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第四節 後續研究建議
截至目前為止，適用自民國九十九年九月一日起新修正「公開發行公司辦理 私募有價證券應注意事項」之私募案為數仍少，其樣本特性必定與本研究樣本有 所差異，故本研究將其排除，未能針對此適用新、舊法之不同樣本進行相關研究 及比對，建議當適用新法之樣本足夠時，可針對其做相關探討，以釐清主管機關 對私募制度所新增之監理措施，是否真能達成其目的，
此外，本研究僅以公司內部人以老股套利及隱瞞資訊二類手法，對普通股股 東權益之影響進行分析，而我國私募制度尚可能有其他不同的自我利益行為，由 我國對私募制度的熱衷程度觀之，預期未來企業可能以不同手段，或藉由不同類 型的私募有價證券圖利自身，因此本研究建議，未來其他有自我利益行為之私募 案例增加後，可以此探討對公司權益之影響，或許或有不同的發現。
本研究雖未區分折溢價樣本，然主要之研究目的係探討內部人行為對私募折 價幅度之影響，並未對溢價發行之私募多加著墨，未能了解溢價發行與內部人參 與之間的關係，也未能針對溢價之私募普通股案例進行相關研究、或與折價案件 進行比較，建議當私募溢價發行之樣本足夠時，可針對溢價因素作研究，以探討 影響私募溢價之主要原因。
最後，關於私募前後異常報酬的部分，過去研究亦未曾針對內部人行為進行 探討。本研究認為，若有發生老股出售情事，內部人可能會藉由壓低股價，以調 降參考價格，取得更大套利空間；且此情事之發生，亦可能導致小股東不滿，於 內部人持股變動之資訊公告後，應有其宣告效果，若對私募前後之異常報酬加以 分析，應可增加對老股套利情事的全貌了解，以提供後續法規之修正，落實對私 募制度之規範，保障小股東之權益。
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中文部分
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