第二章 生技產業及政策發展與文獻探討
第二節 政府政策對企業及產業發展影響之文獻探討
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總結來說，生技製藥產業特性，因跨領域而複雜的產業分工與結構，產品的 醫療衛生法規要求多，漫長依靠階段研發成果，成本高、風險高、其成功關鍵因 素可能包括：經營者能力與特質、研發團隊組成、專家學者的推薦，而產品是否 具有市場性、是否擁有核心技術並妥善管理智慧財產權，公司作業流程、資金運 用方式是否有效等。眾多因素中，資金來源是生技製藥開發不可忽略的重要議題。
而同為後進國家，台灣，國家機器在生技製藥發展的過程中透過國家機器介入產 業發展，例如保護政策、財稅優惠甚至以成立衍生公司等方式直接參與產業的推 動，才能使該國產業得以在市場中佔有一席之地和參與國際競爭。因此政府產業 政策，對於產業發展十足重要。
第二節 政府政策對企業及產業發展影響之文獻探討
本節以分別以政府政策對企業及產業發展影響，及生技新藥產業發展條例之 政策影響，進行文獻探討。
一、 政府政策對企業及產業發展影響
產業發展過程中，長期及龐大的資金挹注是生技製藥重要的因素，除了政府 投入基礎研究外，最常見的方式是對新創公司以SBIR（Small Business Innovation Research）進行補助。經濟部 SBIR 計畫自 1999 年 2 月開始推動至今，累計通過 執行6,790 件創新研發計畫，政府補助金額逾 114 億 4,708 萬元，並帶動中小企 業投入研發經費近217 億 7,848 萬元，對於提高我國中小企業技術水準、提升我 國產業之競爭力、及傳統產業之升級轉型，有相當之助益（資料來源：經濟部網 站）。然而透過，SBIR 資金來源，可以挹注前期研發費用，但卻無法有效率地提 供公司長遠的發展。研發活動為產業發展的重要因素，許多國家為提升產業的競 爭力，相繼以提供研發支出之各種租稅優惠，以達研發活動蓬勃發展（陳瑞東等，
2017）。以下則歸納政府利用租稅優惠（如投資抵減）達到的效益，從(一)企業研 發投入；(二)企業經營績效；(三)產業發展，等三部分進行文獻歸納及整理。
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(一) 企業研發投入影響
以美國為例，Berger（1993）之研究結論：研發投資抵減之租稅獎勵政策，
得以誘使廠商增加投入研發活動，其中政府每損失1 元投資抵減稅收，企業可增 加1.74 元研發支出。而 Hall and Reenen（2000）彙整不同國家關於投資抵減政策 資料，也同樣證實研發支出投資抵減政策會增加廠商研發支出，以美國為例，政 府損失1 元稅收，可刺激企業投入 1 元的研發支出。
而國內研究中，1990 年至 2000 年以電子業為樣本之研究顯示，政府每犧牲 1 元稅收，可引發企業研究開發經費投入比例為 12.48 ~ 56.75% （黃良騰，2002）。 而以1995 年至 2003 年以上市櫃公司為樣本的研究實證結果顯示，提高研發投資 抵減率對高科技產業之研發支出具有正向影響關係，而非高科技產業則無影響
（陳明進，2005）。再依據 2001 年至 2006 年之台灣上市櫃之電子業公司為樣本 之研究實證結果顯示，研發投資抵減確實能提高企業的研發支出（莊雅雁，2010）。
(二) 企業經營績效影響
企業經營績效影響部分，將依投資抵減產生的影響，及研發投入產生的影響 進行探討。
1. 投資抵減對企業經營績效影響
國內研究探討 1995 年至 1999 年台灣上市公司其投資抵減對經營績效 之影響，包括全產業、電子業、非電子業三組，利用迴歸分析進行研究，結 果發現，投資抵減對電子業之經濟附加價值 (EVA) 不具影響，對全產業及 非電子產業顯著影響。而全產業、電子業、非電子業之市場價值 (MVA) 及 資產報酬率 (ROA) 均具顯著影響。在股東權益報酬率 (ROE) 部分，對全 產業及電子業具顯著影響，而非電子業的影響效果不顯著（王國平，2001）。
而以 1998 年至 2004 年間上市櫃電子及電機業公司為研究對象之研究 顯示，投資抵減政策使電子及電機業皆降低成本，但無提升公司之技術效率。
顯示電子及電機業過度依賴政府之租稅減免措施，而未致力於提升技術水準
（鄭惠方，2006）
2. 研發投入對企業經營績效影響
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以1977 年美國排行前五百大企業為樣本進行研究，以 Tobin’s Q 作為企 業價值之變數。實證結果顯示，研發投入與企業價值呈正相關，企業每增加 1 單位研發支出，未來市值會增加 6 單位（Hirschey and Weygandt, 1985）。
而以1975 年至 1985 年美國 573 家企業為研究對象，探討研發支出對企業市 場價值的影響之實證結果顯示，估計研發支出之遞延效果，企業每增加1 元 研發支出，將使未來7 年增加 2 元獲利及 5 元的市場價值（Sougiannis, 1994）。
而國內研究中，以1991 年至 1999 年上市櫃公司為樣本，探討電子產業 與非電子產業之績效差異原因。實證結果顯示，電子產業Tobin’s Q 與產業 景氣呈正相關，但與當期研發無顯著相關；非電子產業其Tobin’s Q 與當期 研發支出及產業景氣呈正相關（姜義軒，2001）。而以 1998 年至 2007 年台 灣上市公司為對象之研究其實證結果顯示，研發支出對後2 期營收、毛利成 長率，及經營績效成長之持續性有所助益（吳佩勳，2010）。另外以 1999 年 至2008 年台灣上市櫃公司為樣本，並以 Tobin’s Q 為衡量公司經營績效之變 數之研究顯示，研發支出與內部董事席次比率較高之公司，其經營績效較佳
（林宛瑩、汪瑞芝、游順合，2012）。
(三) 產業發展影響
政府產業政策最重要的目的是能形成產業發展，並產生經濟成效，而依據中 華經濟研究院總體模型，以1991 年實行的「促進產業升級條例」為背，以財政 部2004 年至 2006 年賦稅統計年報資料模擬之實證分析顯示，研究與發展投資抵 減使國內生產毛額（GDP）增加新台幣 1,851 億元，就業人數增加 47,942 人，政 府租稅淨額增加新台幣112.6 億元（王健全、連文榮、蔡鳳凰、許淑琴，2009）。
綜合上列文獻歸納，產業發展有賴於研發的投入，進而達到企業經營績效的 提升，並在市場上享有競爭優勢，有利於企業長遠發展。而政府產業政策中的投 資抵減租稅優惠，可以達到提高研發投入的效果，進而帶動企業經營績效，連帶 帶動整體產業發展。
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二、 生技新藥產業發展條例之影響
(一) 生技新藥產業發展條例
「生技新藥產業發展條例」於2007 年 6 月經立法院三讀通過，相關配套施 行辦法包括2008 年公告的「生技新藥公司研究與發展及人才培訓支出適用投資 抵減辦法」及「營利事業適用生技新藥公司股東投資抵減辦法」，提供生技新藥 公司研發補助與研發獎勵等優惠措施。希望透過租稅減免，刺激投資，提高生技 新藥公司在開發前所需要的活水。
相較於其他產業，生技公司需要花長時間研發投入和面對高風險，為減輕生 技公司研發的風險，政府利用公布施行生技新藥產業發展條例，希望在資金，人 力，技術上給予協助。而其重要配套措施有以下幾點：
1. 研發投資抵減稅率 50%、研發費用抵減率 35%-50%（自應納營利事業所得 稅之年度起五年內抵減）
2. 投資人得申請最高 20%購買新藥研發公司股價的所得稅抵減 3. 人才培訓支出 35%抵減營利事業所得稅
4. 高階專業人員認股權得延緩至轉讓時以轉讓價格扣除成本課個人所得稅 5. 技術投資人技術作價得延緩至轉讓時以轉讓價格扣除成本課個人所得稅
綜合上列條文，「生技新藥產業發展條例」與其他政府先前頒布的「促進產 業發展條例」、「產業創新條例」等，希望以投資抵減租稅優惠，可以提高生技產 業研發投入，進而帶動企業經營績效，更可以達到吸引資金的投入，而帶動整體 生技產業的發展。
(二) 生技新藥產業發展條例頒布之影響
當政府租稅法令及政策改變時，其因影響企業的未來獲利能力、營業成本、
資產及負債評價，與租稅利益等，對政策頒布之前後，對公司市場價值易有異常 的變動。
陳富仁（2008）在政策頒布之時（2007 年），以事件研究法（Event Study）
之研究，研究該立法對生技新藥產業之上市櫃公司的股價所產生的市場反應，以
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及股價變動高低的決定因素，以評估生技新藥產業發展條例之立法影響。該研究 之實證結果顯示，在生技新藥產業發展條例立法事件演變期間，市場預期此獎勵 措施將有助於刺激生技產業發展，該產業之股票也反映此利多消息，因此在消息 宣布時普遍均有顯著正向的累積異常報酬。從多元迴歸分析所得結果指出，研發 投入比例愈高者，受惠於此條例的減稅措施也愈大，而有較高的正向累積異常報 酬率；專利權數較多的公司，正向的累積異常報酬並不顯著；外資持股比率及營 收成長比率愈高的公司，於事件期間負向的累積異常報酬反而愈大，與預期並不 相符。
從四個事件日的資料顯示，「生技新藥產業發展條例」帶來的投資效益是吸 引人的，然而此政策是否對生技新藥產業帶來長期的資金挹注，進而帶動生技公 司的發展及研發成果。本研究將以20 年的財經資料，對生技新藥產業發展條例 頒布前後，及是否直接受惠於政策的公司，進行實證研究。