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第二節 分析方法
1. 敘述性統計分析
針對本研究樣本之各變數，作一簡單敘述性統計，計算其觀察值、帄均數、
中位數、第一四分位數、第三四分位數及標準差，以了解這些變數之分布情形。
2. 事件研究法
事件研究法是一種探討事件或新消息對於公司價值衝擊或市場反應的統計 方法，透過此種統計方法的常見財務與會計研究包含對於企業合併、盈餘宣告、
公司重組、投資決策等等(MacKinlay, 1997)，在其他領域上亦有豐富的例子，例 如在法律和經濟研究中使用事件研究法測量法律改變對於公司價值之影響（參閱 G. William Schwert, 1981）或評估公司法律責任相關事件之損害程度（參閱 Mark Mitchell and Jeffry Netter, 1994），分析投資者對該事件預期增加或減少公司價值。
事件研究亦可依事件屬性分為兩種，第一種屬於同類事件(particular type of event)，
同類型的事件但可能依個別公司而有不同的事件日期，例如股東會決定通過進行 私募對於股價、績效的影響；第二種則為單一事件(single event)，市場上所有的 公司投資者受到同一消息而進行不同的投資決策，例如研究會計準則或法令的公 布對於股價的影響。本研究即屬於第一類型的事件研究。
事件研究法的基礎概念是透過在估計期間建立預期報酬率之模型，進而估計 事件期間之預期報酬率或正常報酬率(normal return)，並計算實際報酬率與預期 報 酬 率 之差 額 ，此 實 際發 生 與預 期 發生 報 酬率 之 差額 即 稱為 異 常報 酬 率 (abnormal return)；所以，在研究開始之前需先定義感興趣的事件標的日期，並辨 認公司股價在此事件期中可能被影響的天數，此即為事件期(event window)，另 依據所設定的事件期選擇合適的估計期(estimation window)建立估計模型，其在 時間軸的概念如圖 3-1 表示。本研究估計期採用事件日前二百至前二十交易日，
事件期間則選擇前三日至事件日，以及後一日至一百二十日兩組。
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法(risk-adjusted returns model)，該法使用迴歸模型預測合理報酬率，包含市 場模型(market model)、Fama-French 三因子模型等等皆屬於此類型，其中市 場模型是最廣泛使用的方式之一，亦為本研究所採用之方法。此處以市場模
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日、事件日後 j 日至後 k 日）之公司價值變化，使用累積異常報酬率進行分 析，其計算方法如下。
𝐶𝐴𝑅𝑖 = 0𝑡=−ℎ𝐴𝑅𝑖𝑡
，
𝐶𝐴𝑅𝑖 = 𝑘𝑡=j𝐴𝑅𝑖𝑡3.迴歸分析
本研究欲以迴歸分析方法來探討以下議題：
（1）關連性應募人對私募前後異常報酬之影響。
（2）治理關連與非董事關連對公司治理之影響。
（3）關連性應募人對績效表現之影響。
故本文建構多元迴歸模型來檢定假說，分別以私募前後累計異常報酬、私募 後經營績效、以及私募後發行人公司治理為應變數，分析各自變數之影響，藉以 驗證本研究提出之假說。