第四章 我國全面採取無面額股之芻議
第二節 應強制全面適用無面額股
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第二節 應強制全面適用無面額股
依照公司法第356-6 條415規定，公司發行股份，應擇一採行面額 股或無面額股。可知，我國目前為擇一適用面額股或無面額股制度。
而其立法理由為：為提供新創事業之發起人及股東在股權部分有更自 由之規劃空間，引進國外無面額股制度，惟為避免公司除發行面額股 外亦發行無面額股之情形，將產生不同制度股東權益認定困擾，明定 公司應選擇其中一種制度發行之，不允許公司發行之股票有面額股與 無面額股並存之情形。
然而，其他不具閉鎖性質之股份有限公司以及我國之公開發行公 司，皆不允許適用無面額股。從上可知，閉鎖性公司依照法條之文義 解釋，於轉換為非閉鎖性公司時，仍須先將無面額股轉換為面額股。
無面額股與面額股相互轉換成本
依經濟部之經商字第10402137390 號函釋，閉鎖性公司原採面額 股，其後改採無面額股者，依閉鎖性公司專節規定，其所得之股款應 全數撥充資本；原於面額股制度下，所提列之資本公積，應全數轉為 資本，並改依無面額股制度下相關規定辦理相關事宜；倘原採無面額 股，其後改採面額股者，應改依面額股制度下相關規定辦理相關事宜
416。
倘維持現行擇一制度，是否會允許雙向之轉換或僅允許單向轉換？
例如面額可轉換為無面額，但不允許無面額轉面額？公司是否得以隨
415 公司法第 356-6 條規定：「公司發行股份，應擇一採行票面金額股或無票面金額股。公司發行 無票面金額股者，應於章程載明之；其所得之股款應全數撥充資本，不適用第二百四十一條第一 項第一款規定。」
416 經濟部，2015 年 12 月 29 日，經商字第 10402137390 號函。
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時自由轉換，依照需求改採用無面額股或面額股制度？於無面額股改 為使用面額制時，能否將部分資本列為資本公積？轉換時可能產生之 費用？例如召開股東會變更章程之費用、換發股票？有否得降低相關 費用之配套措施？目前公司法尚未有明文規定，恐生實務困擾，有待 更進一步釐清。
第一目 可能有餘數除不盡之問題
現行法下，並未禁止閉鎖性公司於無面額股與面額股間轉換，因 目前我國公司法僅允許閉鎖性公司可採用無面額股，非閉鎖性公司僅 能採用面額股，也因此在閉鎖公司轉換為非閉鎖公司時，倘原先採用 無面額股，則必須變更章程，載明面額，並以此切割實收股本得出已 發行股份總數，再依照股東出資比例取得股份數417。然而，於無面額 股轉換為面額股時，可能產生實收資本無法整除而有餘數之問題。
舉例說明如下418：
[例一] A 閉鎖公司採無面額股，第一輪發行新股時，發行價格為 0.1 元/股，發行 100 萬股，第二輪增資之發行價格為 1.5 元/股，發行 100 萬股，A 公司之實收資本為 160 萬元，今 A 公司欲轉換為非閉鎖 性公司，倘考量面額大小與發行股份數、流通性，以及未來公開發行 時價格等因素後，認為面額 3 元為適當，倘以 160 萬元除以 3 元/股，
將無法整除，此時，必須透過增資或減資，將實收股本調整為 3 的倍 數方能進行。
[例二] B 閉鎖公司之實收資本額為 160 萬元，採無面額股，公司 有三名股東，持股比例均等，在考量面額大小與發行股份數、流通性，
以及未來公開發行時價格等因素後，認為面額每股 10 元為適當，則
417 經商字第 10402137390 號謂，倘原採無票面金額股，其後改採票面金額股者，應改依票面金 額股制度下相關規定辦理相關事宜。
418 方嘉麟、朱德芳，同前註 33，頁 29。
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160 萬元將發行 16 萬股，16 萬股將無法整除均分給三位股東，此時，
亦必須透過增減資或股東間之協商解決餘數除不盡的問題，否則股東 將持有不足一股的畸零數，增加公司運作成本419。
非閉鎖性公司之股份分割制度難以引進
邇來，不少股份市價高漲，甚至有股價高達3000 元/股之天價420， 惟價格過高導致有足夠資力購買該檔股份者，人數變少，降低股份之 流動性。外國公司因應此一情事之作法，多可依據該國公司法規定，
分割股份，將一股分割為三股、十股、甚至一百股，以降低每股市價，
促進其流通性。同時於公司發行新股為籌資時，得依此較低市價促使 籌資計畫更順利推動。
然而，依照現行法規定，非閉鎖性之股份有限公司並無法採用無 面額股制度，故僅得藉由公積轉增資轉撥資本方式，間揭達到股份分 割目的。不僅作業複雜，又難以釋出股份流通性已增加之訊號，更使 我國公司相較於外國競爭企業，缺乏資金融通應變工具421。
我國公司與外國公司之差別待遇
於 2013 年以前，外國公司為因應我國對於外國企業來臺第一上 市每股面額應為新臺幣 10 元之規定，實務上多須以架設海外控股公 司方式因應，並再經過一次或多次股權轉換作業。造成投資人對於來 臺掛牌之外國企業均為開曼群島等免稅天堂公司產生不良觀感，同時 申請上市、櫃之公司股權重組及法律遵循評估事項將變得相對繁複截，
間接影響我國經濟發展。
419 公司法全盤修正第一工作小組修法建議，同前註 107，頁 84。
420 股 王 大 立 光 雙 鏡 頭 搶 市 土 洋 法 人 喊 上 3500 元 ， 陳 柔 蓁 ， 自 由 時 報 ， 2016.06.07 ， http://news.ltn.com.tw/news/business/breakingnews/1721715(最後瀏覽日：2016.7.3)
421 黃銘傑，同前註 16，頁 73。
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縱然我國金管會於 2013 年底已因應實務需求，避免造成企業無 法以其營運主體做為回臺上市主體，而必須於免稅天堂架構一層紙上 控股公司，導致影響投資意願，故取消外國企業回台上市之面額應為 新臺幣 10 元之規定，亦可使用無面額股制度。使外國企業得以實際 營運主體為申請上市公司，以期有助提升資訊透明度及減少相關監理 風險。
然而，時至今日，我國之上市櫃公司仍無適用無面額股制度，並 且於面額股部分，仍受有最低面額新臺幣一元之規定，如下圖(表格 5 我國公司型態及面額制度之規範)所示。
表格 5 我國公司型態及面額制度之規範422
公司型態 無面額股 面額股
最低面額限制
非公開發行公司 一般 X 新臺幣1 元
閉鎖 O 新臺幣1 元
公開發行公司 本國 X 新臺幣1 元
外國 O 未規定
資本公積的使用與法定盈餘之提存方式產生扞格
依閉鎖性專節第356-6 條，無面額股所有股款均為股本，面額股 仍有溢價公積，且超低面額將產生龐大資本公積。由於我國目前有關 公司法第 168 條減資與第 241 條資本公積發給現金的程序與公司財 務條件之規範有所不同，採用無面額股或超低面額股，將對於公司分 派產生影響。
依財政部證管會 90 年 11 月 16 日臺財證(六)字第 006122 號函 釋，我國法下股份有限公司之資本為每股面額與發行股份數之乘積，
422 參考何松穎等，閉鎖型公司專節修法之議題探析—以人數限制與型態轉換為核心，台灣大學
法律研究所財經法組碩士班二年級期末報告。
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在折價或溢價發行的情況下，應將差額借記資本公積或者保留盈餘下 之未分配盈餘。也就是說，是否採取面額制，將影響資本與資本公積 之定義，也將影響法定盈餘提列之計算，以及資本公積轉增資等相關 規定。
舉例來說，無面額可以透過公司法第168 條實質減資達到資本公 積發給現金相同的目的。從本質來說，以資本公積發給現金與實質減 資無異，均是股東所繳股款之退還，但從現行法規範上來說，兩者程 序鬆緊不一。公司以資本公積發給現金必須遵循兩個要件：一是無虧 損，一是應經股東會特別決議；而公司依第 168 條進行減資，卻沒有 應無虧損之要求423，且僅需股東會普通決議即可，甚或可以臨時動議 提出424。
另一方面，無面額股與低面額股之採行也會影響到法定盈餘公司 的提撥。依公司法第237 條規定，公司盈餘於完納一切稅捐後，應先 提撥10%為法定盈餘公積，直至已達資本總額。換言之，倘採無面額 股，法定盈餘公積提撥上限較高，倘採低面額股，相對而言，法定盈 餘公積的數額較低。法定盈餘數額之高低，將影響股東之分配以及公 司未分配盈餘課稅，具體言之，資本額較高時，公司即可保留相當於 資本額之盈餘不予分配，倘資本額因採低面額而遽減，則可能產生稅 賦上之不利益425。此也必須一併考慮426。
423 公開發行公司減資時，依發行人募集與發行有價證券處理準則之規定，應經會計師複核，由
會計師填具股份有限公司申報案件檢查表，其中即包括應由會計師確認公司應無累積虧損。
424 經濟部 980421 經商第 09802047330 號，按公司法第第 168 條第 1 項前段規定：「公司非依股
東會決議減少資本，不得銷除其股份；減少資本，應依股東所持股份比例減少之」；同法第 172
條第5 項規定：「選任或解任董事、監察人、變更章程、公司解散、合併、分割或第 185 條第 1
項各款之事項，應在召集事由中列舉，不得以臨時動議提出」（本部 92 年 2 月 6 日經商字第
0920205640 號函釋影本併請參照，）。是以，除其他法令有特別規定外，非屬上開規定事項，股 東得於股東會議以臨時動議提出減資議案，而由股東會以普通決議行之。
425 方嘉麟，同前註 25，頁 30。
426 方嘉麟、朱德芳，同前註 33，頁 40。
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溢價公積可用於彌補虧損及發放現金，倘採無面額股，則無溢價 公積，理論上可能影響公司以溢價公積調節公司財務與分配之規劃彈 性。對閉鎖公司而言：溢價公積彌補虧損之功能，可以減資(第 168 條) 替代之。
對債權人而言，則是藉由面額計算出之法定資本對公司之股利發
對債權人而言，則是藉由面額計算出之法定資本對公司之股利發