多角化轉型策略分析

近來報章媒體對台酒公司產品討論度最高的並不是香菸與酒類，而是泡麵和 面膜，當外界將目光移轉到非菸酒類產品與生技產品的同時，代表台酒公司多年 來所推動的多角化轉型策略已具成效。

通常企業採行多角化（Diversification）的動機來自於產業環境的改變，以及 企業追求持續性成長²⁶、分散經營風險等原因。根據 Ramanujam 和 Varadarajan（1989）

的定義，多角化是透過內部擴張，或經由收購方式進入新的經營領域，進而引起 組織結構與管理模式的變革。企業透過多角化經營策略以達成降低成本、資源共 享、創造成長機會、延伸核心競爭力，避免競爭者進入之目的。多角化策略之型 態有多種分類法，其中最為周知者就是「相關多角化」與「非相關多角化」兩大 類型，以及集中、水平、垂直及複合多角化四種經營戰略。

一、兩大類型

（一）相關多角化(Related Diversification)：

企業為追求成長上的綜效(Synergy)²⁷，以自創或併購等方式進入與原有產品和 市場有關聯性的產業，稱為相關多角化。例如微軟在 Office 中逐漸加入數種軟體，

以增進其價值。

（二）非相關多角化(Unrelated Diversification)：

指企業跨足兩個以上之不同產業，但產業之間缺少市場、產品、技術上的共 通點，因此可能毫不相干，其主要目的通常是為了發展新事業。例如台塑企業投 資長庚醫院。

26顏慧明等人（2019）提出多角化程度越高以及品牌價值越高，對企業的營業利益率與每股盈餘貢 獻度愈大，意即多角化對企業的運營績效具有正向影響。

27綜效的概念是指將兩個或多個不同的事業、活動或過程結合在一起，所創造出來的整體價值會大 於結合前個別價值之和。

二、四種經營戰略

（一）集中多角化(Concentric Diversification)

又稱同心圓多角化。企業以現有相關的技術及設備，延伸用在經濟利益更大 的產品領域，進入另一個新的目標市場，創造更大的價值。例如黑松原來生產汽 水，爾後跨足茶飲料市場。

（二）水平多角化(Horizontal Diversification)

又稱橫向多角化。企業以技術上不相關的新產品進入原市場，吸引舊有顧客，

稱為水平多角化。例如原本生產主機版的廠商，針對原市場之消費者，可以水平 多角化生產顯示卡、PC 電池供應器。

（三）垂直多角化(Vertical Diversification)

又稱縱向多角化。企業將觸角伸向的供應鏈的上游或下游，在上、下游間形 成一個互相支援、互蒙其利的關聯性網絡。如中鋼由煉鐵工廠進入上游鐵礦開採 事業，又如統一由食品製造跨足下游通路 7-11 超商。

（四）複合多角化(Conglomerate Diversification)

又稱集成多角化。企業朝向與原產品、技術、市場完全無關的領域擴展，亦 即新開展的產品種類與現有產品及市場均無關係。進行此種多角化策略需要足夠 資金供應與相關資源配套，往往只有實力雄厚的大企業能夠採用。

表 3-6 將多角化的各種型態進行分類，並對多角化後新產品或新服務與原產品 或原服務之間存在的關聯性進行分析，以利企業在策略上作出判斷。

表 3-6 多角化經營戰略模式分類 提出學者 Jauch & Glueck

（1988） Ansoff（1988） 新產品與原產品之關聯性

分類方式 相關多角化

集中多角化 技術關聯性

水平多角化 銷售關聯性

垂直多角化 生產與流通關聯性

非相關多角化 複合多角化 無關聯性

資料來源：本研究自行繪製

基於經營環境日益困難及國營企業法規束縛，台灣菸酒公司之本業幾乎已無 成長空間，而為了彌補逐年下滑之業績，必須以多角化方案作為轉型策略。因此 本文接續探討，台酒公司應當選擇何種類型之多角化經營戰略最有效率？綜合以 上分析，四種戰略中以「集中多角化」與「垂直多角化」較為可行。因為「集中 多角化」代表所開發出的新產品與原產品之間，技術上具有高度關聯性，適合百 年老店利用核心技術進行新產品開發；「垂直多角化」則基於生產與流通之高度關 聯進行產銷一體化，公司將從過去生產製造的角色跨入通路與品牌經營。

在實務層面上，多角化需要投入大量資源，因此必須務實地以現有條件為基 礎才能增加成功機會，現下台酒公司擁有最大之有形資產就是土地，其來源為分 布全國各地的菸廠、酒廠、配銷所，因此如何讓土地資產有效地活化，是百年老 店成功轉型的關鍵。進一步說，土地的利用方向有二：其一，將閒置的土地結合

「集中多角化」與「垂直多角化」戰略，設立自動化工廠生產新產品，例如嘉義 酒廠；其二，將土地資源進行其他類型的開發，例如建國啤酒廠。

另一個成功的要素則是要有充裕的資金。無論是採那一種多角化戰略都須動 用資金，特別若是以購併的方式進行快速多角化，更需要大量的資金作為籌碼；

因此就購併策略而言，公司負債比例低、現金部位充足，亦是台灣菸酒公司在轉 型上的優勢。表 3-7 與圖 3-12 顯示台酒公司負債比長期處於低檔，財務相當穩健。

表 3-7 民國 99 年至 108 年負債比率

99 100 101 102 103 104 105 106 107 108

負債總額

（千元） 29,617,412 33,147,226 28,842,077 30,079,040 31,398,943 30,114,035 20,218,845 22,055,177 20,806,097 20,210,880 資產總額

（千元） 105,545,618 109,663,141 115,870,531 119,046,731 121,858,325 120,043,534 112,616,630 116,332,077 116,716,695 119,890,098 負債比率

（%） 28.06 30.23 24.89 25.27 25.77 25.09 17.95 18.96 17.83 16.86 資料來源：本研究整理自台灣菸酒股份有限公司民國 99 年至 108 年股東會年報

圖 3-12 民國 99 年至 108 年負債比率

資料來源：本研究整理自台灣菸酒股份有限公司民國 99 年至 108 年股東會年報

下節將以嘉義酒廠土地資產開發計畫作為以多角化經營為轉型策略之實例，

並對該計畫之預期效益進行評估。