第三章 研究方法
第三節 統計分析及迴歸模型之建立
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(三) 研究變數
為探究政府政策對生技製藥公司的影響，本研究將以下列變數作為公司發展 為衡量。
(1) 公司市值 (Market Value)：股數 股價；若無股價則以面額計 (2) 年營業額 (Total sales)
(3) 研發投入 (R&D Expenses) (4) 總資產 (Total Assets)
(5) 股東報酬權益 (Return on Equity, ROE)
ROE = 淨利 / 股東權益 (6) 投入資本報酬率 (Return on Invested Capital, ROIC)
ROIC = 息税前收益（EBIT）（1 - 税率）/ 投入資本。
(7) 資產報酬率 (Return on Assets, ROA)
ROA = 淨利 / 總資產
第三節 統計分析及迴歸模型之建立
依據TEJ 資料，及本研究探討「生技新藥產業發展條例」對生技製藥公司發 展的影響因子及研究變數等，將進行統計分析如下：
(一) 生技製藥公司發展狀況
包括生技製藥公司設立時間的分佈，研究變數中公司市值，營業額，研發投 入，總資產，股東報酬權益 (ROE)，投入資本報酬率 (ROIC)，資產報酬率 (ROA) 等之敘述性統計。
(二) 新藥公司之審定
由於生技製藥公司是否可以享有「生技新藥產業發展條例」的政策優惠，其 中是否可以審定為「新藥公司」為主要關鍵因素。因而進行下列之比較：
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(1) 「新藥審定公司」及「非新藥審定公司」公司發展的比較 (2) 「新藥公司」其「審定前」與「審定後」之公司發展比較
由於無法確定本研究的母群體分布是否為常態分配 (Normal Distribution) ， 因而本研究以無母數統計中之Wilcoxon Rank Sum Test 進行檢定比較，檢定「新 藥審定公司」及「非新藥審定公司」或新藥公司「審定前」與「審定後」之的中 位數是否具有顯著差異。
(三) 迴歸分析模型
本研究探討「生技新藥產業發展條例」對生技製藥公司發展的影響，將進行 迴歸分析。以下依自變數及因變數，與實證分析模型說明如下：
1. 自變數：影響「生技製藥公司發展」因素為自變數 (xi)（解釋變數），其彙整 如表3-2 所示。
表3-2：自變數 (xi) 一覽表
自變數 名稱 代表意義
x1 政策實施虛擬變數 1: 2007 年以後 0: 2007 年以前(含) x2 新藥審定虛擬變數 1: 審定新藥公司
0: 未審定新藥公司 x3 集團公司虛擬變數 1: 集團公司
0: 非集團公司
x4 營業額或總資產 營業額 或 總資產 取對數 x5
市值倍數：市值 (Market Value of Equity) 與 帳面價值 (Book Value of Equity) 比值
2. 因變數：研究之因變數 y （被解釋變數）為公司發展的各項變數，其彙整 如表3-3 所示。
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表3-3：因變數 (yi) 一覽表
自變數 名稱 內容
y1 公司市值 (Market Value) 公司市值取對數 y2 總資產 (Total Assets) 總資產取對數 y3 營業額 (Total Sales) 營業額取對數 y4 研發費用 (R&D Expenses) 研發費用取對數 y5 股東權益報酬率 (ROE) ROE
y6 投入資本報酬率 (ROIC) ROIC y7 資產報酬率 (ROA) ROA
3. 實證模型
依據研究之自變數及因變數，所建立的實證模型假設如下：
yt+1 = 0 + 1 x1t + 2 x2t + 3 x3t + 4 x4t + 5 x5t + 6 x2t x3t
由於自變數 x2 代表新藥公司之審定，而自變數 x3代表集團公司，無法確認 這二個自變數是否有交互作用，因而於迴歸實證模型中增加 x2 x3之交乘項。
因考量因變數 y，自變數 xi 的關聯性，「政策實施」與「新藥公司審定」交 乘項納入迴歸分析模型與否，及各個因變數 y 的實證分析模型結果包括：
Model 1:
y = 0 + 1 x1 + 2 x2 + 3 x3 + 4 x4 + 5 x5 + 6 x2 x3
其中 x4 為總資產 (total assets) Model 2:
y = 0 + 1 x1 + 2 x2 + 3 x3 + 4 x4 + 5 x5
其中 x4 為總資產 (total assets) Model 3:
y = 0 + 1 x1 + 2 x2 + 3 x3 + 4 x4 + 5 x5 + 6 x2 x3
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其中 x4 為營業額 (total sales) Model 4:
y = 0 + 1 x1 + 2 x2 + 3 x3 + 4 x4 + 5 x5
其中 x4 為營業額 (total sales)
實證分析結果將依據上列四個迴歸模型分析，各項公司發展指標 （因變數 yi），依各因變數逐項進行。