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第三節 兩階段最小平方法實證結果
一、兩階段最小平方法實證結果---業務面經營績效
表 5-7 為壽險公司業務面經營績效以兩階段最小平方法進行分析的實證結果，
視為模式一。其中最值得推薦(RE)、13 個月繼續率(P13)、新契約成長率(NC)和是 否為外商公司(FI)，對淨業務收入對保費收入的比值(UPP)的影響均符合預期方向，
但未達顯著水準。
表 5-8 為壽險公司業務面經營績效考量前一期最值得推薦(RE𝑡−1)後，以兩階 段最小平方法進行分析的實證結果，視為模式二。其中前一期最值得推薦(RE𝑡−1)、
13 個月繼續率(P13)、新契約成長率(NC)、公司規模(lnA)和是否為外商公司(FI)，
對淨業務收入對保費收入的比值(UPP)的影響均符合預期。前一期最值得推薦 (RE𝑡−1)對依變數有顯著的正向影響。
模式一和模式二的實證結果顯示，壽險公司的企業形象對業務面經營績效有 正面的影響。尤其模式二中，前一期最值得推薦(RE𝑡−1)對淨業務收入對保費收入 的比值(UPP)的影響十分顯著。
模式一以淨業務收入對保費收入的比值(UPP)為依變數的回歸式，其調整後判 定係數Adj. R2為 0.3479，模式二以淨業務收入對保費收入的比值(UPP)為依變數的 回歸式，其調整後判定係數Adj. R2為 0.4044，顯示將前一期最值得推薦(RE𝑡−1)納 入考量後，模型解釋力提升。實證結果和表 5-3 普通最小平方法實證結果一致。
綜上所述，本部分採用兩階段最小平方法的實證結果支持假說一，即證實企 業形象對壽險公司業務面經營績效有正面的影響。
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Intercept 0.0018 (0.9959)
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Intercept -0.0435 (0.705)
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二、兩階段最小平方法實證結果---財務面經營績效
表 5-9 為壽險公司財務面經營績效以兩階段最小平方法進行分析的實證結果，
視為模式一。其中公司規模(lnA)、高風險資產比例(HRA)，對投資報酬率(ROI) 的影響均符合預期。
表 5-10 為壽險公司財務面經營績效考量前一期最值得推薦(RE𝑡−1)後，以兩階 段最小平方法進行分析的實證結果，視為模式二。其中前一期最值得推薦(RE𝑡−1)、
公司規模(lnA)、負債佔資產比例(LA) 、高風險資產比例(HRA)和是否為外商公司 (FI)等所有自變數，對投資報酬率(ROI)的影響均符合預期。
模式一的調整後判定係數Adj. R2為 0.0650，比模式二的調整後判定係數 Adj. R2 0.0595 來的高，顯示考量當期企業形象指標(RE)的模型解釋力較佳。實證 結果如同表 5-4 普通最小平方法實證結果。
模式一中最值得推薦(RE)對財務面經營績效的影響和預期不符，僅模式二的 實證結果顯示壽險公司的企業形象對財務面經營績效有正面的影響，但兩者均未 達顯著水準，故考量變數間的內生性後，企業形象對財務面經營績效的影響效果 不如業務面顯著。
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Intercept -18.7916 (0.104)
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Intercept -2.9010 (0.5834)
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三、兩階段最小平方法實證結果---整體經營績效
表 5-11 為壽險公司整體經營績效以兩階段最小平方法進行分析的實證結果，
視為模式一。其中最值得推薦(RE)和是否為外商公司(FI)，對資產報酬率(ROA) 的影響均符合預期。最值得推薦(RE)對依變數有顯著的正向影響。
表 5-12 為壽險公司整體經營績效考量前一期最值得推薦(RE𝑡−1)後，以兩階段 最小平方法進行分析的實證結果，視為模式二。其中僅前一期最值得推薦(RE𝑡−1) 對資產報酬率(ROA)的影響符合預期。前一期最值得推薦(RE𝑡−1) 對依變數有顯著 的正向影響。
模式一和模式二的實證結果顯示，壽險公司的企業形象對業務營業績效有顯 著的正面的影響，效果更勝於業務層面和財務層面。
模式一的調整後判定係數Adj. R2為 0.1571，比模式二的調整後判定係數 Adj. R2 0.0609 來的高，顯示考量當期企業形象指標(RE)的模型解釋力較佳。實證 結果和表 5-5 普通最小平方法實證結果一致。
綜上所述，本部分採用兩階段最小平方法的實證結果支持假說三，即證實企 業形象對壽險公司整體經營績效有正面的影響。
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表 5-11 兩階段最小平方法實證結果---整體經營績效 模式一
ROA RE
Intercept -13.3035***
(<.0001)
27.5245***
(<.0001) RE 0.7501***
(<.0001)
ROA 1.4794***
(<.0001)
P25 -9.0373
(0.1306) HRA -13.6411
(0.245) C 20.8479
(0.0755)
-39.1058*
(0.0161) FI -0.4698
(0.7596)
-1.3681 (0.4475) F-Value 9.06***
(<.0001)
9.15***
(<.0001) 𝐑𝟐 0.1766 0.1781 𝐀𝐝𝐣. 𝐑𝟐 0.1571 0.1586
N 177 176
註：
(1)「***」：顯著水準為 0.001；「**」：顯著水準為 0.01；「*」：顯著水準為 0.05。
(2)括弧內為 P-Value 值
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表 5-12 兩階段最小平方法實證結果---整體經營績效 模式二
ROA 𝐑𝐄𝐭−𝟏
Intercept -9.9861 (0.0013)
12.8808 (0.0002) 𝐑𝐄𝐭−𝟏 0.4897***
(0.0006)
𝐑𝐎𝐀𝐭−𝟏 0.1565
(0.1027) C 7.4505
(0.592) HRA -0.4357 (0.9763)
𝐏𝟐𝟓𝐭−𝟏 6.7425
(0.0832)
𝐂𝐭−𝟏 -24.1941
(0.0398) FI 0.2817
(0.8861)
-2.508 (0.0609) F-Value 3.32*
(0.0125)
5.41***
(0.0004) 𝐑𝟐 0.0872 0.1347 𝐀𝐝𝐣. 𝐑𝟐 0.0609 0.1098
N 179 151
註：
(1)「***」：顯著水準為 0.001；「**」：顯著水準為 0.01；「*」：顯著水準為 0.05。
(2)括弧內為 P-Value 值
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表 5-13 為兩階段最小平方法實證結果結論表，結果顯示以兩階段最小平方法 得出的實證結果，假說一的「企業形象」對「公司業務面經營績效」有正面影響，
和假說三的「企業形象」對「公司整體經營績效」有正面影響，均符合預期。
表 5-13 兩階段最小平方法實證結果結論表
兩階段最小平方法 業務面
(UPP)
財務面 (ROI)
整體面 (ROA)
實證結果 模型顯著 實證結果 模型顯著 實證結果 模型顯著 模式一
(RE)
● ● +(***) ●
模式二 (REt−1)
+(***) ● ● +(***) ●
註：
(1)「+」：該迴歸式中企業形象(RE/REt−1)對迴歸式中的依變數(UPP/ROI/ROA) 有顯著正向影響，符合預期。＊代表顯著水準。
(2)「●」：表該模型 F 值顯著。
(3) 本研究不討論經營績效(UPP/ROI/ROA)對企業形象(RE/REt−1)的影響，是故 兩階段最小平方法中，以企業形象(RE/REt−1)為依變數的迴歸式結果不計入 表中。
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