期貨市場簡介

1、 期貨交易的意義

期貨交易活動是為了滿足人類商業特殊經濟需求而經過幾世 紀慢慢地演進而成的。期貨交易的商品，均需符合下列三個條件：

i、 商品的價格會隨時間變化而變化。

ii、 商品的供需雙方都需要價格的保護作用。

iii、 商品必須能吸引廣泛的參與者。

簡單來說，期貨契約是一種標準化契約，買方和賣方約定在 未來的某一日期(到期日)，依一定的價格買入或賣出某特定數量 的某種標的商品。因此期貨也可以說是一種標準化的遠期契約。

2、 期貨市場的功能

市場供需決定市場均衡價格，期貨價格的形成是交易者現在 對未來某一時點供需狀況的預期，就一個理性避險者而言，會以 過去歷史訊息來預測未來價格。因此我們可將期貨功能簡述如下：

i 風險的規避

期貨交易的原始目的即在提供交易標的商品之持有者移 轉價格變動的風險，避險者預先以相對於現貨市場之立場，

於期貨市場中買入或賣出，以達到風險規避的目的。

ii 價格發現

期貨價格是市場對未來現貨價格的預期，因此期貨價格 是透過市場交易者的買賣而衍生出來的，亦即期貨的價格最 能反映未來市場的供需情況。所以期貨價格可以反映未來現 貨價格的預期也會影響到目前的現貨價格。

iii 降低交易成本

期貨交易只需支付保證金，且手績費亦較現貨為低，所 以交易期貨的成本會比交易現貨的成本為低。另外，期貨交 割是現金結算不像現貨需要儲存的成本，因此更能增加資金 的流動性，增加經濟效益。

iv 投機功能

期貨市場是由投機者與避險者所組成，投機者對現貨的 走勢有某項看法而買入或賣出期貨，來承受避險者所移轉的 風險，使避險者有了避險的管道。所以惟有兩者共存才能產 生具經濟機能之期貨市場。

3、 商品期貨市場

美國中西部各地黃豆、小麥、玉米等農產品的轉運中心為芝 加哥城，但因芝加哥境內的倉儲設備並不能滿足各地運來的大量 穀物，因此造成穀物的價格隨著供給的變動而成反方向的變動。

有鑑於此，芝加哥交易所(Chicago Board of Trade，CBOT)便於 1848 年創立，為全世界第一個也是最大的期貨交易所。另一個主 要 穀 物 交 易 所 為 美 中 商 品 交 易 所(Mid America Commodity Exchange，MidAm)，創立於 1868 年，1986 年併入 CBOT 成為其 分支機構。其上市合約包括榖類、畜類、金屬類以及其它金融商 品，其合約有一特色，即其基本交易單位比其他交易所同類合約 為小。

截至目前為止，CBOT 仍為穀物及黃豆等相關期貨市場之主 要交易所。故本研究乃以 CBOT 之穀物期貨資料做為研究分析。

CBOT 黃豆與玉米的期貨契約規格如表 2.7 所示。

表 2.8 期貨契約規格

期貨契約

CBOT 黃豆 期貨契約規格

CBOT 玉米 期貨契約規格

契約大小

總量 5,000 英斗 之美國二號（No.2）

黃色（yellow）黃豆

總量 5,000 英斗 之美國二號（No.2）

黃色（yellow）玉米

標準交割方法 實物交割 實物交割

交易月份 1、3、5、7、9、11 月 3、5、7、9、12 月

交易時間 AM9:30-PM1:15 AM9:30-PM1:15

報價代碼 S C

報價單位 美分/英斗 美分/英斗 最小價格

跳動點

1/4 美分

（0.00025 美元）/英斗

1/4 美分

（0.00025 美元）/英斗

單日漲跌限制

30 美分/英斗 最近交易月份則無限制

12 美分/英斗 最近交易月份則無限制

部位限制 100 張 100 張

最後交易日

合約到期月份最後一個 營業日之前的第 7 日

合約到期月份最後一個 營業日之前的第 7 日 交割日 最後一個營業日 最後一個營業日

路透社報價頁碼 GNXA GNXO

美聯社報價頁碼 927 926