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五、資料來源、樣本選取
一、研究期間
因我國自 2005 年 1 月 1 日強制性財務預測制度廢除後，公司召開法人說明 會之風氣才較為盛行，故法人說明會資料之取得上，也自該時間點後才較為容易，
因此，本研究期間為 2005 年 1 月 1 日至 2011 年 12 月 31 日。
二、資料來源
法人說明會宣告之資訊包括量化以及非量化資訊，而其所使用之資料來源各 別如下：
(一)量化資訊方面：
1. 法說會之財務資料：公開資訊觀測站「公司治理─法人說明會一覽表」
2. 國內半導體產業上市櫃公司之財務和其機構投資人持股資料：台灣經濟 新報資料庫(TEJ) ─三大法人買賣超資料庫
(二)非量化資訊方面：
1. 召開法說會後之新聞報導：知識贏家資料庫。
三、樣本選取
本研究以我國半導體產業供應鏈中所有上市櫃公司為研究對象，召開法人說 明會之事件日期則取自台灣經濟新報資料庫(TEJ)，再自行與公開資訊觀測站中 的「召開法人說明會日期」進行比對。然後再經由台灣經濟新報資料庫「TEJ Company DB」中公司基本資料裡主要產業之比重，依據工研院(IEK)的台灣半導 體分工架構區分出其在半導體供應鏈中所隸屬階層，分別定義為上游 IC 設計業 者、中游 IC 製造業者和下游 IC 封測業者，並排除已轉型且最高產品比重非半導 體產業相關公司，因此，共計 130 家公司。(見表 3-1)
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表 3-1 半導體供應鏈公司分配表 半導體供應鏈
中所屬階層 上市櫃公司家數 比率
上游 69 53%
中游 36 28%
下游 25 19%
已轉型 (3) -
共計 130 100%
而法說會的量化財務預測資料，主要是參閱公開資訊觀測站「公司治理─法 人說明會一覽表」中，半導體供應鏈公司過去已召開之每季法人說明會簡報檔，
由於法人說明會屬自願性揭露之一，因此各家揭露內容多有所不同，經本研究歸 納整理過後，可以發現銷售收入、銷貨成本、毛利率、營業費用和營業利益為大 多公司共同揭露項目，故本研究之量化財務資訊以當期預測之季營業利益為主，
若上述項目有所缺漏，輔以去年同期之實際營業損益資料設算之。此外刪除資料 不全之法人說明會事件。接著比對當期之盈餘宣告日與法人說明會召開日期，刪 除於當期盈餘宣告日後召開之法人說明會事件。另外，本研究主要測試供應鏈上 游公司召開之法說會對其下游影響，為了避免供應鏈下游公司本身召開法說會所 引起的市場反應互相干擾，本研究同時排除於上游公司召開法人說明會前後 7 天 內也召開召開法人說明會的中、下游公司，因此排除最下游(即 IC 封裝測試廠) 召開之法說會資料。(見表 3-2)
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表 3-2 2005 年至 2011 年我國半導體供應鏈法人說明會事件量化樣本次數表 Panel A 包含量化財務預測資訊之法人說明會事件樣本篩選表
說明 觀察值
召開法人說明會之樣本(包含本業季盈餘資訊) 1368
資料不全者 (476)
法說會內容僅說明過去經營成果者 (313)
觀察值合計 579
Panel B 有效法人說明會事件樣本之所屬供應鏈分配
上游─IC 設計業者 279
中游─IC 製造業者 300
觀察值合計 579
至於非量化財務資訊，由於從公開資訊觀測站找到的國內半導體產業供應鏈 上市櫃公司的簡報內容大部份均為量化財務資訊，鮮少有非量化資訊，如未來展 望及未來營運狀況等。但因為法人說明會主要對象為分析師、法人和新聞媒體，
因此，通常隔日會有當次法人說明會之相關報導。而此部分正好補足當次法人說 明會的非量化資訊(包含口頭問答等)，因此得以作為續後研究之樣本，其蒐集步 驟主要為先從台灣經濟新報資料庫(TEJ)中找出召開法人說明會日期，再利用知 識贏家資料庫搜尋個別公司當次所召開之法人說明會相關新聞等非量化財務資 訊。此外，排除於召開法說會日期後七天以上之新聞報導資料。(見表 3-3)
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表 3-3 2005 年至 2011 年我國半導體供應鏈法人說明會事件非量化樣本次數表
14 為了避免其它個股相關報導干擾本研究進行，故排除距離法說會召開後一週後之新聞，僅保留
法人說明會召開當周的新聞報導。
說明 觀察值
召開法人說明會之事件樣本數 1484
該次法說會無相關新聞 (802)
該次法說會超過一週的新聞資料*14 (154)
有效筆數合計 528
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