國內充氣輪胎製造產業之營運績效

一、國內充氣輪胎製造廠商績效衡量說明及變數設定

本研究主要是以我國充氣輪胎製造產業之五家上市公司：正新(2105)、南港 (2101)、泰豐(2102)、建大(2106)、華豐(2109)，來進行財務面的分析並衡量本產業業 者之績效變化情形，提供相關建議做為業者改進經營績效之參考，而衡量績效面之評 估指標包括純益率、總資產報酬率、股東權益報酬率以及每股盈餘等。茲將所採用之 營運績效評估指標其計算方式說明如表22 所示：

表22 營運績效評估指標計算公式

評 估 指 標 計 算 公 式 純益率 稅後損益／銷貨淨額

總資產報酬率 ［稅後損益＋利息費用＊（1－稅率）］／平均資產總額 股東權益報酬率 稅後損益／平均股東權益淨額

每股盈餘 ［稅後淨益－特別股股利］／加權平均已發行普通股股數

二、各績效評估指標實證結果與分析

由財務觀點來衡量各充氣輪胎製造廠商績效變化情形，提供建議予業者並期許能 針對目前營運上的弱勢部分予以改善，進而提高經營績效。以下將國內上市充氣輪胎 製造業者於2001年至2011年之各績效評估指標數據，進行分析探討。

（一）純益率

純益率乃指於某段時間內，某公司的稅後損益除以銷貨淨額的數值，一般以百分 比表示，此數值代表著該公司最終的獲利能力，純益率愈高表示該公司獲利能力愈 佳。我國五家上市充氣輪胎製造業者，十一年來的純益率及其平均值如表23。

表23 2001年至2011年我國上市充氣輪胎製造業者純益率比較表 單位：％

項目 正新 南港 泰豐 建大 華豐

2001 年 22.06 -12.00 11.07 8.87 5.05 2002 年 31.02 9.59 15.45 24.89 8.69 2003 年 25.58 3.71 37.89 22.89 10.22 2004 年 18.05 13.53 15.84 16.73 6.27 2005 年 10.77 15.20 14.07 1.50 -4.70 2006 年 14.60 16.63 12.82 10.60 -4.36 2007 年 32.58 39.28 12.59 8.92 1.87 2008 年 19.90 -12.59 -3.85 7.67 -2.47

表 23 (續)

項目 正新 南港 泰豐 建大 華豐

2009 年 80.31 32.79 13.60 54.69 6.73 2010 年 49.29 11.31 5.15 28.59 -5.99 2011 年 34.90 22.84 6.97 48.89 -26.73

平均值 30.82 12.75 12.87 21.29 -0.49

-40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00

2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 (%)

正新 南港 泰豐 建大 華豐

圖14 2001年至2011年台灣上市充氣輪胎製造公司純益率比較圖

由上表23與圖14所示，這十一年整體而言，五家廠商以正新表現最佳，是純益率 能超過80%的廠商，其他廠商平均值依序排列分別為建大、泰豐、南港與華豐。此外，

建大亦是另一家不虧損的企業，值得注意的是該公司2011年純益率接近五成，表現亮 眼；泰豐近年來獲利則有下降的趨勢；南港於2008年受經濟不景氣影響甚大，純益率 下降約50%；華豐在此十一年的平均值為負值，顯示該公司須注意控制銷貨成本及銷 管費用，方能有效地提升獲利能力。

(二)總資產報酬率

若某公司的總資產報酬率越高，表示該公司對資產利用的效率越佳，另一方面亦 可說明該公司在增加營收與資金配置管理方面得到良好的成效；倘若資產報酬率越 低，則表示該公司資產利用效率愈低，此時公司應分析檢討造成該指標不良之原因，

須致力於提升公司的銷售利潤率、加速資金周轉率與提高企業經營管理效能。我國上 市充氣輪胎製造業者，這十一年的總資產報酬及其平均值如表24。

表24 2001年至2011年我國上市充氣輪胎製造業者總資產報酬率比較表 單位：％

項目 正新 南港 泰豐 建大 華豐

2001 年 15.63 2.66 8.21 6.50 4.26 2002 年 17.88 7.85 11.99 14.49 6.35 2003 年 15.00 7.76 14.43 11.89 6.03 2004 年 12.02 13.90 12.09 9.12 4.47 2005 年 8.66 17.15 11.99 2.44 0.33 2006 年 9.94 15.63 12.07 6.94 0.74 2007 年 19.94 20.57 12.81 7.19 3.23 2008 年 11.72 0.47 1.42 7.48 1.10 2009 年 28.74 11.92 13.00 22.56 5.23 2010 年 18.63 8.04 8.52 12.68 -0.42 2011 年 12.02 8.51 5.16 16.63 -11.58

平均值 15.47 10.41 10.15 10.72 1.79

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35

2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 (%)

正新 南港 泰豐 建大 華豐

圖15 2001年至2011年台灣上市充氣輪胎製造公司總資產報酬率比較圖

由上表 24 與圖 15 所示，這十一年間各家廠商大致上能有效運用企業營運時的整 體資源，依平均值大小排列分別為正新、建大、南港、泰豐與華豐。正新公司在總資 產報酬率表現最佳，平均值超過 14％。建大、南港與泰豐三家公司的平均值約在 8~9

％，差距些微。華豐公司的平均值僅有 1.79%，且在 2010 與 2011 年呈現負值，因此 該企業須更妥善地運用資金並提升銷售利潤率，方能避免整體資源運用效率不佳。

(三)股東權益報酬率

股東權益報酬率又名淨值報酬率，此數值表示在某一段時間內公司運用股東權益 為股東所創造的利潤大小。股東權益報酬率一般亦用以比較同一產業內各企業間之基 本財務結構、經營效率與獲利能力之程度，但此指標通常無衡量財務槓桿運作之影 響，故另外須考量總資產報酬率得大小來檢視該公司整體的獲利能力。股東權益報酬 率數值若愈高，表示公司獲利能力愈佳，其償債能力也愈強，因此股東便值得投資。

我國上市充氣輪胎製造業者，十一年來之股東權益報酬率如表25。

表25 2001年至2011年我國上市充氣輪胎製造業者股東權益報酬率比較表 單位：％

項目 正新 南港 泰豐 建大 華豐

2001 年 12.92 -25.59 11.25 5.18 2.68 2002 年 18.77 24.33 16.63 15.51 5.64 2003 年 16.84 6.02 34.44 14.04 6.84 2004 年 12.47 19.59 11.70 10.65 4.45 2005 年 7.30 23.35 9.69 0.92 -2.91 2006 年 9.74 16.72 8.83 6.38 -2.45 2007 年 23.80 24.40 8.94 6.73 1.18 2008 年 12.92 -6.45 -2.54 6.06 -1.50 2009 年 38.84 13.60 8.49 27.04 3.83 2010 年 24.30 6.12 4.28 14.93 -4.20 2011 年 17.67 13.10 6.17 25.57 -20.09

平均值 17.78 10.47 10.72 12.09 -0.59

-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50

2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年

(%) 正新 南港 泰豐 建大 華豐

圖16 2001年至2011年台灣上市充氣輪胎製造公司股東權益報酬率比較圖

由上表 25 與圖 16，這十一年來之股東權益報酬率之平均值依大小排列分別為正 新、建大、泰豐、南港與華豐。若以成長率觀之，則以正新與建大表現最為亮眼，成 長率超過 200%，顯示這兩家公司較能為股東創造利潤；泰豐與華豐的成長率則呈現 負值；南港的變化則較劇烈，其中最大的因素在於 2008 年南港廠關閉轉而進行土地 開發審核案有關。

(四)每股盈餘

每股盈餘可用以表示某企業整體運作效率之良窳程度，由於該數值表示該公司獲 利之最後結果，每股盈餘愈高，則意味該公司每單位資本額的獲利能力愈強。每股盈 餘亦可表示該公司具有某項較強的重要獲利能力，此能力有可能是該公司整體管理運 作的能力、產品行銷能力或是研發技術能力等，這些能力促使該公司可以運用較少的 資源來創造出較高的利潤。綜合言之，每股盈餘是平均每一股本所賺得的盈餘，因此 公司所賺取之淨利愈大或公司的股本越小，都會使每股盈餘最後數值愈大。因此除了 公司獲利能力以外，公司有效地控制股本也是影響每股盈於重要之因素。我國上市充 氣輪胎製造業者十一年來的每股盈餘統計如表26。

表26 2001年至2011年我國上市充氣輪胎製造業者每股盈餘比較表 單位：元

項目 正新 南港 泰豐 建大 華豐

2001 年 2.02 -1.69 1.24 0.71 0.35 2002 年 3.19 2.83 2.17 2.23 0.75 2003 年 3.01 1.00 5.69 2.08 0.87 2004 年 2.18 3.47 2.31 1.51 0.55 2005 年 1.25 5.31 2.06 0.12 -0.35 2006 年 1.61 3.88 1.96 0.90 -0.29 2007 年 4.27 3.85 2.03 0.92 0.15 2008 年 2.37 -0.89 1.93 0.88 -0.19 2009 年 8.15 1.94 1.93 0.92 0.49 2010 年 5.01 0.98 0.94 2.49 -0.51 2011 年 3.45 2.05 1.36 4.38 -2.07 平均值 3.32 2.07 2.15 1.56 -0.02

-4 -2 0 2 4 6 8 10

2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年

(元) 正新 南港 泰豐 建大 華豐

圖17 2001年至2011年台灣上市充氣輪胎製造公司每股盈餘比較圖

由上表26與圖17可知，五家公司十一年間之每股盈之平均值，以正新的3.32元最 佳，顯示該公司整體的運作效率良好；南港則是起伏較大；建大、泰豐近五年內則表 現平穩，建大在2011年時每股盈餘來到4.38元，顯示該公司在整體經營管理能力、產 品行銷能力與研發技術能力皆有明顯的進步。華豐在這十一年間的平均值出現負值，

說明了該公司對於股本的管控及運用方面須重新檢視與規劃。

綜合以上，國內前五大充氣輪胎製造業者，在此十一年間的營運績效各項指標平 均表現，以正新公司之四項指標接近完美地囊括第一最為亮眼。建大則為平均名列第 二，南港與泰豐平均表現相當，華豐則在四項指標當中敬陪末座。正新公司以其深耕 大陸市場為基礎，行銷全球為策略，在這十餘年間得到良好的經營成效，值得其他業 者學習。而建大公司有著與正新公司相仿的產品線與大陸及全球經營模式，在2008 年之後的這三年間，各項經營績效指標也有大幅度的進步，由第四名逐漸竄升至第 二，2011年更囊括純益率、總資產報酬率、股東權益報酬率、每股盈餘等四項經營指 標第一，營運績效表現突出，足以見得建大公司在經營上的用心。而南港與泰豐雖然 較早進入充氣輪胎製造產業的領域，但他們在大陸市場的布局上較晚於正新與建大，

因此兩家公司日後需留意在大陸市場上的經營策略，才能恢復既有之績效水準。至於 華豐公司，在純益率、股東權益報酬率、每股盈餘等三項績效表現上不盡理想，顯示 該公司需重新規劃經營管理上的策略與方針，方能在未來的營運績效上有所改善。