2017年，交易所共发行公司债券 1,200只，发行规模11,020.14亿元，比2016年分别下降46.36%
和60.29%。从债券类型看，公司债券仍然以私募公司债为主，共发行662 只，占比55.2%，发行规模 5,378.43亿元，占比48.8%；其次，小公募的发行数量亦较大，发行523只，占比43.6%，发行规模 5,476.72亿元，占比达到了49.7%。与2016年相比，公募和私募公司债券的发行数量与发行规模均表现出 大幅下降；公募公司债发行数量下降38.93%，发行规模下降56.12%，私募公司债发行数量下降51.89%，
发行规模下降63.90%。
图1 2017年公司债券类型分布 ㎝㵅㻙⼻⟖SW 图2 2017年公司债券类型分布
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注：按发行数量统计 注：按发行规模统计
资料来源：Wind鹏元整理 资料来源：Wind鹏元整理
表1 2017年公司债券同比发行情况
债券类型 2017年 2016年 同比
数量（只） 规模（亿元） 数量（只） 规模（亿元） 只数 规模 一般公司债
大公募 15 165.00 23 445.00 -34.78% -62.92%
小公募 523 5476.72 858 12411.77 -39.04% -55.87%
小计 538 5,641.72 881 12,856.77 -38.93% -56.12%
私募公司债 662 5,378.43 1,376 14,896.91 -51.89% -63.90%
合计 1,200 11,020.14 2,237 27,753.68 -46.36% -60.29%
资料来源：Wind 鹏元整理
从2017年全年的净融资情况来看，偿还总额（包括到期、提前兑付、回售）3,167.58亿元，净融资 7,852.56亿元。在去杠杆、强监管政策和市场成本上升的双重影响下，净融资规模与2016年相比明显降 低，下降幅度达70.24%。除3月、7月、8月的净融资规模超过1,000亿元以外，其余月份的净融资规模不足 1,000亿元。
图3 2017年1-12月公司债券到期、偿还与净融资情况
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资料来源：Wind鹏元整理
2、公司债券以产业债为主
2017年发行的1,200只公司债券以产业债为主，其中产业债854只，占比71.2%，城投债346只，占比 28.8%；从发行规模来看，产业债发行规模7,719.81亿元，占比70.1%，城投债发行规模3,300.34亿元，占 比29.9%。就发行方式来看，公募债券中城投债只数和规模占比分别为20.3%和21.7%，而私募公司债中城 投债只数和规模占比提高到35.8%和38.6%。这也说明城投公司倾向于通过私募方式来发行公司债。
图4 2017年公司债券结构 ㎝㵅㻙⼻⟖SW 图5 2017年公司债券结构
图7 2017年公司债券期限结构分布 ㎝㵅㻙⼻⟖SW 图8 2017公司债券期限结构分布
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注：按发行数量统计。可续期债券为第一次到期期限为准 注：按发行规模统计。可续期债券为第一次到期期限为准
（如5+N，期限为5年）；“其它”中包括4、6、8、9、15 （如5+N，期限为5年）；“其它”中包括“其它”中包 年期，各发行11只、7只、2只、3只、2只。 括4、6、8、9、15年期，各发行86.5亿元、83.5亿元、
资料来源：Wind鹏元整理 30亿元、22亿元、25亿元。
资料来源：Wind鹏元整理
5、债项级别以AA+级以上高级别为主，重心上移
2017年，共有780家主体发行了公司债券，其中有737家主体参与了主体评级。主体评级以AA级的 发行人最多，有374家，占比50.7%；AAA级的发行人有162家，占比22.0%，AA+级的发行人有158家，
占比21.4%，另外有4家主体评级在A+级及以下。从债项级别来看，有814只债券进行了债项评级，占比 67.8%，该占比相对于2016年显著提高了17.4%，说明越来越多的发行人选择了信用评级。具体来看，债 项级别以AAA级数量最多，共发行363只，占比44.6%；其次，AA+级169只，占比20.8%，AA级280只，
占比34.4%。与2016年相比，AAA级占比上升18.2%，AA+级占比下降7.0%，AA级别下降10.2%。整体而 言，2017年公司债券信用等级重心上移。
图9 2017年公司债主体级别分布 图10 2017年公司债债项级别分布
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注：按债券发行人家数统计；同一发行人发行多只债券，按1家计。 注：按债券发行数量统计；
资料来源：Wind鹏元整理 资料来源：Wind鹏元整理
6、建筑业和制造业为公司债券的主导发行行业
2017年公司债券发行人主要分布在建筑业、制造业、综合类、公用事业、房地产、金融业等行业，其 中建筑业和制造业是公司债券的主导发行行业。从发行数量来看，建筑业、制造业、综合类位居前三位，
分别发行了278只、259只、176只，占比分别为23.2%、21.6%、14.7%，以上三个行业合计占比59.4%，
超过发行数量的一半。从发行规模来看，制造业、建筑业、综合位居前三位，分别发行了2,174.78亿元、
2,067.38亿元、1,757.11亿元，占比分别为19.7%、18.8%、15.9%；以上三个行业合计占比54.4%。
2017年，房地产企业发行公司债继续限制，共发行75只，发行规模765.20亿元，分别仅为2016年的 11.9%和9.4%，净融资规模仅为414.90亿元。煤炭开采和洗选业则发行了26只，发行规模495.60亿元，净 融资435.70亿元；钢铁（黑色金属冶炼及压延加工）行业则发行了8只，发行规模86亿元，净偿还36.14亿 元。
图11 2017年公司债券行业分布（按发行数量） ㎝㵅㻙⼻⟖SW 图12 2017年公司债券行业分布（按发行规模）
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注：按证监会行业分类；电力、热力、燃气及水生产和供 注：按证监会行业分类；电力、热力、燃气及水生产和供 应业与水利、环境和公共设施管理业合并为公用事业。 应业与水利、环境和公共设施管理业合并为公用事业。
资料来源：Wind鹏元整理 资料来源：Wind鹏元整理
从各行业净融资情况来看，集中度较高。除文体娱乐行业净偿还6.38亿元外，其余行业均表现为净 融资。其中，建筑业、综合、制造业3个行业的净融资规模均大于1,000亿元，分别为1,693.75亿元、
1,511.32亿元、1,213.05亿元，合计占到总净融资规模的56.7%。
图13 2017年公司债券各行业发行、偿还与净融资情况
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注：按证监会行业分类；电力、热力、燃气及水生产和供应业与水利、环境和公共设施管理业合并为公用事业。
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7、公司债券发行利率上行，信用利差扩大
从利率走势来看，2017年公司债券发行利率区间为3.80%~9.30%；整体而言，公司债券发行利率上 行，信用利差在6-9月收窄后，随后扩大至年初水平。公司债券中，3年期 AAA级发行利率在3.80%~8.00%
之间，其发行利率较年初上升1.61个百分点，12月平均发行利率6.52%，达到年内高点；其信用利差在2-7 月持续收窄至138BP，随后持续扩大，12月其信用利差到达2017年最高点275BP。3年期AA+级的发行利 率在4.46%~7.80%之间，发行利率较年初上升了1个百分点，12月平均发行利率6.66%，其信用利差在6月 达到高点308BP后先降后升，12月平均信用利差回升至289BP。3年期AA级的发行利率在5.00%~8.20%之 间，发行利率较年初上升了约0.28个百分点，11月平均发行利率达到最高6.90%，信用利差呈收窄趋势，较 年初下降了68P，10月达到最低291BP。
图14 2017年1-12月3年期公司债券发行利率走势
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注：如果债券存在选择权，期限为选择权之前的期限，例如债券的原始期限设计为“3+2”，则期限为3年。
资料来源：Wind鹏元整理
图15 2017年1-12月3年期公司债券信用利差走势
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注：如果债券存在选择权，期限为选择权之前的期限，例如债券的原始期限设计为“3+2”，则期限为3年。
资料来源：Wind 鹏元整理
从行业利差来看，住宿餐饮、批发零售、信息技术、房地产等行业的发行利率和信用利差较高，居民 服务、文体娱乐、公用事业、金融业、交通运输等行业的发行利率和信用利差较低。其中，住宿餐饮业的平 均发行利率和信用利差均高于其它行业，其平均发行利率高于公司债券整体平均利率水平0.91个百分点，信 用利差高出70BP。交通运输业的平均发行利率和信用利差最低，其平均发行利率低于公司债券整体平均利 率水平0.67个百分点，信用利差低59BP。
从行业利差趋势来看，采矿业年末信用利差较年初收窄，收窄53BP，交通运输业信用较年初利差收窄 23BP，建筑行业信用利差较年初收窄5BP；租赁商务、金融业、综合、批发零售、房地产业、制造业、公 用事业等行业均表现为信用利差扩大，其中租赁商务、金融业、综合行业的信用利差扩大幅度较大，分别为 78BP、70BP、63BP。整体看，行业分化趋势较为明显。
图16 2017年公司债行业平均发行利率与信用利差
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注：按证监会行业分类；电力、热力、燃气及水生产和供应业与水利、环境和公共设施管理业合并为公用事业。
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图17 2017年公司债主要行业信用利差走势 图18 2017年公司债主要行业信用利差变动幅度
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注：按证监会行业分类；电力、热力、燃气及水生产和 注：按证监会行业分类；电力、热力、燃气及水生产和 供应业与水利、环境和公共设施管理业合并为公用事业。 供应业与水利、环境和公共设施管理业合并为公用事
资料来源：Wind鹏元整理 业；变动幅度为年末与年初的平均收益率之差。
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