投資管理學 財務報表分析 講議
趙志偉 U980L135 一、短期償債能力分析-流動性分析
買賣業 製造業 1.流動比率(Current Ratio；CR)=
流動負債
流動資產(×100%) ≧2 ≧1
2.速動比率(Quick Ratio；QR)=
流動負債
速動資產(×100%) ≧1 ≧0.5
速動資產=流動資產－存貨－預付費用
=[現金+有價證券+應收款項(應收票據+應收帳款)+存貨+預付費用]
－存貨－預付費用
=現金+有價證券+應收款項 速動比率=酸性測試比率(Acid Test Ratio) 二、經營能力分析=資產運用效率分析
1.(1)應收帳款週轉率(Accounts Receivable Turnover；A/R T) =
平均應收帳款
銷貨淨額 (次/年)=
)/2 (期初應收帳款 期末應收帳款
銷貨淨額 +
(2) 應收帳款平均收現天數 = 應收帳款流通在外日數
(Average Collection Period；ACP , Days Sales Outstanding；DSO) =應收帳款週轉率
天) (
365 (次/年)
2.(1)存貨週轉率(Inventory Turnover；INT T) =
平均存貨 銷貨成本(
年 次)=
)/2 (
) -
(1
期末存貨 期初存貨
銷貨毛利率 銷貨收入淨額
+
´ ≒
平均存貨 銷貨淨額
(2)存貨轉換期間=存貨平均出售日數(Inventory Conversion Period；ICP , Average Days Sales；ADS)=
存貨週轉率 天) (
365 (天/次)
3.營運(業)週期(Operating Cycle；OC)
=存貨轉換期間+應收帳款平均收現天數=ICP+ACP =存貨平均出售日數+應收帳款流通在外日數=ADS+DSO 4.(1)應付帳款週轉率(Accounts Payable Turnover；A/P T) =
平均應付帳款 銷貨成本 (
年 次)=
)/2 (
) -
(1
期末應付帳款 期初應付帳款
銷貨毛利率 銷貨收入淨額
+
´ ≒
平均應付帳款 銷貨淨額
(2)應付帳款遞延支付期間=支付循環(Accounts Payable Deferred Payable Period；APP)
=應付帳款週轉率 天) (
365 (天/次)
5.現金週期=現金轉換循環(Cash Cycle；CC , Cash Conversion Period；CCP)
=以現金或支票償還應付帳款到將應收帳款收現平均間隔時間 =營運(業)週期－應付帳款遞延支付期間
=(存貨周轉期間+應收帳款遞延支付期間)－應付帳款遞延支付期間 CC=CCC=OC－APP=(ICP+ACP)－APP
6.固定資產週轉率(Fixed Assets Turnover；FA T)
=平均固定資產
銷貨淨額 (次/年)=
)/2 (期初固定資產 期末固定資產
銷貨淨額 + 7.總資產週轉率(Tot al Assets Turnover；TA T)
=平均總資產
銷貨淨額 (次/年)=
)/2 (期初總資產 期末總資產
銷貨淨額 + 三、會計比率分析
(一)短期償債能力分析－流動性或變現性分析 1.營運資金(Working Capital; W.C.)=運用資本
(1)毛營運資金(Gross Working Capital; G.W.C.)=即流動資產(Current Assets; C.A.) (2)淨營運資金(Net Working Capital; N.W.C.)
=即流動資產(Current Assets; C.A.)－流動負債(Current Liabilities; C.L.)
→GWC=CA，NWC=CA－CL
2.流動比率(Current Ratio; CR) 買賣業 製造業
= (×100%) ≧2 ≧1
3.速動比率(Quick Ratio; QR)=又稱為酸性測驗比率(Acid-test Ratio) = (×100%) ≧1 ≧0.5
= (×100%)
(二)資產運用效率分析－經營管理能力分析 1.存貨週轉率(Inventory Turnover; INV T) = =
2.存貨轉換期間=平均售貨日數(Inventory Conversion Period; ICP) =
3.應收帳款週轉率(Accounts Receivable Turnover; A/R T)
= =
4.平均收現期間(Average Collection Period; ACP)
=
5.營運(業)週期(Operating Cycle; OC) =存貨轉換期間+平均收現期間
→OC= ICP+ ACP
6.應付帳款週轉率(Accounts Payable Turnover; A/P T)
= =
7.應付帳款遞延支付期間(Accounts Payable Deferred Payment Period; APP ) =
8.固定資產週轉率(Fixed Assets Turnover; FA T) =
9. 總資產週轉率(Total Assets Turnover; TA T) =
(三)負債管理分析－資本結構分析(Capital Structure; CS) 1.負債比率(Debt Ratio; DR)：
= ≦0.5=50%
2.權益比率(Equity Ratio; ER)=自有資本比率 = ≧0.5=50%
3.債益比=負債對權益比(Debt-to-Equity Ratio; D/E) = =
4.長期資金佔固定資產比率
= ≧1.0=100%
5.利息保障倍數=賺取利息倍數(Times-Interest-Earned; TIE) =
四、獲利能力分析
1.銷貨毛利率(Gross Profit Margin ；GP%)
銷貨淨額=銷貨毛額－銷貨折扣－銷貨退回與讓價
銷貨毛利=銷貨淨額－銷貨成本
銷貨毛利率= (
銷貨淨額
銷貨毛利 ×100%)=
銷貨淨額 銷貨成本 銷貨淨額 -
=1－
銷貨淨額
銷貨成本=1－銷貨成本率
銷貨毛利率+銷貨成本率=1 銷貨成本率=1－銷貨毛利率
2.營業利潤率(Net Operating Profit Margin ;NOP% )
營業利潤=息前稅前盈餘(Earnings Before Interest and Tax ; EBIT) =銷貨毛利-營業費用
=銷貨毛利-(銷售費用+一般行政管理費用) 營業利潤率=營業利潤/銷貨淨額(*100%)
=銷貨淨額-銷貨成本-營業費用/銷貨淨額 =1-銷貨成本+營業費用/銷貨淨額
=1-營業比率
3 純益率=淨利率=(銷貨的)利潤邊際(Profit Margin on Sales ; PM) 稅前盈餘=營業利潤+營業外收入或利得-營業外費用或損失
稅後淨利=稅前盈餘-營利事業所得稅
=稅前盈餘-稅前盈餘*邊際稅率(T=17%)
純益率=稅後淨利/銷貨淨額(*100%)=銷貨淨額-銷貨成本-營業費用+營業外收入或利得-營業 外費用或損失-營利事業所得稅/銷貨淨額
4. 崑山企管股份有限公司 損益表
銷貨淨額 xxx
民國 99 年度
銷貨毛利 xxx
- 銷貨成本 xxx
營業利潤=息前稅前盈餘 xxx
- 營業費用 xxx
+ 營業外收入或利得 xxx
稅前盈餘 xxx
- 營業外費用或損失 xxx
稅後淨利 xxx
- 營利事業所的稅 xxx
5.每股盈餘(Earnings Per Share ; EPS)
每股盈餘=稅後淨利-特別股股利/加權平均流通在外之普通股股數
6.資產報酬率(Return On Total Assets ; ROA)
(1)毛資產報酬率(Gross Return On Total Assets ; Gross ROA) 毛資產報酬率=基本獲利率=營業率潤/(平均)總資產(*100%) 基本獲利率(Basic Earnings Power Ratio ; BEPR)
(2)資產報酬率=稅後淨利+稅後利息/(平均)總資產
=稅後淨利+利息費用*(1-邊際稅率)/(平均)總資產
(3)資產報酬率=稅後淨利/(平均)總資產 -- 原始杜邦方程式(Du Pont Equation)
7.(普通股)權益報酬率(Return On Common Equity ; ROE)
(普通股)權益報酬率=稅後淨利/(平均)股東權益 — 延伸杜邦方程式(Extended Du Pont Equation)
五、市場價值分析 1.名詞：
(1)帳面價值(Book Value；BV)：指在資產負債表或損益表上科目的金額。
(2)市場價值(Market Value ；MV)：指在股價或債券價格決定的金額。
2.每股盈餘(Earnings Per Share；EPS)：
= 普通股股數 特別股股利 稅後淨利-
3.每股股利(Dividend Per Share；DPS)：
=普通股股數 股利
4.股利支付率或股利發放率(Dividend Payout or Payment；d)：
=盈餘 即稅後淨利 股利
= =
每股盈餘 每股股利
每股股利=每股盈餘×股利支付率 =每股盈餘×
每股盈餘 每股股利
5.價盈比或本益比(Price/Earnings Ratio；P/E；PER)
=每股盈餘 每股市價=
稅後淨利 股東權益的市值
6.市價對帳面價值比(Market-to-Book Value Ratio；M/B；P/B)
=每股帳面價值 每股市價
每股帳面價值(Books Value Per Share；BVPS)
= 普通股股數
股東權益的帳面價值
7.盈餘保留率或盈餘再投資率(retention rate or plowback ratio；b) =
即稅後淨利 盈餘
保留盈餘
=
稅後淨利=股利+保留盈餘
稅後淨利 稅後淨利=
稅後淨利 保留盈餘
股利+ =
稅後淨利 股利 +
稅後淨利
保留盈餘 =股利發放率+盈餘保留率
1 = d + b
8.杜賓 Q 比率(Tobin，s Q=q)
= 總資產帳面價值
帳面價值＋普通股市值 負債帳面價值＋特別股
>1→普通股市值>普通股帳面價值
<1→普通股市值<普通股帳面價值 9.股利殖利率(dividend yield)
=
每股市價 每股股利
