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第四節 三階段最小平方法實證結果
本研究探討壽險公司業務面經營績效、財務面經營績效與企業形象之互動關 係，因此採用三階段最小平方法進行迴歸分析。表 5-14 為壽險公司業務面、財務 面和整體經營績效以三階段最小平方法進行分析的實證結果，視為模式一。其中 投資報酬率(ROI)、最值得推薦(RE)、新契約成長率(NC)和是否為外商公司(FI)，
對淨業務收入對保費收入的比值(UPP)的影響均符合預期。最值得推薦(RE)、淨業 務收入對保費收入的比值(UPP)、高風險資產比例(HRA)、公司規模(lnA)和是否為 外商公司(FI)對投資報酬率(ROI)的影響符合預期。
表 5-15 為壽險公司業務面、財務面和整體經營績效考量前一期最值得推薦 (RE𝑡−1)後，以三階段最小平方法進行分析的實證結果，視為模式二。其中前一期 最值得推薦(RE𝑡−1)、13 個月繼續率(P13)、新契約成長率(NC)、公司規模(lnA)和 是否為外商公司(FI)，對淨業務收入對保費收入的比值(UPP)的影響均符合預期，
且前一期最值得推薦(RE𝑡−1)的影響效果相當顯著。前一期最值得推薦(RE𝑡−1)、資 產占負債的比例(LA)、公司規模(lnA)和是否為外商公司(FI)，對投資報酬率(ROI) 的影響均符合預期。
此外，模式一以淨業務收入對保費收入的比值(UPP)為依變數的迴歸式其調整 後判定係數Adj. R2為 0.2208，模式二以淨業務收入對保費收入的比值(UPP)為依變 數的迴歸式，其調整後判定係數Adj. R2為 0.2958，顯示將前一期最值得推薦(RE𝑡−1) 納入考量後，模型解釋力提升。實證結果和以普通最小平方法以及兩階段最小平 方法的實證結果一致。
模式一以投資報酬率(ROI)為依變數的迴歸式其調整後判定係數Adj. R2為 0.0648，模式二以投資報酬率(ROI)為依變數的回歸式，其調整後判定係數Adj. R2為 0.0488，顯示考量當期最值得推薦(RE)的模型解釋力較高。實證結果和以普通最 小平方法以及兩階段最小平方法的實證結果一致。
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Intercept 0.3012 (0.512)
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Intercept -0.2638 (0.3752)
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表 5-16 為三階段最小平方法實證結果結論表，結果顯示以三階段最小平方法 得出的實證結果，假說一的「企業形象」對「公司業務面經營績效」有正面影響，
符合預期。
表 5-16 三階段最小平方法實證結果結論表 三階段最小平方法
業務面 (UPP)
財務面 (ROI)
實證結果 模型顯著 實證結果 模型顯著 模式一
(RE)
● ●
模式二 (REt−1)
+(***) ● ●
註：
(1)「+」：該迴歸式中企業形象(RE/REt−1)對迴歸式中的依變數(UPP/ROI/ROA) 有顯著正向影響，符合預期。＊代表顯著水準。
(2)「●」：表該模型 F 值顯著。
本研究三部分實證結果如表 5-17，業務面以普通最小平方法進行的實證結果 中，不論是當期的企業形象指標(RE)，還是前一期的企業形象指標(REt−1)，在 1‰
的信心水準下，均有顯著的正面影響。反觀財務面以普通最小平方法進行的實證 結果中，雖然企業形象(RE/REt−1)對財務績效還是有正面的影響，但效果並不如 業務面顯著。而且在以兩階段最小平方法進行的實證結果中，模式一的實證結果 並不支持假說二的「企業形象」對「公司財務面經營績效」有正面影響。
普通最小平方法的業務面經營績效中，模式四至六的調整後判定係數Adj. R2 均比相對應的模式一至三來的高，顯示考量前一期企業形象指標(RE𝑡−1)後的模型 解釋力較佳，且兩階段最小平方法和三階段最小平方法也有一致的實證結果。三 種實證方式皆顯示，前一期企業形象對壽險公司業務面經營績效的影響，較當期
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註：
(1) 表格內數字為各模式的調整後判定係數Adj. R2
(2) 若該迴歸式中，企業形象(RE/REt−1)對迴歸式中的依變數(UPP/ROI/ROA)有 顯著且正向的影響，即支持假設。
(3) 以普通最小平方法進行的實證分析中，模式三和模式六僅包含各自變數和企業 形象(RE/REt−1)的交乘項，無法直接檢視企業形象(RE/REt−1)對該迴歸式的依 變數(UPP/ROI/ROA)的影響，故不計入表中。
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