第二章 相關理論與文獻回顧
第一節 房貸違約理論與實證
經濟因素（楊顯爵、林左裕、陳宗豪，2008）。Jackson and Kaserman（1980）提 出了兩個理論試圖說明房貸借款人選擇違約的原因：權益理論（The Equity Theory of Default）和支付能力理論（The Ability-to-pay Theory of Default）。這兩個理論 皆認為貸款契約條件是影響違約機率的重要因素。
Jackson and Kaserman（1980）的實證結果顯示房貸期限、契約利率和貸款 成數對違約機率都是正向關係，因此拒絕了支付能力理論的假說，故該研究認為 權益理論較能解釋房貸違約的原因。同樣地，Deng, Quigley and Van Order（1996）
也採用權益理論，認為房貸借款人擁有違約的權利就像一個賣權（Put Option），
執行價格（Strike Price）等於房貸餘額，當房屋價格低於房貸餘額時，因為賣權 處於價內（In the Money），此時執行賣權可獲利，所以借款人會選擇違約。因此，
當房貸處於負權益的機率提高，賣權位於價內的機率也會提高，而提高違約的機 率。在實證上，Deng 等人（1996）指出貸款成數和違約機率有顯著正相關；Von Furstenberg（1969）的研究也顯示房貸期限和貸款成數對房貸違約率有正向關係，
該結果也支持權益理論；此外，Von Furstenberg（1969）還指出房貸所經歷的時 間越長，違約機率越高。該作者認為貸款契約因素比借款人特質更能解釋房貸違 約的原因。舉例而言，低所得和年紀輕的借款人因為自備款不足，所以需要較高 的貸款成數，而導致違約率較高。因此比起借款者的所得和年齡，貸款成數較能 影響違約率的高低。
然而，借款人特質也是影響房貸違約的重要因素。Gardner and Mills（1989）
認為銀行和借款人之間存在著資訊落差（Private/Incomplete Information）的問題，
例如借款人失業、生病或發生意外而付不出房貸時並不會主動告訴銀行，該問題
‧
與借款人職業和違約率之間有顯著的關係；Deng 等人（1996）也指出借款人所 得越低則違約率越高。更進一步地，Gardner and Mills（1989）指出借款人逾期 還款時的特徵也是重要的預測房貸違約機率的因素，例如逾期時的貸款成數、逾 期的原因、逾期時房屋的居住情況和借款人是否有逾期紀錄等。同樣地，Danis and Pennington-Cross（2005）也指出期中貸款成數（Current Loan-to-value）越高則 房貸違約的機率越高，而且當期中貸款成數超過 100%後，這表示貸款餘額超過 房屋價格，處於負權益的狀態，違約率將呈指數成長；再者，借款人的信用分數（FICO）越低，則違約機率越高。
除了貸款契約條件和借款人特質可以影響房貸違約的機率，失業率和離婚率 也會影響借款人違約或提前清償的機率。Deng 等人（1996、2000）指出失業率、
離婚率和房價上漲率對房貸違約率有顯著的關係。
‧
房貸違約之間有顯著的關係。該研究利用競爭風險模型（Competing Risk Model）探討影響台灣房貸提前清償和違約機率的因素，發現貸款成數、支付所得比、失
‧
自從 Akerlof（1970）提出檸檬法則（The Lemons Principle）3，許多研究紛 紛投入資訊不對稱的議題。Rothschild and Stiglitz（1976）以及 Shavell（1979）
分別提出當保險市場存在資訊不對稱時，將會產生逆選擇和道德風險的問題。之 後便出現許多嘗試實證資訊不對稱是否存在於各市場上的研究。
Stiglitz and Weiss（1981）將資訊不對稱的概念應用在信用貸款市場，指出 因為銀行和借款人間存在資訊不對稱所以銀行會有信用配給（Credit Rationing）
的行為，亦即，即使借款人願意接受更高的貸款利率，銀行還是會拒絕放款。不 過另有學者認為，銀行可以利用監督（Screening）的手段，要求借款人提供擔保 品以減少違約時銀行的損失，只要借款人提供足夠的擔保，銀行就不會存在信用 配給的行為（Bester, 1985）。
除了國外的文獻，汪琪玲（2006）指出我國的車體損失險市場上存在資訊不 方提供品質保證、商品建立好的品牌、或是提供專業執照的證明（Akerlof, 1970）。
在信貸市場方面，銀行應該建立更客觀的信用評等制度和培養專業的授信人員，
以減少逆選擇問題（楊智富，2003）。另外，要求借款人提供擔保品也是有效減 少逆選擇問題的方法（Bester, 1985）。另一方面，為了減少企業信貸的道德風險，
3 檸檬法則（the Lemons Principle）是指由於買家不清楚每輛二手汽車品質的好壞，導致品質差 的汽車會排擠品質好的汽車，使得買家更容易買到品質差的汽車。而同樣的法則也適用於醫療保 險市場以及雇用少數民族為員工時。