金融服務業因應氣候變遷之研究 - 政大學術集成

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(1)立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. Nat. io. sit. y. The Investigation on Responding Activities to. n. al. er. Climate Change of Financial Industry. Ch. engchi. i n U. : :. 101. 8. v.

(2) 學. ‧. y. 學. sit. 大. er. 治. ‧ 國. 政. Nat. n. 金融服務業因應氣候變遷之研究. engchi. Ch. 立碩士論文. v i n U. io. al. 國商管專業學院碩士學位學程. 立. 政治大. 研究生：劉乃綾.

(3) 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. Nat. io. sit. y. The Investigation on Responding Activities to. n. al. er. Climate Change of Financial Industry. Ch. engchi. i n U. : :. 101. 8. v.

(4) 博碩士論文上網授權. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i. i n U. v.

(5) 學位考試委員會審定書. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. ii. i n U. v.

(6) 摘要溫室氣體所造成的全球氣候變遷問題影響層面日益擴大，能源、塑化、水泥、金屬業等屬於排放密集與高耗能之產業首當其衝，而國際相關法令的興起，以及我國相關政府機關近年來對於特定工業部門進行輔導與規範，使得這些產業對於溫室氣體減量並不陌生。金融服務業雖自詡為無煙囪產業，對環境的衝擊一開始被人們所忽略，直至近幾年來，許多國際性銀行開始打破舊有觀念，願意承認在對抗全球氣候變遷的過程中應扮演關鍵角色之一，做出因應氣候變遷的策略以及. 政治大. 營運模式上的改變，而台灣金融業者相較之下對於溫室氣體減量的認知與作為較. 立. 為不足。. ‧ 國. 學. 本研究採用文獻回顧法、個案研究法和專家訪談法，個案研究先從 2009~2011 年的 DJSI 道瓊永續指數、CDP 的 CPLI 指數、Global 100 等三個受全球公認永續. ‧. 發展指數的指標下，找出全球標竿銀行—也就是近三年內在三個指數中重覆入選. sit. y. Nat. 三次，且為台灣人熟悉的 HSBC 滙豐銀行及 ANZ 澳盛銀行做為個案研究參考典. al. er. io. 範，發現銀行業可採取因應全球暖化的有許多措施，包括內部管理、放貸政策及. v. n. 氣候相關衍生性金融商品三大構面，再細分為內部管理之公司治理、公司策略、. Ch. engchi. i n U. 溫室氣體管理、資源節約、內外部溝通，放貸政策之氣候變化的風險與機遇、環保借貸，氣候相關衍生性金融商品之開發氣候相關金融商品、因應國際碳排放交易市場等方面。接著質化訪談台灣本土金融業的中高層主管，發現台灣金融業者除了響應政府的綠色放貸和一些較為簡單執行、可節省成本的行動之外，對於因應氣候變遷相關的政策、前期投資和具體成效看起來是較無法與國際接軌的，探究其根本原因為在台灣的環境下激勵誘因和懲罰性的強制力量皆不足，國際法規、相關政府單位的強制力與全球碳交易的市場力量對於企業執行溫室氣體減量具有指標性作用。 iii.

(7) 最後，對台灣金融服務業在以下四方面提出建議方向： . 領導力：領導高層展現信諾與投入、掃描企業環境以辨識潛在氣候風險和機會、塑造綠色企業文化；. . 策略：考慮全球、當地法規以及同業自發採行的標準、將永續策略具體融入日常營運、重視長期績效甚於短期；. . 架構：設置永續經理人可通達高層溝通、整合組織資源培養綠色人力；. . 制度：納永續考量於資本投資規劃制度、風險管理制度、績效評量與獎酬制度、報告與審查制度來檢視實行成果。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. iv. i n U. v.

(8) ABSTRACT The effect of global climate change caused by greenhouse gases is growing. Energy, plastics, cement and metal industry which belong to the emission intensity and high energy consumption industries are the most discussed industries. The rise of international laws, as well as the relevant government authorities in Taiwan in recent years focus on counseling these specific industries, they are more familiar with greenhouse gas reduction than financial industry. Although financial industry. 政治大. boasted itself as a no chimney industry, the impact on the environment was ignored. 立. until recent years, many international banks have begun to admit they should play a. ‧ 國. 學. key role in the fighting against global climate change. To make changes in response to climate change strategy and business model, in contrast with financial institutions in. ‧. Taiwan, which are lack of awareness and actions of thinking and doing so.. y. Nat. sit. In this study, literature reviews, case studies and expert interviews are three. n. al. er. io. major methods. As for case studies, starting with the 2009 to 2011 DJSI Dow Jones. i n U. v. Sustainability Index, CDP's CPLI Index, Global 100 Index, three indices by the globally. Ch. engchi. recognized indicators of sustainable development identify the global benchmark banks - the three indices repeated selected three times in the last three year, and Taiwanese are familiar with - HSBC and ANZ Bank as a case study, found that the banking sector can adopt many measures in response to global warming, including the internal management of corporate governance and strategy, greenhouse gas management, resource conservation, internal and external communication, the lending policies of the risks and opportunities, the development of climate-related financial products and respond to international carbon emissions trading markets. Then interviews with Taiwanse financial industry's high-level directors, found v.

(9) that financial institutions in Tawian besides respond to the government green lending policy and some of the simple, cost savings implementation, for other climate change-related policies, upfront investment and the specific effectivenesses are less able to catch up with international standards. To explore the fundamental reasons are the incentives and punitive, coercive power of the environment in Taiwan are less than the force of international laws and regulations, relevant government agencies and the global carbon trading market. They should be the forces for the enterprise to take action on implementation of reducing green house gas emissions.. 政治大. Last, give some suggestions for Taiwan's financial services industry in the following four aspects:. 立. Leadership - the senior leadership needs to show high involvement and input,. ‧ 國. 學. . scanning the business environment to identify potential risks and opportunities,. Strategy -- to consider the global and local regulations, as well as the industry. sit. y. Nat. . ‧. and promote cultural transform;. io. er. voluntarily adopted standards, to consider the influence of social investment on long-term performance rather than short-term, take sustainable thinking into. al. n. v i n C hactions integrate into the core strategy and specific the daily operations; engchi U. . Framework -- integrated organizational structure and resource for green human resource development, sustainability managers can be accessible to high-level communications;. . System - effectively use the system of cost and capital investment planning, risk management system, performance evaluation and reward system, report and review system to examine the implementation of results.. vi.

(10) 誌謝終於到了寫謝詞的時候，回想起這兩年的碩士生涯，要感謝的人真的太多，首先感謝家人背後的支持，尤其是我的爸媽，你們的鼓勵與包容讓我可以無憂地從職場上重新回到充實快樂的學生生活，更願意讓我任性地去歐洲交換學生半年增廣視野，你們總是我遠行前的眷戀，也是我回航時的溫暖港灣，往後的人生旅程也要一直幸福、知足的互相支持陪伴! 感謝同學們的陪伴與砥礪，一起分享生命裡的點點滴滴，一起經歷了數不清. 政治大叫醒小組裡的同學繼續完成明天要上台的期末報告呢? 如果沒有你們，311 研究立. 的個案報告與考試，如果沒有你們，我又怎能撐過那無數個挑燈夜戰、半夜還要. ‧ 國. 學. 室的小組討論怎麼可能充滿了笑聲與半夜 12 點還互相激勵的身影呢? 從你們的身上我獲得了很多，很開心遇到了從職場上回學校都還保有赤子之心的你們，也. ‧. 為我們一路上的堅持感到驕傲!. sit. y. Nat. 當然還要感謝恩師黃正忠老師，撰寫論文的過程幾經波折，您總是百忙之. al. er. io. 中不厭其煩地包容和指正，這段過程雖然艱辛但學生受益良多，這一切都得感謝. v. n. 老師的耐心與細心，如果沒有您的適時提點、解惑與業界朋友的幫忙，是無法有. Ch. engchi. i n U. 今天如此豐富的產出! 還有黃秉德老師與胡憲倫老師在口試上的建議與不同思考觀點讓學生如沐春風、茅塞頓悟，我想我永遠不會忘記口試當天那種淋漓盡致的感覺! 僅將此誌謝獻給每一位曾經在我人生旅途上鼓勵我、關心我的你們，沒有你們，我不會是今天的自己!. vii.

(11) 目錄博碩士論文上網授權..................................................................................................... i 學位考試委員會審定書................................................................................................ ii 摘要............................................................................................................................... iii ABSTRACT .................................................................................................................... v 誌謝.............................................................................................................................. vii 目錄............................................................................................................................. viii 第壹章、緒論........................................................................................................ 1 第一節研究背景............................................................................................ 1 第二節研究動機與目的................................................................................ 3 第貳章、文獻探討................................................................................................ 5 第一節金融服務業因應全球暖化之動機與角色........................................ 5 第二節金融服務業因應全球暖化之策略原則.......................................... 10 第三節 DJSI 道瓊永續指數、CDP 碳揭露專案與 Global 100 ................... 22 第四節全球金融市場因應氣候變遷概況.................................................. 30 第五節台灣金融市場因應氣候變遷現況.................................................. 39 第參章、研究方法與流程.................................................................................. 43 第一節、研究方法...................................................................................... 43 第二節、研究流程...................................................................................... 45 第三節研究範圍與限制.............................................................................. 49 第肆章、研究對象.............................................................................................. 51 第一節國外研究對象...................................................................................... 51 1.1 HSBC 滙豐銀行 ..................................................................................... 51 1.2 ANZ 澳盛銀行 ....................................................................................... 70 第二節國內深度訪談...................................................................................... 100 第伍章、分析結果與討論................................................................................ 102 第一節內部管理........................................................................................ 102 第二節放貸政策........................................................................................ 106 第三節氣候相關衍生性金融商品............................................................ 108 第陸章、結論與建議................................................................................................ 110 第一節台灣金融服務業因應氣候變遷之未來方向.................................... 110 第二節後續研究建議.................................................................................... 113 參考文獻.................................................................................................................... 114 附錄-- 深度訪談問卷 ............................................................................................... 118. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. viii. i n U. v.

(12) 表目錄表 1-1：六種溫室氣體的 GWP 及其來源 ................................................................... 1 表 2-1：聯合國責任投資原則 ................................................................................... 11 表 2-2：全球主要 SRI 市場統計 ................................................................................ 15 表 2-3：氣候原則之應用領域與方法 ....................................................................... 18 表 2-4：道瓊永續指數篩選面向 ............................................................................... 24 表 2-5：國際金融業的氣候倡議概況 ....................................................................... 31 表 2-6：政府及銀行業者的綠色融資專案計畫 ....................................................... 39. 政治大表 3-1：入圍 2009-2011Global 立 100 的標竿銀行 ......................................................46 表 2-7：數位時代 2012/04 綠色品牌大調查--金融服務業 .................................... 41. ‧ 國. 學. 表 3-2：入圍 2009-2011CDP 的 CPLI&CDLI 指數的標竿銀行 ................................. 46 表 3-3：入圍 2009-2011DJSI 指數的標竿銀行 ......................................................... 47. ‧. 表 3-4：入圍 2009-2011Global100、CDP、DJSI 指數共達三次的標竿銀行 .......... 47. sit. y. Nat. 表 4-1：滙豐環球氣候變化分類指數 ....................................................................... 57. al. er. io. 表 4-2：滙豐氣候金融商品四個主要機會領域 ....................................................... 58. v. n. 表 4-3：滙豐「全球環保效率計劃」涵蓋範圍 ....................................................... 59. Ch. engchi. i n U. 表 4-4：滙豐「全球環保效率計劃」目前成果 ....................................................... 59 表 4-5：滙豐因應氣候變遷之員工教育 ................................................................... 63 表 4-6：澳盛集團歷史年表 ....................................................................................... 70 表 4-7：2009~2011 年澳盛銀行在亞洲的擴大業務 ................................................ 73 表 4-8：澳盛銀行內部管理之溫室氣體管理與資源節約 ....................................... 76 表 4-9：澳盛銀行 2011 年社會與環境風險訓練 ..................................................... 89 表 4-10：澳盛銀行與世界自然基金會的三大計劃 ................................................. 93 表 4-11：滙豐銀行、澳盛銀行比較表 ..................................................................... 95. ix.

(13) 圖目錄圖 2-1：聯合國責任投資原則簽署機構與資產規模 ............................................... 12 圖 2-2：1999-2010 年以 DJSI 為基礎的資產成長狀況 .......................................... 23 圖 2-3：DJSI 的評選標準 ............................................................................................ 24 圖 2-4：2003-2011 年 CDP 簽署者數目與其管理資產總額 .................................... 25 圖 2-5：CDP 問卷內容之四個層面............................................................................ 26 圖 2-6：碳管理流程 ................................................................................................... 28 圖 2-7：2005-2011 年 G500 與 CDLI、CPLI 相關績效比較圖 .................................. 34. 政治大圖 4-1：滙豐氣候經濟的構成立 ...................................................................................54. 圖 3-1：本論文研究流程 ........................................................................................... 45. ‧ 國. 學. 圖 4-2：澳盛銀行在有業務運行的各國家碳排放情形 ........................................... 83 圖 4-3：2011 年澳洲澳盛銀行不同行動的碳排放比 .............................................. 83. ‧. 圖 4-4：2011 年紐西蘭澳盛銀行不同行動的碳排放比 .......................................... 84. n. al. er. io. sit. y. Nat. 圖 4-5：澳盛銀行墨爾本新總部設計 ....................................................................... 86. Ch. engchi. x. i n U. v.

(14) 第壹章、第壹章、緒論第一節研究背景研究背景近年來全球暖化及氣候異常使全球降水量重新分布、海平面上升、極端氣候現象、生物多樣性減少、糧食產量下降等危害自然生態系統的平衡，也威脅到人類的生存空間。歐洲最大的保險公司德盛安聯(Allianz) 指出過去十年，因極端氣候造成的損失增加了 37%，暖化效益造成的災害導致經濟損失高達到近一兆美元，遠超越過去 15 年來自然災害的損失(Energy Tech Stocks, 2007)。溫室氣體濃度的大幅增加而引起全球暖化，根據《聯合國氣候變化框架公約》. 政治大. (UNFCCC) 政府間氣候變遷小組(IPCC) 的第四次評估報告，二十世紀全球平均地. 立. 表溫度已增加攝氏 0.6度，到 2100 年全球平均氣溫最可能升高幅度為攝氏 1.8~ 4. ‧ 國. 學. 度。為減緩人類活動所排放之溫室氣體，1997 年全球 149 個國家和地區代表於日本京都通過「聯合國氣候變化綱要公約 (United Nations Framework Convention on. ‧. Climate Change, UNFCCC) 第三次締約國會議，對六種溫室氣體 (二氧化碳(CO2)、. y. Nat. sit. 甲烷(CH4)、氧化亞氮(N2O)、全氟碳化物(PFCs)、氫氟碳化物(HFCs)、六氟化硫(SF6)). n. al. er. io. 排放做出全球性防制協議，為具有管制效力的「京都議定書」(Kyoto Protocol)。. i n U. v. 此六種經聯合過認定的溫室氣體，每一種氣體攫住大氣中熱氣的能力均不同，. Ch. engchi. 甲烷吸收的熱超過二氧化碳吸收的 23 倍，而氧化亞氮較二氧化碳所吸收的熱多 296 倍，此倍率稱為全球溫室潛勢( Global Warming Potential, GWP 值)，即敘述在一段期間內一質量單位的溫室氣體之輻射衝擊，相對於相等單位的二氧化碳之係數。以二氧化碳為基準，各溫室氣體的增溫效應及其來源如下表：表 1-1：六種溫室氣體的 GWP 及其來源溫室氣體. GWP 全球溫室潛勢. 排放來源. CO2. 1. 石化燃料、物質燃燒、森林砍伐. CH4. 23. 垃圾廠、農牧活動、天然氣、石油、煤礦開採. N2O. 296. 氮化物肥料施用、工業製程. PFCs. 5,700~11,900. 光電半導體業、封裝 1.

(15) HFCs. 12~12,000. 海龍替代品、光電半導體業、冷煤. SF6. 22,200. 電力設施、半導體業、鎂製程. 資料來源：經濟部溫室氣體減量推動辦公室京都議定書限制各國二氧化碳排放量，將直接衝擊各國能源消耗使用、生產技術與工業設備汰舊換新與改變產業結構，影響各國經濟發展，甚至導致全球國際競爭力重新洗牌：京都會議與全球金融海嘯之後，可以很清楚地發現國際態勢已由過去的東西意識形態對抗，轉變成已開發國家與開發中國家之競爭，依議定書之結論，地球資源將重新分配，而二氧化碳排放權將成為未來珍貴的資源。. 治政大雖然台灣並非聯合國會員，無法簽署京都議定書，且目前尚未有減量責任，立. 但依從前國際環保公約的經驗，我國即使不簽署公約及享受權利，但相關義務卻. ‧ 國. 學. 仍需履行，諸如蒙特婁議定書、華盛頓公約等，若我國不遵守，曾有遭到貿易制. ‧. 裁之經驗。因此，我國有下列幾點理由必須因應京都議定書：. Nat. sit. y. A. 環境保護觀點：台灣身為地球村的一員，為善盡保護地球之責任，應. n. al. er. io. 積極因應。. i n U. v. B. 避免國際制裁觀點：若不遵行，未來恐遭國際間可能採取之制裁行動，. Ch. engchi. 如罰款或貿易制裁、出口產品課徵高額碳稅等方式，造成產業之損失。 C. 提升國家競爭力觀點：預期各國為因應京都議定書將發展高效能之技術，我國若不及早參與國際互動、引進改良之先進技術，將喪失我國之國際競爭力。 D. 產業、能源之調適期觀點：依各國經驗，能源結構與產業政策之調整約需 10 至 15 年時間，及早因應與縝密的規劃，可降低經濟衝擊。 (經濟部中小企業處京都議定書與因應策略，2007). 2.

(16) 第二節. 研究動機與目的研究動機與目的. 全球經濟與生態環境之間的互動關係，從過去幾十年來發展至今已變的越來越複雜，牽涉層面不但加大、影響程度也日益加深，近幾年不斷從新聞媒體上看到氣候異常帶來的災難與衝擊，不但危害人身安全，也成為企業經營當中非常大的風險，對投資人而言更具潛在威脅性。過去人們無視於環境問題，一味地追求經濟發展，導致於現在必須面對能源短缺與全球暖化的嚴酷考驗，因此在全球經濟發展策略上，如何將環境、能源與經濟間彼此的關連性與相互影響一併考量再採取行動，已成為各國政府與企業界必須重新檢視的課題。. 政治大雖在1997年於日本京都通過，然而卻因各國態度不一而幾經波折，終於2005年2 立. 溫室氣體所造成的氣候變遷問題，近年來受到世界各國的重視，京都議定書. ‧ 國. 學. 月16日生效後，溫室氣體減量成為全球的熱門話題。在京都議定書的條文約束與機制運作之下，碳交易已成為先進國家達成二氧化碳減量的主要手段之一，儘管. ‧. 我國並未被京都議定書規範，然而近十年來國內碳排放量持續成長著，我國在全. sit. y. Nat. 球的二氧化碳排放總量為2.5億噸，佔全球比例約 1%，排名在第22位，但人均排. al. er. io. 放居第18名，影響的程度不低於受規範的其他國家，我國無庸置疑的將會遭受到. v. n. 國內、外的減排壓力。有鑑於此，台灣雖因國際地位特殊，無法參與京都議定書. Ch. engchi. i n U. 規範下的國際相關事務，但隨著後京都時期的到來，對於我國產業發展有著一定的影響，例如: 有可能被列入下一波受到二氧化碳減量規範的國家、外銷產品出口至歐盟地區會受供應鏈抵制或課以高碳稅來反應環境成本等衝擊，我國政府與企業實應開始面對氣候風險與規劃因應之道。從企業的觀點來看全球暖化議題，幾乎所有企業都希望在受碳限制的環境下避免風險與取得新商機，大多數企業藉由減少風險與成本、預測未來相關政策走向與發展新的綠色產品與策略，以開拓新市場與提升自己的競爭力。未來有效地降低溫室氣體排放量可能被視為組織管理的品質指標 (Boiral, 2006)，前瞻性的環境行動將帶來永續性的競爭優勢。目前，國外主要的保險、再保公司、基金管理 3.

(17) 公司與銀行等，皆已開始因應這樣的商業環境，這些金融業者正開發一系列的風險管理程序與新的解決方案，以削減溫室氣體排放量，並獲得新的商機，例如：投資二氣化碳排放權交易市場與可再生能源與清潔技術，或開發氣候衍生性金融商品等(UNEP FI, 2002)。余貞嫻(2009) 的研究指出，其對台灣銀行業者採用量化的問卷方式欲瞭解目前業界認知及實施狀況，但回收效果不佳，因採封閉式量化問卷，雖然可看出相關顯著程度，但很多題目受訪者只草草帶過，而不甚清楚未實施的原因為何，因此本研究為彌補不足，採用針對台灣金融業中高階主管的深度訪談，以面訪輔以. 治政大融服務業是否已開始著手規劃因應方法，受京都議定書規範下的國外金融服務業立開放式問卷，希望能探究根本原因。而主要目的為探討與經濟發展息息相關的金. 在近幾年來有哪些策略及營運上的改變，這些作為是否可供台灣金融業參考仿效，. ‧ 國. 學. 台灣金融服務業目前又有哪些因應全球暖化的因應作為或尚待克服的困境。首先. ‧. 藉由文獻回顧方式，深入了解國際間金融服務業因應全球暖化之發展狀況，從中. y. Nat. 分析與彙整出國際金融業者因應氣候變遷之相關作法，並參考典範業者之企業社. er. io. sit. 會責任報告書，將彙整出之作法歸納成深度訪談問卷，以訪談國內金融業界中高階主管，了解目前國內金融業因應氣候變遷之認知與實施現況，並研究國內及國. al. n. v i n 際間金融業因應氣候變遷之差異，以提供政府相關單位及產業界未來努力方向之 Ch engchi U 建議。. 綜合上述，本研究之目的可歸納為： . 透過文獻蒐集，瞭解國際金融服務業因應全球暖化之作為，彙整與歸納分析其作法；. . 透過深度訪談，了解目前國內金融服務業因應氣候變遷之認知與實施現況，有哪些尚待克服的困境需要突破；. . 比較國內及國際間金融服務業因應氣候變遷作法之差異，作為提供政府相關單位及金融服務業者未來努力方向之建議。. 4.

(18) 第貳章、第貳章、第一節. 文獻探討. 金融服務業因應全球暖化之動機與角色金融服務業因應全球暖化之動機與角色. 全球暖化所造成的氣候異常，颶風席捲、罕見飄雪、乾旱酷暑、暴雨大水、糧食產量下降等現象已對全球企業營運造成重大衝擊，根據 IPCC 報告指出，氣候變遷所造成的種種極端現象無論對於人類社會、產業、環境等各方面均造成直接衝擊，而全球暖化影響自然環境的改變，間接影響經濟體的運作，使企業、董事、經理人、基金管理者、投資人及所有利害關係人被迫做出回應全球暖化的行動，因此政府與企業必須因應減少溫室氣體排放，更進一步創造出產業界與金融. 政治大. 服務產業的市場新機會。(IPCC，第四次評估報告). 立. 企業的環境策略與外部成本內部化也開始受社會團體、甚至為一般投資大眾. ‧ 國. 學. 所檢視，初期因為衝擊程度不一，以特定污染較為嚴重、對環境影響較大的產業首當其衝，被認為應該對因溫室氣體排放引起的全球暖化問題負起最大責任，如. ‧. 鋼鐵、石化、水泥、造紙、人纖及棉布印染等六大產業，因燃燒石化燃料所產生. y. Nat. sit. 的二氧化碳占台灣溫室氣體排放總量的 74%。而金融服務業雖自詡為無煙囪產業，. n. al. er. io. 對環境的衝擊一開始被人們所忽略，過去大部分銀行家多認為全球暖化問題並非. i n U. v. 銀行業的責任，直到近幾年來，許多國際性銀行開始打破舊有觀念，願意承擔在. Ch. engchi. 對抗全球氣候變遷的過程中扮演關鍵角色之一，開始做出因應氣候變遷的策略以及營運模式上的改變。 White, Labatt and Whittaker 於<<碳金融>>一書中提到投資產業如投資銀行及大型機構投資人，由 1970 至 1980 年代認為氣候變遷為邊緣化事件，演變至今，加拿大、英國、法國等皆立法規定，若氣候變遷可能對盈餘造成實際影響，這種判斷應該在管理討論與分析中報告，由上市公司每季提出，氣候變遷議題在投資產業開始躍居舞台中心。(吳政彥，2011) 國際間為落實減少溫室氣體排放管制工作，許多相關法規也因應而生，促使溫室氣體排放必須付費的時代來臨，將造成經濟重大之變動(Roosevelt & Llewellyn, 2007)。其中尤以溫室氣體排放密集且大量 5.

(19) 之業者，因面臨溫室氣體法規的管控與業界競爭壓力，可能在信貸風險、投資績效及為股東創造價值方面會面臨嚴重的挑戰與威脅。有鑑於此，許多國際性大型金融機構開始發行獨立於年度財務報告之外的「環境報告書」或範圍更廣泛的「永續發展報告書」，以針對環境、社會及公司治理(ESG，Environment、Social、Governance)等非財務方面的績效做揭露。2007 年初美國發生次貸風暴，導致許多銀行業者面臨破產危機並擴及全球金融產業； 2008 年全球金融海嘯，國際金融服務業面臨了嚴重的信任危機，如何永續發展與綠色相關概念卻成為復甦之後的關鍵考量，對於投資決策將更看重長期經營的. 治政大 (CSR)上面的表現，於是聯合國提出「全球綠色新政」倡議，並在 2009 年表示希立投資公司，同時也更重視投資標的在企業永續發展(Sustainability)及企業社會責任. 望世界各國能共同投資 7,500 億美元，以重振世界經濟，並兼顧環境保護。美國、. ‧ 國. 學. 歐盟及日本等國家紛紛響應，積極擴大綠色投資，加速發展綠色經濟：近 6 兆美. ‧. 元投入削減美國及全球溫室氣體排放市場，全球金融業將發揮其重要性，使溫室. y. Nat. 氣體減量達標，並且促使全球經濟成為低碳經濟 (Cogan, 2008)。. er. io. sit. 再則銀行業者認為融資與投資將可成為減緩地球暖化的關鍵，且利用清潔能源技術取代石化燃料的經濟已逐漸形成一股風氣；許多銀行開始積極因應全球暖. al. n. v i n 化議題，尤其是全面性的資訊揭露與融資於清潔能源之研究，尤以歐洲的銀行最 Ch engchi U 為積極，美國的銀行次之。當前國際上的銀行業已發行近百份關於氣候變遷與相. 關投資、管理策略的研究報告；許多銀行也回應「碳揭露專案」（Carbon Disclosure Project, CDP）年度氣候揭露之調查 (CDP,2011)；有些銀行設立內部溫室氣體減量目標，有些銀行則融資於替代能源專案或投資於可再生能源與其他清潔能源專案 (Cogan,2008)；我國政府也將節能減碳列為重大政策中，2008 年 9 月通過「永續能源政策綱領一節能減碳行動方案」，希望能達到「節流」和「淨源」的目標， 2009 年 6 月能源三法中的「能源管理法修正草案」、「再生能源條例」完成三讀， (行政院經建會綜合計畫處，2009)；政府將節能減碳與推動綠色產業列為國家重. 6.

(20) 大政策，通過相關條例與法案，皆清楚顯示各產業未來必須因應氣候變遷，避免受到國際與國內法規之處罰，另外也計畫將排放交易制度視為主要經濟誘因工具，奠定台灣未來碳市場之基礎。因此，台灣各產業與金融服務業者更該主動積極，因應氣候變遷所帶來的威脅與商機之探討。(余貞嫻，2009) 此外，氣候變遷對於金融服務業者的經濟利益，造成了前所未有且複雜的威脅與挑戰：氣候變遷可能破壞企業資產的價值、減少投資的可能性，並且使保險公司和銀行風險控管能力大幅下降，故金融機構需要透過其在世界各地所有的分支機構，擴大估計其金融負債，包含其投資銀行、資產管理和投資組合風險管理. 治政大全球目前GDP約62兆美金，由商業產生的碳排放約為300億噸，到2030年全球立. 活動等(UNEP FI, 2002)。. GDP預估為120~200兆美金，但科學研究顯示人類可以居住的情況下，排放量到. ‧ 國. 學. 時將只能限於200億噸，也就是說每噸碳排放所產生的經濟成長與產出必須增加. ‧. 至少5倍，這是我們到2030年前所面臨非常重要的”去碳”過程。(CDP Global 500. y. Nat. 2011 Report, 2012) 金融服務業在邁向永續經營及低碳社會中的角色明確無庸置. er. io. sit. 疑，因為他是提昇交換效率、加速科技研發與應用、提供基礎建設資金和金融服務的主要驅動力量。在企業的供應鏈管理中扮演著資金供給的重要角色，理應處. al. n. v i n 在第一防線替社會把關，因此近幾年開始興起綠色信貸的觀念。Alistair(2004) 等 Ch engchi U 學者認為，對環境造成污染之企業，在進行借貸時方須考量到環境衛擊對於公司營運的關係，且應將環境負債的觀念導入銀行業信貸投資業務中，可使借貸方對環境友善的程度提升15~20 %，減少借貸方在開發時對於環境的衝擊，並且降低銀行業可能承受的環境負債風險。(吳政彥，2010) 面對客戶因營運可能造成的環境破壞，銀行業者應位居第一防線予以必要之審核，針對環境風險進行評估，必要時拒絕對環境敏感產業貸款，減少生態破壞之可能性。如巴克萊銀行成立環境風險管理團隊，以「環社衝擊評估政策」對所有貸款案進行貸款審核；中國工商銀行也以「綠色信貸」作為其審核企業貸款時的環境評估準則，針對可能破壞環. 7.

(21) 境之專案，拒絕給予放款。 Varma(2004) 指出倫敦的金融服務業在推廣新興環境業務上扮演關鍵角色，他們藉由融資綠色經濟活動、促進綠色投資及幫助投資人、貸款人及保險人在決策標準加入對氣候風險的考量；且近年來金融服務業也開始開發新的商品及服務，如二氣化碳的減少及鼓勵對環境友善技術的投資。除了綠色技術投資外，全球碳交易市場的出現，更是首次環境結合金融領域之整合，不論是以專案角度或以配額為基礎的碳交易市場，金融服務機構扮演著非常重要的仲介者角色，包括經紀商、交易商、碳資產開發商、保險業及投資銀行業等，碳排放權亦成為全球市場. 治政大析碳交易的過程與金融服務業之機會，他認為隨著碳市場交易規模擴大，流動性立. 的一種無形資產，許哲維(2009) 藉由目前全球碳市場的交易與發展概況，歸納分. 增加，市場透明度提高，金融服務業在應對氣候變化上發揮著雙重作用：既要減. ‧ 國. 學. 緩氣候變化對經濟金融體系的負面效應，又要在適應氣候變化中把握契機，提供. ‧. 管理氣候風險的金融產品和服務，最終實現減排目標。金融服務業發揮的作用也. y. Nat. 從最初的仲介擴展到促進實際減量方面，加上金融仲介的功能不同，應對氣候變. 結出金融服務業因應全球暖化之動機為：. al. v i n 氣候變遷可能破壞企業資產的價值、減少投資的可能性，並且使保險公司和 Ch engchi U n. . er. io. sit. 化上之作用及責任也有所不同。本研究歸納以上多位學者及相關報告之看法，總. 銀行風險控管能力大幅下降，再者國際上許多相關法規因應而生，促使溫室. 氣體排放必須付費或面臨違規罰款，使企業承受溫室氣體法規的管控與業界競爭壓力，可能在信貸風險、投資績效及為股東創造價值方面皆面臨挑戰與威脅，銀行業者身為放款單位必須加強管控、降低借貸風險； . 當企業的外部成本內部化逐漸受社會團體、甚至為一般投資大眾所檢視，身為基金管理者、投資機構及資金供給來源，必須做出管理氣候風險的措施，將環境負債的觀念導入其投資業務中；. . 新興的碳排放交易制度可視為經濟誘因，為金融服務業創造出市場新機會。. 8.

(22) 既要減緩氣候變化對金融體系的負面影響，又要在適應氣候變化中把握契機、提供管理氣候風險的金融產品和服務，以達到最終實現減排目標，因此金融機構的角色為： . 在企業的供應鏈管理中扮演著資金供給的重要角色，應位居第一防線針對環境風險進行評估審核，必要時拒絕對環境敏感產業貸款，減少生態破壞及全球暖化之可能性，處在前線替社會把關；. . 藉由融資綠色經濟活動於替代能源，或鼓勵對環境友善技術的綠色投資，及幫助投資人、貸款人及保險人在決策標準加入氣候風險方面的考量，融資與. 治政大提升企業資訊揭露，鼓勵其設立內部溫室氣體減量目標，對於投資決策更看立. 投資將可成為減緩地球暖化的關鍵，促使全球走向低碳經濟； . 重長期經營績效的公司，同時也更重視投資標的在永續發展及企業社會責任. ‧ 國. 學. 上的表現，並且降低銀行業可能承受的環境負債風險；. 開發新的商品及服務，全球碳交易市場的出現就是首次環境結合金融領域之. ‧. . y. Nat. 整合，金融服務機構扮演著仲介者角色，包括經紀商、交易商、碳資產開發. er. io. 更是提升交換效率、加速科技研發與應用、提供基礎建設資金和金融服務的. al. n. . sit. 商、保險業及投資銀行業等；. 主要驅動力量。. Ch. engchi. 9. i n U. v.

(23) 第二節金融服務業因應全球暖化之策略原則金融服務業因應全球暖化之策略原則隨著時間發展，人們注意到金融機構對於因應氣候變遷無法完全卸責，金融服務業者也瞭解到自身在全球二氧化碳減量上扮演不可或缺的角色後，越來越多的機構自願揭露詳盡的公司策略外，亦著手思考如何將氣候政策納入營運核心，透過公司日常營運將氣候方針有效執行。已有越來越多的研究機構開始發表關於氣候變遷與金融業的期刊報導，在 Allianz Group 以及 WWF 所共同出版的<<氣候變遷與金融產業一行動議程>>一文中就提到，金融服務業需要改造其內部營運流程、政策方針以及產品服務以因應氣候變遷的挑戰，並發展一套可靠、透明且與. 政治大緩氣候變遷的行動中負起應有的責任。(Allianz Group & WWF, 2005) 立. 國際一致的政策架構，搭配長期合適的二氣化碳減量目標，如此才得以使其在減. ‧ 國. 學. 因此，國際間的自願共同規範架構如責任型投資原則(聯合國責任投資原則)、赤道原則等，由來自全球各地金融機構簽署並自願規範，在放款決策及投資考量. ‧. 時納入環境風險評估，確實內化環境保護責任，成為公司的營運核心之一。. sit. n. al. er. io 2.1 責任型投資原則. y. Nat. 以下為目前國際金融機構將環境風險納入營運考量之原則，以因應氣候風險：. Ch. engchi. i n U. v. 社會責任型投資(Sustainable & Responsible Investment 或 Socially Responsible Investment，簡稱SRI) 的觀念為藉由投資過程中對於社會及環境的考量，選擇具有永續發展前景的企業，不僅個人可因投資報酬受惠，亦使社會、環境與經濟領域皆得受益。社會責任型投資的觀念最早發軔於十九世紀初，當時美國衛理教派開創退休養老基金時，就排除煙草、酒類、武器的製造、經營或販賣博弈等從事不道德業務的公司；而現今在歐美地區等已開發國家，企業對於永續發展理念的倡議與落實，帶動社會責任型投資的發展一日千里。( 經濟部投資業務處台灣企業社會責任官方網站) 有關社會責任投資之規範：主要為「聯合國責任投資原則」(The Principles for 10.

(24) Responsible Investment)，2006年聯合國秘書長科菲安南Kofi A. Annan與代表管理資產超過2兆美金的全球16個國家大型投資機構，在美國紐約證交所聯合發表了「責任投資原則Principles for Responsible Investment (PRI)」，此原則共列出6大類的35 項可行性方案，供機構投資人作為投資參考準則，以便將環境、社會與公司治理 ((Environmental, Social and Governance, ESG) 考量納入其投資決策過程之中，至 2011年全球已有850 家管理資產超過25兆美元之機構投資人簽署此原則。身為機構投資人，有責任追求信託人最大的長期利益，將ESG 之永續議題整合到投資策略中，作為受託者之角色，相信ESG 問題會影響投資組合績效表現，其影響. 治政大表 2-1：聯合國責任投資原則立. 程度隨著公司、部門、地區、資產及時間之不同而不同。內容摘要如下表：. 聯合國責任投資原則 (The Principles for Responsible Investment , PRI ). 背景. 2006年聯合國邀請全球大型機構投資人參與制定責任投資原則，該. ‧ 國. 學. 規範名稱. ‧. 原則之目標是設計一套全球通行的架構，將環境、社會與公司治理. y. sit. 1.將ESG 議題納入投資分析及決策制定過程. io. al. er. 6大類內容. Nat. (ESG) 之永續議題整合到投資策略中. n. 2.積極所有權的行使，將ESG 議題整合至所有權政策與實務. Ch. engchi. 3.要求所投資之企業適當揭露ESG. i n U. v. 4.促進投資業界接受及執行PRI原則 5.建立合作機制強化PRI 執行之效能 6.報告執行PRI之活動與進度資料來源：聯合國責任投資原則官方網站迄2009年，聯合國責任投資原則已有560個簽署機構，共管理超過18兆美金的資產，如下圖所示。. 11.

(25) 圖2-1：聯合國責任投資原則簽署機構與資產規模. 20 18. 500. 16 400 14 300. 12. 200. AUM(Stn). Number of Signatories. 600. 10. 立. 政治大. 資料來源：聯合國責任投資原則官方網站. ‧ 國. 學. 同時該原則將投資人與更寬廣之社會目標結合，因此，就符合投資人的信託. ‧. 責任，PRI 承諾下列 35 條事項：. sit. y. Nat. 1. 將 ESG 議題納入投資分析及決策制定過程，可能行動包括：. . 支持開發與 ESG 相關之工具、評估指標及分析方法. . 評估內部投資經理人整合 ESG 之能力. . 評估外部投資經理人整合 ESG 之能力. . 要求投資服務提供者(諸如財務分析師、諮詢顧問、仲介商、研究公司. n. al. er. 於投資政策聲明書納入 ESG. io. . Ch. engchi. i n U. v. 及評等公司)把 ESG 因子整合至逐步形成之研究及分析 . 鼓勵對此議題之學術及其他研究. . 倡導對投資專業人士進行 ESG 訓練. 2. 將 ESG 議題整合至所有權政策與實務，可能行動包括： . 發展及揭露符合 PRI 原則之所有權政策 12.

(26) . 在與投票政策一致下，行使投票權及監督投票(假如委託投票)。. . 發展參與能力(直接參與或委託代理人參與). . 參與政策、法規及標準之制定(如促進及保護股東權). . 提出符合長期 ESG 考量之股東決議. . 參與公司 ESG 議題. . 參與合作參與倡議(Collaborative Engagement Initiatives). . 要求投資經理人承擔及報告與 ESG 相關之參與. 3. 對於投資的機構，會促使適當的揭露 ESG，可能行動包括： . 政治大. 要求標準化之 ESG 報告(例如利用全球永續性協會(Global Reporting. 立. Initiative, GRI)之工具). ‧ 國. 學. . 要求年度財務報告加入 ESG. . 要求公司提供關於採用或遵行相關規範、標準、行為守則或其他國際倡. ‧. 議之資料(如聯合國全球盟約). y. Nat. io. sit. 支持促進 ESG 揭露之股東倡議及決議. er. . 4. 促進投資業界接受及執行 PRI 原則，可能行動包括：. n. al. Ch. engchi. i n U. v. . 在徵求提案時列入與 PRI 原則相關之規範. . 結合投資指令、監視程序、績效指標及誘因結構(例如在適當情形，確保投資管理過程符合長期發展需求). . 向投資服務提供人表達對 ESG 之期望. . 投資服務提供人未能符合 ESG 預期要求，重新檢視與服務提供人關係. . 支持發展整合 ESG 之衡量工具. . 支持可執行 PRI 原則有關之法規或政策之發展. 5. 共同努力以強化 PRI 原則之執行效能，可能行動包括：. 13.

(27) . 支持參與網絡與資訊平台以分享工具、共同經營資源(pool resource)及利用投資人報告作為學習之來源. . 共同致力解決新出現之相關問題. . 發展及支持適當之集體倡議. 6. 對於執行 PRI 原則，個別報告活動與進度，可能行動包括： . 揭露如何將 ESG 與投資實務間整合. . 揭露積極所有權活動(投票、參與及/或政策對話). . 揭露對服務提供人與 PRI 原則相關之要求事項. . 與受益人溝通關於 ESG 及本原則. . 使用「遵守與解釋」方法報告與 PRI 原則有關之進展與成果. . 試圖確定 PRI 原則的影響力. . 使用報告書提高利害關係人之意識. 學 ‧. ‧ 國. 立. 政治大. sit. y. Nat. 責任投資原則係由聯合國秘書長所召集，國際機構投資人所共同擬定，反映. io. er. 環境、社會及公司治理與投資實務日益密切的關連。簽署 PRI 原則意味著身為投. al. 資人就符合受託責任前提下，公開承諾採用及執行本原則，亦承諾持續評估 PRI. n. v i n Ch 原則之效能及改進其內容，如此將增進達到對受益人承諾的能力，以及使投資行 engchi U. 為與更廣大社會利益有更佳的結合，同時鼓勵其他投資人採納此原則。 (聯合國責任投資原則官方網站) 目前具備 PRI 投資概念，或兼顧 ESG 的相關投資基金以具備相當之規模，光在亞洲，其相關的基金資產總額就已突破 25 億美元；在美國，與倫理、環境、社會投資策略相關的基金已超過 2 兆美元，約占美國整體基金市場的 11％ (Green Money Journal, 2008)，而美國也是全世界 SRI 最興盛的地區；美國鄰近的加拿大，其 SRI 的發展亦是相當可觀，根據 The Social Investment 的數據指出，加拿大 2008 年的 SRI 管理的資產高達 636.5 億美元，較 2005 年成長 24%，加拿大目前已有 55 支 SRI 基金，而且還在成長之中；根據歐洲社會投資論壇(European Social 14.

(28) Investment Forum) 的估計，其所代表的總額也已超過 6 千億歐元(Eurosif, 2008)；而基金市場發展較慢的中國地區，也在中國銀行的籌劃下，於 2007 年成立了第一支的永續投資型基金，這對全世界 SRI 發展史上，可說是一個相當重要的里程碑。全球主要 SRI 市場統計，可參見下表。表 2-2：全球主要 SRI 市場統計 SRI 總額 2009 年. SRI 總額 (歐元). 總 SRI. 3 兆 0690 億美元 3 兆 0690 億美元. 狹義 SRI. 542 億加幣. 廣義 SRI. 5550 億加幣. 加拿大(2008). 599 億澳幣. 總 SRI. 5790 億日元. 5790 億日元. ‧. 1 兆 1500 億歐元. io. 3 兆 8360 億歐元. n. al. 47 億 40 億 4 兆 9860 億. y. Nat. 4 兆 9860 億歐元. 廣義 SRI 總額. 757 億澳幣. 廣義 SRI. 狹義 SRI. 歐洲(2009). 4050 億. 158 億澳幣. sit. 日本 (2009). 1 兆 7146 億. 學. (2009). 立. 狹義 SRI. ‧ 國. 澳洲/紐西蘭. 6092 億加幣政治大. er. 美國(2009). i n U. 7 兆 1143 億. v. 資料來源：Eurosif 2010 European SRI Study /. Ch. engchi. SIF Foundation 2010 Report on SRI Trends in U.S.. 2.2 赤道原則赤道原則(The Equator Principles, EPs)是依據國際金融機構(International Finance Corporation, IFC) 的環境社會永續性績效標準政策及世界銀行(World Bank) 的環境、健康與一般性安全綱領(EHS Guidelines) 兩種指標所草擬，提供金融機構在面對專案融資的環境社會評估及政策上，有一套共通的參考架構，以降低環境與社會風險。赤道原則於 2003 年由 10 個主要國際金融機構如荷蘭銀行、巴克萊、花旗、滙豐等，於美國華府正式發佈，使得採納之金融機構用以決定、評估並管 15.

(29) 理專案融資中環境社會風險的自願性標準，被視為是金融服務業永續專案融資的黃金標準。赤道原則主要對專案融資案納入環境與社會評估過程，依不同環境社會風險程度將專案分為三個類型： A 類專案---可能對環境與社會造成嚴重衝擊，且為前所未見、複雜且不可挽回，審核標準最為嚴格； B 類專案---潛在之負面衝擊較有限，影響範圍也較小，通常集中在特定區域，若能及時透過減緩措施可改善情況，大多可挽回； C 類專案---帶來的風險很低甚至沒有不利的影響。赤道原則共訂定出九項執行原則，供採納赤道原則之金融機構(Equator. 治政大準時，得以遵循的架構， EPFIs 聲明當借款方遵循九項基本原則時，才得以向其立 Principle Financial Institutions,EPFIs) 在執行其內部環境社會評估的政策、程序與標. 放款，以下整理九項原則的主要內容:. ‧ 國. 學. EPFI 依據 IFC 環境社會篩選標準予以審查，並將專案歸類. 2.. 借款方需對 A、B 類專案進行環境評估，並提出減輕措施. 3.. 依專案位置選擇適用的環境社會標準. 4.. 借款方對 A、B 類專案建立環境社會管理系統. 5.. 借款方應對受衝擊之地區及利害關係人做有系統的諮詢，並做成文件報告後，. ‧. 1.. n. er. io. 公開揭露之. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 6.. 建立與受衝擊地區、人民之訴願機制，有溝通協商之管道. 7.. 請獨立環境社會專家對專案及管理方案作審查，協助 EPFl 對專案的評估. 8.. 借款方在各層面皆遵循專案位置國家的法律及規範，並遵循自身建立的行動方案，製成報告提供給 EPFI. 9.. 需有獨立環境社會專家對提供給 EPFI 的資訊作審查驗證 2006 年 7 月，赤道原則重新修訂第二版，擴大其適用範圍並加強流程，包括. 融資門檻由原來的 5000 萬美元降至 1000 萬美元等。2011 年為止共有 27 個國家的 70 間金融機構採納赤道原則，且其涵蓋超過 70％在新興市場的國際專案融資. 16.

(30) 計畫。(赤道原則官方網站) 在借貸關係發生時，銀行有責任評估借款企業資金用途及可能對環境造成的負面衝擊，加強環境管理與環境查核，遵行赤道原則的金融業者應該更能評估、紀錄、監管和減緩與融資開發計劃相關的信用和聲譽風險。除了環境方面的營運策略評估外，越來越多銀行開始注意自身營運所造成的碳排放等永續經營議題。如滙豐和澳盛等銀行，在其企業社會責任報告書中，揭露了紙張使用、飛行里程、用電量、水資源節約、綠色建築等節能減碳的成果，顯示金融服務業因時勢所趨也開始產生巨大變化。(HSBC Sustainability Report 2010 & ANZ CSR Report 2011). 治政大遭受負面衝擊，為了管理由氣候變遷所帶來的威脅，企業必須採取一定的行動來立. 除了面對氣候變遷所產生的投資、融資與新技術、新商品商機之外，也勢必. 管理碳風險。莫冬利與劉國棟(2003)就溫室氣體盤查議定書(Greenhouse Gas. ‧ 國. 學. Protocol)的發展背景以及內容進行架構性的介紹，說明全球跨國企業及各地自願. ‧. 性倡議行動的應用概況，也期盼藉此得以使台灣企業界對國際性工具有更深入的. 2.3 2.3 氣候原則— 氣候原則—金融業的一個架構 a. er. io. sit. y. Nat. 瞭解，具備前瞻性地與國際接軌，以管理氣候變遷相關風險。. n. iv l C n hengchi U 氣候組織(The Climate Group)於 2004 年由英國首相和北美、歐洲和澳洲的商業. 精英和政府領袖共同發起成立，至今已發展成為在全球享有盛譽的專注於氣候變化解決方案的非政府、非營利性機構之一，目前有 90 餘名員工分佈在英國、美國、中國、澳洲、印度、加拿大和比利時的多個辦公室。其認為身為顧問、貸方、投資者和保險業者，需扮演管理者的角色，協助提供融資的個人、公司和專案以及承保的客戶，瞭解並管理與氣候變遷相關的風險、機會並調整需求；同時也體認到自己必須將營運時所造成的溫室氣體排放量降至最低。他們相信氣候變遷表明了一連串的風險和機會，而以下各方需採取措施以因 17.

(31) 應各種風險和機會： . 政府必須透過以下方式積極回應：採取能源和氣候政策的整合方案；設定減少碳排放量的目標並發展配套機制來支援以達成目標；適當審議全球頂尖科學家建議的行動方案，進而確保溫室氣體可穩定地維持在安全水準。. . 企業的回應方式包括：理解並管理碳風險和氣候風險；並且尋求各種機會以支援企業轉型成為低碳經濟。. . 個人應負相關責任：改變自身的行為和購買決策，以減少個人的碳足跡。此文件包含的原則確立了以下各項承諾：. 治政大 2. 做出的業務決策將減少氣候變遷的風險，且有利於氣候變遷相關契機的發展立 1. 將營運碳足跡降至最低. 3. 發展能讓客戶管理氣候變遷相關風險與商機的產品與服務. ‧ 國. 學. 4. 和客戶、供應商及廣大的社會大眾共同努力，尋求轉型低碳經濟的契機. ‧. 5. 支援健康能源與氣候變遷政策的發展. y. Nat. 6. 公佈各項承諾的進展. er. io. sit. 他們意識到自己對氣候變遷風險的管理及透過資本部署發展低碳經濟機會方面，有著舉足輕重的影響，並且相信透過對氣候變遷採取主動積極的態度，能. n. al. i n 讓他們在低碳經濟中成為佔有領先地位的金融機構。 Ch engchi U. v. 他們會發展符合商業需求的可行方案，應用此原則至金融產品與服務中，以. 確保氣候與碳問題能夠獲得解決，包括了研究活動、資產管理、零售銀行、保險與再保險、企業銀行、投資銀行與市場、專案融資，詳細方法如下表所述：表 2-3：氣候原則之應用領域與方法研究活動. 將氣候和碳問題納入研究活動，同時運用相關研究結果，開發對客戶有利的產品和服務. 資產管理. . 請分析師將碳與氣候風險及機會等議題適時地納入其研究和投資決策當中 18.

(32) . 請客戶瞭解與其自身相關的碳與氣候變遷的風險與機會，同時開發足以支援客戶管理其風險並開拓商機的產品與服務. . 在符合受託責任的範圍內，將促使客戶投資的公司瞭解如何將氣候變遷與氣候政策帶來的風險最小化，並發揮極致商機；同時也會鼓勵這些公司改善其治理方式，並說明氣候的風險與商機. 零售銀行. 進行研究以瞭解： . ‧ 國. 產品與服務. 提高客戶管理溫室氣體排放量意識並減少碳足跡的方式. ‧. . 客戶處理各項影響及面對處理過程中之窒礙時需使用的. 學. . 政治大客戶處理各項影響的意願立. 氣候變遷政策對客戶的潛在影響. sit. y. Nat. 根據對客戶以上的瞭解，開發各項產品、服務、溝通方式與. io. . . 開發必要的知識、技能與工具，以評估與交易相關的碳. al. v i n Ch 與氣候風險，以及前述因素對公司業務造成的財務影響 engchi U. n. 保險與再保險. er. 約定策略，讓他們積極處理潛在的影響並降低碳足跡. 開發風險評估技術，協助客戶瞭解並回應氣候變遷. 開發保險產品與服務鼓勵客戶降低氣候風險，協助開發並採用溫室氣體減緩技術與策略，發揮碳市場的優勢. 企業銀行. . 實施一套程序，以一致的方式評估與客戶相關的碳及氣候風險之財務影響，同時訓練員工實施此評估程序. . 在融資與投資中，實施可行的碳與氣候風險評估方式. . 鼓勵客戶瞭解與其業務相關的碳與氣候風險及機會，包括：鼓勵客戶開發風險管理策略、評測並公佈碳足跡、 19.

(33) 及設定有意義的目標以減少碳排放量投資銀行與市場 . 開發財務解決方案，促進低碳技術與減量計畫的投資企業顧問服務：開發向客戶提供顧問服務所需的知識、工具與技能，協助他們瞭解與其業務交易相關的氣候風險及商機所帶來的潛在財務影響. . 結構性融資與風險資本：開發可行的財務解決方案，促進低碳技術與減量計畫的投資. . 交易：開發專業技能以支援排放量交易、氣候衍生性商. 政治大. 品、再生能源信用與其他氣候相關商品，並希望在尋求. 立. 主動推展之途徑上發揮建設性的作用針對每年釋出或可能釋出相當於10萬噸二氧化碳 (與用於自. ‧ 國. 學. 專案融資. 身耗用之電力相關的直接和間接來源的排放量累計) 的專. ‧. 案，要求客戶做到以下事項 (可針對悖離事項提供合理說明. Nat. sit. n. al. er. 在符合專案運作與影響的性質和規模條件下，尋求各種. io. . y. 者除外)：. i n U. v. 機會以減少與專案相關的溫室氣體排放量. . Ch. engchi. 針對與專案使用的異地生產能源相關的直接與間接排放量，進行量化統計並公佈. . 採用國際認可的方法每年監控並報告排放量. . 評估可行的技術及財務選項，在專案設計和運作過程中減少或抵銷與專案相關的排放量資料來源：氣候原則官方網站. 此外，在符合公共參與之企業政策條件下，也將邀請其他人共同支援低碳經濟的成長，包含： . 在客戶、供應商、員工和其他股東的網路中傳布如何減少排放量的資訊 20.

(34) . 邀請重要的供應商參與討論氣候變遷議題，並與他們齊心協力在整個供應鏈中減少碳排放僅透過自願性的行動無法解決氣候變遷問題，因此他們亦支援採用有效及有效率的法規和政策來減少溫室氣體排放量 (氣候原則官方網站). 立. 政治大. 學 ‧. ‧ 國 io. sit. y. Nat. n. al. er. . Ch. engchi. 21. i n U. v.

(35) 第三節 DJSI 道瓊永續指數、道瓊永續指數、CDP 碳揭露專案與 Global 100 近年來永續性的投資標的越來越多，因為企業永續發展的概念已成為對投資者的一股吸引力，在於它的目標為提高長期股東價值。越來越多的指數表明了企業永續發展是可量化的，越來越多的投資者相信永續性是一個開明和紀律管理的催化劑，因此，永續性能成為一個有利的風險/回報指標，成為一個企業關鍵的成功因素。為了因應「社會責任投資」基金經理人在篩選投資標的需求，同時也為了反應社會責任投資基金的市場行為與總體表現，一些相關研究機構及國際知名投資指數紛紛創立「社會責任投資指數」，這些指數也分別授權給許多開發社會責任. 政治大. 投資基金的資產管理公司使用，以減少其篩選投資標的成本。. 立. 國內目前尚未有相關社會責任指數之編製，而國際上有關之企業社會責任指. ‧ 國. 學. 數較知名者如道瓊永續指數系列（Dow Jones Sustainability Index Family）及CDP碳. ‧. 揭露指數(CDLI&CPLI) 與Global 100等，不同的永續指數有不同的篩選成分股之方式，但皆具備相當之公信力，皆以投入相當之人力、物力，並透過嚴謹之方式. y. Nat. io. sit. 而得。惟不同永續指數間究竟何者較能充分彰顯企業社會責任之價值，因屬於”. n. al. er. 質”的比較，恐難分高下。. Ch. engchi. i n U. v. 3.1 道瓊永續指數(DJSI 道瓊永續指數(DJSI， (DJSI，Dow Jones Sustainability Index) 道瓊在1999年與瑞士蘇黎世資產管理公司(SAM，Sustainable Asset Management) 合作創立「道瓊永續指數」(DJSI，Dow Jones Sustainability Index)，是全球第一個以系統性方法來評選永續發展企業的指數。SAM為全方位服務的指數提供商，開發、維護和授權指標作為基準和投資產品上使用，成立於1995年，總部設在瑞士蘇黎世，僱用了超過100名專業人員從事研究，產品包括資產管理和開發指數，其資產管理能力，包括了單一主題、多主題和核心永續性的投資策略。透過其全球公認的道瓊永續發展指數(DJSI) 出版和授權，SAM已成為世界上最大的永續性數據庫之一，每年有超過2000家上市公司的分析，截至2011年6月30日SAM的總 22.

(36) 資產達164億美元。而 DJSI 是以道瓊工業指數之成份股 (約 3000 多家公司)為基礎，挑選各產業在永續性上表現最好的前 1/10 的公司為此道瓊永續性指數的成份股，每年邀請. 全球 3000 餘家世界各地的大企業，參與其永續性指數成份股評比與篩選，從回覆調查的公司中，評比各產業永續性表現前 10%的企業約 300 餘家，納入 DJSI 的成份股，並且每年檢驗企業經濟、社會、環境三方面績效來做調整，每年評比的篩選結果在 9 月公佈，特別注重對特定行業的風險和機遇。DJSI 被公認為全球社會責任投資的重要參考標竿之一，目前全球有超過 90 億美元以 DJSI 為基礎的. 資產配置如下圖所示。. 政治大. 圖2-2：1999-2010年以DJSI為基礎的資產成長狀況. 立. Assets based on DJSI (in million USD). 3000. 0. y. al. v i n C 2003 2004 2005 2006U2007 2008 2009 2010 1999 2000 2001 2002 h engchi n. 1000. io. 2000. Nat. 4000. sit. 5000. ‧. 6000. er. 7000. ‧ 國. 8000. 學. 9000. 資料來源：道瓊永續指數官方網站道瓊永續發展評價體系中指標分為兩類：通用標準和與特定產業相關的標準。通用標準適用於所有產業，其選定基於對產業永續發展所面臨的一般性挑戰的判. 斷，以經濟(Economic)、環境(Environment)及社會(Social)三個面向為篩選成份股之標準，並就各項標準依據各產業之特殊性設計不同之權重，篩選標準包含公司治理、財務狀況、環境管理、績效、人權、供應鏈管理、風險管理及勞工實務等，如表2-4與圖2-3所示，還有特定產業相關指標的選擇主要考慮特定行業所面臨的還有特定產業相關指標的選擇主要考慮特定行業所面臨的挑戰和未來發展趨勢，兩類指標各占總權重的50%。 23.

(37) 表 2-4：道瓊永續指數篩選面向經濟. 法令指引與遵循、公司治理、風險與危機管理、產業特殊指標. 環境. 環境績效、環境報告書、產業特殊指標. 社會. 企業公民、勞工實務、人力資本開發、社會報告書、人才吸引與保持、產業特殊指標資料來源：道瓊永續指數官方網站. 下圖是 DJSI 在經濟、社會、環境這三方面所採取的標準:. 政治大 Enonomy: 立. 圖2-3：DJSI的評選標準. ‧. ‧ 國. 學. •BS 7799(IT Security) •ISO 9001 •ECGN,IFAC(Corporate Governance). Environment:. Nat. sit. n. Ch. •ILO Standards(Human Rights) •CERES •Amnestry International •OHSAS 18001 •Fair Trade Federation •GRI •92/241 EEC& Directive 96/34/EC •Industry Specific Standards. er. io. al. Social:. y. •EMAS •UNEP Top50(Reporting) •ISO 14000 •BS7750(EMS) •CERES-GRI •ISO Guide 64(Product) •CEFIC(Chemical Industry) •GEMI(Performance Measurement Metrics) •WBCSD(Eco-Efficiency Indicator) •Industry Specific Standards. engchi. i n U. v. 資料來源：道瓊永續指數官方網站. 除此之外，道瓊還透過採用外部審計等方式保證永續發展指數研究的客觀性和品質，自 1999 年開始，資誠(Pricewaterhouse Coopers) 就一直被道瓊選定為永續發展指數的外部審計單位。道瓊永續發展指數已成為全球企業永續發展領導人承. 認的黃金標準，這些指標成為了寶貴的市場工具，成為了那些尋求支持、創造和採用永續的商業標準。 24.

(38) 3.2 3.2 碳揭露專案(CDP, 碳揭露專案(CDP, Carbon Disclosure Project) SRI 的領域也出現專注於永續發展特定議題的倡議行動，如碳揭露專案 (Carbon Disclosure Project，簡稱 CDP)，這個由國際主流法人投資機構發起的非營利組織總部位於倫敦，由 551 個管理資產總額達 71 兆美元的法人投資機構與 60 個採購組織共同發起，這些主流的大型機構投資人包括滙豐銀行(HSBC)、荷蘭銀行(ABN)、德意志銀行(Deutsche Bank)、瑞士銀行(UBS)、ING 集團、Allianz 集團、 AIG 集團、瑞士再保險(Swiss Re)、美林證券(Merrill Lynch)、富蘭克林坦伯頓基金等，採購組織如百事可樂集團(Pepsi)、吉百利(Cadbury)、沃瑪特集團(Walmart)等，. 治政大會，以及溫室氣體排放數據等資訊，在 2009 金融海嘯後增加了更多響應，並透立從 2003 年開始每年邀請全球數千家大型企業，揭露其有關氣候變遷的風險與機. 過多年發展與資料蒐集，在 2011 年全球已超過 4500 家企業參加回覆，並就調查. ‧ 國. 學. 結果分析企業在碳管理之現況，作為檢視各大企業在獲利之外的碳管理情形，要. ‧. 求揭露碳風險，累積了大量的企業與氣候變遷的相關資料，突顯出公司管理氣候. y. Nat. 風險的重要性，成為串連產業、氣候政策與金融等面向的關鍵橋樑。下圖為. er. io. sit. 2003-2011 年 CDP 簽署者數目與其管理資產總額：. 圖2-4：2003-2011年CDP簽署者數目與其管理資產總額 600 500. Ch. engchi. i n U. v. 80 60. 400 300. 40. 200. 20. 100 0. 0 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. Number of Signatories. 2008. 2009. 2011. Assets (US$ trillions). 資料來源：CDP 官方網站. 25. 2010. Assets (US$ trillions). n. al.

(39) CDP 的作法是邀請各大企業填寫 CDP 設計的問卷，公開企業溫室氣體排放量，以及處理氣候相關之投資風險和機會的因應策略報告，並整理回收的問卷進行資料分析，撰寫報告並且公開發表調查結果，進行流程為每年的 2/1 寄出邀請， 5/31 回函截止，9-11 月報告出爐。CDP 發展初期僅以全球名列金融時報(Financial Times)500 大公司為主要調查對象，後來則擴大其他地區的合作單位，擴大碳揭露的對象，目前全球 500 大企業中，77%的企業已向 CDP 回覆問卷。過去投資者關心的議題不外乎是市場、產品、技術、領導人等角度，但現在越來越重視氣候變遷對企業造成的風險與機會!問卷內容主要分為依下四個層面：. 政治大. 圖2-5：CDP問卷內容之四個層面. n. er. io. ?. sit. ?. al. ex:. y. ‧. Nat CO2. ?. 學. ?. ‧ 國. 立. Ch. engchi. i vex: n U. /. 100. 資料來源：本研究整理. 除了上述以投資為主要考量之 CDP 投資 (Investor CDP)之外，CDP 陸續也發. 展 CDP 供應鏈 (CDP Supply Chain)、CDP 公開採購(CDP Public Procurement)、 CDP 城市 (CDP Cities)、與 CDP 水揭露(CDP Water Disclosure)等專案。其中 CDP 供應鏈與 CDP 公共採購是屬於付費性質，會員必須繳交年費才得以獲得專業服務，CDP 城市則是免費參與的方案，而 CDP 水揭露是 2010 年才展開試行。. 26.

(40) CDP 供應鏈最早 CDP 供應鏈是由美國最大連鎖超商 Walmart 與 CDP 組織發起的，目的是要利用供應鏈跨越企業疆界的特性，加強溫室氣體的管理完整性；藉由引入碳足跡的觀念分析供應鏈流程中可以減量的機會，並且保護企業在法規與經濟不停變動下持續生存。目前該方案已經吸引包括宏碁、HP、聯合利華、P&G、Dell、 IBM、嬌生、TESCO、家樂福、百事可樂、雀巢、波音，以及美林等 34 家大公司參與，並持續邀請不同產業的企業成為會員。 CDP 公開採購. 治政大候變遷衝擊的關係，目前參與的會員以英國的單位為主，欲參與者可選擇方案並立. CDP 公開採購目的是希望政府機關、公共部門與組織確認其供應鏈與全球氣. 繳交一定的年費。參與該計畫的優勢在於增加國際知名度、健全現有盤查作業程. ‧ 國. 學. 序、增加產業登錄件數、掌握民間排放量、加速推動低碳經濟、制定健全的永續. y. Nat. CDP 城市. ‧. 策略，以及獲得 CDP 組織的專業協助。. er. io. sit. 2007 年與國際地方政府環境委員會(ICLEI)推出的 CDP 城市計畫，目的是幫助城市了解溫室氣體排放狀況，並且獲得氣候變遷相關資訊。目前包含紐約、拉. al. n. v i n 斯維加斯、丹佛市，以及紐奧良等城市已自願性的加入了該城市方案。參與碳揭 Ch engchi U. 露城市方案的地方政府會被要求揭露包括「城市所面臨氣候變遷相關的風險與機會」、「溫室氣體排放清冊」、「減量目標與策略」，以及「管理權與應負責任」等四個單元。各城市將會於其管轄範圍蒐集可比較的溫室氣體資訊，包括消防署、救護車、警察局、市政大樓、下水道以及其他市府可動用預算之設施或服務。 CDP 水揭露根據OECD的研究報告，水資源缺乏在未來30年內會愈來愈嚴重，因此水資源管理將是21世紀非常重要的議題。為因應這樣的趨勢，於2010年開始，CDP設計問卷並邀請全球用水強度前300大企業參與計畫，對象涵括化學業、食品與飲料業、消費性產品業、藥品業、發電業與半導體製造業等產業。 27.

(41) CDP 已經成為企業揭露相關資訊的重要驅動力，因此簡單來說，碳揭露即是進行自身相關溫室氣體排放量之盤查，氣體種類則包括了聯合國京都議定書所管. 制的六種氣體，通常以一整年的排放量作為企業當年的碳排放情形，以在網站公開或回覆法人團體問卷的方式進行，以作為企業進行碳揭露的方式。值得一提的. 是 CDP 的問卷中，除了了解企業碳資訊外，也希望了解組織的碳排放量數據是否經過第三方查證(verification)，目前有許多的企業已藉由獨立第三方查證來確保數據之可信度，以取得公眾對於企業數據的信心。世界銀行的國際金融機構(IFC)也支持 CDP 邀請更多行業加入揭露之行列，. 治政大至 153 家，如此巨幅的成長，顯示台灣企業對外在國際供應鏈中扮演不可或缺之立台灣每年獲邀的企業約為 40 家，但 2010 年金融海嘯復甦後使受邀企業大幅增加. 要角，也證明台灣企業日漸受到國際評等單位的重視；對內而言台灣是個海島型. ‧ 國. 學. 國家，人民常常面臨颱風、地震等天然災害的衝擊，一旦氣候變遷產生了災害，. ‧. 台灣勢必無法避免地受影響，現今全球供應鏈逐步導入碳揭露管理，台灣企業一. y. Nat. 樣無法避免於趨勢之外。. n. al. 1.. 2.. er. io. sit. 企業可藉由回覆 CDP 問卷過程中得到其所想像不到的價值如下圖所示：圖2-6：碳管理流程. Ch. engchi 3.. i n U 4.. v. 5.. /. 資料來源：本研究整理從碳監測、碳盤查碳減量碳管理：發展治理與戰略創新：創造財務收益及降低風險發展新科技、新產品、新服務：企業在監測的流程中有助於發掘其最大減碳潛力的環節，甚至可以建立模擬未來碳成本曲線，不但促進流程改造，也可做為企業決策輔助；再者，可激勵企業領導階層策略思考氣候變化的應對方式， 28.

(42) 從中找出新的投資機會，並激勵內部在產品、技術、服務等方面的創新；CDP 資訊揭露後也可提高企業聲譽、塑造內部綠色文化、贏得投資者的青睞，未來連在融資時，銀行也可能根據企業在 CDP 計畫的表現來做放貸的決定。. 3.3 3.3 Global 100 Global 100為 Corporate Knights Inc.由2005年開始推出、每年發起的專案，每年都在Davos世界經濟論壇期間宣布。評選Global 100的目的為鞏固、提高人們意識，強調全球企業領導人在日常運作裡所面臨的關鍵性社會和環境議題，在商業. 治政大一個永續發展的公司可因此吸引更多的資金和獲得更好回報的良性循環，而履行立社會強調永續性為主流；獲評選為Global 100的公司值得被社會認可，藉由建立. 社會責任的模範。Global 100相信，公司如果能管理非財務方面問題的能力，比. ‧ 國. 學. 如那些有關環境、勞工、人權等，是一個整體品質管理優秀的領先指標，因此，. ‧. Global 100希望促進企業有更好的管理能力和更前瞻的永續發展。. y. Nat. 在激烈的市場競爭中，毫無疑問地企業可以受益於他們的環境、社會和治理. er. io. sit. (ESG) 領域的優秀表現，如聲譽優勢、經營許可、吸引優秀人才和保留較無風險的盈餘，尤其在現今資訊爆炸的時代，利害關係者包括股東、政策制定者、員工. al. n. v i n 和消費者如何挑選出真正的好的企業，永續發展將更深入捕捉和反映公司的真實 Ch engchi U 價值和競爭潛力，雖然永續價值是難以衡量的，但他們絕對會形成企業的競爭優勢和盈利能力。. 29.

(43) 第四節全球金融市場因應氣候變遷概況各國政府、全球企業和廣大的投資者現今正面臨著一個趨勢：開發創新技術和產品以減少對日益稀少資源的依賴、積極競爭有限資源以邁向低碳經濟、營利成長的同時也實現永續發展。2011 年 Mercer 投資顧問公司發布的一份報告認為，管理投資組合面對風險與氣候變化最好的方式，為轉移其投資組合的 40％到那些能夠適應氣候變化的敏感資產上。由 CDP 每年發起的碳揭露行動反映了人們日益認識到全球有一個偌大的碳減排活動範圍，各大企業有了明確的業務可承受情況，以加強其供應鏈的彈性和永續性，投資者也設定了滿意的投資回收期與投. 政治大益，而不僅僅是投資更積極的企業主而已。(Mercer 官方網站，2011) 立. 資減排活動，鼓勵他們投資的公司減少排放。因此，CDP 是站在所有投資者的利. ‧ 國. 學. 美國總統歐巴馬當選之後，綠能產業即成為全球最熱門的話題，其大選前提出「阿波羅計畫」(Apollo Project) ，以替代能源作為未來經濟發展的主軸，要求. ‧. 政府在 2030 年前減少 35％石油用量，並於 2008 年美國「再生能源補助法案」新. sit. y. Nat. 能源產業賦稅補貼延長條款闖關成功；(Blue Green Alliance, 2011) 美國證管會. al. er. io. ( Securities and Exchange Commission，簡稱 SEC)在 2010 年 1 月即發布要求美國上. v. n. 市公司揭露氣候風險與機遇的指南，揭露美國上市公司氣候風險與機遇資訊之公. Ch. engchi. i n U. 開透明化，此為已開發國家證管會的首例，廣受投資人歡迎。不僅美國重視這個領域，其他各國也都朝著這個理想前進，日本及西班牙發展太陽光電產業、德國及丹麥發展風力發電產業，巴西發展生質燃料產業等等。雖然金融系統並沒有被設計反映所有企業對社會的貢獻，然而有越來越多的非金融投入，需要更進步的報告模式，一些領先的機構開始建立實驗性的衡量和報告，金融業的永續觀念及國際氣候倡議日益蓬勃，如何管理和推動永續發展、盈利增長，以及如何衡量關鍵的非財務資訊。這種心態的轉變可以幫助企業預見未來並建立競爭優勢，提高自己的品牌、影響消費者的行為，並支持新產品開發，這一切也有助於重新定義企業對社會的貢獻。下表為目前國際上較受重視的氣候 30.