

*

É £ Ê ¬

1%

²

5%

w

10%

¦ < Ë Ì Í ¢ ± Î T C < = ¢