五、 個案分析探討
6.3 建議
此次花旗銀行併購華僑銀行一案，雖然中間有點曲折，但還是有很多思維與方法值 得令人借鏡。比較細部的分析在前一章節已有詳述，這裡將引述交通大學毛治國教授的
『管理績效方程式』1新解來作歸納：
Performance ＝ Attitude × Knowledge × Skill × Opportunity ＝ Motivation × Ability × Opportunity
其中 Attitude 亦可作 Motivation 解，即清楚瞭解為何要進行此併購案，自己想要從 此併購案中獲得什麼，規劃出一個藍圖去依循，這就是併購案的動機。
Knowledge 指在併購案開始進行時，對於過程中應有的概念與專業知識是不可或缺 的，諸如用決定合併的方式、在過程中有沒有什麼關鍵因素應納入考量、要提防那些思 維上的偏誤等等。Skill 是併購過程中實際執行時的技巧，例如如何對目標公司進行鑑 價、設定底價、談判過程中如何避免贏家的詛咒等等。前者是理論因子，是骨架；後者 是實務因子，是血肉。兩者結合就是公司對此併購案的Ability。
1 引述自毛治國教授於「變革管理」課程中之描述。
Opportunity 則是外在環境因子的影響。今天若非寶來集團欲將僑銀出售，花旗想 擴張據點可能還得另尋機會；而漫漫過程中渣打率先宣佈公開收購竹商銀及政府部門的 施壓，也成了推動此併購案的推手。『時機』是一件併購案成功與否的極關鍵因素。
撇除 Opportunity 這個不可控制因子，我們從這次的併購案中可以發現花旗銀行在 過程中幾乎完全遵照合理的邏輯在運作，包括檢視合併後的組織文化衝突與解決方案、
不高估併購後的效益、低估整合的成本（雖然本研究對其預期整合時間似乎有些樂觀），
在渣打公開溢價收購竹商銀的消息傳出時，也沒有因此脫離其談判的底價。這些都是將 來欲進行併購的企業所該學習的。
金融業在眾多產業中，算是最特別的。它所提供的是介於實質與虛幻中間的商品與 服務，不管企業多龐大、多全球化，它還是得跟著國家的金融政策走。它就算表現得再 亮眼，終究得回歸作為其他產業的輔助性質，而且永遠隨著景氣變化而波動。但它也跟 其他產業一樣，需要專業的人才，需要足夠的資本，需要強大的研發與行銷單位，也走 在高度槓桿的邊緣。
併購案亦是如此。不管是哪個產業下的併購，所要注意的幾個基本原理其實都大同 小異。從動機出發，決定合併方式，屏除過程中容易犯下的思維錯誤，並設定合理價格 與交易底價，這些都是放諸四海皆準的併購模式。唯一不同的是各種產業有其獨到的特 色，因此在分析與鑑價時就要著重其特點之所在。姑且不論本案例最後結果是否有達到 花旗預定的目標，至少在這次案例中間的過程，可以看出一件跨國併購案所應該注意的 事項。未來不管是併購公司或目標公司，若引以為鏡，至少可以消彌一些交易中不必要 的犧牲，達到雙贏的境界。
參考文獻
中文參考文獻
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4 月
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網站
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3. 中時電子報：http://news.chinatimes.com/
4. 花旗（台灣）銀行（前華僑銀行）：http://www.booc.com.tw/
5. 財團法人國家政策研究基金會之國政研究報告：http://www.npf.org.tw/psearch-2.html 6. 瑞士洛桑管理學院（IMD）：http://www.imd.ch/index.cfm?bhcp=1
7. 經濟部業務投資處之中華民國招商網：http://investintaiwan.nat.gov.tw/zh-tw/
8. 經濟部業務投資處之全球台商服務網：http://twbusiness.nat.gov.tw/
9. 銀行局：http://www.banking.gov.tw/
10. 聯合新聞網：http://udn.com/NEWS/main.html
11. 寶來金融集團：http://www.polaris.com.tw/Finairport/default
附錄一 本國銀行 2007 年統計資料
Mega International
Commerical Bank 152,865 1,951,405 1,289,290 1,193,997 104 8 中華開發工業
銀行
China Development Industrial Bank
141,964 302,961 29,834 84,671 3 －
中國信託商業 銀行
Chinatrust
Commercial Bank 103,403 1,495,246 1,100,243 795,573 141 64 合作金庫銀行 Taiwan
Cooperative Bank 102,392 2,440,706 1,998,654 1,719,370 299 1 臺灣土地銀行 Land Bank Of
Taiwan 101,062 1,916,405 1,670,174 1,436,854 138 － 第一商業銀行 First Commercial
Bank 90,153 1,710,707 1,287,330 1,062,944 187 6 彰化商業銀行 Chang Hwa
Commercial Bank 85,557 1,326,533 1,050,190 905,467 172 － 國泰世華商業
銀行
Cathay United
Bank 81,425 1,287,367 1,020,416 757,510 154 13 華南商業銀行 Hua Nan
Commercial , Ltd. 77,998 1,719,297 1,318,371 1,046,100 181 －
台北富邦銀行
Taipei Fubon Commercial Bank
Co., Ltd.
75,951 1,144,145 835,647 654,634 123 －
永豐商業銀行 Bank Sinopac
Company Limited 60,917 999,939 811,336 597,612 128 22 上海商業儲蓄
銀行
The Shanghai Commercial Savings Bank, Ltd.
60,734 601,748 422,033 284,581 55 －
花旗(台灣)銀 行
Citibank Taiwan
Limited 50,366 282,356 214,779 132,674 54 1
銀行別 淨值 資產總額 存款餘
International Bank 48,485 922,248 730,199 554,011 100 1 玉山商業銀行 E.Sun Commercial
Bank, Ltd. 47,392 793,935 621,534 513,222 112 － 臺灣中小企業
銀行
Taiwan Business
Bank 40,123 1,127,815 945,385 826,285 124 －
Commercial Bank 21,935 345,832 273,644 239,015 68 － 渣打國際商業
銀行
Standard Chartered
Bank (Taiwan) 21,223 486,452 390,918 278,319 84 － 臺灣新光商業
銀行
Taiwan Shin Kong
Commerical Bank 21,190 385,703 329,084 274,208 107 1 遠東國際商業
銀行
Far Eastern
International Bank 19,040 360,972 281,299 221,362 35 － 中國輸出入銀
行
The Export-Import Bank Of The Republic Of China
18,080 77,441 － 71,024 3 －
聯邦商業銀行 Union Bank Of
Taiwan 17,205 363,637 286,768 203,323 78 1 台中商業銀行 Taichung
Commercial Bank 16,178 263,525 240,894 191,595 78 － 安泰商業銀行 Entie Commercial
Bank 13,039 286,889 209,383 181,624 52 － 陽信商業銀行 Sunny Bank Ltd. 12,629 244,797 210,391 171,174 95 －
京城商業銀行 KINGS TOWN
BNAK 11,350 171,488 152,379 129,446 62 －
高雄銀行 Bank Of
Kaohsiung 10,461 156,853 130,526 110,744 35 －
銀行別 淨值 資產總額 存款餘 額
放款餘 額
國內 分行 家數
國外 分支 機構 家數
日盛國際商業 銀行
Jih Sun
International Bank 10,441 250,195 214,344 162,436 36 － 板信商業銀行 Bank Of Panhsin 9,884 171,934 146,151 126,274 46 － 華泰商業銀行 Hwatai Bank 7,192 103,845 90,772 85,322 29 － 三信商業銀行 Cota Bank 5,301 103,575 93,359 79,086 25 － 稻江商業銀行 First Capital
Commercial Bank 4,366 41,241 35,808 25,653 21 － 慶豐商業銀行 Chinfon Bank -692 97,596 86,100 48,132 33 － 中華商業銀行 The Chinese Bank -32,587 90,676 83,634 63,775 35 － 寶華商業銀行 Bowa Bank -34,964 82,545 88,495 58,699 38 －
總計 1,795,140 27,832,049 21,652,435 17,587,934 3,313 120
資料來源：銀行局
附錄二 外商銀行在台 2007 年統計資料
香港上海匯豐銀行 The Hongkong and ShanghaiBanking Corp.Ltd. 8,241 377,661 327,856 105,516 8 日商瑞穗實業銀行 Mizuho Corporate Bank Ltd. 5,947 91,754 60,122 73,282 2 美國商業銀行 Bank of America, National
Association 1,903 82,447 13,749 31,583 1 日商三菱東京日聯
銀行
The Bank Of
Tokyo-Mitsubishi UFJ, Ltd. 1,798 90,247 31,667 45,035 1 美商摩根大通銀行 JPMorgan Chase Bank, N.A. 1,724 110,605 33,183 3,117 1 美商美國紐約銀行 The Bank of New York 1,485 9,251 9 4,007 1 德商德意志銀行 Deutsche Bank AG 1,229 98,205 37,150 7,651 1 澳商澳洲紐西蘭銀
行
Australia and New Zealand
Banking Group Limited 974 41,238 12,058 17,534 1
英商巴克萊銀行 Barclays Bank PLC 822 16,177 878 － 1
新加坡商大華銀行 United Overseas Bank 645 27,084 812 2,482 1 比利時商比利時聯
合銀行 KBC Bank N.V. 631 81,133 2,887 11,503 3
法國東方匯理銀行 Calyon Corporate and
Investment Bank 626 93,203 2,785 17,995 1 日商三井住友銀行 Sumitomo Mitsui Banking
Corporation 616 55,315 20,084 22,301 1
銀行別 淨值 資產總 額
存款餘 額
放款 餘額
分行 家數
斐商標準銀行 The Standard Bank of South
Africa Ltd. 425 24,009 9,665 4,084 1 香港東亞銀行 The Bank of East Asia Ltd. 319 7,629 6,390 6,019 2 菲律賓首都銀行 Metropolitan Bank and Trust
Company 318 776 370 460 1
加拿大商豐業銀行 The Bank of Nova Scotia 257 16,867 438 4,650 1 美商美聯銀行 Wachovia Bank, National
Association 231 2,524 － 2 1
新加坡商新加坡華 僑銀行
Oversea-Chinese Banking
Corporation Ltd. 223 23,005 － 3,839 1 法國興業銀行 Societe Generale 130 27,841 445 7,425 1 美商富國銀行 Wells Fargo Bank, National
Association 120 288 126 － 1
比利時商富通銀行 Fortis Bank 55 17,450 829 2,679 1
法商法國巴黎銀行 BNP Paribas 28 136,246 12,297 21,480 2
總計 60,778 2,846,230 1,241,090 647,119 83
資料來源：銀行局
附錄三 花旗（台灣）銀行（前華僑銀行）資產負債 表
花旗（台灣）銀行（前華僑銀行）資產負債表（單位：新台幣佰萬元）
2007.12.31 2007.09.30 2006.12.31 2007.12.31 2007.09.30 2006.12.31
資產： 負債：
現金與約當現金 68,299 7,708 9,330 央行及銀行同業存款 19,790 10,589 14,811
存放央行及拆借銀行同
業 27,642 22,281 9,150
公平價值變動列入損益
之金融負債 464 641 431
公平價值變動列入損益
之金融資產 9,018 4,410 5,047 應付款項 4,950 8,105 8,711
應收款項－淨額 7,652 9,606 9,648 存款及匯款 205,957 217,810 230,079
貼現及放款－淨額 125,439 152,802 181,787 附買回票券及債券負債 0 1,296 921
備供出售金融資產 8,636 9,066 16,488 應付金融債券 4,615 4,500 4,500
持有至到期日金融資產 0 27,033 19,654 應計退休金負債 0 1,228 1,128
採權益法之股權投資 192 298 323 其他金融負債 131 133 1,148
其他金融資產 286 3,082 3,210 其他負債 2,143 1,305 1,878
固定資產－淨額 7,313 8,537 8,751 負債合計 238,050 245,608 263,607
無形資產－淨額 31,084 227 177 股東權益：
其他資產－淨額 2,568 8,418 10,317 股本－普通股 50,000 11,945 11,945
資產總計 288,130 253,468 273,881 資本公積 0 1 1
保留盈餘 77 (4,427) (2,177)
累積換算調整數 1 3 3
金融商品之未實現利益 2 37 202
股東權益其他項目合計 3 302 302
股東權益合計 50,079 7,860 10,275
負債及股東權益總計 288,130 253,468 273,881
註：2006 年底為併購前一年，2007 年 9 月底是併購前最後一季，2007 年底為併購後 第一季。
花旗（台灣）銀行（前華僑銀行）損益表（單位：新台幣仟元）
2007 4Q 2007 1~3Q 2006 全年
利息收入 653,323 6,224,711 8,349,219
減：利息費用 267,129 3,656,203 4,570,064
利息淨收益 386,194 2,568,508 3,779,155
手續費淨收益 79,018 928,481 858,805
公平價值變動列入損益之金融資產及負債淨損益 57,824 177,766 135,332
採權益法認列之投資損益 (5,335) (755) 6,654
兌換損益 (25,566) 57,771 223,666
出售不良債權攤銷損失 0 (1,792,800) (2,340,400)
其他非利息淨益 7,012 121,929 (225,053)
淨收益 499,147 2,060,900 2,438,159
呆帳費用 45,567 1,792,649 441,080
用人費用 129,336 1,528,266 2,071,686
折舊及攤銷費用 119,030 201,907 229,580
其他業務及管理費用 139,108 787,866 1,047,878 營業費用合計 387,474 2,518,039 3,349,144 稅前淨利 66,106 (2,249,788) (1,254,200)
所得稅利益 10,692 0 0
本期淨利 76,798 (2,249,788) (1,254,200) 註：2006 年底為併購前一年，2007 年第三季是併購前最後一季，2007 年第四季為併 購後第一季。