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参、研究方法
本章將介紹研究假說與研究方法。第一部分將以上述所整理的文獻為基礎，
發展出研究假說，並預期研究假說的結果；第二部分說明研究方法；第三部分說 明應募人關連性的分類；第四部分介紹變數定義及衡量方法；第五部分說明樣本 資料的選取及處理過程。
第一節 研究假說
本研究認為在所有私募投資人當中，具有私募前關連性的投資人比外部投資 人更能夠解決資訊不對稱問題，因為他們較外部人熟悉公司的營運，並且有管道 取得外部人沒有的資訊。因此，當其他條件相同時，對關連性投資人私募的交易，
其私募決議日之異常報酬會比對外部人私募的交易來的高。
另一方面，Kahn and Winton (1998)、McConnell and Servaes (1990)、Shleifer and Vishny (1986)認為治理關係、大股東持股，以及其他關係對於公司價值會有 正面影響，因為其與決策者的誘因較為一致；然而 Jensen and Meckling (1976)卻 認為治理關係、大股東持股，以及其他關係由於「利益掠奪假說」的關係，對於 公司價值會有負面影響，當股權過度集中於大股東或是管理當局手中時，管理當 局就有足夠表決權來貪圖私利，將損害公司價值。Wruck and Wu (2009)則發現新 的治理關係會顯著增加私募公司宣告日的異常報酬，新產生的大股東可增加 1.66%，且應募人於私募後新取得之董事席次可增加 0.74%。
本研究則認為只要私募後有產生新關連，即應募人於私募後有被發行人指定 為經理人、成為關鍵商業合作夥伴、被指定為董事、或是成為新大股東，則私募 案會帶給市場正面的消息，因為私募後的新關連能帶來一股監督公司的力量，並 有效解決資訊不對稱問題。
綜合上述形成以下二假說：
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假說一：關連性應募人對私募決議日之累計異常報酬影響為正。
假說二：有產生新關連的私募案，私募決議日後之累計異常報酬為正。
本研究認為資訊不對稱問題以及特定風險較嚴重的公司，若參與應募的投資 人和公司具有治理關連(Governance affiliation)，即應募人為公司董事或大股東，
則可產生好的公司治理，因為投資人透過治理關連可取得許多其他投資人未有的 資訊，並且有機會來影響公司決策。而若有形成新的非董事關連(New non-director relationship)，即應募人於私募後有被指定為新經理人、成為新關鍵商業合作夥伴 或是新大股東，應募人透過該職位與發行人利益結合，對於公司決策仍有一定影 響，因此可預期非治理關係會影響到公司治理。
綜合上述形成以下假說：
假說三：有治理關連的私募案會產生好的公司治理。
假說四：私募後產生新的非董事關連會影響公司治理。
Barclay (2007)將樣本區分成積極投資人和消極投資人，他發現對消極投資人 私募會導致較差績效的績效。然而 Meidan (2006)卻發現在控制住私募特性後，
投資人型態和私募後績效無任何關係。張荷君（2009）則發現當私募應募人為策 略投資人、內部人、單一投資人時，公司私募前後一年的經營績效有顯著差異，
且該差異為私募後的經營績效比私募前的經營績效來的好；當私募應募人為積極 投資人時，私募後之經營績效會比私募前佳。
本研究則認為關連性應募人（公司經理人、策略夥伴、董事及大股東）與發
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行人的利益較為一致，且對公司有充分的了解，有權參與、影響、或監督公司之 營運與決策，因此可預期公司的營運會愈來愈佳。同時認為有產生新關連的私募 案，由於新關連提供投資人資訊優勢，使投資人更能掌握前景看好的公司，故決 定參與此類公司所辦理的私募，並透過積極參與和監督，帶給公司較好的私募後 績效。綜合上述形成以下二假說：
假說五：關連性應募人對於私募後經營績效的影響為正。
假說六：有產生新關連的私募案，私募後經營績效為正。