第五章 研究結果與分析
一. 上市櫃醫藥生技公司大陸投資狀況分析
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第五章 研究結果與分析
本研究第一階段選擇上市櫃生技製藥公司15 家，由公開資訊觀測站中揭露的 訊息，來統計及分析產業投資大陸的概況。並選擇4 家次級資料較充份的公司，
依據Dunning 折衷理論來分析其優勢，及投資的進入模式。本研究參考文獻及第 一階段的分析結果，提出本研究的研究假設，並修正研究模式。第二階段則由實 際訪談廠商所得的初級資料，來進一步驗證第一階段所提的研究假設。
一. 上市櫃醫藥生技公司大陸投資狀況分析
本研究從公開資訊觀測站上，選擇上市櫃15 家醫藥生技公司的資料來進行 分析比較；包含製藥公司、醫療器材公司，選擇已有揭露赴大陸投資的企業為主。
引用的數據資料有公開資訊觀測站資料庫之「公司基本資料」、「財務報表」，及
「赴大陸投資資訊」等，選取的資料分別整理成表六上市櫃生技醫藥公司赴大陸 投資資訊(至 2009 年 Q4)及表七上市櫃生技醫藥公司赴大陸投資資訊: 進入年份、
投資項目及持股比例，並進行統計分析。15 家企業中，揭露的投資項目中主要 有「研發」、「製造」、「銷售」及「貿易」等。從數據分析中，得到以下的結果:
1. 15 家上市櫃醫藥生技公司在大陸研發/總投資比 vs. 總投資/2009 年營業額，
投資現況以2009 年第四季揭露的資料為準。分析結果如下圖十一及圖十二所 示，15 家公司中，目前赴大陸投資在研發方面的有中天、永信、信東、晟德、
東洋、杏輝及旭富等7 家，而研發/投資比大於 50%的則只有中天及旭富兩家 公司。
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0.00% 50.00% 100.00% 150.00%
中天 investment
Total investment/2009 sales
圖 十二、上市櫃醫藥生技公司大陸研發投資/總投資比 vs. 總投資/2009 年營業
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2. 如果比較生產銷售投資/總投資比及總投資/營業額比，則大陸總投資皆投資在 製造及銷售的公司有美吾華、中化、雅博、佳醫及聯合骨科。其次是晟德及，
百分比也在90%以上。由此統計分析可知(圖十三)，15 家上市櫃公司中，落 在低總投資/營業額比及高製造銷售/總投資比這區域的達 9 家。可見赴大陸投 資生技醫藥者，投資在製造及銷售方面的佔大多數。
資料來源：本研究整理
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
0.00% 50.00% 100.00% 150.00%
中天 永信 信東 晟德 中化 杏輝 東洋 美吾華 雅博 旭富 佳醫 優盛 聯合骨科
Total investment/2009 sales P&S
investment /total investment
圖 十三、上市櫃醫藥生技公司大陸生產銷售投資/總投資比 vs. 總 投資/2009 年營業額比。
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六、上市櫃生技醫藥公司赴大陸投資資訊(2009年) 公司代 號 (股市)
RD investment (2009 ) (仟元)
Production & selling investment (2009 Q4) (仟元)other investment (2009 ) (仟元)
total investment (2009 ) (仟元)
2009 sales (仟元)
RD investment/total investment
P&S investment/total investment
total investment/ 2009 sales 412825592001599527191519225694.12%0.00%141.43% 171680240444336153630678206326759311.83%65.52%20.76% 177037654634200101074198781437.25%62.75%5.08% 41231520725626102714684369205.60%94.40%62.13% 17010388482038848226321150.00%100.00%14.76% 173446615837229881932176577615341142.64%47.41%115.10% 4105639803329590396939220520116.12%83.88%18.00% 173109588409588426391550.00%100.00%3.63% 41060262496026249614372500.00%100.00%18.26% 4119303350030335905738100.00%0.00%3.35% 410409084709084728628800.00%100.00%3.17% 412000477284772832016530.00%0.00%1.49% 4121034135307043259711230.00%48.47%72.53% 41030443036044303642333800.00%100.00%10.47% 4129022115002211505952820.00%100.00%37.15%
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表 七、上市櫃生技醫藥公司赴大陸投資資訊: 進入年份、投資項目及持股比例 公司名稱投資項目 持股比例 (%)(2009) 進入年份 進入時投資項目進入時持股比例 中天 研發/貿易 55/55 2004 研發/製造銷售 100/100 永信 研發/製造銷售/貿易88/88/88 1994 製造銷售/貿易 100/100 信東 研發/製造銷售 94/56 2002 製造銷售 51 晟德 研發/製造銷售 100/100 2005 製造銷售 58 中化 製造銷售 93 1993 製造銷售 81 杏輝 研發/製造銷售 67/74 2002 研發/製造銷售 44/80 東洋 研發/製造銷售 100/55 1993 製造銷售 27 美吾華 製造銷售 100 2008 製造銷售 100 雅博 製造銷售 100 2002 製造銷售 84 旭富 研發 100 2008 研發 100 佳醫 製造銷售 100 2005 製造銷售 100 友華生技 貿易 100 2006 貿易 100 優盛 製造銷售 100 2002 製造銷售 100 百略醫學 製造銷售 100 2002 製造銷售 100 聯合骨科 製造銷售 100 2005 製造銷售 100 資料來源：數據引用自公開資訊觀測站，由本研究整理
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3. 由以上表七上市櫃生技醫藥公司赴大陸投資資訊: 進入年份、投資項目及持股比例則 可以歸納出幾點產業在投資中國的現象：a. 進入中國的年份以 2002 最多，共 6 家。
b. 在初進入中國時，投資在製造銷售的廠商共 13 家；而投資在研發方面的則只有 3 家。但至2009 年時，在研發上有投資的，達到 7 家。c. 在持股比例方面，大體上至 2009 年時，合資的廠商持股比例高於初進入中國時。只有中天及永信兩家由獨資改 為合資。由以上的現象可歸納出可能的假設情境，即台商生技製藥公司初進入中國 時，大部份為市場取得的考量，經過幾年對外部環境的了解後，在經營上亦加入資 源取得的考量(如研發人力的取得)。而在市場發展上若遇瓶頸的企業，則有可能由獨 資轉為合資的；但整體而言，台商生技製藥公司在中國是較傾向獨資經營的。
4. 以個別廠商永信藥品來進一步分析：
a. 公司競爭優勢：目前是國內最大的藥廠，而且是最富國際化經驗的藥廠，投資國 家遍及美、日及東南亞各國。研發團隊共114 人，發展差異化產品及研發能力佳。
b. 國際化佈局策略：根據報導(投資臺灣入口網站，2009 經濟部)，永信認為，國內 外的生產成本差異不大，因此降低成本並不是製藥業海外投資主要的考慮。永信 集團在海外設立據點，都是著眼於行銷通路的建立，因此市場的取得為布局全球 的主要誘因。為因應國際化趨勢，以及考慮市場、通路與研究資源的取得，永信 藥品於1985 年開始進行海外投資。
c. 進入中國訊息：永信進入中國年份是 1994 年，在醫藥上市櫃公司中算是較早的。
根據公司網頁的訊息，分別獨資投資永信昆山1500 萬美元，經營範圍是生產和 銷售西藥製劑、原料藥及化學中間體。及上海永日藥品貿易資金為400 萬美金，
主要經營範圍是國際貿易、企業間貿易及保稅區內的代理。根據報導，2000 年永 信昆山虧損約5000 萬臺幣，至 2006 年時才損益平衡，而損益兩平的關鍵因素是 加強與各地區代理商的合作及加強海外代工業務(工商時報，2007)。永信在中國 的銷售原採取「鄉村包圍城市」策略，後因中國幅員廣大，人力派遣困難，不得 不改變作法。(林明定，2004)。
d. 以 Dunning 的折衷理論來分析永信個案的進入模式(如圖十四永信公司進入模式 分析)，依永信的所有權優勢，企業規模、國際化經驗及發展差異化產品的能力，
永信選擇獨資的方式進入中國。但至2009 年時，雖然永信仍持有兩家公司大部 的股份，但已由獨資變成合資(如圖十五永信公司投資模式的變動)。而如果從區 位優勢來分析，根據公開報導的資訊，永信進入中國主要的考量在於市場，而非 成本的考量。
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1994 2000 2009
永信昆山
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5. 以廠商中天生技來分析：
a. 公司競爭優勢：研發費用佔成本 35%，開發新藥及研發能力佳，目前已有 4 項新 藥進入臨床試驗。
b. 佈局策略：根據報導(今週刊，2009)，中天生技的四大布局策略為：將研發的專 利轉換成獲利、建立亞洲第一個抗體庫、轉換行銷及通路政策及擴大中國布局。
但中天在中國的通路布局，主要是在健康食品方面，在製藥方面的投資則主要在 研發方面。
c. 進入中國訊息：中天進入中國年份是 2004 年，獨資投資中天(上海)生物新藥公司，
從事新藥的開發。以及中天營養食品公司，從事健康食品的生產銷售。但至2009 年，中天生物新藥公司則轉為從事健康食品的製造及銷售。
d. 以 Dunning 的折衷理論來分析中天個案的進入模式(如圖十六)，依中天生技的所 有權優勢，其發展差異化產品的能力及研發能力均佳，選擇獨資的方式進入中國。
而在區位優勢的考量上，則是在獲取研發資源。
圖 十六、中天生技進入模式分析 資料來源：本研究整理
所有權優勢：
發展差異產品能力&
研發能力: 重視研 發，研發費用佔成本 35%，開發新藥及研發 能力佳，目前已有4 項新藥進入臨床試驗。
區位優勢：
取得研發資源(新藥開 發)
中天生技
進入模式選擇：
獨資，2004 年獨資 成立中天(上海)生 物新藥公司及中天 營養食品公司。
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6. 以廠商中化來分析：
a. 公司競爭優勢：中國化學製藥是除了永信以外國內第二大學名藥生產廠,產品組合 為人用藥品、動物用品、骨材,及日用品等，其中以人用藥品佔50%，佔銷售比最 大，銷售市場以國內為主。此外，中化也致力於新藥的開發，其研發處下設製藥 研究所，每年開發10-12種新藥。
b. 全球布局策略：為進入全球化市場，中化製藥垂直整合公司的資源，集中投入開 發原料藥及學名藥。在國際化的經營策略中，中化負責研發，在美國尋找CRO進 行BE試驗，通過FDA核准，再經由美國合作夥伴或通路商協助行銷。(中化網站) c. 進入中國訊息：中化進入中國年份是1993年，合資投資蘇州中化製藥850萬美金，
銷售據點遍及華中及華南各省，2006年銷售金額1億8仟萬人民幣，2009年獲利1.27 億元臺幣；並在報導中表示(DJ財經知識庫，2010)，準備買回合資的陸資部份，
預計2012年回台上市。蘇州中化製藥並轉投資明日欣醫藥公司。
d. 以Dunning的折衷理論來分析中化個案的進入模式(如圖十七)，依中化的所有權優 勢，其企業規模及研發能力在國內尚屬較佳，選擇合資的方式進入中國。是否因 為中化進入中國的年份1993年，中國的醫藥產業被投資者視為高風險區，而採取 合資的進入模式，無法從次級資料中得之。而在區位優勢的考量上，由其在中國 的布局，可以得知在取得市場。
資料來源：本研究整理 所有權優勢：
1. 企業規模: 國內第 二大的學名藥廠 2. 發展差異產品能力
&研發能力: 研發 處下設製藥研究 所，年開發10-12 個學名新藥。
區位優勢：
取得市場及通路
中化
進入模式選擇：
合資，1993 年合資 成立蘇州中化製藥 公司。
圖 十七、中化公司進入模式分析
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7. 以廠商東洋來分析：
a. 公司競爭優勢：以行銷導向、新藥開發為主的定位，期許成為亞洲第一家原開發 藥廠。投入華人特殊疾病研究，在研發臨床試驗階段，利用台灣的資源提升效率 降低成本。疾病領域的選擇上，為臺灣第一家專業癌症藥廠，專精於癌症、抗感 染、心血管、及中樞神經藥物研究及開發。
b. 佈局策略：台灣東洋在中國擁有超過100人的銷售團隊；行銷超過30個主要的城 市，以整合中國、台灣研發及行銷的能力朝向國際化邁進。目前正積極尋求策略
b. 佈局策略：台灣東洋在中國擁有超過100人的銷售團隊；行銷超過30個主要的城 市，以整合中國、台灣研發及行銷的能力朝向國際化邁進。目前正積極尋求策略