第二章 股價操縱條款之國內外立法例比較分析
第一節 我國股價操縱條款立法沿革及主觀構成要件分析
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第二章 股價操縱條款之國內外立法例比較分析
第一節 我國股價操縱條款立法沿革及主觀構成要件分析 第一項 我國證券交易法之制修4
一、民國 3 年制定「證券交易辦法」
民國 3 年開始延續清末在「上海眾業公所」買賣外國股票 之風氣，成立「上海股票商業公會」買賣國內股票，民國 7 年 成立「北京證券交易所」買賣公債，民國 9 年成立「上海華商 證券交易所」，此一時期之證券買賣多屬投機性之期貨買賣，
這個階段證券之法令，則一直沿用民國 3 年制定之「證券交易 辦法」。
二、民國 18 年制定「交易所法」
此法係為規範當時專作外國股票買賣之「上海華商證券交 易所」而制定之交易所法。
三、民國 43 年制定「台灣省證券商管理辦法」
政府遷台後，於民國 38 年發行愛國公債，42 年初，為配 合土地改革，將台泥、台紙、工礦、農林等 4 家公司開放民營，
以股票搭配作為補償地主之價款，但地主對股票價值不甚瞭 解，多急於脫手求現，因此，擁有資金之人士乃組成證券行號，
應運收購股票，政府為規範此一階段證券商號之收購行為，乃 於 43 年初頒布「台灣省證券商管理辦法」，並於 44 年 7 月起 實施。
四、民國 50 年制定「證券商管理辦法」
為因應台灣證券交易所之創設，改善以往缺乏集中證券交 易市場，而經由店頭市場進行交易之缺失，乃於民國 50 年依 據國家總動員法第 18 條之規定，制定「證券商管理辦法」，
4 李開遠，證券管理法規新論，五南，2006 第四版，頁 13 以下。
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作為證券交易法未制定前之過渡權宜措施。
五、民國 57 年制定「證券交易法」
由於我國店頭市場之發展先於集中交易市場，台灣證券交 易所至民國 51 年 2 月才建立，且民國 50 年制定之「證券商管 理辦法」屬臨時性之法規，其所規定之內容較為狹隘，疏漏之 處甚多，且未經立法機關依立法程序制定通過，因此，經濟部 證券管理委員會乃參酌美國、日本之證券交易法規草擬我國首 部證券交易法草案5，於 53 年由經濟部呈報行政院之證券交易 法草案共 205 條，而於立法院審議草案時，適逢台糖之股價大 跌，致證券交易市場休市 10 天，行政院遂撤回該草案而重擬 並完成第二次草案，分 8 章，共 183 條條文，該草案於 57 年 4 月 16 日在立法院完成三讀，同年 4 月 30 日經總統公布施行。
前述我國於民國 3 年制定「證券交易辦法」、民國 18 年
「交易所法」，其目的在於便於管理證券交易市場，民國 43 年制定「台灣省證券商管理辦法」及民國 50 年制定「證券商 管理辦法」，其目的則除了加強管理證券市場外，更為了防範 投機、操縱之不良風氣6。而民國 57 年制定「證券交易法」，
則因為我國證券交易市場規模隨著經濟成長漸趨發展，投機、
操縱之風氣及紛爭日增，原有規定內容已不敷需要，且未經立 法程序制定通過，乃草擬並送立法院審議立法，成為較為完備 之法律，便於證券管理單位執行相關管理措施。7
我國自 57 年 4 月 30 日總統令公布證券交易法全文 183 條完成立法後，迄今歷經 18 次修正紀錄8如下：
5 賴英照，證券交易法逐條釋義（第一冊），三民書局，1991 年 8 月，再版，頁 4。
6 姚志明，證券交易法導讀，三民書局，2008 年 9 月初版一刷，頁 6。
7 施東亮，證券集中交易市場反操縱條款之實務運作研究－以證券交易法第 155 條第 1 項刑事責 任為中心，高雄大學法律學研究所碩士論文，2009 年 6 月，頁 56。
8 證券暨期貨法令判解查詢系統，http://www.selaw.com.tw/new.asp，檢索日期：2014 年 3 月 18 日。
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1.中華民國五十七年四月三十日總統令制定公布全文 183 條。
2.中華民國七十年十一月十三日總統（70）台統（一）義字第 7393 號令修正公布第 3、17、28、95、156 條條文。
3.中華民國七十二年五月十一日總統（72）台統（一）義字第 2546 號令修正公布第 37、157 條條文；並增訂第 18-1、
18-2、25-1 條條文。
4.中華民國七十七年一月二十九日總統（77）華總（一）義字 第 0270 號令修正公布第 6、7、17、18、18-1、20、22、
25、26、32、33、36、41、43～45、51、53、54、56、60
～62、66、71、74、76、126、137、 139、150、155、157、
163、171～175、177、178 條條文；增訂第 22-1、22-2、
26-1、26-2、28-1、43-1、157-1、177-1、182-1 條條文；
並刪除第 9、52、101、176、182 條條文。
5.中華民國八十六年五月七日總統（86）華總（一）義字第 8600104880 號令修正公布第 54、95、128、183 條條文；
並自九十年一月十五日起施行。
6.中華民國八十九年七月十九日總統（89）華總（一）義字第 8900178720 號令修正公布第 3、6、8、15、18-2、28-1、
41、43、53、54、56、66、75、89、126、128、138、155、
157、171～175、177、177-1、178 條條文；增訂第 18-3、
28-2～28-4、38-1 條條文；並刪除第 80、106、131 條條 文；並自九十年一月十五日起施行。
7.中華民國九十年十一月十四日總統（90）華總一義字第 9000223500 號令修正公布第 25、27、43、113、126、177 條條文。
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8. 中 華 民 國 九 十 一 年 二 月 六 日 總 統 （ 91 ） 華 總 一 義 字 第 09100025050 號令修正公布第 7、20、22、43-1、157-1、
174、175、177、178 條條文及第二章章名；並增訂第 43-2
～43-8 條條文及第二章第一節至第三節節名。
9. 中 華 民 國 九 十 一 年 六 月 十 二 日 總 統 華 總 一 義 字 第 09100116790 號令修正公布第 30、37、178 條條文；並增 訂第 14-1、36-1 條條文。
10. 中 華 民 國 九 十 三 年 四 月 二 十 八 日 總 統 華 總 一 義 字 第 09300080621 號令修正公布第 171、174、178 條條文；並 增訂第 180-1 條條文。
11. 中 華 民 國 九 十 四 年 五 月 十 八 日 總 統 華 總 一 義 字 第 09400072521 號令增訂公布第 174-1、174-2、181-1 條條 文。
12. 中 華 民 國 九 十 五 年 一 月 十 一 日 總 統 華 總 一 義 字 第 09500002801 號令修正公布第 3、6、14、18、20、22、25-1、
28-3、44、45、51、54、60、95、155、156、157-1、172、
178、182-1、183 條條文；增訂第 14-2～14-5、20-1、21-1、
26-3、181-2 條條文；並刪除第 17、18-2、18-3、28、73、
76～78、180 條條文；除第 14-2～14-5、26-3 條條文自九 十六年一月一日施行外，自公布日施行。
13. 中 華 民 國 九 十 五 年 五 月 三 十 日 總 統 華 總 一 義 字 第 09500075861 號令修正公布第 171、183 條條文；並自九十 五年七月一日施行。
14. 中 華 民 國 九 十 八 年 六 月 十 日 總 統 華 總 一 義 字 第 09800145151 號令修正公布第 43-5、183 條條文；並自九十 八年十一月二十三日施行。
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15. 中 華 民 國 九 十 九 年 一 月 十 三 日 總 統 華 總 一 義 字 第 09900005591 號令修正公布第 54 條條文。
16. 中 華 民 國 九 十 九 年 六 月 二 日 總 統 華 總 一 義 字 第 09900133481 號令修正公布第 21-1、36、157-1、171、177、
178、183 條條文；除第 36 條條文自一百零一年一月一日施 行外，其餘自公布日施行。
17.中華民國九十九年十一月二十四日總統華總一義字第 09900317071 號令增訂公布第 14-6 條條文。
18. 中 華 民 國 一 百 零 一 年 一 月 四 日 總 統 華 總 一 義 字 第 10000299631 號令修正公布第 4、14、22、36、38-1、141、
142、144、145、147、166、169～171、174～175、177、
178、179、183 條條文；增訂第 165-1～165-3 條條文及第 五章之一章名；刪除第 146 條條文；除第 36 條第 1 項第 2 款自一百零二會計年度施行外，自公布日施行。
中 華 民 國 一 百 零 一 年 六 月 二 十 五 日 行 政 院 院 臺 規 字 第 1010134960 號公告第 3 條所列屬「行政院金融監督管理 委員會」之權責事項，自一百零一年七月一日起改由「金融 監督管理委員會」管轄。
19. 中 華 民 國 一 百 零 二 年 六 月 五 日 總 統 華 總 一 義 字 第 10200106151 號令修正公布第 14-1 條條文。
第二項 股價操縱條款立法沿革
我國股價操縱條款於民國 57 年訂定時，仿照美、日立法 先例(美國 1934 年證券交易法第 9 條及日本 1948 年證券交易 法第 125 條【現為金融商品交易法第 159 條】)明文禁止操縱 行為，嗣後歷經民國 77 年、89 年及 95 年三次修正，前後條文
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觀構成要件維持上開三類型迄今。
從主觀構成要件之立法沿革，最初六個款次均有明定，歷 經三次修正後，共有四個款次具有主觀構成要件，分析法條文 字內容之修正趨勢，對主觀意圖之敘述似較為明確，觀察其修 法用意乃為符合實務適用上需要之考量，惟實務上於具體個案 之認定，亦非毫無疑義；畢竟主觀意圖存乎於心，法院實務認 定上對具體個案見解亦顯紛歧，學說見解亦是仁智互見，故而 主管機關金融監督管理委員會曾於民國 99 年間提出修法之 議，惟行政機關提出之本條修正草案包括主觀意圖要件在內之 修正，並未獲得立法院審議通過，現今適用者仍為民國 95 年 1 月 11 日修正後之條文，本文將於第三章、第四章分別對股價 操縱條款各類型主觀要件之分析及認定進一步探討。
第二節 外國立法例（美國、日本、歐盟、新加坡、韓國）之比