人身保險公司績效之剖析—以P公司為例

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(1)國立臺灣師範大學管理學院高階經理人企業管理碩士在職專班碩士論文 Program of Executive Master of Business Administration College of Management National Taiwan Normal University Master Thesis. 人身保險公司績效之剖析—以 P 公司為例 Exploring Performance of Life Insurance Company ：The Case Study of P Life Insurance Company 學生姓名:蔡政霖 Student: Cheng-Lin Tsai 指導教授:陳慧玲博士 Advisor: Hueiling Chen Ph.D. 中華民國 105 年 5 月 May, 2016.

(2) 致謝辭保險公司眾多、保險商品五花八門，購買保險的過程總希望尋找一間好的保險公司成為終身的夥伴，筆者在保險業多年亦常被問到相關問題，因此以此做為本論文的題目來找尋一個方法或是一個客觀的答案。能夠完成這篇論文，首先要感謝指導老師陳慧玲博士。老. 師從許多不同的角度協助我釐清問題與題目核心，尤其指導我從會計與公司治理的面向探究保險公司的績效，讓我學習到無法從表面看清楚的學問。感謝同組的同學仁哲、秉海、忠信與美玲，在論文撰寫之路上互相扶持，不斷為彼此打氣，每個週末關在一起絞盡腦汁溝通、分享討論，才讓筆者論文得以順利產生。感謝臺灣師大 EMBA 高階經理人在職專班的老師與同班同學們的指導與照顧，短短的兩年認識各位讓我的人生更加圓滿，尤其是同學安莉、耀聰、世萍與錦輝每次的分組報告展現個人思考邏輯與團隊合作默契，從各位身上學習到許多，也激勵了我。最後感謝我親愛的家人，我的太座怡珊鼓勵我報考 EMBA 並全力支持我完成學業，而我的女兒亞妍在這 EMBA 時光中誕生讓我更投入於完成論文與學業，然後得以繼續挺進人生下一站，謝謝家人。. I.

(3) 中文摘要對於消費者而言，如何選擇好的人身保險公司是一重要課題。本研究以一家四度獲選為模範保險公司為個案，探討其經營策略及業務運作模式。此外，本研究利用因素分析，將人身保險業者根據主管機關規定所定期公開揭露之財務指標，萃取出保戶責任、獲利能力、經營能力與財務結構等四項指標，評估個案公司及其他人身保險業者之財務績效。本研究實證結果顯示，相較於其他同業，個案公司在保戶責任及經營能力表現較不突出。究其可能原因，個案公司主要銷售保障型而非儲蓄型商品，且個案公司主要收入來源為保費收入，而未從事其他業外投資。雖然個案在財務指標表現未顯著優於其他公司，然而個案公司基於對保戶之責任，其申訴率相較其他同業較低。因此，本研究建議消費者在選擇好的保險公司時，除了考慮本研究所建構之四項財務指標外，尚須考慮人身保險公司之商品結構、非保險收入來源佔淨利比，以及申訴率。. 關鍵字：人身保險公司、財務績效、申訴率. II.

(4) 英文摘要 It is an important issue for customers to choose a good life insurance company. This research investigates the business and operating strategy of a life insurance company using a case company which obtained the model company four times. In addition, the study uses factor analysis to establish four indexes including policyholder responsibility, profitability, operating efficiency, and financial structure to evaluate the operating performance of the case company and other life insurance companies. The empirical results indicate that the case company does not perform better than other life insurance companies at policyholder responsibility and operating efficiency. The possible reason is that the case company focuses mainly on protection products not on saving-oriented products. Furthermore, the case company focuses on premium income not non-operating revenues. Although the case company does not perform better than other companies based on financial ratios, the complaint rate of the case company is lower than that of other life insurance. Therefore, except financial ratios, customers need to understand the product types, the ratio of non-operating revenues divided by net income, and complaint rate before choosing a good life insurance company. Keywords: Life insurance companies; Financial performance; Complaint rate. III.

(5) 目錄致謝辭 ........................................................................................................................................I 中文摘要 ................................................................................................................................... II 英文摘要 .................................................................................................................................. III 目錄 ......................................................................................................................................... IV 表目錄 ...................................................................................................................................... V 第一章、. 緒論 ........................................................................................................................ 1. 第一節、研究動機及目的.......................................................................................................... 1 第二節、研究貢獻 ...................................................................................................................... 2 第三節、研究架構 ...................................................................................................................... 3 第二章、. 文獻回顧 ................................................................................................................. 4. 第一節、保險業產業現況.......................................................................................................... 4 第二節、保險業經營策略與業務運作模式.............................................................................. 6 第三節、保險公司經營效率...................................................................................................... 9 第三章、. 研究設計 ............................................................................................................... 11. 第一節、研究方法 .................................................................................................................... 11 第二節、研究樣本與資料來源................................................................................................ 21 第四章、. 個案分析 ............................................................................................................... 23. 第一節、第二節、第三節、第四節、第五節、第五章、. 個案公司簡介............................................................................................................ 23 個案公司經營策略與業務運作................................................................................ 23 個案公司績效分析.................................................................................................... 26 個案公司績效分析與同業之比較............................................................................ 31 敏感性分析................................................................................................................ 64. 結論 ...................................................................................................................... 65. 第一節、結論 ............................................................................................................................ 65 第二節、建議 ............................................................................................................................ 65 參考文獻 ................................................................................................................................. 67. IV.

(6) 表目錄表 1：壽險業發展指標及保費收入 ........................................................................................... 5 表 2：保險相關銷售資格 .......................................................................................................... 7 表 3：人身保險公司財務指標 ................................................................................................. 13 表 4：評估優良保險公司之財務指標 ...................................................................................... 17 表 5：103 年人壽保險公司名稱 .............................................................................................. 22 表 6：個案保險公司在樣本期間的財務指標........................................................................... 30 表 7：壽險業各項財務指標原始數據 ...................................................................................... 34 表 8：壽險業財務績效指標 .................................................................................................... 49 表 9：人身保險公司 101 年至 103 年保險申請評議 ............................................................... 57. V.

(7) 第一章、緒論第一節、研究動機及目的保險銷售為一種透過通路出售保險商品的行為，根據我國保險法第 13 條規定，保險商品可分為人身保險及財產保險兩大類。其中，人身保險包含人壽保險、健康保險、傷害保險及年金保險。要保險人購買人身保險，當被保險人不幸地發生意外、罹患疾病或死亡等保險事故時，受益人可獲得保險公司理賠給付條款約定金額，藉此降低因保險事故對被保險人及其家人之衝擊，這是人身保險主要的意義與功能。作者從事人身保險工作多年，從銷售人員到商品開發人員，從業務員通路、銀行通路、保險經紀人通路以及目前保險公司商品開發部門，最常遇到消費者詢問且最難回答的問題是『何謂好的人身保險公司？』。何謂好的人身保險公司？對於保險公司之不同利害關係人而言，其看法可能不盡相同。對於債權人而言，債權人貸放資金給保險公司經營與週轉，希望保險公司具有償債能力能夠定期繳付利息，並於債期屆滿時償還本金。對股東或是投資人而言，好的保險公司具有良好的財務結構及良好的獲利能力，且所賺取的資金應做合適投資以極大化股東利益，使股東投資能獲得應有的回報，如：收到股利。對於保險公司的既有客戶或潛在的客戶而言，好的保險公司不但需有好的償債能力及獲利能力，且當客戶發生保險事故時能迅速獲得給付，或能依條款約定按時領取保險金額。而對於政府監管機關，好的保險公司應能保障購買人身保險保單之消費者權益。因此，政府有關單位擬定各項法規規範保險公司，例如：行政院金融監督管理委員會公布「人身保險業辦理資訊公開管理辦法」，要求人身保險業者定期公開揭露公司概況、業務概況、公司治理、保險商品、攸關消費大眾權益之重大訊息等資訊。保險局亦於 2006 年公布信用評等、風險性資產、申訴率等七大指標用以評比保險公司，選出模範保險公司。然而自 2007 年迄今，每年模範保險公司的家數均不超過三家，相較於目前 1.

(8) 推出人身保險商品之計有 19 家本土保險公司及 7 家外商保險公司，其通過率不高。此外，保險局並無統一公布各項指標得分，消費大眾無法瞭解每一家保險業者在不同指標之表現，因此模範保險公司之評選對幫助消費大眾選擇的助益不大。既有文獻探討人身保險相關文獻，主要檢視保險業的經營效率及影響因素(例： Eling and Luhnen, 2009; Felicio and Rodrigues, 2015; Hao and Chou, 2005; Lu, Wang, and Kweh, 2013; Torkestani, Mazloomi, and Haghighat, 2014)。這些研究指出，保險公司成本的無效率、公司規模、市場占有率、組織結構、智慧資本等因素均會影響其經營績效，然既有研究卻未檢視或建立評估好的保險公司之指標。對於消費者、主管機關及學術界，究竟如何評估保險公司即是一重要課題。故本研究目的係利用一家唯一四度獲得金融監督管理委員會評選為模範壽險公司之人壽保險公司，分析其經營策略與業務運作，並檢視財務指標及申訴率，期從消費者角度了解何謂財務穩健具專業服務、嚴守法律，值得客戶信賴之好的保險公司。. 第二節、研究貢獻從消費者、股東、政府、學者的立場，對於好的保險公司的看法不盡相同，也無定論。然而，究竟何為好的保險公司是一重要課題。因此，本研究貢獻係以數度獲得模範壽險公司之人壽保險公司進行深入的個案研究，期能建立好的保險公司之評估方式，提供學術界、政府及消費大眾參考。對學術界而言，未來檢視保險公司經營績效時，除考慮投入成本效率性、公司規模、市場占有率、組織因素及智慧成本等因素，尚須考慮保險公司財務績效及申訴率。對政府而言，目前僅能針對法令範圍進行保險公司的監理，法令尚未規範之部分僅能透過專案檢查甚至發生嚴重影響金融安全事件時才會進行監理或督導。保險業經營問題層出不窮，顯示保險業的監理制度未來需納入本研究建議之指標。對消費者而言，購買保險當下不須再透過新聞、廣告、口耳相傳的方式建立自己對保險公司的信任度，可藉由本研究所提出之獲利能力、保戶責任、 2.

(9) 經營能力、財務結構等指標，並佐以申訴率來判斷何謂好的保險公司。. 第三節、研究架構本論文總共分成五章，各章內容扼要說明如下：第一章緒論說明本研究之動機及目的，研究架構及研究貢獻。第二章文獻回顧本章首先探討保險業產業現況，保險業經營策略與業務運作模式，最後探討保險業經營效率之相關文獻第三章研究設計本章首先探討研究方法，進一步說明研究樣本及資料來源。第四章個案分析本章先簡介個案公司，探究個案公司經營策略與業務運作，分析個案公司績效，最後比較個案公司與其他同業之績效。第五章結論與建議根據個案分析及實證結果做總結，同時對政府主管機關及消費者提供建議。. 3.

(10) 第二章、文獻回顧第一節、保險業產業現況保險業依照業務範圍分成人壽保險公司與財產保險公司，至 103 年底為止，台灣地區總共有 27 間人壽保險公司與 21 間產物保險公司，在人壽保險公司中，有一部分保險公司屬於金融控股公司旗下的子公司，包括臺銀人壽、台灣人壽、國泰人壽、新光人壽、富邦人壽、元大人壽、中國信託人壽、第一金人壽、合作金庫人壽等1，除上述外其他人壽保險公司則為獨立運作的保險公司，而獨立運作的保險公司中有八家為外商公司，分別為保誠人壽保險股份有限公司、安聯人壽保險股份有限公司、保德信國際人壽保險股份有限公司、國際康健人壽保險股份有限公司、友邦人壽台灣分公司、法國巴黎人壽台灣分公司，中泰人壽台灣分公司以及蘇黎世國際人壽台灣分公司2，這些保險公司銷售主要以人身保險商品為主，而由於保險業有大量資金需妥適運用，故部分保險公司在取得財富管理業務資格後兼營財富管理業務。台灣地區地狹人稠但投保率很高，因此相對其他產業而言，保險公司間競爭激烈，本業的經營較為困難。此外，保險業屬於特許事業項目，受到嚴格的金融監理制度的規範，使得一些外商機構陸續退出台灣市場。相對於外商公司，本土保險公司除了保險本業產生收入外，可利用不動產項目或其他產業的獲利，使公司維持其淨利。本土保險公司經營方式亦較能貼近在地化的需求，故台灣前幾大保險公司都是本土保險公司。表 1 列示壽險業保費收入及各項發展指標，投保率係指有效契約件數除以人口數，此指標代表一個國家的人民每人持有多少張保單。普及率係指有效契約保險額度除以國民所得，此比率代表一個國家的人民由保險所獲得保障相對於國民所得的倍數。當有效契約保險額度增加速度高於國民所得增加速度，則普及率會提高。保險滲透度係 1. 台灣人壽於 104 年 12 月底併入中國信託金融控股集團。英屬百慕達匯豐人壽保險國際有限公司台灣分公司於 102 年 6 月 21 日起將保單及相關資產移轉至安聯人壽。 4. 2.

(11) 指保費收入除以國內生產毛額之比例此指標用以衡量一國壽險業對該國經濟發展之重要性。保險密度係指保費收入除以人口數，此指標係表示每人的平均保費支出。由表 1 可知，除 95 年及 96 年有效契約年增率超過 5%，其餘年度均介於 1.49%至 2.7%之間，惟 103 年度有效契約僅有 0.74%。在總保費年增率部分，僅在民國 100 年呈現負成長外，97 年僅 2.33%，其他年度總保費年增率均有 4%以上。在投保率、人身保險滲透率及人身保險密度亦逐年增加。由表 1 可知，台灣地區的民眾皆具有購買人身保險的觀念。. 表 1：壽險業發展指標及保費收入年度有效契約. 總保費年. 投保率(%). 普及率(%). 人身保險. 人身保險. 滲透度(%). 密度(元). 年增率(%). 增率(%). 95. 5.84. 7.27. 184.01. 294.67. 12.37. 68,353. 96. 9.97. 19.91. 196.03. 310.82. 13.99. 81,675. 97. 2.12. 2.33. 203.27. 329.61. 14.59. 83,294. 98. 1.86. 4.57. 204.84. 341.15. 15.48. 86,790. 99. 1.49. 15.26. 210.72. 311.91. 16.38. 99,855. 100. 2.47. -4.96. 215.84. 317.10. 15.36. 94,647. 101. 2.70. 12.75. 222.97. 320.38. 16.87. 106,294. 102. 2.59. 4.24. 229.67. 315.95. 16.97. 110,530. 103. 0.74. 4.26. 230.61. 299.55. 17.23. 118,253. 資料來源：財團法人保險事業發展中心. 5.

(12) 第二節、保險業經營策略與業務運作模式保險公司主要營業收入來源為保費收入，為了提高保險費收入，保險公司各有不同的經營策略。舉例來說，大型保險公司為了維持高市佔率，會強化新商品開發策略，提高商品開發的速度，並且以不同商品滿足不同通路的需求。中小型保險公司則採取核心商品策略，將商品開發資源集中在特定保險商品，以降低業務成本並且提高特定商品滲透率。目前保險業者行銷通路計有業務員通路、銀行保險通路、保險經紀人、代理人公司(或個人工作室)以及電話行銷通路，以下敘述各通路運作模式：一、業務員通路：由保險公司自行招募人員，新應聘之員工需參加業務員訓練，並通過表 2 所列示之相關證照考試，以取得保險商品銷售資格。獲取相關證照並成功登錄於保險公司後，成為合格業務員，即可至各地點進行銷售行為。業務員僅能銷售自家保險公司的產品，目前本國 27 家保險公司中，外商保險公司中康健人壽、法國巴黎人壽、中泰人壽、蘇黎世國際人壽沒有自有業務員通路。此外本國保險公司中第一金人壽與合作金庫人壽主要的業務係來自母公司銀行事業，亦無業務員事業體，而國泰人壽、南山人壽與富邦人壽為業務員人數最多之前三大保險公司。二、銀行保險通路：保險公司與銀行簽訂合作推廣合約，透過銀行櫃檯或是理財專員銷售保險商品，銀行則向保險公司領取銷售佣金。大部分的銀行會成立保險代理人公司，並透過保險代理人與壽險公司簽訂三方合約，由代理人公司領取保險佣金。本國銀行普遍同時間與兩家以上的保險公司合作銷售，透過多保險公司的商品資源滿足不同客戶的需求。近年來，銀行通路銷售的保費佔比已經突破五成，成為最重要的銷售保險商品的通路。. 6.

(13) 表 2：保險相關銷售資格證照. 銷售資格說明. 人身保險業務員. 可銷售人身保險商品. 財產保險業務員. 可銷售財產保險商品. 投資型保險招攬資格. 可銷售連結投資標的之保險商品. 外幣收付非投資型保險招攬資格. 可銷售外幣收付之保險商品. 人身保險經紀人. 可執行人身保險經紀人相關業務. 人身保險代理人. 可執行人身保險代理人相關業務. 財產保險經紀人. 可執行財產保險經紀人相關業務. 財產保險代理人. 可執行財產保險代理人相關業務. 資料來源：本研究整理. 三、保險經紀人/保險代理人：保險經紀人之定義規定於保險法第 9 條，在民國 96 年 7 月 18 日保險法修訂之前，該條規定：「保險經紀人基於被保險人之利益，代向保險人洽訂保險契約，而向承保之保險業收取佣金之人」。96 年修正保險法第 9 條，其修訂原因係認為保險經紀人除仲介保險契約之簽訂外，實務上亦參與保險相關之諮詢、風險評估等後續服務工作。若保險契約未能成立，經紀人雖無法依約定向保險業收取佣金，但應有專業之服務酬勞。故為符合保險實務並擴大保險經紀人之業務範圍修正第 9 條。新條文之規定為：「本法所稱保險經紀人，指基於被保險人之利益，洽訂保險契約或提供相關服務，而收取佣金或報酬之人」。. 由此規定可知，本來在保險法 96 年修之前，保險經紀人服務對價之來源，係向保險業收取佣金，但在 96 年修正後，除了前述因訂定保險契約，得向保險業收取之佣金外，尚可因向要保人（被保險人）提供相關之保險諮詢、風險評估等後續服務工作，而另收取服務報酬。 7.

(14) 根據保險法第 8 條可知，保險代理人係指根據代理契約或授權書，向保險人收取費用，並代理經營業務之人。所以，相較於保險經紀人協助客戶找尋適合保險商品，保險代理人主要向客戶兜售代理的某保險公司產品。本國保險經紀人/代理人公司，主要以銷售人身保險商品為主、財產保險為輔，但成立人身保險經紀人公司需要人身保險經紀人簽署資格，而財產保險經紀人公司則需要財產保險經紀人簽署資格，公司取得相關簽署資格後，所屬的合格業務人員才可以進行保險銷售與報件的動作。保險經紀人/代理人公司的從業人員薪資由經紀人/代理人公司發放，但經紀人/代理人公司向配合的保險公司領取銷售佣金用以支付相關人事成本與開銷，故常會看到合約簽訂後需要針對不同保險公司的保險商品簽訂不同的佣金備忘錄。本國目前經紀人公司以直接銷售為主，主要的經紀人公司有永達保險經紀人股份有限公司、錠嵂保險經紀人股份有限公司、磐石保險經紀人股份有限公司等，這些保險經紀人公司每年保費收入規模甚或比一家中小型保險公司更多；而代理人公司多為銀行通路的子公司用以協助銀行與保險公司簽訂合約與具備簽署資格功能為主，有些銀行的代理人公司的保費收入甚至佔合作之保險公司超過 9 成，這些大型的經紀人/代理人對保險業務發展的幫助不可小覷。. 四、電話行銷通路：銷售人員透過電話銷售保險商品，而銷售人員主要分成保險公司的電話銷售人員、銀行通路或是其他可以進行相關業務公司的電話銷售人員，許多非保險公司的電話行銷通路保費收入比保險公司本身的電話行銷多。. 8.

(15) 第三節、保險公司經營效率既有文獻主要檢視保險業經營效率及影響經營效率之原因，有些文獻檢視成本效率對經營效率之影響 (Cummins and Zi,1998 ； Eling and Luhnen,2010; Greene and Segal,2004；Hardwick,1997)。Hardwick(1997)檢視日趨激烈的競爭環境對英國人壽保險產業結構的影響，作者採用彈性成本前緣法來分析英國人壽保險公司之成本無效率。研究結果發現，相較於規模較小的人壽保險公司，規模較大的公司其無效率程度較低。 Cummins and Zi (1998)透過採用多種不同評估技術，評估美國人壽保險公司效率。實證結果顯示，評估方法的選擇對保險公司效率有顯著影響。此外，研究結果發現，在固定規模下，股份制和相互(mutuals)保險公司都相當有效率。Greene and Segal(2004) 檢視美國人壽保險產業成本無效率與獲利率之間的關係，作者指出，收益及資本會決定保險公司之生存能力。研究結果發現，人壽保險產業之成本無效率與收益具有相關性，而無效率與獲利率之間則呈現負相關。Eling and Luhnen(2010)檢視國際保險產業之前緣效率，研究結果發現，國際保險市場之科技效率及成本效率有穩定的成長，但各國間差異甚大。其中丹麥和日本的平均效率最高，而菲律賓的效率則最低。另外，作者發現，相較於股份制保險公司，相互保險公司由於代理成本較高，故其效率較低。一般而言，大公司會比小公司更有效率、且更具規模經濟。有些文獻則檢視規模對效率之影響(Hao and Chou, 2005；Wu, Yang, Vela, and Liang, 2007; Yang, 2006)。Hao and Chou(2005)檢視台灣人壽保險公司之效率，作者採用自由分配法評估無效率，研究結果發現，效率與市場佔有率、多角化產品策略及規模有顯著相關。Yang(2006)檢視加拿大人壽及健康保險公司之整體績效，作者採用二階段資料包絡模型，整合保險公司之生產績效及投資績效，提供管理者全面性的績效評估。研究結果發現，加拿大人壽及健康保險產業之營運相當有效率，且該產業具有規模效率。Wu et al.(2007)檢視加拿大人壽及健康保險公司之生產與投資績效，作者採用以問題為導向的新資料包絡分析法，與傳統僅適用於獨立績效評估的資料包絡分析模型不同，該模型能同時評估保險公司之生產與投資績效。研究結果顯示，加拿大人壽及健 9.

(16) 康保險公司具營運效率，但不具規模效率。此外，部分文獻檢視組織架構、智慧資本或併購對保險公司經營效率之影響。 Cummins, Tennyson, and Weiss(1999)檢視美國人壽保險產業併購與效率之間的關係，作者採用資料包絡分析法來衡量成本及收益效率。研究結果發現，相較於沒有參與併購之公司，被收購公司會有較好的效率提升。另外，作者發現公司營運處於規模報酬遞減，或是財務狀況困難之公司較有可能成為收購目標。整體而言，人壽保險產業之併購對其效率會產生有利作用。Torkestani et al. (2014)檢視伊朗保險公司資訊系統成功與績效之間的關係，作者以組織學習作為調節因子。研究結果發現，資訊系統的成功及組織學習與保險公司之績效有顯著相關性。作者認為組織若缺少適當的組織學習系統，將無法善用資訊系統的很多面向。Lu et al.(2013)檢視中國人壽保險公司智慧資本與營運績效之間的關係，研究結果發現，人壽保險公司之平均效率值相對穩定，介於 0.905~0.973。另外，智慧資本與公司營運效率之間呈顯著正相關。作者認為，智慧資本是使公司成功之關鍵成功因子，公司應投資並善用智慧資本來獲得競爭優勢，並極大化公司長期財富。 Felicio and Rodrigues(2015)檢視組織因素與顧客激勵對保險公司績效的影響，以及分析公司年齡、規模及產品種類的影響力。研究結果發現，顧客需求及信賴度會強烈影響組織因素，而組織因素會影響保險公司績效。另外，作者發現，保險公司的產品種類及期間亦會影響績效。. 10.

(17) 第三章、研究設計第一節、研究方法本研究希冀建立一個合適的指標能夠協助消費者判斷保險業經營績效的優劣，因此，本研究主要採取的研究法為個案分析及利用因素分析法建立一個財務比率評鑑模式。一、個案分析法個案分析法屬於質性的描述性研究，質性研究通常以特定時間所獲得的資料樣本進行分析，佐以個案方式進行，非常適合用於無法對相關因素進行控制的事件或現象。此外，質性研究方式所產生的資料並非由統計學中計量方法或量化所得，所處理的資料與現象亦非數值性高的樣本，而是敘述性高資料為主，Patton (1990)認為質性研究是對事物採取整體性觀點且對社會脈絡關係的敏感度很高，而 Yin (1994)認為個案研究法可以在現場收集到企業的資料，尤其在管理學領域的研究上有其存在的意義。藉由個案公司的案例，本研究可以深入探討保險公司如何在持續獲利及增加股東權益的同時也兼顧消費者權益，進而建立評比保險公司的標準。二、財務比率評鑑模式之建立 (一)財務比率的選取因素分析法首先需選取能夠反映人壽保險公司經營績效之財務比率變數，由於並無選取財務比率的標準，本研究乃以行政院金融監督管理委員會(金管會)於 2015 年 6 月 26 日最新修訂公布「人身保險業辦理資訊公開管理辦法」第六條第一項第 16 款所列示人身保險業財務業務指標為基礎。根據該法令，人身保險業財務業務指標主要分為財務結構指標、償債能力指標、經營能力指標及獲利能力指標，財務指標相關資訊列示於表 3。 11.

(18) 由表 3 可知，財務結構指標包括負債佔資產比率、長期負債佔資產比率、各種責任準備金對資產比率、各項責任準備金變動率，及各項責任準備金淨增額對保費收入比率。保險責任準備金係保險公司為了承擔未到期責任和處理未決賠款，而從保險費收入中提存的一種資金準備。故對保險公司而言，各項責任準備金會影響公司負債及財務結構。在償債能力指標部分，包括流動比率、速動比率、初年度保費比率、續年度保費比率、關係企業投資額對業主權益比率。對一家保險公司而言，持續保費收入代表穩定現金流量，亦使其償債能力得以提升。因此，在償債能力部分，考慮初年度保費比率及續年度保費比率。經營能力指標包括新契約費用率、保費收入變動率、業主權益變動率、淨利變動率、資金運用比率，及 13 個月及 25 個月繼續率。其中 13 個月及 25 個月繼續率代表保險公司業務招攬品質，當繼續率越高代表招攬能力與維持保單的能力佳，保險公司經營能力較佳。獲利能力指標包括資產報酬率、業主權益報酬率、資金運用淨收益率、投資報酬率、資金運用淨收益率、營業利益對營業收入比率、稅前純益對總收入比率、純益率、每股盈餘，以及不動產投資與不動產抵押放款對資產比率，其中稅前純益對總收入比率代表保險公司純益佔總收入多寡，可以看出獲利率高低，判斷保險公司獲利能力是否較佳。. 12.

(19) 表 3：人身保險公司財務指標財務財務業務指標結構負債占資產比率指標長期負債占資產比率各種責任準備金對資產比率各項責任準備金變動率. 償債能力指標. 各項責任準備金淨增額對保費收入比率速動比率. 流動比率初年度保費比率續年度保費比率關係企業投資額對業主權益比率. 計算公式負債總額/資產總額 (壽險責任準備+存入再保責任準備金)/資產總額各種責任準備金/資產總額. 更新頻率指標意義每季衡量公司總資產中，由債權人提供資金比重。每年衡量公司總資產中，長期保險契約之負債所占比率每季. 衡量公司總資產中，長、短期保險契約之負債所占比率. (各種責任準備金期末餘額-各每年種責任準備金期初餘額)/各種責任準備金期初餘額各種責任準備金淨增額/保費每年收入速動資產期末餘額/流動負債每季期末餘額. 衡量責任準備金前後兩年之增減情形。其中，各種責任準備金=責任準備金+未滿期保費準備金+特別準備金+ 賠款準備金衡量公司商品結構變動情形. 流動性資產期末餘額/流動負債期末餘額本期初年度保費/上期初年度保費本期續年度保費/上期續年度保費關係企業投資額/業主權益. 每季. 衡量公司於最短期間內之償債能力。其中，速動資產為銀行存款、有價證券、應收保費及應收票據之和；流動負債為資產負債表所列流動負債、一年內滿期責任準備金、未滿期保費準備金、特別準備金及賠款準備金之和衡量公司短期償債能力. 每年. 衡量公司初年度保費在近兩年的變動情形. 每年. 衡量公司續年度保費在近兩年的變動情形. 每年. 衡量公司投資於關係企業之比重. 13.

(20) 接續表 3 財務業務指標經營能力指標. 獲利能力指標. 新契約費用率保費收入變動率. 計算公式. 更新頻率指標意義. 新契約費用/新契約保費收入. 每季. 衡量公司新契約業務費用所占比重. 每年. 衡量公司保費收入成長情形. 每季. 衡量公司業主權益前後兩期之變動情形. 每年. 衡量公司淨利前後兩期之變動情形. 每季. 衡量公司資金運用能力. 每季. 衡量公司業務招攬品質. 每年. 衡量公司資產之獲利能力. 每年. 衡量公司業主權益之獲利能力. 每年. 衡量公司資金運用之獲利能力及投資資產的品質. 每年. 衡量公司獲利能力及投資組合之品質. (本期累計保險費收入-前一年度同期累計保險費收入)/前一年度同期累計保險費收入業主權益變動率 (本期業主權益-前期業主權益)/前期業主權益之絕對值淨利變動率 (本期損益-前期損益)/前期損益之絕對值資金運用比率資金運用總額/(各種責任準備金+業主權益) 繼續率(13 個月、25 個 PRy=BF/NB’x*100% 月) 資產報酬率 2*{稅後損益+利息支出 *[1-(預計所得稅/稅前損益)]}/(期初資產總額+期末資產總額) 業主權益報酬率 2*稅後損益/(期初業主權益+ 期末業主權益) 資金運用淨收益率 2*淨投資收入/(期初資金運用總額-淨投資收入) 投資報酬率 2*淨投資收入/(期初資產總額 +期末資產總額-淨投資收入). 14.

(21) 接續表 3. 獲利能力指標. 財務業務指標. 計算公式. 更新頻率指標意義. 營業利益對營業收入比率. 營業利益/營業收入. 每年. 衡量公司營業獲利能力及經營效能，公司應附帶說明營業利益之來源及該比率較前期變動之主要原因. 稅前純益對總收入比率純益率每股盈餘. 稅前純益/(營業收入+營業外收入) 稅後純益/營業收入總額稅後損益/加權平均已發行股數不動產投資與不動產抵押放款/平均資產總額. 每年. 衡量公司總收入之獲利能力。. 每年每年. 衡量公司當期獲利能力。衡量公司每股獲利能力. 每年. 衡量公司資金運用於不動產之總額占資產之比重，以測度對獲利能力之影響. 不動產投資與不動產抵押放款對資產比率資料來源：金融監督管理委員會. 15.

(22) 根據筆者在人身保險業的工作經驗，從金管會公布「人身保險業辦理資訊公開管理辦法」挑選出用以評估好的保險公司，列示於表 4。由表 4 可知，在償債能力部分，挑選初年度保費比率與續年度保費比率，主要考量業務是否能持續推展以保持良好的現金流量，使保險公司具備較好的償債能力。在財務結構部分，本研究選負債占資產比率及各種責任準備金對資產比率。選取負債占資產比率部分，保險公司負債主要為與保戶訂定的保險契約，而是否發生保險事故以及損失的金額多寡均不確定，使保險公司的負債具有或有性和金額的不確定性。因此，為了能隨時履行對保戶的義務，需注意其負債占總資產比率。選取各種責任準備金對資產比率主要是因為保險賠付能力為保險公司重要的指標，此外，各種責任發生在不特定時間故本研究將各種責任準備金對資產比率納入考量與分析。經營能力指標主要包括保費收入變動率、淨利變動率與繼續率。許多保險業者給專業經理人的經營目標主要以保費收入增加、淨利增加為主，這兩項公開資訊可以了解保險公司業務開發是否健全。其他產業係以訂單數、營收或是稅前淨利做為企業經營好壞的判斷依據，持續保費收入的流入或對保險公司長期經營是正向，影響故本研究將 13 個月繼續率及 25 個月繼續率作為判斷經營能力好壞的依據。獲利能力指標是判斷企業有沒有賺錢，但保險業的獲利能力，不僅短期有否賺錢，且須長期獲利以利保險公司永續經營及維護保戶權益。筆者選取業主權益報酬率與稅前純益對總收入比率，主要基於若保險公司能穩健獲利才能永續經營，在保戶提出理賠申請時，才有足夠能力償付理賠金。. 16.

(23) 表 4：評估優良保險公司之財務指標財務業務指標計算公式財務負債佔資產比率負債總額/資產總額結構指標各項責任準備金各種責任準備金/資產對資產比率總額償債初年度保費比率本期初年度保費/上期能力初年度保費指標續年度保費比率本期續年度保費/上期續年度保費經營保費收入變動率 (本期累計保險費收入能力 -前一年度同期累計保指標險費收入)/前一年度同期累計保險費收入淨利變動率 (本期損益-前期損益)/ 前期損益之絕對值繼續率(13 個月、25 個月). 更新頻率指標意義每季主要可以衡量該公司總資產中的負債比率，在保險業中可做為判斷清算償債能力之參考每季保險業特有的責任準備金規定主要是依據保險業特性而訂定,可以從各項責任準備充分與否來判斷公司風險規模每年顯示出新契約保費收入的變動，表示保險公司活動力高或低每年每年. 每年. 每季. 顯示出續期保費收入的變動，可以看出保險公司銷售長年期或短年期商品的產品銷售策略保險費收入為保險業主要業務項目，倘若公司保險費收入未每年成長則可判斷該公司業務推展不如預期，保險公司可能會有流動性風險許多保險公司銷售躉繳商品或投資型商品為主，因佣金項目較高與利差益較小，故保險公司銷售此二類商品之獲利能力較差，從這個指標可以看出保險公司真實業務表現與活躍能力衡量公司業務招攬品質的重要指標，可以看出客戶續保意願的狀況。 13 個月繼續率：保險單發單後經過 13 個月仍舊持續有效，以繳別為年繳的保單來說，要繳交第二次的保險費，這項指標若在 90%以上對保險公司來說屬於較佳表現。 25 個月繼續率：保險單發單後經過 25 個月仍持續有效，以繳別為年繳的保單來說，要繳交第三次的保險費，若在 80%以上對保險公司屬於較佳表現 17.

(24) 接續表 4. 獲利能力指標. 財務業務指標業主權益報酬率. 稅前純益對總收入比率. 計算公式 2x 淨投資收入/(期初資金運用總額+期末資金運用總額-淨投資收入) 稅前純益/(營業收入+ 營業外收入). 更新頻率指標意義每年可以由此項指標看出股東權益的獲利能力. 每年. 許多保險業除了將保險費收入投入定存或是固定收益的資產獲取穩定利潤之外，也會將資金投入股市或是不動產市場進行較高風險的投資項目賺取超額報酬，這項指標可以看出保險業除了收取保費以外，是否具備更高的資產管理或是風險控制能力，關係的不只是股東權益，更重要的是保戶的風險保障是否得到穩健經營。. 資料來源：本研究自行整理. 18.

(25) (二)因素分析(Factor analysis) 因素分析係用來簡化變數及分析變數間的相互關係之一種多變量統計方法，運用因素分析可以讓龐雜的資料樣本有效簡化成幾個簡單的分數並加以應用，在某些社會與行為科學領域研究需要去估計滿意度或是組織認同度等抽象概念時，可以使用因素分析來檢驗測量工具。瞿海源、畢恆達、劉長萱與楊國樞(民 104)指出因素分析主要有下列方式： 1. 探索性因素分析(exploratory factor analysis, EFA)：是一種資料推導的分析，在一組複雜的資料中尋找一組變項背後潛藏的因素，研究者事前並未預設特定的結構，而由數據本身來決定最適合的因素模型。 2. 驗證性因素分析(confirmatory factor analysis, CFA)：若研究者的目的是在驗證其他研究的模型是否適合，或是在建立測量題目時依據某些研究或文獻來制定特殊結構的量表，其目的即為驗證性的因素分析。 (三)績效分數的計算藉由因素分析可以得到每一個因素構面的分數，本研究將因素分數轉換成不具有特定單位與集中性的標準化分數。根據邱皓政與林碧芳(民 103)，可利用線性轉換的原理，將一組數據轉換成不具有特定單位與集中性的標準化分數，稱之為標準分數。標準分數有不同類型，但其共通點均用簡單的線性方程式將分數分配的集中點進行平移併重新單位化，使不同測量數據具有相同的集中點及相同單位後，可以彼此比較，以下為兩種常用的標準分數： 1. z 分數：將母體或樣本資料求其平均數，接著將原始分數減去平均數，再除以標準差後所得到之線性轉換分數稱為 z 分數。z 分數之統計上的意義，係指該原始分數落在平均數以上或以下數個標準差的位置上。從原理來看，z 分數如同變異數與標準差，是與 19.

(26) 離均差有關的分數，z 分數的功能則是在描繪個別觀察值的離散性，透過將個別觀察值的分數求出離均差後，除以標準差，因而每一個觀察值都會得到一個距離平均數有幾個標準差的新數值因此，當某觀察值之 z 分數小於 0 時，表示該觀察值在平均數以下；當 z 分數大於 0，表示該觀察值落在平均數以上；數值越大，表示距離平均數越遠，若觀察值恰等於平均數，則 z 分數為 0。不論是正值或負值，z 分數的數值，都表示距離平均數幾個標準差(邱皓正與林碧芳，民 103)。經過公式轉換，變數原始分配的平均數平移至 0，標準差為 1，無單位存在。此時在任何一個分配中，相同的 z 分數均具有相同的相對地位與強度大小，因此 z 分數可以做分配內與跨分配的比較。3例如：欲比較學生人數相同之兩個班級，其學生在會計學成績表現，然兩班的平均數雖相同(假設平均數為 70)，但是標準差不同(甲班之標準差為 5，乙班之標準差為 10)，顯示兩者的成績尺度不相當。為了能夠將學生進行跨班比較，遂將兩個班級的學生考試成績轉換為 z 分數後，有相同平均數(0)與標準差(1)，測量尺度相同。無論甲班或乙班的學生，如果成績為平均數(70 分)，則 Z=0；如果分數正好高於平均數一個標準差距離時(Z=1)，在兩個班的分數分別要等於 70+1*5=75 與 70+1*10=80。由此例可知，因兩個班級的變異數不同，使相同的 z 分數在兩個班的原始分數不同。在變異數較大的乙班，其分數要到 80 分時，他的相對位置等於在甲班的 75，顯示在甲班考高分相對於乙班來說，比較不容易。雖然 z 分數不受分配集中點與離散性的影響，使得不同分配的資料可以互相比較，但是從原始分數轉換成 z 分數並未改變資料分配的形狀。因此，如果不同分配的形狀有所不同時，尤其是偏態或峰度很特殊時，無法確知 z 分數之間差距的意義，此時 z 分數只能作為順序變數，反映數據相對位置的差異。然而若是不同資料之不同分配具有同一機率模式，則可以藉由機率分配獲得更多資訊，使 z 分配的用途較廣(邱皓正與林碧芳，民 103)。例如：當觀察值呈現常態分配，經轉換後的 z 分數也呈現常態分配。. 3. 邱皓正與林碧芳(民 103)指出，z 分數僅將原始分數進行線性轉換，並未改變個分數的相對關係與距離，不會改變資料的原始分配的形狀。例如：當原始分配為一偏態分配時，z 分數分配也呈現偏態。當原始分配為一高狹分配時，z 分數分配也呈現高狹的狀態。 20.

(27) 由於常態分配具有固定的機率分配，利用常態分配機率對照表，可將 z 分數轉換相對應的機率值，進而得到百分等級。如 z=1 的累積機率為 0.8413，根據常態機率表可得到 PR 值=84。 2.. T 分數一般而言，z 分數通常介於±3 之間，計算時可能有一至二位的小數點，當低於平. 均數時，z 分數會有負號，實際使用上較為不便(邱皓正與林碧芳，民 103)。因此，有些學者將 z 分數再以線性轉換為平均數 50，標準差 10 的 T 分數，其公式為： T = 50 + 10Z. (1). 根據上述公式可知，當 z=±3時，T 值分別為 80 與 20；當 z=±4時，T 值為 90 與 10，唯有當 z 值超過±5時，T 值才會大於 100 或小於 0。由於甚少有資料會超過 4 個標準差，因此 T 分數為符合人們習慣使用的 0 到 100 分的百分分數系統的標準分數。本研究擬先利用因素分析，得到每一個因素構面的分數。再利用類似公式(1)得出 T 分數，即可進行不同人壽保險公司之經營績效分數之比較。. 第二節、研究樣本與資料來源本研究除了以一家主要從事人壽保險之外商金融集團在台灣的子公司，進行個案研究，亦將個案公司與其他人壽保險公司進行比較。依照母公司/集團註冊地的定義本研究將人壽保險公司分為(1)本土保險公司(2)外商保險公司，其詳細名稱列示於表 5。本研究自保險業公開資訊觀測站，取得個案公司及其他人壽保險公司之公司基本資料、人力資源概況、財務業務資料、業務概況及保險申請評議統計等資料。由於保險業公開資訊觀測站係自 2009 年公布財務業務資料，故本研究樣本期間為 2009 至 2013 年。. 21.

(28) 表 5：103 年人壽保險公司名稱註冊地定義公司名稱(103) 本土臺銀人壽保險股份有限公司本土台灣人壽保險股份有限公司本土國泰人壽保險股份有限公司本土中國人壽保險股份有限公司本土南山人壽保險股份有限公司本土新光人壽保險股份有限公司本土富邦人壽保險股份有限公司本土三商美邦人壽保險股份有限公司本土朝陽人壽保險股份有限公司本土幸福人壽保險股份有限公司本土遠雄人壽保險事業股份有限公司本土宏泰人壽保險股份有限公司本土中華郵政股份有限公司本土第一金人壽保險股份有限公司本土合作金庫人壽保險股份有限公司本土全球人壽保險股份有限公司本土元大人壽保險股份有限公司本土中國信託人壽保險股份有限公司本土國寶人壽保險股份有限公司外商保誠人壽保險股份有限公司外商安聯人壽保險股份有限公司外商保德信國際人壽保險股份有限公司外商國際康健人壽保險股份有限公司外商英屬百慕達商友邦人壽保險股份有限公司台灣分公司外商法商法國巴黎人壽保險股份有限公司台灣分公司外商蘇黎世國際人壽保險股份有限公司台灣分公司外商英屬百慕達商中泰人壽保險股份有限公司台灣分公司資料來源：本研究自行整理. 22.

(29) 第四章、個案分析第一節、個案公司簡介個案公司為外商金融保險集團在台灣的子公司，主要從事人壽保險業務。該金融保險集團為全球金融服務品牌的領導者，其總部設於美國，在北美洲、南美洲、亞洲及歐洲都有營業據點，主要提供包括人壽保險、年金、退休相關需求服務、共同基金、投資管理等產品銷售及客戶服務。該金融集團於 2000 年 11 月正式將個案公司由在台分公司改為子公司，並將資本額擴充為 22.8 億元。個案公司於 2008 年進行現金增資，資本額增加為新台幣 45 億元，目前總資產為新台幣 1,027.11 億元。個案公司業務員規模約 700 人，內勤人員有 297 人，核保人員有 14 人，理賠人員有 7 人，及精算人員有 14 人。個案公司每年新台幣保費收入在 15 億元左右，若是僅看保費收入，個案公司屬於一家小型保險公司。然而依照個案公司以保障型商品為銷售主軸來看，雖然保費收入不高，但保障型商品銷售收益較高，因此個案公司能以僅 1000 名員工的規模創造約 15 億保費收入。. 第二節、個案公司經營策略與業務運作一、個案公司經營策略國人生性節儉且儲蓄率高，許多消費者會以購買保險作為保守理財的首選工具，也因此過往台灣地區的保險公司主要保費收入來源是儲蓄類型的保險商品，例如養老保險、利率變動型年金保險、利率變動型壽險、還本型壽險等，但個案保險公司主要銷售非儲蓄型人壽保險與以人身保障為主健康保險商品，例如傳統非儲蓄型壽險、定期壽險、醫療型保險等。. 23.

(30) 個案公司經營策略可從優質人才、優質產品與優質服務三個面向討論： (一) 人才：在內勤人員培育與招募方面，個案公司主要聘用較有業界經驗、專業且積極正面的員工，員工聘用後需要配合公司的新人訓練計畫完成訓練並通過三個月的試用期後成為正式員工。成為正式員工後，除公司安排的職涯成長課程之外，員工於每年得自行安排學習計畫，讓員工除了專注在本職之外，亦能提升團隊意識及配合產業變遷等重要職能。個案公司的內勤人員流動率低，且年資超過 10 年員工的比例約為公司內勤人員比例的四分之一。在招募外勤業務人員方面，個案公司主要聘用 28 歲到 40 歲沒有壽險業務經驗的人。相較於同業保險公司多數經營策略係是以商品銷售為導向，個案公司的核心銷售模式則以客戶需求為導向，所以具備良好與正確保險意識的業務人員是個案公司的經營命脈。為避免新進業務人員在建立保險銷售觀念的過程當中，抵抗銷售以保障為主的保險商品，故個案公司僅聘用無壽險銷售經驗的人。雖然個案公司不聘用有壽險經驗之業務人員，但希望業務人員具備 4 年以上的非壽險業工作經驗。 (二) 產品：保險商品並不具有專利權保護，新的保險商品推出後，有可能立刻被同業抄襲且價格更具優勢。在保險商品競爭日趨激烈之下，個案公司將產品策略定位在壽險保障商品特色優於同業，故個案公司的產品與同業相比都有不同的商品特色，以創造商品差異化。例如：個案公司的壽險保障商品除了與同業相同有身故保險金之外，還增加了全殘廢扶助保險的機制，擴大保障的範圍，讓產品更具備照顧人且照顧家庭的特性。因為這樣的設計也讓客戶購買壽險保障的同時，還擁有發生殘廢時一個隱形照顧者的角色功能，這也是同業較少著墨的產品屬性。藉由差異化的產品策略，加上行銷通路比較集中在一對一壽險顧問的業務通路，使個案公司營收雖然不高，卻有高利潤。. 24.

(31) (三) 服務：保險業係屬服務業的一種，客戶期望不只是購買產品的需求能夠滿足，更期望保險專業服務能值得信賴。個案公司在服務上強調必須滿足客戶包括產品、保險專業諮詢及售後服務之全方位需求，因此，個案公司認為從客戶購買保險的那一天起，銷售人員即是客戶一輩子的朋友。這個朋友不只是銷售商品，更會定期協助檢視保障變化，當客戶因成家或生子時，會提醒客戶增加保險金額以滿足家庭風險的需求；當客戶具備退休規劃能力時，會提醒客戶重視退休帶來的長壽風險，一切的服務過程都是讓客戶知道保險，不只是出售商品更是專業的行為。所以，除了與其他同業類似，個案公司會提供各種電子化服務外，個案公司更重視業務人員親自拜訪的晤談式服務。個案公司要求業務人員每日需訪視三位客戶，並且以每週照顧三個家庭做為業務員的責任。當銷售人員傳遞照顧人的精神，在服務的深度上即建立客戶口碑並具備口碑行銷的效果，差異化的優質服務奠定客戶忠誠度。二、個案公司業務運作個案公司業務來源主要透過分公司進行，目前是以總公司業務副總為主導，透過各地區副總所轄的分公司(營業處)進行保險銷售與售後服務。營業處有處經理一名，主要職責負責督導業務進度以及協助分公司達成各項營運指標。另外，營業處設有業務經理數名，業務經理是人才招募的主要執行者。與其他同業不同的是，個案公司的招募與銷售是分開的，也就是銷售人員僅能銷售不能招募或成立組織，所有的招募行為都透過業務經理安排數個階段的面試與溝通，協助營業處增加新業務員。各業務經理轄下有壽險業務員數名，所以業務經理除了招募新人之外，必須負擔培育業務員的責任，例如陪同業務員拜訪客戶、協助公司安排業務員的教育訓練、制定業務員業務目標、定期考核業務員適合度。倘若業務員銷售不佳，會影響業務經理的收入。業務員要晉升為業務經理之前，須透過各種甄試例如高級業務員證照或是專業管理師等認證。若要成為處經理，則更需具備多種條件，例如：業務經理招募達一定數量業務員，且所屬之業務員晉升成業務經理，則該業務經理才能成為營業處經理，難度頗高。 25.

(32) 第三節、個案公司績效分析本研究利用所挑選之財務指標，針對個案公司進行深入探討。表 6 列示個案公司自 99 年至 103 年之財務結構指標、償債能力指標、經營能力指標及獲利能力指標。一、財務結構指標 (一)負債佔資產比率：負債佔資產比率係指保險公司負債總額佔總資產比率，一般而言，此比率應該在 100 以下。保險公司主要的負債為保險費，其次為保險業轉投資或是向銀行借貸購置土地不動產等項目，保險業屬於高財務槓桿比率行業，故一般保險公司負債占資產比率大致都在 9 成以上。由表 6 可知，個案公司的負債佔資產比率自 99 年起，逐年增加趨勢，但均維持在 95%以下。 (二)各種責任準備金對資產比率：保險公司的責任準備金是依主管機關規定提存，而且有上限且比率甚低。當責任準備金沒有提足時，會在資產負債表列為負債。因此，當責任準備金對資產的比率越高，代表財務越不佳。由表 6 可知，個案公司的責任準備金提存比率皆在 8 成左右。二、償債能力指標 (一)初年度保費比率：所謂初年度保費比率是指公司本期初年度保費佔上期初年度保費比率，當此比率大於 100%表示本期較前期初年度保費成長。個案公司的初年度保費比率以 99 年最高，而 102 年最低，究其可能原因係個案公司於 101 年底停售當時很熱門的宣告利率型年金商品，且 102 年度並未與同業一樣繼續開發宣告利率型商品，而是回到保障型訴求終身壽險與退休規劃的銷售，導致 101 年度保費與 102 年度初年度保費落差近 30%。 103 年度其初年度保費比率又再度回升至 100 以上。除 102 年以外，個案公司初年度保費比率均維持在 100 以上顯示每年均有成長故償債能力方面算是表現佳。 26.

(33) (二)續年度保費比率：所謂續年度保費比率是指本期續期保費收入與上期續年度保費收入比率，可以看出保險公司銷售長年期或短年期商品的不同產品銷售策略。當保險公司產品策略改變時可以從此項指標看出端倪，例如原本以銷售長年期分期繳商品為主改變為銷售短年期躉繳商品為主時，續年度保費比率就會下降。由表 6 可知，個案公司之續年度保費比率每年維持在 100 以上，顯示個案公司保費收入穩定，故償債能力佳。三、經營能力指標 (一) 保費收入變動率：這項指標可以看出保險公司的業務能力表現，當這項數值為正數，代表保險公司的保費收入是成長的狀態。由表 6 可知，個案保險公司雖然主要以保障型商品為主，仍保費收入每年均成長，對於保險公司長遠發展十分重要。特別地，個案保險公司的保費收入變動率在 98 年及 99 年都大於 10，且均高於表 1 所列示壽險業在 99 年總保費收入年增率，即使個案保險公司在 100 年的保費收入變動率僅 1.91%，但仍高於同年度壽險業總保費年增率(-4.96%)。然而，自 101 年起，個案公司連續三年之保費收入變動率小於同年度壽險業總保費年增率。 (二) 淨利變動率：由表 6 可知，個案公司淨利變動率均為正值，顯示每年淨利均比前一年的淨利來得高，但淨利變動率波動較大，顯示個案公司在創造營收及業務費用支出的控管仍有改進空間。 (三)13 個月繼續率：保險業的本質是創造滿足消費者保障的商品並提升消費者的風險意識，然在儲蓄觀念高於保障觀念的社會文化影響下，許多保險公司改以銷售躉繳型的類定存商品或是短期繳的養老保險，做為公司保費收入的主要來源。此類以儲蓄概念為主保單之繼續率相對保障型保單較高。因此，13 個月繼續率較無法區別保險公司商品好壞。但因為個案公司不銷售躉繳型商品而以保障型商品為主。且保障型商品又以繳費 20 年甚至 27.

(34) 30 年的型別為主，與同業來比或許 13 個月繼續率並不出色，但個案公司仍維持在 90% 左右，尤其在 103 年，繼續率更達到 93%，可以看出個案公司用心耕耘保障型商品，並獲得客戶肯定的狀況越來越好。 (四)25 個月繼續率：保險商品不是買越多越好，而是當我們計畫購買一張保險時，必須知道保單持續有效的重要。根據保險公司行政與條款規定，保戶沒有持續繳費，保單會進入停效，保險停效兩年後就會失效。從 25 個月繼續率可以看出保險服務或是商品銷售是否滿足客戶實際購買行為的現象。若客戶購買不適合的保單或是覺得保費支出影響日常生活開銷造成生活壓力，客戶可能會選擇減額繳清或是展期定期保險，甚至客戶可能直接把保單解約，而這種現象會隨這保單持有時間越長比例越高。其原因係客戶可以超出能力購買一張保單並繳交一年份保費，但卻很難超出能力繼續繳第二年甚至第三年的保費。由表 6 可知，個案公司的 25 個月繼續率與 13 個月繼續率十分接近，且都在 80% 以上，表示個案公司銷售的保單都能貼近客戶需求，又可以依照客戶消費能力設計適合的保險金額或是運用不同的商品組合讓客戶持續繳費擁有保障。四、獲利能力指標 (一) 業主權益報酬率：一家好的保險公司除了可以發展優質、符合市場脈動的商品，又能依照客戶需求量身訂做適合的保險費用結構給不同收入的客戶，更重要的是好的公司能每年獲利讓公司得以永續經營。個案公司的業主權益報酬率在資料期間僅有 99 年是負值其他皆為正值，到了 103 年更高達 9.65，這代表個案公司獲利能力佳。 (二)稅前純益對總收入比率：保險業主要的營業收入項目即為保費收入，有些保險公司會有營業外收入，例如：不動產租金收入或是出售資產獲利等投資收入項目。稅前純益對總收入這項指標，除了可以看出純益的大小，還可以看出某些保險公司收入多還是少，舉例來說若保險公司保費收入不高，但稅前純益對總收入比率卻很高，表示保險公司有業外投資產生營業外收入。由表 6 可知，個案公司的稅前純益對總收入比率不高，約為 1%~3%，究其 28.

(35) 原因個案公司主要以保險業務為主要訴求，且個案公司為外商公司，其投資項目受到母公司嚴格的內部規定約束，故個案公司仍會做為一個專業的保障型商品保險公司，並且將擴大保費收入作為公司規模擴大的具體方向。. 29.

(36) 表 6：個案保險公司在樣本期間的財務指標財務結構. 償債能力. 經營能力. 獲利能力. 負債佔資產各種責任準備初年度保費續年度保費保費收入變淨利變動率 13 個月繼續 25 個月繼續業主權益報稅前純益對年度比率金對資產比率比率比率動率率率酬率總收入比率 99. 91.18. 79.59. 122.01. 115.25. 16.12. 181.96. 89.03. 81.26. -2.92. -1.05. 100. 91.44. 80.32. 107.68. 101.00. 1.91. 308.64. 89.92. 86.74. 5.67. 2.97. 101. 91.68. 80.02. 109.94. 108.97. 9.11. 75.09. 90.68. 80.33. 1.28. 0.88. 102. 93.95. 80.07. 71.24. 108.17. 2.84. 318.39. 89.7. 80.55. 4.6. 2.05. 103. 93.96. 79.05. 105.38. 102.11. 2.44. 108.9. 93.98. 82.12. 9.65. 3.95. 資料來源：保險業公開資訊觀測站. 30.

(37) 第四節、個案公司績效分析與同業之比較本研究自保險公司公開資訊觀測站取得 99 年至 103 年國內所有本土及外商人壽保險公司之財務指標，由於英屬曼島商蘇黎世國際人壽保險公司主要以產物保險為主，故我們將此公司各年度的資料排除。此外，由於國寶人壽保險股份有限公司、朝陽人壽保險股份有限公司及幸福人壽保險股份有限公司均沒有各年度之業主權益報酬率資料，故將此三家公司各年度資料予以排除。合作金庫人壽保險公司於 99 年至 101 年缺少部分財務指標資料，故僅保留合作金庫人壽保險公司在 102 年及 103 年的資料。至於法商法國巴黎人壽保險股份有限公司台灣分公司缺少 102 年及 103 年資料，故將該公司於此兩年排除。其餘樣本資料分年度進行因素分析，利用直交轉軸最大變異法，每個年度均萃取出 4 個特徵值大於 1 的因素，累積解釋總變異量介於 71.609 至 78.131 間。本研究根據因素分析結果，將四個因素分別命名為：保戶責任、獲利能力、經營能力與財務結構。保戶責任此項因素包括各種責任準備金對資產比率、13 個月繼續率及 25 個月繼續率。根據主管機關制定之責任準備金規定，係要求保險公司收取保險費後，應對可能發生各種風險時的給付責任對應的金額做一個提存保管，對於保險公司而言屬於長期資金。由於利率會影響長期資金部位，故責任準備金會受到利率的影響。在繼續率部分，保險公司若繼續率不好，表示客戶對於購買該公司的保險商品解約率高。解約率高造成保險公司成本上升，也連帶影響準備金提存，而繼續率不好對於保險商品的發展也產生負面影響。根據這些原因，本研究將各種責任準備金對資產比率、 13 個月繼續率及 25 個月繼續率三項指標所萃取出的因素命名為保戶責任。獲利能力此項因素包括淨利變動率、業主權益報酬率以及稅前純益對總收入比率。淨利變動率可以快速判斷保險公司淨利是否穩健成長抑或獲利萎縮。業主權益報酬率與稅前純益對總收入比率可以看出公司整體獲利與業主是否有賺錢，這也是一般公司獲利判斷的指標。經營能力此項因素包括初年度保費比率與保費收入變動率，從這項能力可以判斷保險公司本業是否健全，而非僅靠業外收入在支撐公司財務。財務結構 31.

(38) 此項因素僅包括負債佔資產比率此項指標，主要是保險業負債項目包含準備金、發放銷售佣金等特別項目，非其他產業所有的科目，必須特別提出來檢視。本研究將每一年每家公司的因素分數按照 T 分數的方式，將因素分數轉換為 0 到 100 間的分數，採用轉換方式如下： T＝50+因素分素*10 藉由以上步驟，可得出每家人壽保險公司在四項構面的評鑑分數，可以進一步與個案公司進行比較。表 7 列示人壽保險公司自 99 年至 103 年各年度財務指標，表 8 列示人壽保險公司自 99 年至 103 年各年度財務評鑑分數。從表 8 Panel A 可知，在 99 年時，P 公司在「保戶責任」此項構面之評鑑分數僅為 48.15，在 25 家公司中排名第 16 名。究其可能原因，係 P 公司因沒有銷售類儲蓄型保險商品，故由表 7 可知，個案公司 13 個月及 25 個月繼續率較低，造成在保戶責任的分數較低。 P 公司在「獲利能力」此項構面之評鑑分數為 56.81，在 25 家公司中排名第 9 名，相對大型同業平均 50 左右，個案公司表現佳。特別地，同業大型人壽保險公司有業外投資利益，而 P 公司主要係以出售高利潤的長期保障型商品為主，且 P 公司因母公司經營策略因素，並無其他房地產投資收益。故 P 公司獲利能力達到 56 分以上，主要係因出售保險商品，可見保障型核心商品發展對 P 公司的重要性。 P 公司在「經營能力」的分數為 46.81，在 25 家公司中排名第 19 名。與 P 公司類似，除了國華人壽等少數公司以外，多數公司在此項分數均低於 50 分。究其原因，P 公司及多數大型保險公司的保險費收入變動率低，表示 P 公司的保險業務發展已經到了一個瓶頸。主因來自保險發展受到金融監理管制嚴格，加上台灣地區新商品開發期間都很短，通路與業務熱賣銷售期間更短，各保險公司商品創新能力備受考驗，整體市場飽和度也影響保費收入變動率，造成各公司尤其大型公司在經營能力的分數都不高，P 公司的經營能力在夾縫中需要更好的表現。 32.

(39) 保險公司的財務結構是很重要的一項指標，主要可以從這項指標看出負債與資產的比率並判斷保險公司償債能力好或差。保險公司可能的負債來自提列準備金，可以看出保險公司的負債比率幾乎都高達百分之 90，意味著大部分的保費都是拿來負擔保戶責任。P 公司在「財務結構」此項構面分數為 49.91，在 25 家公司中排名第 10 名財務結構算是中等健全，代表並沒有特別債務的狀況屬於體質健康的保險公司。. 33.

(40) 表 7：壽險業各項財務指標原始數據 Panel A: 99 年公司名稱. 負債占資產比率. 各種責任準備金對資產比率. 初年度保費比率. 續年度保費比率. 保費收入變動率. 淨利變動率. 繼續率 (13 個月). 繼續率 (25 個月). 業主權益報酬率. 稅前純益對總收入比率. 96.28. 82.81. 116.95. 159.2. 28.97. -37.8. 99.33. 99.08. 3.58. 0.1. 台灣人壽保險股份有限公司. 96.45. 82.34. 102.56. 138.85. 24.57. -64.56. 92.3. 77.96. 13.64. 2.63. 保誠人壽保險股份有限公司. 91. 76.2. 118.8. 179.4. 37.9. 99.1. 92.1. 87.3. -2.8. -0.4. 國泰人壽保險股份有限公司. 96.27. 84.92. 129.3. 101.69. 16.52. -344.74. 96.22. 85.77. -5.74. -0.88. 中國人壽保險股份有限公司. 95.1. 84.26. 110.96. 138.82. 17.12. 23.85. 94.72. 86.56. 11.92. 1.24. 南山人壽保險股份有限公司. 91.43. 83.72. 144.16. 97.41. 2.71. -232.69. 93.93. 76.17. -9.47. -3.86. 國華人壽保險股份有限公司. 124.98. 123.82. 56.08. 101.43. -7.03. -16.09. 90.5. 83.2. 0. -16.07. 95.67. 87.65. 121.97. 99.1. 6.07. 57.21. 93. 73. 0.27. 0.24. 93.72. 81.9. 163.24. 127.64. 43.76. -39.05. 92.87. 81.4. 6.73. 0.95. 臺銀人壽保險股份有限公司. 新光人壽保險股份有限公司富邦人壽保險股份有限公司. 34.

(41) 接續表 7 公司名稱. 負債占資產比率. 各種責任準備金對資產比率. 初年度保費比率. 續年度保費比率. 保費收入變動率. 淨利變動率. 繼續率 (13 個月). 繼續率 (25 個月). 業主權益報酬率. 稅前純益對總收入比率. 96.22. 82.33. 72.36. 117.94. 3.77. -83.04. 97.76. 91.41. 1.93. 0.59. 96.77. 90.68. 100.96. 107.11. 3.01. 104.41. 93.3. 77.8. 22.52. 1.79. 宏泰人壽保險股份有限公司. 95.49. 93.82. 148.96. 103.13. 15.88. -400.14. 93.8. 86.4. -37.51. -5.09. 安聯人壽保險股份有限公司. 98.59. 11.62. 99.93. 99.94. 7.99. 10.37. 72.29. 66.71. 4.87. 0.22. 中華郵政股份有限公司. 96.64. 96.41. 152.67. 105.33. 12.06. -681.3. 97.81. 95.18. -16.52. -1.54. 第一金人壽保險股份有限公司. 92.43. 63.5. 126.48. 119.48. 22.74. 22.13. 99.66. 99.67. -9. -2.18. 保德信國際人壽保險股份有限公司. 91.18. 79.59. 122.01. 115.25. 16.12. 181.96. 89.03. 81.26. -2.92. -1.05. 全球人壽保險股份有限公司. 97.26. 86.44. 450.17. 88.47. 3.36. 61. 78.92. 68.49. -20.43. -2.5. 95.26. 90.54. 72.71. 102.67. -3.38. 65.44. 91.83. 73.65. -6.37. -3.14. 91.61. 83.61. 71.72. 108.89. -5.98. -795.63. 88. 75. -26.17. -12. 三商美邦人壽保險股份有限公司遠雄人壽保險事業股份有限公司. 元大人壽保險股份有限公司中國信託人壽保險股份有限公司. 35.

(42) 接續表 7 公司名稱. 國際康健人壽保險股份有限公司. 負債占資產比率. 各種責任準備金對資產比率. 初年度保費比率. 續年度保費比率. 保費收入變動率. 淨利變動率. 繼續率 (13 個月). 繼續率 (25 個月). 業主權益報酬率. 稅前純益對總收入比率. 96.78. 49.9. 113.41. 116.65. 15.69. 45.55. 71.69. 62.42. -42.96. -1.71. 92.43. 90.02. 82.17. 89.42. -12.66. 23.67. 89.8. 84.9. -2.53. -0.5. 94.1. 53.37. 81.15. 116.55. 3.39. -19.41. 87.65. 77.42. -25.94. -3.62. 98.62. 8.76. 140.14. 126.41. 0.48. 125.05. 85.37. 84.89. 18.68. 0.84. 85.9. 22.59. 71.99. 310.32. -13.59. -42.1. 86.54. 67.86. -69.86. -24.47. 初年度保費比率. 續年度保費比率. 保費收入變動率. 淨利變動率. 繼續率 (13 個月). 繼續率業主權益 (25 個月) 報酬率. 86.17. 99.1. -9.29. 8.23. 99.63. 99. 英屬百慕達商友邦人壽保險股份有限公司台灣分公司英屬百慕達商宏利人壽保險國際股份有限公司台灣分公司法商法國巴黎人壽保險股份有限公司台灣分公司英屬百慕達商匯豐人壽保險國際有限公司台灣分公司. Panel B: 100 年公司名稱. 臺銀人壽保險股份有限公司. 負債占資產比率 98.29. 各種責任準備金對資產比率 86.96. 36. 4.28. 稅前純益對總收入比率 0.45.

(43) 接續表 7 公司名稱. 負債占資產比率. 各種責任準備金對資產比率. 初年度保費比率. 續年度保費比率. 保費收入變動率. 淨利變動繼續率率 (13 個月). 繼續率 (25 個月). 業主權益報酬率. 稅前純益對總收入比率. 97.41. 84.37. 133.47. 102.42. 12.47. -80.51. 91.98. 87.79. 2.96. 0.55. 94.7. 83.2. 131.55. 134.11. 32.63. .. 94.1. 90.4. -30.8. -4.5. 國泰人壽保險股份有限公司. 96.57. 85.25. 58.05. 106.49. -11.35. 107. 97.1. 89.69. 0.4. -0.54. 中國人壽保險股份有限公司. 95.5. 86.31. 136.99. 99.52. 20.07. 25.07. 94.71. 91.61. 13.01. 2.8. 南山人壽保險股份有限公司. 92.14. 84.16. 137.62. 104.9. 10.11. 125.61. 96.48. 86.22. 2.5. 0.49. 國華人壽保險股份有限公司. 125.36. 124.43. 124.04. 99.17. 1.94. 10.92. 92. 86.3. 0. -13.77. 新光人壽保險股份有限公司. 97.06. 88.71. 92.05. 94.65. -9.87. .. 86.85. 87.71. 4.41. 0.99. 富邦人壽保險股份有限公司. 94.31. 84.39. 96.73. 94.72. -3.92. 52.49. 95.37. 84.61. 9.94. 2.99. 97.64. 84.82. 152.4. 93.38. 6.14. 168.75. 92.97. 92.39. 5.77. 0.55. 99.21. 94.3. 133.5. 102.14. 22.53. -374.29. 91.6. 91.3. -78.94. -6.51. 台灣人壽保險股份有限公司保誠人壽保險股份有限公司. 三商美邦人壽保險股份有限公司遠雄人壽保險事業股份有限公司. 37.

(44) 接續表 7 公司名稱. 負債占資產比率. 各種責任準備金對資產比率. 初年度保費比率. 續年度保費比率. 保費收入變動率. 淨利變動繼續率率 (13 個月). 繼續率 (25 個月). 業主權益報酬率. 稅前純益對總收入比率. 98.39. 96.66. 98.02. 105.92. 3.09. -42.92. 94.3. 89.7. -60.73. -7.1. 98.44. 14.14. 97.78. 102.72. -1.1. -201.1. 81.09. 57.19. -5.56. -0.61. 中華郵政股份有限公司. 97.18. 96.65. 64.68. 105.89. -2.09. 108.41. 97.55. 96.3. 1.22. -0.12. 第一金人壽保險股份有限公司. 93.78. 61.17. 50.05. 115.91. -15.75. -87.25. 96.41. 99.39. -18.82. -5.11. 保德信國際人壽保險股份有限公司. 91.44. 80.32. 107.68. 101. 1.91. 308.64. 89.92. 86.74. 5.67. 2.97. 全球人壽保險股份有限公司. 97.2. 86.55. 542.7. 74.39. -6.68. 226.63. 93.62. 67.96. 22.49. 4.82. 元大人壽保險股份有限公司. 94.85. 90.54. 125.69. 98.51. 3.05. 443.62. 91.09. 87.61. 19.77. 4.35. 中國信託人壽保險股份有限公司. 86.8. 82.1. 132. 108.9. 15.96. 183.32. 90. 82. 14.43. 6.16. 83.48. 41.02. 92.81. 118.16. 10.79. -58.91. 78.81. 62.92. -23.14. -0.78. 90.28. 85.36. 105.54. 92.81. -3.75. -191.43. 94.1. 83. -5.86. -2.74. 宏泰人壽保險股份有限公司安聯人壽保險股份有限公司. 國際康健人壽保險股份有限公司英屬百慕達商友邦人壽保險股份有限公司台灣分公司. 38.

(45) 接續表 7 公司名稱. 負債占資產比率. 各種責任準備金對資產比率. 初年度保費比率. 續年度保費比率. 保費收入變動率. 淨利變動繼續率率 (13 個月). 繼續率 (25 個月). 業主權益報酬率. 稅前純益對總收入比率. 92.73. 59.21. 110.95. 131.11. 25.73. 104.86. 96.32. 81.39. 0.95. 0.16. 法商法國巴黎人壽保險股份有限公司台灣分公司. 98.79. 8.36. 83.65. 226.25. -41.76. 53.61. 98.1. 96.2. 20.77. 1.41. 英屬百慕達商中泰人壽保險股份有限公司台灣分公司. 97.74. 5.6. 114.27. 95.93. -2.65. -421.72. 78.92. 63.98. -68.75. -15.06. 英屬百慕達商匯豐人壽保險國際有限公司台灣分公司. 93.36. 44.45. 87.1. 226.25. 17.34. 20.52. 88.33. 63.81. -67.93. -18.22. 負債占資產比率. 各種責任準備金對資產比率. 初年度保費比率. 續年度保費比率. 保費收入變動率. 淨利變動率. 繼續率 (13 個月). 繼續率 (25 個月). 業主權益報酬率. 稅前純益對總收入比率. 臺銀人壽保險股份有限公司. 97.9. 88.57. 118.47. 100.06. 11.41. -37.78. 99.05. 99.47. 3.2. 0.03. 台灣人壽保險股份有限公司. 95.94. 85.43. 198.76. 104.12. 40.48. 561.38. 92.73. 86.47. 15.66. 2.82. 英屬百慕達商宏利人壽保險國際股份有限公司台灣分公司. Panel C: 101 年公司名稱. 39.