近幾個月來的歐債危機，可謂是過去六十多年來歐盟所面臨最為嚴重的存亡 危機，若處理不慎，對於全球經濟的衝擊不堪設想，兩岸自然難以倖免。 簡言之，除了近幾十年來新興國家對於工業國家的衝擊，以及2008 年的美 債問題的導火線之外，歐債之所以會產生嚴重後果的最主要原因，就是歐元將區 內經濟強國與弱國綁在一起，而各國之間千絲萬縷的關係，將導致弱國倒債即可 能拖垮整體。 目前歐盟共有27 個會員國，其中有 17 國加入歐元區。由於生產力的不同， 經濟發達國家與不發達國家的貨幣呈現幣值估計差異。依照高盛公司的一項新的 研究顯示，希臘要降低 30% 的工資，葡萄牙降 35%，西班牙和法國各降 20%， 才能與德國競爭。近年來德國的工資提高，通膨也升高，這已使得德國的產品價 格提高，以至降低競爭力。 雖然如此，基於匯率和工資的優勢，經濟強國出超迅速，弱國因而入超擴 增，導致富國益富，貧國益貧。易言之，歐元不僅不能降低貧富國之間的差距， 反而更加擴大區內的不平衡。對此，德國政府已經鉅額挹注希臘，但這在國內又 引起高度的反彈；況且，希臘倒債的後果又將影響全球與德國的景氣與發展，因 而陷入進退兩難的困境。 當前，西方國家的金融服務業所占的比重已經超越製造業許多，因而形成 有恃無恐與尾大不掉的情況，再加上金融業的創新過度與監管不足，難免出現狀
The Current European Debt Crisis and Its Impact on China and Taiwan
湯紹成（Tang, Shao-Cheng）
國 立 政 治大 學 國際 關 係研究中心美歐所所長
況。若政府放任不救，勢必會造成更大的災難，因而形成金融怪獸的現象，強逼 政府介入。而政府的救助則擠壓到社會福利的支出，尤其讓中下階層的民眾埋 單，資本與勞動力更加難以平衡，勢必造成貧富更加懸殊與社會矛盾更加惡化的 情況。 更讓人擔心的是，上述歐洲諸（豬）國的經濟規模甚大，債務更多，同時受 到美國金融產業的拖累也較深，再加上本身的房地產泡沫（尤以西班牙為甚）， 因而也一蹶不振。若希臘未能受到紓困過關，這將進一步影響這些國家，同時針 對希臘的紓困方案，也將會被其他國家要求比照辦理，這就更使得債權國類似面 臨債務黑洞而望之卻步，這也是歐債更為令人驚悚的另一原因。 由於歐債危機愈演愈烈，也引發歐洲多國的大罷工，同時自 2008 年金融海 嘯以來，歐盟27 國中已有 11 國政府更迭，其中包括英國、荷蘭，希臘、義大利 與西班牙等等。由此可知，歐債危機不但已衍生成社會危機，同時更造成了政治 危機。這也同時引發各界思考，當東歐社會主義制度在二十餘年前崩潰之後，西 方式的資本主義制度是否也走到盡頭？當美國政府紓困其國內金融機構時，英美 式完全自由市場經濟是否已經轉彎？而德國萊茵式高福利的社會市場經濟需要有 高度增長來支撐，若未來歐盟景氣低迷，將如何自處？再加上歐債的困擾，其制 度是否也面臨挑戰？綜合言之，目前歐洲是否應該從資本主義社會過渡到後資本 主義社會？但其結構與樣貌又如何？ 5 月 15 日，法國新任總統歐蘭德（François Hollande）上任，因他與德國梅 克爾總理的歐債政策相左，前者強化市場與刺激，但後者則重視整頓與節約，若 雙方都堅持不下，歐元以及歐盟的前景將更是雪上加霜。猶有甚者，希臘在 5 月 6 日大選之後，各大政黨因政見差異甚大而無法組成聯合政府，因而決定在 6 月 17 日重新選舉。屆時若反撙節政策的左派政黨勝出，這又會強化希臘離開歐元 區的機率，並將引起蝴蝶效應，以至於更加惡化歐元存廢的危機。 當然，國際機構與債權國的挹注並非沒有條件，其中主要就是規定債務國必 須削減開支。但是，資金的挹注只是暫時性治標的辦法，更進一步則必須要強化 各國的財政紀律。因而，梅克爾總理所提議的「財政協議」（fiscal compact），現 已有歐盟27 國中的 25 國簽署（只有英國與捷克拒絕），現各國正在進行批准的 程序，愛爾蘭也剛公投通過，因而根本沒有重新協商的空間，只能向既定的撙節 開支與整頓財政的方向邁進。梅克爾政府甚至警告，若歐蘭德政府不批准財政協
議，德國將不會繼續支持歐洲中央銀行（ECB）提供援助給歐元區金融機構。 但是，歐蘭德總統則堅持，只是撙節與調整將會曠日費時，效果不易顯現， 同時還會將一些國家逼上絕路，適得其反，其中希臘就是最典型的實例。今年3 月，歐盟與IMF 同意支助希臘 1,730 億歐元紓困金，但附帶條件是希臘必須整頓 其財政制度，並在6 月底之前削減公共開支 115 億歐元。當時希臘政府接受此方 案並予以執行，導致希臘經濟陷入嚴重衰退與社會動亂。至今為止，希臘的經濟 總量已比3 年前減少 14%，失業率也上升至 22%。因此，歐蘭德堅持必須以兩腿 走路，也就是在撙節開支的同時還必須活絡市場，比如添加金融交易稅及歐盟共 同債券等條款。況且，6 月份法國國會還要舉行大選，歐蘭德也勢必難以毀棄其 競選時的承諾而與梅克爾妥協。 總之，歐盟目前面臨窮國與富國、撙節開支與經濟增長、紀律與團結以及 歐盟整體與會員國個體4 大矛盾。這些矛盾環環相扣、惡性循環，如何解套，仍 需睿智。從另一角度觀之，由於歐盟國家經濟增長緩慢導致債務嚴重，因而產生 信心危機再造成經濟低迷、社會對立與政治動盪的惡性循環。以歐盟目前情勢觀 之，實難樂觀。 曾幾何時，歐洲人的生活已經出現貧困的現象。依照歐盟的調查，在2011 年有 80% 的歐洲人認為貧窮現象已普遍增加，18% 的歐洲人認為他們已無法負 擔食物及勞務支出，有26% 的希臘人認為他們將會變成遊民。5 月中旬，惠譽 （Fitch）國際評級機構將希臘的評等下調至垃圾級，並稱若 6 月份希臘新政府拒 絕歐元的紓困案，希臘退出歐元區將在所難免。此外，在今年的第一季，西班牙 也陷入經濟衰退，政府支付其3 至 4 年的債券 5% 的利息，幾乎比上 1 個月多 1 倍。其主要就是因為投資者擔心歐元區的穩定，因為希臘退出歐元區的陰影一直 在歐洲徘徊。 在過去 4 年來，歐洲央行不斷在緩解貨幣聯盟內的不平衡問題。比如歐洲 央行購買過度負債國家的債券，並給於這些國家的銀行無限度的融通。這當然不 是長久之計，在這方面，大陸與美國的貿易共生體又是很好的對照。當大陸持續 對美國出超之際，北京也必須擔心美國聯準會的貨幣寬鬆政策會使其外匯存底縮 水，這與德國在歐元區的情況類似。 依目前的情勢觀之，若外援無著落，希臘將在幾週內破產。若是希臘退出歐 元區，這除將產生經濟的災難之外，更是一大政治問題。因為退出歐元區並無法
律規定的條款，因而必須協商，而只有歐盟才有退場機制，所以希臘退出歐元區 是否代表著希臘也退出歐盟？ 若希臘真的退出歐元區，那首先希臘人民必定在事前就更大幅擠兌，把最後 的銀行存款提光，那將導致銀行的倒閉，對此，包括歐洲中央銀行在內的外國銀 行也將望洋興歎，不願被拖下水。接著，希臘的公司與企業也將因無法融資而大 量倒閉，工資遽降就是直接的後果。同時，未到期的希臘國債券也將變成廢紙， 其持有者包括歐洲央行與國內外的銀行以及一般民眾，都將蒙受巨大損失。 再者，若希臘的銀行倒閉，那這些銀行向外國銀行所借總額高達 1,500 億歐 元貸款也將變成壞帳，那這又是否會引起其他銀行的困難？更可怕的是，希臘的 這種情況將會引起各界的心理恐慌，不但一般歐洲人民會對於整個歐盟的未來感 到悲觀，這將導致消費減少甚至景氣低迷，國內外的投資者也將望之卻步，而金 融業更將謹慎行事，這就會引起連鎖惡性循環，最終將導致經濟蕭條。 5 月下旬，德國 2 年期公債殖利率（即投資債券至到期日間的投資報酬率） 下降到極低的0.07%，這主要因為歐元區大量資金傾入之故，這也危及歐洲央行 的地位。因此，西班牙、法國與義大利等國都要求發行歐元債券，但德國堅決反 對，美國也支持德國的立場。若是發行歐元債券，首先將導致德國利息成本提 升，也由於歐元債券使得區內窮國與富國的關聯更加緊密，萬一再出現一個希 臘，那德國必會被拖下水。由於情勢所逼，梅克爾政府已有一些轉圜，但前提是 其他歐洲國家要轉移更多的財政權至歐盟當局。其實，發行歐元債券的意義就是 有債大家還，這對於欠債國當然是一個救急的方案，但這對於德國而言自然有困 難，就算政府同意，那民意的這一關過得了嗎？因為這須要增加歐元區稅賦以及 對於如何紓困債務的意見整合，其難度也很大。 由於歐債危機的影響，兩岸首當其衝的就是來自歐洲企業的訂單減少，導 致出口降低與失業增加。經濟部表示，歐洲訂單高達四成是資通訊產品，這也是 臺、韓在歐洲市場正面交鋒的競爭產品。與去年相較，我國今年第一季出口減少 4.0%，進口減少 5.9%。而韓國與歐盟以及美國的 FTA 均已上路，「中」、日、韓 三方FTA 也將在 2 年內談成，但是韓國對歐出口仍然呈現大幅衰退，可見歐債 風暴的殺傷力。 目前臺灣科技產業無薪假的人數已逾千人，公司倒閉家數更高達7,431 家， 政府甚至工商團體都組成危機因應小組嚴陣以待。因此，若能藉ECFA 的協商
來鬆綁陸資來臺的規定，可能是一劑良方，這對於臺灣的基礎建設與產業的競爭 力都有所加強。但若歐債、美債造成歐元、美元貶值，我們的外匯存底也會被拖 累，外匯存底的孳息也會減少。 由於臺灣與大陸貨幣清算協議尚未簽訂，我國的外匯存底也無法以人民幣 持有，目前金融業也只能存有少量人民幣。若兩岸貨幣清算協議能盡速簽訂，我 金融機構則可擁有穩定的人民幣來源，外匯存底可以部分改用人民幣持有，運用 得宜，有較高的利息收入與升值利得，可以貢獻財政預算，經濟情勢也會更加改 善。對此，經濟部長施顏祥也重申，雖然歐洲情況不好，但是去年度新興國家市 場出口呈現2 位數成長，其中尤以大陸為甚，因此我國今年出口增長 8-10% 仍然 有望。 當2008 年金融海嘯發生後，大陸曾推出 4 兆人民幣的家電下鄉（擴大內 需）政策來刺激景氣，結果一枝獨秀，保持8.7% 的經濟成長，並獨力支撐世界 經濟（世界經濟貢獻度約50%），臺灣的衰退也只有 1.87%，乃反映出大陸對於 世界經濟穩定的重要性。因而必須加緊兩岸合作，面對挑戰。 今年 3 月，德國梅克爾總理到北京請求紓困，但獲得的回應是 5 月份以後再 來。其實，這主要就是因為當時法國大選情勢不明朗，這將對於歐盟的發展產生 極大的影響，若連歐盟2 大火車頭都無法達成協議，歐盟的危機將更加惡化，那 北京也更是難以馳援。此外，法國歐蘭德在當選的次日，就到北京駐法大使館會 見孔泉大使，此乃在他在尚未就任前首度會見的大使，除了意識形態較為接近之 故，期盼大陸支持的象徵性意義極為明顯。 但以目前情勢觀之，北京也難再一如以往地大舉購買歐洲國家的國債，當 然這也是因為擔心歐元的巨幅貶值甚至崩潰，故可能轉向併購歐洲的大企業或 房地產，以便助人與自助，因為歐洲的危機將會影響大陸政府保八的政策。對 臺灣而言，今年的第一季臺灣的對歐貿易也呈現減緩的現象，這對於失業率影 響甚大。因而必須加緊兩岸 ECFA 的協商，諸如貨品貿易、金融協議與清算協 議等，都是當務之急。若雙方能夠攜手並進，才能增加對於歐洲危機肆虐的抵 抗力。
