第三章 研究方法
第一節 恆生 AH 指數系列分析
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第一節 恆生 AH 指數系列分析
恆生AH 指數系列成份股包括同時以 A 股形式及 H 股形式上市、市值最大 及成交最活躍的中國境內公司（「AH 公司」）。恒生AH 指數系列在中國境內亦稱 為恆生內地及香港兩地上市AH 指數系列。這些價格指數用以反映這些公司在中 國境內及香港市場的價格表現：
一、 恒生 AH 股 A+H 指數(AH 股 A+H 指數)
AH 股 A+H 指數同時擁有 A 股及 H 股上市公司的股價表現，可以全面反映 這類公司的整體表現。AH 股 A+H 指數將 A 股及 H 股的股價變動合併並採用流 通市值加權法計算，為每檔成份股公司的比重上限設定為10%。指數以美元為單 位做計算。公式如下：
現時指數 = 現時的成份股整體流通市值
上日的成份股整體流通市值× 上日收市指數
= ∑[(PtAx ISA x FAFA) + (PtH xISH x FAFH)] x CF
∑[(PtA−1 x ISA x FAFA) + (PtH−1 x ISH x FAFH)] x CF× 上日收市指數 ─ (3.1.1.1)
各符號意義定義如下：
PtA ： A 股現時股價（美元）
Pt−1A ： A 股上日收市股價（美元）
ISA ： A 股已發行股份數量 FAFA ： A 股流通系數
CF ： 比重上限系數
PtH ： H 股現時股價（美元）
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Pt−1H ： H 股上日收市股價（美元）
ISH ： H 股已發行股份數量 FAFH ： H 股流通系數
其中，已發行股份數量指成份股發行每一類股份類別之實際總數，每季更新 一次。流通量調整系數（「流通系數」）是流通股份占已發行股份數量之百分率。
比重上限系數每季計算一次，目的為使個別成份股占指數比重不超過百分之十。
二、 恒生 AH 股 A 指數及恒生 AH 股 H 指數7
AH 股 A 指數及 AH 股 H 指數均衍生自 AH 股 A+H 指數，用以分別衡量有 關成份股在A 股市場和 H 股市場的表現8，除了可反映雙重上市公司在中國境內 市場及香港市場的表現外，這兩項指數亦可用作比較該等成份股在中國境內及香 港股票市場的走勢，其中 AH 股 A 指數以人民幣計價，AH 股 H 指數以港幣計 價。
其指數計算公式如下：
現時指數 = 現時的 A 成份股調整市值
上日的 A 成份股調整市值 × 上日收市指數
= ∑(P𝑡𝐴 x ISA xFAFA x AF𝐴)
∑(P𝑡𝐴−1 x ISA x FAFA x AF𝐴) × 上日收市指數
= ∑(P𝑡𝐴 x ISA x FAFAx AF𝐴)
∑(P𝑡𝐴−1 x ISA x FAFA x AF𝐴) × 上日收市指數
7恒生AH 股 A 指數簡稱為 AH 股 A 指數及恒生 AH 股 H 指數簡稱為 AH 股 H 指數。
8為了使指數只反映A 股及 H 股股票價格變動對指數的影響，AH 股 A 指數及 AH 股 H 指數定期 於每季調整比重，使每檔成份股在AH 股 A 指數及 AH 股 H 指數的比重，都與其對應之 AH 股 A+H 指數的比重相同。在定期指數檢討之間若有非定期成份股剔除，指數亦將會額外進行比重 調整。
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= ∑ P𝑡𝐴
P𝑡−1𝐴 × 𝑊𝑡−1𝐴 × 上日收市指數 ─ (3.1.2.1)
各符號定義如下：
PtA ： A 股現時股價（人民幣）
Pt−1A ： A 股上日收市股價（人民幣）
ISA ： A 股已發行股份數量
𝑊𝑡−1𝐴 ： 成份股於上日占 AH 股 A 指數的比重 FAFA ： A 股流通系數
AF𝐴 ： A 股調整系數
以同樣計算方式可得恒生AH 股 H 指數，差別在於 H 股股價以港幣計價。
三、 恒生 AH 股溢價指數9 (溢價指數)
恒生AH 股溢價指數 (「溢價指數」) 為 2007 年 7 月 9 日推出之恒生 AH 指數系列的其中一員，用以衡量同時以A 股形式及 H 股形式上市、市值最大 及成交最活躍的中國境內公司 （「AH 公司」）A 股相對 H 股的絶對溢價（或 折價） 。
由於中國境內和香港兩地的股票市場的環境有別，而投資者亦不相同，加 上A 股與 H 股不能互換等因素，同一間公司的 A 股及 H 股價格普遍有相當的 差異。溢價指數的推出，是為市場提供一項簡明的指標以量度A 股及 H 股的 價差。溢價指數乃根據成份股A 股及 H 股的流通市值，計算出 A 股相對 H 股 的加權平均溢價(或折價)。
9 簡稱溢價指數。
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其指數計算公式如下：
現時指數 = 以 A 股價格計算的成份股總流通市值
以 H 股價格計算的成份股總流通市值 ×
100
= ∑[ ( ISA x FAFA) + ( ISH x FAFH )] x PtA
∑[ ( ISA x FAFA) + ( ISH x FAFH )] x PtH × 100 ─ (3.1.3.1)
其中各變數定義如下：
PtA ： A 股現時股價（美元） PtH ： H 股現時股價（美元）
ISA ： A 股已發行股份數量 ISH ： H 股已發行股份數量
FAFA ： A 股流通系數 FAFH ： H 股流通系數
根據公式我們可發現當溢價指數高於100，表示 A 股相對 H 股存在溢價，
相反的，當溢價指數低於100，表示 A 股相對 H 股出現折價，當 A 股與 H 股 價格相等，溢價指數便為100。