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第肆章 2008 年國際金融危機下的宏觀經濟 調控
中共的改革開放政策以及持續完善社會主義市場經濟體制的運作機制，使中 國大陸和世界各國交流更加頻繁，經濟的合作、互賴程度也隨之提高，2008 年 國際金融危機的影響範圍，從美國擴散至歐盟、亞洲等地，中國大陸也不可避免 的受到波及。
第一節 國際金融危機的成因
美國金融危機的發生背景和次級房貸的形成，可分成幾項因素，首先在進入 二十一世紀之後，美國的經濟成長不再像 1990 年代那般，反而開始衰退，美國聯 邦儲備體系採寬鬆的貨幣政策，使大量資金進入銀行體系和金融市場，美國房價 自 2002 年開始飆漲，平均漲幅超過 10%，到了 2006 和 2007 年間美國房地產價格 泡沫化，經濟景氣惡化、失業率上升；其次是因為美國次級房貸抵押的對象原本 就屬於信用較差、收入偏低的類別，因此美國的次級房貸債款超過 8000 億美元，
這也突顯出美國房地產貸款企業風險評估的問題。1最後此種次級房貸的不健全發 展情形，導致另一種金融鏈條的形成，此金融鍊條連結著美國居民、房貸機構、
投資銀行，形成的次級抵押貸款債券，則賣給商業銀行、保險公司、養老金、對 沖基金等全球投資者。2這種高度連結且關係著千億美元的龐大貸款，因為美國的 房地產經濟泡沫化引發金融危機，其影響範圍擴及全世界金融體系。
2007 年 2 月美國最大的房貸金融公司 Countrywide Financial 及第二大房貸金 融公司與第一大次級房貸金融公司 New Century Financial 宣告破產，逐漸吹起次 貸風暴。到了 2008 年英國的北岩銀行(Northern Rock)、美國的貝爾斯登公司(Bear Stearns)、雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)、美國國際集團(American International
1余劍梅、林靈，「淺談國際金融危機成因及其對中國經濟的影響」，南北橋（吉林），2010年第 2期，頁1-2。
2魏艾，「國際金融危機對中國大陸經濟的影響」，展望與探索（新北市），2008第11期，頁18。
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Group，簡稱 AIG)、華盛頓互惠銀行、美聯銀行等重要金融機構先後受到次貸風 暴的波及，遭遇經營困難或破產的情形，必須接受政府的援助甚至接管，這波金 國採取貨幣的量化寬鬆政策(Quantitative Easing，簡稱 QE)，調降利率、購買公 債、發放資金等措施，刺激美國自身經濟發展，但這些措施卻造成中國大陸外貿 http://www.cbc.gov.tw/public/Attachment/02616195571.pdf；魏艾，「國際金融危機對中國大陸 經濟的影響」，頁17~18。
4蔡 曜 如 ，「 金 融 危 機 對 金 融 體 系 與 總 體 經 濟 之 影 響 」， 全 球 金 融 危 機 專 輯 ( 增 訂 版 ) ， http://www.cbc.gov.tw/public/Attachment/02616193371.pdf。
5蘇劍，內外失衡下的中國宏觀調控，頁59~60。
6中 華 人 民 共 和 國 國 家 統 計 局 ， 中 華 人 民 共 和 國 2008 年 國 民 經 濟 和 社 會 發 展 統 計 公 報 ，
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http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjgb/ndtjgb/qgndtjgb/200902/t20090226_30023.html。
7中 華 人 民 共 和 國 國 家 統 計 局 ， 中 華 人 民 共 和 國 2008 年 國 民 經 濟 和 社 會 發 展 統 計 公 報 ， http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjgb/ndtjgb/qgndtjgb/200902/t20090226_30023.html。
8中 華 人 民 共 和 國 國 家 統 計 局 ， 中 華 人 民 共 和 國 2008 年 國 民 經 濟 和 社 會 發 展 統 計 公 報 ， http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjgb/ndtjgb/qgndtjgb/200902/t20090226_30023.html。
9閆坤、張鵬，中國宏觀經濟與財政政策分析（2008－2009）（北京：中國社會科學出版社，2010 年），頁64~66。
10李曉西等著，中國經濟與資源管理研究報告2010：國際金融危機下的中國經濟發展(北京：中 國大百科全書，2009)，頁24。
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地區 87412 億元人民幣的投資金額最多，高於中、西部地區的投資金額總額，11顯 示中共針對地區發展的均衡仍有待平衡。
2008 年中共稅收收入達到 57862 億元人民幣，比 2007 年增加 8413 億元人 民幣，增加了 17％。但同樣的，其增長速度大幅跌落。12在資產市場方面，中國 大陸房地產的住房的銷售和竣工銷售面積都呈現負成長，13房屋景氣指數、房屋 銷售價格也呈現下滑趨勢。14在銀行業和證券業的表現上，由於投資策略和中共 外匯儲備充足的條件下，金融危機對其造成的損失不大。15金融資產中受到人民 幣升值、國外金融市場因素的影響，中國大陸的外匯資產和股市市值仍有損失，
如：上海和深圳股市成交量萎縮了至少 1000 億元人民幣。16
11中 華 人 民 共 和 國 國 家 統 計 局 ， 中 華 人 民 共 和 國 2008年 國 民 經 濟 和 社 會 發 展 統 計 公 報 ， http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjgb/ndtjgb/qgndtjgb/200902/t20090226_30023.html。
12中 華 人 民 共 和 國 國 家 統 計 局 ， 中 華 人 民 共 和 國 2008年 國 民 經 濟 和 社 會 發 展 統 計 公 報 ， http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjgb/ndtjgb/qgndtjgb/200902/t20090226_30023.html。
13中 華 人 民 共 和 國 國 家 統 計 局 ， 中 華 人 民 共 和 國 2008年 國 民 經 濟 和 社 會 發 展 統 計 公 報 ， http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjgb/ndtjgb/qgndtjgb/200902/t20090226_30023.html。
14童振源、王國臣，「評中國2008年「中央經濟工作會議」」，展望與探索（新北市）。2009年第2 期，頁6~7。
15魏艾，「國際金融危機對中國大陸經濟的影響」，頁19。
16李曉西等著，中國經濟與資源管理研究報告2010：國際金融危機下的中國經濟發展，頁24。
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第二節 擴大內需為主的宏觀調控政策
中共為了因應 2008 年源自於美國因次級房屋信貸和信用緊縮所引發的國際 金融危機，於 2008 年底到 2009 年初召開黨政以及人大系統的會議，宣布一系列 經濟政策，透過財政政策和貨幣政策的實行，穩定中國大陸經濟增長，同時促進 中國大陸的經濟、產業結構轉型。
一、「四萬億」經濟刺激方案
為因應金融危機發生，中共前國務院總理溫家寶，在 2008 年 11 月 5 日主持 的國務院常務會議上，確立要實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，促進 經濟平穩較快增長。其擴大內需、促進經濟增長的十項措施分別為（1）加快建 設保障性安居工程。加大對廉租住房建設支持力度，實施遊牧民定居工程。（2）
加快農村基礎設施建設、加快南水北調等重大水利工程建設。（3）加快鐵路、公 路和機場等重大基礎設施建設，安排中西部幹線機場和支線機場建設，加快城市 電網改造。（4）加快醫療衛生、文化教育事業發展。加強基層醫療衛生服務體係 建設、推進中西部地區特殊教育學校和鄉鎮綜合文化站建設。（5）加強生態環境 建設、支持重點節能減排工程建設。（6）加快自主創新和結構調整。支持高技術 産業化建設和産業技術進步，支持服務業發展。（7）加快地震災區災後重建各項 工作。（8）提高城鄉居民收入。提高明年糧食最低收購價格，增加農民收入、提 高低收入群體等社會保險對象待遇水平，增加城市和農村補助。（9）在全國所有 地區、所有行業全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業技術改造，減輕企業負擔 1200 億元。（10）加大金融對經濟增長的支持力度。取消對商業銀行的信貸規模 限制、合理擴大信貸規模、培育和鞏固消費信貸增長點而中共實施的這十項措施，
到 2010 年時共投資了 4 萬億元人民幣。17
在 2008 年 11 月 12 日中共國務院總理溫家寶再度召開主持國務院常務會議，
17國 務 院 常 務 會 議 ， 研 究 部 署 進 一 步 擴 大 內 需 促 進 經 濟 平 穩 較 快 增 長 的 措 施 ， http://big5.gov.cn/gate/big5/www.gov.cn/ldhd/2008-11/09/content_1143689.htm。
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再次針對擴大內需以及促進經濟平穩較快地增長，確定四項實施措施，（1）核准 審批固定資産投資項目，這部分主要是針對地方的核電、水利工程，減緩能源的 缺乏。（2）提高部分産品出口退稅率，調整部分産品出口關稅，主要是提高勞動 密集、機電産品的出口退稅率，並取消部分鋼材、化工品和糧食的出口關稅。（3）
確定中央財政地震災後恢復重建基金的具體安排方案。這部份是規劃地震災區的 資金投入方式、災區範圍和建設項目。（4）提出進一步加強支持林業生態恢復重 建的政策措施。18
上述是中共國務院在金融危機影響中國大陸經濟情勢時，迅速作出的應對政 策。「四萬億」經濟刺激方案提出的時間點在 2008 年 11 月，這時中國大陸整體 經濟情勢已受到衝擊，僅從 GDP 增長率快速下滑的情形，就可以理解問題的急 迫性，因此中共首先由政府系統的國務院總理溫家寶在國務院常務會議上，提出
「四萬億」經濟刺激方案，在提出的十項刺激經濟措施當中，大致可分成基礎建 設、人民社會福利保障、調整經濟結構等三大類別。
「四萬億」經濟刺激方案的提出還有其他方面的作用，政府政策的宣示有助 於人民和市場信心的穩定；針對城鄉民眾經濟困難的領域予以救助，完善社會福 利制度，間接達成擴大內需的目的，如：住房、醫療和收入的保障、加強建設地 震災區；應對中國大陸進出口貿易下滑以及轉變經濟增長的結構，以稅收減免的 方式進一步鼓勵產業升級和技術改進；重點關注的平穩較快地經濟成長，政府投 資部分以基礎設施建設為主、放寬信貸條件刺激內需成長，至於增長減緩的出口 部門，則調整出口退稅率和出口關稅等方式，補助出口導向的企業在技術轉型之 前，仍可維持經營。
二、中共中央經濟工作會議和國務院政府工作報告
除了「四萬億」經濟刺激方案之外，中共於 2008 年 12 月 8 日至 10 日召開
18國務院常務會議，為落實中央關于擴大內需，促進經濟平穩較快增長的決策部署，會議研究 決定四項實施措施，
http://big5.gov.cn/gate/big5/www.gov.cn/ldhd/2008-11/12/content_1147121.htm。
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中央經濟工作會議。會議認為中國大陸受國際金融危機和世界經濟增長減緩的影 響，加上原本經濟發展就存在的矛盾，加劇經濟增長的壓力、企業經營困難、農 業的穩定發展和農民收入增加難度高、金融領域仍有潛在的風險。會議提出 2009 年的經濟工作要求是「擴大內需、保持經濟增長、調整結構提高持續發展能力、
深化改革開放、加強社會建設。」19作為主要任務的「保增長」目標，則透過擴 大內需和調整經濟結構作為保持經濟增長的方式；配合城鄉發展、金融體系改革、
對外開放等領域，作為經濟持續增長的動力；而經濟持續增長能提升社會福利和 保障民生福利所投入的資金。
回顧 2007 到 2008 年的中共宏觀調控政策的目標轉變，從 2007 年底的「雙
回顧 2007 到 2008 年的中共宏觀調控政策的目標轉變，從 2007 年底的「雙